万国黄金集团（03939.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万国黄金集团（03939.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团在中华人民共和国(「中国」)及所罗门群岛主营采矿、矿石选矿及销售精矿产品业务。
      透过我们的全资附属公司,我们目前拥有江西省宜丰万国矿业有限公司(「宜丰万国」)的全部股权,而宜丰万国则拥有我们进行地下开采的新庄铜铅锌矿(一个位于中国江西省的生产矿)(「新庄矿」)。新庄矿有大量有色多金属矿产资源。本集团的产品主要包括铜精矿、铁精矿、锌精矿、硫精矿、铅精矿以及金与银的副产品。
      本集团于2017年7月13日完成收购西藏昌都县炟地矿业有限公司(「西藏昌都」)51%应占权益。西藏昌都拥有中国西藏昌都县哇了格铅银矿(「哇了格矿」),可供我们进一步进行露天开采及地下开采。哇了格矿有大量的铅及白银矿产资源。
      于2020年4月30日,本集团完成收购祥符金岭有限公司的77.78%权益,而其间接拥有我们进行矿产开采的位于所罗门群岛的一处金岭矿(「金岭矿」)的90%权益。本集团已自2022年11月起开始金岭矿的试产。此外,于2024年10月9日,本集团完成收购祥符金岭有限公司额外20.22%权益,因此本集团拥有祥符金岭有限公司的98%权益及金岭矿业有限公司(其拥有金岭矿)的88.2%实际权益。
      营运业绩
      扩建现有矿场
      新庄矿
      我们已完成本公司日期为2012年6月28日的招股章程所披露的新庄矿扩建计划,达到采矿能力及选矿能力600,000吨╱年(「吨╱年」)。我们现正把其产能提升至900,000吨╱年。
      于截至2026年6月30日止六个月,勘探工作主要于东段进行,旨在提升深部控制资源量所占比例。沿25号线及29号线已取得重大勘探成果。矿区深部具备显着资源潜力,本公司将持续于该等深部区域开展勘探工作,以促进矿场的持续稳定发展。
      哇了格矿
      根据《自然资源部关于进一步完善资源勘查开采登记管理的通知》(自然资规[2023]4号)的规定,本集团已于截至2026年6月30日止六个月内完成由勘探阶段转入开采阶段所需提交及审批的全部文件工作。
      金岭矿
      本集团透过全资附属公司拥有金岭矿业有限公司(其拥有金岭矿)的88.2%实际权益,该矿场拥有大量的金矿产资源,已自2022年11月起开始试产。
      以下为我们新增1,000万吨产能项目的进展情况:
      主要设备基础、供电设施及配套工程的施工正同步推进,整体进度符合预期:
      1.设备基础工程:核心设备球磨机及半自磨机的基础已全部完工,设备安装的所有前置条件均已具备;
      2.主要设备安装:球磨机安装完成80%,半自磨机安装完成50%,安装工作正按计划稳步推进;3.供电工程:35kV变电站系统的土建工程完成90%,钢结构安装完成60%;浮选配电室的土建工
      程完成60%;
      4.辅助及配套工程:柴油发电站、生产水池及各类非标设备制作等配套设施正有序推进,为后续设备调试及集成系统测试提供配套保障。
      股份奖励计划
      本公司于2025年1月15日(「采纳日期」)采纳一项股份奖励计划(「2024年股份奖励计划」),以为肯定合资格参与者对本集团的贡献或日后的贡献,向彼等授出激励或奖励,并根据本集团的表现目标吸引、挽留及激励优秀的合资格参与者。
      截至2025年1月15日,根据2024年股份奖励计划,可供授予的奖励股份数量为108,382,720股。截至2025年1月15日,服务提供者分项限额为32,514,816股本公司股份(「股份」)(占于采纳日期已发行股份(不包括库存股份(如有))总数的3%)。
      于2026年6月30日,紧随2025年11月25日完成股份拆细(「股份拆细」)后,根据2024年股份奖励计划可供授出的股份为370,435,880股股份,占于本公告日期本公司已发行股份(不包括库存股份)总数约8.41%。于2026年6月30日,服务提供者分项限额为123,659,264股股份。
      详情请参阅本公司日期为2024年11月21日、2025年1月15日及2026年4月10日的公告,以及本公司日期为2024年12月23日的通函。
      自采纳2024年股份奖励计划以来,概无根据2024年股份奖励计划授予奖励股份。
      购股权计划
      本公司于2025年1月15日采纳一项购股权计划(「2024年购股权计划」),以为肯定及认可合资格参与者对本集团的贡献或日后的贡献,向彼等授出购股权,以激励或奖励彼等对本集团的贡献。
      于2025年1月15日,2024年购股权计划项下有108,382,720份购股权可供授出。于2025年1月15日,服务提供者分项限额为32,514,816股(占于采纳日期已发行股份(不包括库存股份(如有))总数的3%)。
      截至2026年6月30日止年度,11,055,000份购股权获授出。并无购股权获行使或失效。因此,截至2026年6月30日止六个月,有关行使获授出购股权的已发行的股份数目为零。于2026年6月30日,经股份拆细后,根据2024年购股权计划可供授出的购股权为370,435,880份及服务提供者分项限额为123,659,264股股份。
      详情请参阅本公司日期为2024年11月21日、2025年1月15日、2025年1月24日、2025年2月4日、2025年3月20日、2025年3月24日及2026年4月10日的公告,以及本公司日期为2024年12月23日的通函。
      委任一名首席顾问及设立战略发展委员会(「战发会」)
      于2026年2月2日,本集团委任陈景河先生为我们的首席顾问及战发会董事。
      凭着陈先生的丰富经验与专业知识,董事会相信其任命将强化本集团金岭矿的发展,并推动未来项目并购。
      本公司已成立战发会,为本集团现有业务的发展策略及未来潜在项目提供建议。
      战发会的主要职责包括:(i)就本公司中长期发展策略进行研究及提出建议,包括但不限于收购新矿山;(ii)审阅及建议本公司业务的中长期策略目标及发展计划;(iii)研究及建议任何其他影响本公司发展的重大事项;(iv)检讨上述事项的实施情况;以及(v)董事会委派的其他职责。
      董事会认为设立战发会、建立一队富有经验和知识能力的专家队伍,可为本集团提升决策质量、优化营运效率、引进先进技术或管理经验。
      有关战发会成员的履历资料,请参阅本公司2025年年报第42页。
      所罗门金岭矿发生纵火事件
      于2026年1月20日在本公司子公司金岭矿业有限公司(「GRML」)(一家于所罗门群岛注册成立的公司)所在矿山发生一宗纵火事件。GRML持有金岭项目的采矿许可证及勘探许可证,该项目涉及开发及营运位于所罗门群岛中部岛屿瓜达尔卡纳尔岛的金矿,该岛位于所罗门群岛首都霍尼亚拉东南约30公里处。
      2026年1月20日22时许(所罗门时间),一群身份不明者闯入金岭矿露天采矿场,破坏GRML机械设备。事件中十余台机械设备遭受不同程度损毁。未造成人员损伤。于事件发生时,所罗门政府加强矿区管理,决定取缔非法淘金行为,并要求非法淘金者撤离矿区。GRML近月来一直与所罗门群岛皇家警察部队(「RSIPF」)及周边土地所有者密切合作,共同管理矿业租赁区内的非法采矿活动。继事件发生后,GRML正再次全力配合RSIPF警员及土地所有者酋长,以调查事件根源并查明责任人。现阶段人员及周边社区并无立即性安全风险。
      本集团将继续密切关注事件进展,进一步加强矿区安全防护措施,确保人员生命安全和资产安全。同时,我们也将与所罗门方政府保持密切沟通,推动事件妥善解决,保障项目正常运营。
      所罗门群岛运营的金岭矿生产营运正常。

业务展望：

根据世界黄金协会的资料,2026年是历来开局最为波动的年份之一。金价于1月飙升至历史新高,盘中一度突破每盎司5,500美元,其后于6月下旬回落至每盎司4,000美元以下。尽管年初至今累计下跌约7%,惟黄金在过去一年仍属表现最佳的资产之一,其他资产则正逐步追赶。2026年上半年显示,黄金对地缘政治风险升温及投资者情绪的突变仍然敏感,同时亦反映出亚洲市场在黄金定价过程中的影响力日益增强。
      按当前水平而言,金价大致与全球宏观环境相符,即经济温和增长、通胀回落但仍处高位,以及市场预期央行将进一步但幅度有限的紧缩政策。在该等条件下,金价短期内可能维持相对区间波动(±5%)。然而,市场已具备突破的潜在条件。上行方面,明确的催化因素--包括经济恶化或地缘政治再度冲击、市场转向预期减息,或趁低吸纳买盘涌现--均有可能重燃金价动能,推动其回升至每盎司4,500美元或以上。若信号强烈,金价甚至可能进一步攀升。相反,若经济增长韧性持续、孳息率上升及市场趋于平静,金价或进一步回落;惟倘跌幅超过当前水平的10%,则可能受惠于趁低吸纳需求而获得一定支撑。
      与此同时,持续的央行购金需求及印度等主要市场的政策转向,均为额外的未知因素,可能于下半年对金价走势产生微妙影响。

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