南侨食品（605339）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期南侨食品（605339）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)烘焙行业概况

    国内烘焙食品行业起步较晚，于20世纪80年代由我国香港、台湾地区率先引入。近年来，随着我国人均可支配收入提升、国内人均消费水平增长、居民餐饮消费结构改变，及年轻一代更为多样化的饮食习惯，推动烘焙行业市场规模持续增长。面包、蛋糕、糕点等不仅作为主食，也作为休闲零食、节日食品，甚至作为一种时尚的生活方式，逐渐成为消费者日常饮食的重要组成部分。消费者对产品品质和消费体验的要求提高，推动烘焙行业多样化、高端化发展，但当前烘焙行业存量竞争持续加剧，叠加消费者支出决策趋于谨慎，对产品品质、性价比的要求同步提高，烘焙行业向多样化、高端化迭代的同时，短期内行业实现量价齐升面临一定压力。

    从人均消费角度看，尽管我国人均烘焙食品消费量一直呈增长状态，但与发达国家和地区相比仍有一定差距。根据欧睿的数据，2023年中国人均烘焙消费为25.9美元，人均烘焙消费占人均可支配收入比不足0.5%，远不及欧美以及饮食习惯相近的亚洲发达国家水平，提升空间较大。

    从消费层面看，我国烘焙行业从规模扩张，转向存量整合、结构性升级的新阶段。据欧睿预测，2025年国内烘焙市场规模约1487亿元，2025-2027年复合增长率（CAGR）在3.5%左右。伴随工业化进程的推进与消费者对健康度的日益关注，中国烘焙行业正向场景化、健康化和效率提升方向迭代升级，行业的发展逻辑由“规模扩张”向“精细化运营”转变，具体体现为产品差异化竞争、渠道结构精细化调整与供应链效率持续提升。

    从消费场景看，商超烘焙以及咖啡茶饮等消费场景的崛起，带动烘焙渠道结构重塑。其中，商超渠道凭借满足国民居家一站式采购需求，已经成为行业增长的核心引擎。亿欧智库显示，预计2030年中国零售烘焙市场中，商超烘焙占比或超四成。传统烘焙门店仍是烘焙品消费的主要场景，但比例呈下降趋势；商超、便利店、餐饮、茶饮咖啡店、线上等渠道的烘焙品销售占比逐渐提升。新兴业态在拓展烘焙市场的成长空间的同时，直接推动烘焙原料行业及预制烘焙行业的活跃与发展。但不同渠道对原料规格、成本要求差异较大，增加上游原料企业适配难度，对其创新研发能力、市场趋势洞察能力提出了更高的要求。

    与此同时，2026年7月，国务院批复消费领域的首个五年规划《扩大消费“十五五”规划》，要求“坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，升级商品消费，丰富业态场景，提升消费能力，优化消费环境，健全制度政策，完善扩大居民消费长效机制，更好发挥消费对经济发展的基础性作用”，并明确提出“到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右”的目标。食品饮料作为居民消费的基石性品类，短期消费复苏节奏仍较为温和，但长期有望跟随消费总量扩容获得增量发展机会。

    (二)烘焙食品原料行业

    公司所生产的烘焙油脂、淡奶油、馅料等是烘焙食品的主要生产原料，位于烘焙食品产业链上游，主要面向烘焙食品加工企业、现烤烘焙门店等中下游客户。近年来，国内烘焙产业整体规模虽有扩容，但下游终端竞争加剧，直接传导至上游，带动烘焙原料行业需求呈现分化特征。

    从下游需求看，消费者对产品品质和健康属性的关注度持续提升，消费偏好呈现健康化、品质化、功能化趋势，推动烘焙原料向更清洁、更天然的配方方向升级，带动中高端烘焙油脂的市场占比提升。此外，棕榈油、椰子油等核心原料受主产国政策、国际市场波动等因素影响，价格整体呈上行趋势，需求端品质升级与成本端压力并存，对上游原料企业形成了双重考验。

    从竞争格局看，国内烘焙原料行业参与者众多，除规模化企业外，还存在大量中小企业，行业竞争格局较为分散、同质化程度较高。2026年3月，稀奶油等品类的新国标正式实施，新国标对产品品质和标签提出更高要求，有利于品牌知名度高、研发能力强、具有规模效应的企业扩大市场份额。欧睿研究显示，烘焙赛道的竞争已向“上游提效共创、渠道多维共融、产品健康与风味并重”的复合型竞争维度演进。以南侨食品为代表，产品具有较高品质、能够适应市场变化，且可以不断调整产能、渠道和单品策略，兼具研发硬实力及终端服务软实力的专业优质企业，更能得到各界客户的信任，从而逐步提高市场份额。

    从市场需求结构看，随着国内对烘焙食品接受度不断提升，烘焙食品市场由一二线城市向三四五线城市乃至乡镇快速下沉。据美团数据统计，无论是烘焙食品的交易额增速，还是门店数增长占比统计，三线及以下的下沉市场都有更好表现。嘉世咨询报告显示，一二线城市的存量博弈与低线市场的增量渗透共同构成了现阶段的发展主旋律。未来，拥有更广的销售及营销网络、多元化渠道及运营能力的烘焙食品原料企业将更具竞争优势。

    (三)预制烘焙行业

    预制烘焙相较传统烘焙兼具新鲜口感和规模效益两个优势。随着下游烘焙门店租金成本、人力成本持续上升，烘焙消费者对价格敏感度提高，下游烘焙业参与者更加注重效率提升和压缩成本，为预制烘焙的发展提供了契机。近年来我国预制烘焙需求快速增长，成为烘焙产业增长较快的细分领域。但我国预制烘焙行业尚处于成长初期，渗透率有所提升，但总体水平仍较低。对比预制烘焙起步较早的成熟市场，日本、北美、欧洲的渗透率在30-80%，仍有较大差距。

    预制烘焙品对冷链物流依赖度高，从生产到终端需全程低温储运，近年来国内冷链基础设施持续完善，冷链覆盖率提升、成本下降，为预制烘焙行业规模化发展提供了基础条件，推动预制烘焙品从餐饮渠道向更广泛的零售终端渗透。

    由于我国预制烘焙行业起步较晚，且对技术和初始投入要求较高，存在一定技术、资金、营销网络和服务壁垒，目前国内行业内参与者快速增长，但具备大规模生产能力的公司仍然偏少。对于预制烘焙行业而言，规模领先意味着更低的生产成本和更高的研发效率，且供应链建设、国外设备进口及安装调试存在门槛，未来行业集中度有进一步提升的空间。

    (四)公司行业地位

    公司深耕烘焙油脂领域近30年，是国内烘焙原料行业的领军企业之一。在2021年FoodTalks全球食品特种油脂企业榜上位列全球11名，更为国内第一。公司秉持多元发展、求新求变的理念，持续发展淡奶油、乳制品、预制烘焙品、馅料等多项烘焙相关业务。凭借在烘焙食品领域的综合实力、品牌知名度和行业地位，入选餐饮大数据研究与测评机构NCBD（餐宝典）选出的“2021中国烘焙供应链TOP10”榜单。同时，2025年公司成功入选工信部公布的2025年度“中国消费名品”名单，荣获“2025中国消费名品”认定；也荣获“上海好商标”认定并取得证书，成为2025年获得首评认证的24家企业之一。公司具有行业领先的研发实力，总部设有研发中心，同时在上海南侨、天津南侨、广州南侨、天津吉好、广州吉好分别设有研发部门。报告期内公司新增12项专利授权，截至2026年6月30日，公司获得授权的专利共计196项，其中28项为发明专利，167项为实用新型，1项为外观设计。同时，公司曾多次参加全国糖果和巧克力标准化技术委员会、全国粮油标准化技术委员会、油料及油脂技术工作组、大陆商业联合会。公司研发部主管曾参与起草《饼店等级划分和评定》国家标准草案和植脂奶油行业标准。在技术研发和专业水平上，公司始终走在行业最前沿。

    (五)公司的主要业务

    公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产和销售，深耕烘焙应用油脂领域近30年，并逐步将业务拓展到淡奶油、乳制品、馅料等其他烘焙原料领域以及预制烘焙领域。公司始终秉持追求设备第一、技术第一、品质第一、服务第一的目标和使命，服务广大烘焙食品消费市场。

    公司旗下产品线丰富，产品品类众多，能够满足烘焙、餐饮、茶饮、咖啡、商超、便利店、团膳、游乐休闲、食品工业等不同类型下游客户的多种需求。公司目前于天津、广州、上海三地设有五座生产工厂，客户遍及中国主要城市。凭借先进的研发技术、丰富的产品品类、高端的品质管理、360度顾问式全方位服务，加之多年的努力耕耘，公司已成为国内烘焙油脂市场的领军企业。

    (六)公司的主要产品及用途

    公司的产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、预制烘焙品、馅料等五大系列，产品范围涵盖200多个品种。

    1、烘焙应用油脂系列

    烘焙油脂是烘焙食品最主要的生产原料之一，也是公司发展最早、最主要的产品系列。目前包括了南侨经典系列、南侨维佳系列、南侨澳仕系列、南侨欧仕系列、南侨发酵大黄油系列、吉悦系列、玉峰系列、侨饼家汉饼专用油系列、鲜牛奶烤焙油系列以及侨百乐黄油系列等品类。产品品质高端、品类齐全，按照功能性又可分为搅拌类、裹油类、液态类、夹心类、汉饼类、馅料类等，能够充分满足烘焙、食品工业、餐饮等不同领域客户的多样需求。南侨烘焙应用油脂经过多年发展，持续推陈出新，完善产品组合以满足市场需求，在烘焙市场上有较高的知名度，是烘焙油脂领域头部品牌之一。

    2、淡奶油系列

    淡奶油系列主要产品包含侨艺800淡奶油、侨艺淡奶油（蛋糕专用）、吉悦淡奶油、侨百乐稀奶油、艾易纯稀奶油、JoyQ霜享、霜艺奶浆等；

    （1）侨艺800淡奶油：一款含乳脂冷藏型复合淡奶油产品。兼具稀奶油乳香醇厚和植脂奶油塑型能力强的优点，相较稀奶油更具价格优势，相较植脂奶油更健康且口感更好，近年来市场需求稳定。该产品奶香浓郁、细腻丝滑，同时耐酸性强。不仅适用于蛋糕，也广泛应用于奶茶及蛋挞、慕斯等多种西点产品的制作。

    （2）侨艺淡奶油（蛋糕专用）：基于近年来蛋糕市场的发展以及消费者对于蛋糕品质更高的追求，公司推出针对蛋糕应用的侨艺淡奶油产品。侨艺淡奶油（蛋糕专用）以新鲜牛奶为主原料，口感细腻、打发量高、稳定性强、抹面顺滑，更适合用于蛋糕抹面。

    （3）吉悦淡奶油：公司针对下沉市场推出的一款含乳脂冷藏型复合淡奶油。吉悦淡奶油操作性好、打发率高、塑形性好，同时性价比高，将更好地服务于各类细分市场及下沉市场，满足不同客户群体的需求。

    （4）侨百乐稀奶油：公司首款自主研发的高端稀奶油，采用独特的欧洲特色发酵工艺原料，品质卓越。随着奶油市场不断演变及升级，稀奶油预计将是奶油产品中最具有成长性的细分赛道。

    （5）艾易纯稀奶油：基于发展国产纯乳脂稀奶油，快速抢占国产替代的市场策略，公司于2025年12月新推出艾易纯稀奶油。该产品符合新国标稀奶油标准,以生牛乳鲜制,乳脂含量36%,乳香浓郁,配料清洁,成分简单，同时具备卓越操作性能，能有效助力公司把握市场升级及国产替代进口的需求趋势。

    （6）JoyQ霜享系列：针对近年来现制茶饮、咖啡市场的蓬勃发展，公司推出JoyQ霜享系列产品，其中奶油顶、奶盖、基底乳产品能为茶饮客户提供便捷高效的全方位解决方案，有效提升门店效率。同时，伴随近年来植物基风潮盛行，植物奶也成为茶饮咖啡新选择，公司推出主打健康营养低负担的开心果燕麦奶油及开心果燕麦奶，两款产品0蔗糖、0胆固醇、0乳糖、0反式脂肪酸，含膳食纤维，符合当下消费者追求健康的趋势。

    （7）霜艺奶浆：一款制作软冰淇淋的奶浆产品。随取随用、操作便利省时、口感温润绵密，可服务于烘焙店、餐厅、游乐园、电影院等众多休闲娱乐领域具有冰淇淋消费场景的客户。

    3、乳制品系列

    公司从欧洲引进多款高端乳制品烘焙原料，目前已形成奶油、黄油、芝士的产品矩阵。奶油产品包括米勒奶油系列，黄油产品包括加得兰、富比威、米勒三款黄油，芝士产品则是引进了嘉瑞吉奶油芝士。公司未来计划开发更多不同产地的乳制品烘焙原料，以应对国内烘焙行业更丰富多样的升级需求。

    （1）米勒稀奶油系列：随着西式甜点、下午茶、私房蛋糕和网红蛋糕等高端烘焙热潮崛起，业界对于奶油的品质要求不断提高，进口纯乳脂稀奶油受到烘焙从业者及爱好者的大力追捧。公司从英国进口的米勒奶油系列口感细腻、乳香醇厚、定位高端，广泛应用于五星级酒店、高端烘焙店、网络蛋糕、私房烘焙等高端客户，也受到新中式点心、茶饮等客户青睐。其中蓝米勒更是国内目前最受欢迎的进口稀奶油品牌之一。

    （2）加得兰黄油、富比威黄油、米勒黄油：近年来黄油在国内餐饮和烘焙领域需求量逐渐增加，但由于国内黄油产能的限制，目前国内使用的黄油高度依赖进口。公司引进来自三个国家的黄油系列，希望服务于烘焙产品中有乳脂升级需求的客户。加得兰黄油来自英国北爱尔兰，金黄色泽、具新鲜牛乳风味；富比威黄油来自比利时，发酵工艺带来独特乳香风味；米勒黄油来自北爱尔兰，采用与蓝米勒稀奶油同等品质的优质奶油制作而成，脂肪含量达82%，浓郁顺滑。三款具有风味特色差异的黄油产品，能满足不断升级且多元的烘焙客户需求。

    （3）嘉瑞吉奶油芝士：奶油芝士是制作芝士蛋糕、半熟芝士、轻乳酪蛋糕等芝士甜品的重要烘焙原料，也可作为抹酱搭配贝果等烘焙品。随着国内饮食多元化的发展，奶油芝士不仅应用于烘焙，在奶盖饮料、咸食等领域也大量使用，奶油芝士的进口量也因此逐年增加。公司从西班牙引进的嘉瑞吉奶油芝士，具有质地柔软、轻盈自然乳酸风味、易涂抹的差异化特色，为国内客户提供高品质进口奶油芝士的更多选择。

    4、预制烘焙品系列

    预制烘焙品是指在烘焙过程中完成部分或全部工序后进行冷冻处理得到的半成品，后续只需简单二次加工或加热便可完成烘焙成品的制作，从而节约使用者手工制作的成本和时间。公司预制烘焙品目前主要分为两大类：冷冻面团产品和预烤焙产品。冷冻面团为生制品，解冻后仅需进行发酵或醒发、烘烤等工序后即可得到成品，公司具体产品包括菠萝系列、可颂系列、丹麦系列、起酥系列、汤种系列、欧包系列、美点系列、多拿滋系列、基础面团系列等。预烤焙产品在生产过程中已完成所有工序，产品在解冻后进行简单二次烘烤即可使用，具体产品包括贝果系列、欧包系列及丹麦系列等。

    预制烘焙经过近几年的市场教育，在国内的需求不断增加。通过使用预制烘焙，不仅可以解决客户研发难、生产技术人员短缺、人工成本增加、门店坪效低等问题，还能最大程度保证产品品质、口味的稳定。预制烘焙为客户提供了高效便捷、高附加值的解决方案，也满足了消费者追求新鲜现烤烘焙产品的消费趋势。

    公司预制烘焙客户涵盖国内外烘焙业者、高端酒店、餐饮业者、新中式点心、茶饮、咖啡、商超量贩、空厨、公司、学校、团膳、休闲乐园以及食品加工厂等众多不同业态。除现有品类，公司团队还可以根据客户的不同现烤环境、设备与人力条件，为客户设计、供应不同工序所需的定制化产品，以提高客户粘性。

    5、馅料系列

    为让烘焙客户实现一站式采购，公司开发焙可诗、焙可芯两个馅料系列，可作为夹心、内馅等搭配各种烘焙产品。焙可诗为即食奶油馅料，焙可芯为焙烤前后皆可使用的卡仕达馅料。两者均有多种口味，易与公司各系列产品进行搭配。

    (七)公司主要经营模式

    1、采购模式

    公司采购工作严格按照公司制定的采购管理办法、采购控制程序、供应商评审程序等规章制度执行。同时公司建立了完善的原物料类采购计划、乳制品采购计划、供应商选定机制、供应商管理、询价、议价、采购以及物资到货验收等机制。每年根据各事业部年度销售计划制定采购计划，再由各子公司根据每月滚动三至六个月的供应计划进行实际采购。

    2、生产模式

    公司建立了以市场需求为导向，以销定产、计划性与机动性有效平衡的生产模式。生产部门根据年度计划作出费用预算、产销计划，并每月发出滚动三个月的预测，以便生产管理部门精确排程，根据各产线需求安排人力。生产过程中严格遵守作业标准，以确保产品质量。不同批次油品分开储存，先进先出，可溯源。罐区采用自动化管理系统，控制收发油量、品种、批号、油温。

    3、销售模式

    （1）直销和经销的销售模式公司采取直营和经销两种模式。直营渠道主要以品牌知名度较高的连锁客户及食品工业客户为主。公司为该类客户及时提供新烘焙产品的研发、技术支援、人员培训、门店营运管理咨询等附加服务，以建立长期稳定的合作关系。

    对于三、四线城市范围内物流配送不便的中小型客户，公司通过经销模式，借助经销商广阔的辐射网络和影响力扩大市场覆盖范围，同时进一步提升南侨品牌在烘焙市场的知名度。公司向经销商的销售均为买断式销售，依据经销商销量、行为等进行考核，定期判定经销商等级。

    此外，为了服务更多的烘焙业者，也为了触达青睐公司产品的C端消费者，公司在天猫平台也开设南侨食品旗舰店，在线上开展零售业务。未来，公司也将继续努力研究、开拓新渠道，提高公司整体销售水平。

    （2）国内和国外销售情况报告期内，公司主要在国内进行销售。公司主要通过新加坡、香港及泰国子公司布局海外业务。公司当前已成功销售烘焙油脂、淡奶油、预制烘焙品至新加坡、泰国、马来西亚、越南、印尼等东南亚国家；并有少量冷冻面团产品出口至日本、加拿大以及中东等地区。目前虽然海外销售占比依然较低，但随着公司持续的资源投入及业务拓展，海外业务预计将有较大的成长空间。未来公司将依托“一带一路”及RCEP等政策支持，以东南亚为起点，建立高品质、高标准的贸易渠道和生产基地，从而释放业务潜能，提升品牌在海外的知名度及市场占有率。

    （3）全方位顾问式服务公司始终秉承“全方位顾问式”的服务理念，利用自身先进的研发技术和市场经验向客户提供关于产品、技术、门店等全面的指导和建议，与客户保持积极良性的互动，为客户创造特有的竞争优势，以此提高客户粘性。

    报告期内公司于全国各地持续增设客户服务中心，截至2026年6月底，公司在全国23个城市建立了客户服务中心，一方面可以为当地客户提供更快速、更便捷的售后服务，展现不同产品的应用优势，提供烘焙专业领域的辅导和技术培训课程。另一方面，还可以结合当地饮食文化特色自主创新，开发地域化的烘焙产品供客户参考和使用。

    （八）业绩驱动因素

    1、政策引领经济向好，烘焙食品行业稳步发展

    中国经济持续增长，韧性与潜力同在，预计在十五五规划纲要引领下，未来消费将成为拉动经济增长的主引擎。在人均收入不断提升、居民的生活水平不断提高的大背景下，居民消费观念进一步转变，对烘焙食品的认知度不断提高。烘焙食品消费呈现场景细分、渠道多元以及升级与下沉并存的趋势，带动整个行业收入和利润不断增长，从而带动下游客户对公司烘焙原料及预制烘焙品的需求增长。

    2、烘焙场景进一步多元化

    烘焙行业销售渠道和消费场景日渐多元，虽然传统烘焙门店仍是烘焙品消费的主要场景，但比例呈下降趋势；商超、便利店、餐饮、茶饮咖啡店、线上等新兴渠道销售烘焙品的占比快速增长，烘焙产品也成为这些非传统烘焙渠道追求创新和差异化、获取新客、拉动复购的重要抓手之一。这些丰富的新兴业态进一步拓展了烘焙市场的成长空间，更直接推动烘焙原料行业及预制烘焙行业的活跃与发展。公司的客户也从烘焙门店客户逐步多元化，为公司业务带来更多增长空间。

    3、预制烘焙品渗透率加速提升

    伴随消费趋势多样化，预制烘焙品的应用场景迎来进一步扩展：

    （1）头部高端会员店、精品超市近年越发重视烘焙区，运用现烤面包通过试吃引流、气味营销等方式成功打造爆品，推动商超烘焙区迅速崛起。加之国内环境对消费习惯的改变，消费者更习惯“一站式购足”并追求健康新鲜的现烤烘焙，在超市购买烘焙品的概率大幅提升。商超渠道由于自身不会自建烘焙中央工厂，且烘焙后厨空间有限，其现烤产品主要依赖预制烘焙的现场再加工。预制烘焙为商超渠道提供了供应链整体能力的解决方案，随着越来越多的商超积极跟进设立现烤烘焙区，预制烘焙在商超渠道的应用率还将进一步提升。

    （2）随着房租、人力等成本增加，前店后厂的烘焙店降本增效需求迫切，预制烘焙能为烘焙门店提供有效解决方案，预计将逐渐受到烘焙门店的欢迎。

    （3）咖啡店、新式茶饮店的盛行也催生了预制烘焙的需求。大部分咖啡店与茶饮店后厨面积较小，无法放置烘焙生产设备，而随着茶饮+烘焙热潮兴起，越来越多咖啡或茶饮店开始搭配烘焙产品，带动对预制烘焙品尤其是预烤焙产品的需求提升。

    （4）预制烘焙目前在我国餐饮渠道应用程度较低，但在餐饮业集中度提升、连锁化、供应链社会化逐渐成为我国餐饮业发展趋势的大背景下，预制烘焙预计将与冷冻米面、预制菜、调理包等标准化产品一样，成为餐饮渠道的重要环节。

    （5）家庭烘焙逐渐流行，预制烘焙能协助消费者在家中轻松动手，无需专业技术也能制作出安心便捷的现烤烘焙美味，家庭烘焙渗透率具有一定的提升空间。

    4、消费诉求升级，带动淡奶油和乳制品烘焙原料需求提升

    过去蛋糕产品多为生日蛋糕，消费者需求频次低且对口感要求不高。如今随着消费需求的升级，下午茶、甜品等休闲方式逐渐流行，蛋糕等烘焙品成为日常化消费；外加家庭烘焙借助互联网兴起，进一步提升了消费者对于奶油口感和品质的要求。含乳脂淡奶油或纯乳脂稀奶油开始取代植物奶油成为主流，黄油和奶油芝士等其他乳制品烘焙原料应用也日益广泛，推动公司的淡奶油和高端乳制品系列需求空间进一步扩大。

    5、中式点心行业稳步增长

    近年来中式点心在国潮风口带动下沉淀出一批优质品牌，推动中式点心从过去仅在春节、端午或中秋等特定节日的消费场景，向日常零食化场景转变。基于口味创新化、营销潮流化等特征，中式/新中式点心逐渐受到各年龄层消费者青睐。中点行业经过多年发展，新中式品牌已从此前受资本投机影响下的快速爆发与衰退，逐渐转变为优质品牌平稳发展的阶段，并进一步从大陆延伸至海外市场。而各类烘焙老字号品牌也顺应趋势推出国潮新品，公司积极与这些品牌开展“一城一饼”合作。随着国家加强传统文化宣传、鼓励老字号走向国际市场以及新中式烘焙品牌再次受到资本市场的关注，中式糕点的发展预计将迎来新机遇。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司继续推进“全面布局烘焙、餐/饮、零售市场”的长期战略目标。面对宏观消费需求偏弱、地缘冲突及印尼B50生物柴油政策等多重因素导致油脂原材料价格持续高位，以及烘焙市场消费场景和业态显著变化的大环境，公司持续做出针对性的经营调整，各项重点工作稳步落地，目标维持全年营收稳定。收入端看，尽管烘焙消费需求仍然平稳增长，但2025年下半年至今，烘焙行业的消费场景、渠道、结构发生显著变化。传统连锁烘焙门店数量下降的同时，商超、线上、咖啡茶饮、零食等各类新兴业态正成为烘焙行业增长的主要驱动力。公司通过积极开发新产品、拓展新渠道、开拓新客户等举措创造新增量，维持营收稳定。利润端看，2025年起，公司持续面对主要原材料价格高位的不利局面，公司通过产品调价、调整产品结构等措施，降低原材料成本上涨带来的负面影响。但当前下游消费端价格敏感度显著提升，导致公司下游客户价格竞争激烈，公司无法有效传导成本上行压力。报告期内公司实现营业收入约14.67亿元，同比下滑5.68%；归属于母公司所有者的净利润约0.03亿元，同比下滑92.79%。

    报告期内，公司重点开展了以下工作：

    （一）积极应对市场变化，加快产品推新迭代

    1、烘焙应用油脂系列

    烘焙油脂是公司的核心产品系列。公司持续通过工艺革新与研发创新，巩固并引领油脂市场的技术升级方向。当前行业正经历结构性调整，商超便利等新渠道需求释放，对传统烘焙连锁渠道形成分流。需求端，下游客户对清洁标签及乳制品原料的偏好持续增强；供给端，国内乳业产能释放，更多乳企涌入烘焙赛道，发展国产黄油，市场竞争加剧。

    报告期内，公司推出侨百乐纯乳脂片状甜奶油新品。该产品以发酵黄油搭配炼乳，呈现双重奶香，纯乳脂赋予其自然醇厚的风味表现；同时做到0色素、0香精，并通过了天祥（Intertek）清洁标签食品评价，既满足专业烘焙场景对品质与洁净标签的严苛要求，也充分彰显南侨在专业制油及研发领域的核心实力，为行业带来更具竞争力的产品选择。上市后，产品已快速导入多家烘焙连锁及商超头部客户，有效帮助客户打造独特产品风味，提升终端市场竞争力。

    此外，面对当前市场环境下沉的趋势对下游客户带来的成本与经营挑战，公司持续开发烘焙油脂产品，目标覆盖下沉客户主要应用场景，提供操作便捷、出品稳定、高性价比的解决方案，助力客户在复杂市场环境中实现品质与成本的有效平衡。

    2、淡奶油系列

    2026上半年，国内烘焙消费存量竞争下，市场竞争更为激烈，其中挞液市场正处于烘焙门店、茶饮便利店等渠道渗透共同驱动的快速增长期，且常温储运产品、风味化创新等细分领域仍存在差异化切入空间。

    为满足客户对成品挞液的需求,报告期内，公司推出欢趣系列挞液，其配方弹性、手作美味、出品高效，抢占渠道扩容带来的增量机遇。未来在奶油板块，公司将持续针对各类成长的细分赛道布局完善产品矩阵，满足不同需求，稳步提升市场份额。

    3、预制烘焙品系列

    报告期内，公司精准把握零售、餐饮等下游烘焙新兴应用场景的增量发展机遇，聚焦高附加值、差异化的预制烘焙核心赛道，持续加大产品创新与研发投入。目前，公司已构建涵盖冷冻面团、解冻即食预烤烘焙品的完善产品体系，可精准适配不同客户的经营定位及多元化市场消费需求，助力下游客户丰富业务品类、拓宽经营边界，深度挖掘烘焙行业全新增长空间。

    公司深耕预制烘焙一站式解决方案，依托高效、便捷的产品及服务体系，全面适配各类消费场景的差异化经营需求。报告期内，公司持续深化与头部商超渠道的深度战略合作，在稳固原有良好合作基础的前提下，持续丰富、迭代合作产品品类，进一步提升渠道覆盖深度与市场渗透率。同时，针对传统烘焙连锁业态，公司持续迭代推出市场认可度高、适配大众消费需求的核心大单品，有效夯实主营业务基本盘，驱动公司营收稳步增长。

    伴随行业“烘焙+”跨界融合趋势持续深化，烘焙产品与书店、新式茶饮、咖啡等业态的融合场景不断丰富，持续拓宽消费客群边界、激活行业消费活力。其中，“咖啡+烘焙”的联动经营模式已成为行业主流发展趋势之一。公司精准把握该业态风口，针对性研发打造多款适配咖啡茶饮场景的冻转鲜烘焙品、冷冻蛋糕、甜品等产品，成功赋能多家头部新式咖啡茶饮品牌优化产品组合、提升门店客流与经营效益，实现多方商业价值共赢。

    在餐饮跨界创新领域，公司预制烘焙产品可高效适配多元化餐饮菜品研发设计，助力餐饮客户提升产品创新性与差异化竞争力，丰富门店消费业态。与此同时，公司积极拓展跨界战略合作版图，携手国际主题乐园等优质头部合作伙伴，联合开发IP联名定制产品，持续深化战略协同、丰富产品内涵，进一步提升品牌影响力与市场差异化优势。

    未来，公司将持续优化、完善预制烘焙全品类产品矩阵，稳步推进全品类、全场景战略布局，持续强化产品创新能力与综合服务能力，进一步巩固并提升公司在预制烘焙领域的核心市场竞争力，夯实行业领先地位。

    4、乳制品系列

    公司持续聚焦烘焙乳脂原料高端化趋势，满足烘焙市场对进口乳脂原料的品质和差异化诉求。报告期内，公司深化进口稀奶油细分场景应用，成功推进产品使用。其中，蓝米勒稀奶油依托38%高乳脂及配料只有生牛乳的纯净配方，确立高端品质标杆；红米勒稀奶油凭借优异稳定性与浓郁乳香，有效切入商超渠道，精准解决终端应用痛点，市场份额稳步提升。

    （二）因应市场趋势变化，动态调整产能布局

    公司近年基于不断变化的烘焙市场趋势，为满足各类客户日益增长的多元化需求，持续增设预烤焙、冷加工西点、冰淇淋等产能。此外，公司持续优化产线自动化水平，提高生产效率，改善产品盈利能力。未来公司将稳步推进对广州、上海、天津生产基地的投资，优化包括奶油、冷冻面团、预烤焙、冷加工西点、国产乳制品等产品在全国各地的产能配置。

    除了对现有生产基地优化产能配置外，报告期内公司重庆厂完成主体结构建设后，持续推进设备安装等工作。公司于2022年8月设立重庆全资子公司，在重庆建设公司第四座，也是公司中西部第一座生产基地，建设以淡奶油为主的生产加工基地项目。未来，重庆生产基地将作为公司覆盖国内中西部，并辐射东南亚、中亚市场的结合生产、物流、研发、客户服务及文化为一体的多元化基地。

    （三）组织调整优化资源配置，强化各业态经营能力

    为配合公司战略发展，更好地应对烘焙消费场景多元化、下沉化的趋势，公司调整组织架构，在保障成熟市场基本盘的基础上，进一步开拓下沉市场，同时针对新兴业态力求快速突破。针对成熟的经销市场，公司整合销售大区，持续优化调整销售团队人员配置，提升各区域人员及资源投入产出效率；针对快速成长的新兴业态，公司强化此类团队的人员配置，加速开拓商超便利、咖啡茶饮餐饮等客户；针对KA客户，公司成立独立团队，统筹整合全国资源，从而更专业、精细化地服务KA大客户。公司持续提升销售组织效率，以增强公司对整体烘焙市场覆盖力度。

    （四）加速推进市场下沉，优化精简经销渠道

    公司近年积极聚焦具有增长潜力的三四五线城市烘焙市场，并加速推进市场下沉。同时，对承受压力的传统一、二线经销渠道进行优化调整。报告期内，公司持续优化经销商管理办法，进一步夯实经销商体系，实现与经销商深度合作。同时，通过掌握中小型客户、贴近服务等方式，实现三四五线城市渠道快速下沉。截至2026年6月底，公司经销商数量为522家，较2025年末减少17家，同比减少3.15%。

    （五）持续开拓海外市场，加速拓展全球化事业

    报告期内，公司香港子公司和泰国子公司营收规模持续增长，其中泰国子公司已实现预制烘焙品的在地化生产，可更快速、更灵活地满足客户诉求。其次，两个子公司均已搭建专业的团队开展销售工作，实现了烘焙油脂、淡奶油、预制烘焙等多个产品的出口。此外，公司在报告期内参加泰国ThaiFex、新加坡FHA等多个海外大型国际行业展会，同时也持续与当地合作经销商共同举办产品展会，提高品牌的海外曝光度,并由此接触到众多的海外客户。未来，公司将继续拓展海外生产研发布局，扩大销售渠道，以东南亚市场作为起点，加速拓展全球化事业版图。

    （六）持续践行双碳目标，深入实施绿色制造、智能制造

    报告期内，公司锚定“高端化、智能化、绿色化”方向，深化“智改数转”。通过ERP、SCADA、WMS、EMS等系统集成及AI质检应用，构建完整数字化管控体系，提升生产柔性与品控精度。同步推进绿色制造，持续实施光伏建设与余热回收，优化能源结构，降低单位产值能耗与碳排放。未来，公司将坚定探索“数绿融合”新路径，以智能制造提升效能，以绿色实践增厚长期价值，打造行业新质生产力标杆。

    （七）积极主动践行企业社会责任

    “以人为本”是公司传承不辍的价值观，在努力做好企业经营的同时，公司也不忘投身社会公益及推动行业振兴的事业，体现南侨在回馈社会方面的坚定信念。报告期内公司积极开展社会公益活动，并响应国家政策，包括：乡村振兴，公司作为天津市台资企业协会的会长单位，率团赴云南省迪庆藏族自治州，向红十字会捐款十万元作为教育助学金；助力青年就业，公司携手上海市残疾人就业服务中心，参与“残疾人大学生就业服务项目”，举办职场赋能的主题活动；支持两岸青年交流，提供大学生实习和就业岗位、协办观摩研习活动等，包括：响应“体重管理年”，冠名赞助上海市台资企业协会【南僑杯】羽毛球赛，及赞助“青潮有约”首届海峡两岸（南京）高校青年街舞大赛；南侨作为上海市金山区“学生社会实践基地”，常态化举办校外教学活动；以及扶贫帮困、敦亲睦邻等多个社会公益项目，获得了各方肯定与表彰，包括上海市残疾人福利基金会颁赠的“爱心公益证书”等。

    在行业领域，南侨首提“汉饼复兴潮”倡议，响应国家“弘扬中华优秀传统文化，加强文物和文化遗产保护传承”的文化政策，长期致力于中华传统烘焙文化的传承，且推动具见成效。公司在报告期内，持续冠名赞助以振兴汉饼中点为主题的各项竞赛，包括：由全国工商联烘焙业公会主办的“第二届【南僑杯】中华糕点国际锦标赛”；由上海市食品协会主办的“第八届【南僑杯】月饼技能比武”等，持续以实际行动在行业内推动汉饼市场化，促进中式糕点的传承与创新，进而提升在全球饮食文化的代表性地位。公司在上海、广州、天津基地成立“侨饼家工匠文化馆”，并设“汉饼种子教室”，在报告期内，举办从小学低年级学生的首次汉饼手作，到大专食品相关科系学生的深入探索，培育汉饼新世代从文化扎根。

    （八）深化精进ESG工作

    报告期内，公司持续深化ESG管理体系建设，践行绿色发展与责任经营。2026年上半年，公司再度蝉联上海市“绿色低碳合作伙伴”荣誉，助力上海低碳城市建设，持续为申城绿色发展赋能聚力。公司在可持续发展方面持续迈出坚实脚步，ESG评级稳步提升，获绿发信评A+级、2025年度上市公司ESG价值传递奖等荣誉，可持续发展管理能力持续增强。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）品牌优势

    公司在烘焙油脂领域耕耘近30年，在传承中不断创新，凭借着先进的研发技术、丰富的产品品类、严谨的品质管理、360度顾问式全方位的服务，在烘焙油领域成功塑造备受下游客户认可的金字招牌。南侨品牌在行业中拥有较高的品牌知名度及美誉度，与大部分的客户拥有长期且稳定的合作关系。

    （二）研发优势

    公司研发技术始终走在行业前沿，众多产品使用了国内革命性的技术。如“维佳夹心奶油”以良好的化口性大幅提升烘焙品的口感，开创了冷藏烘焙油脂时代；“侨艺800淡奶油”使用UHT超高温瞬时杀菌技术，为国内淡奶油市场带来观念性变革。公司的冷冻面团以含有酵母的起酥类产品为主，相较于行业内大部分不含酵母无需醒发的冷冻面团有更高的研发及生产技术门槛，建立了强大的竞争壁垒。

    为了满足消费者对食品安全健康的诉求，公司早在2007年就领先于行业开展无氢化油产品的开发。在不使用氢化油的前提下，保留烘焙应用油脂一贯的操作性、稳定性、功能性，并且保持烘焙食品的风味口感，需要关键技术的突破。公司专注于油脂酯交换技术的研究，结合大量烘焙测试和稳定试验，成功建构无氢化油油脂生产工艺和产品组合配方。截至2020年12月，公司已达成全部油脂产品不使用氢化油脂的目标。

    公司极为注重研发能力的积累，自1996年进入中国内地发展后，广纳优秀技术人才，报告期内公司研发费用为5448.37万元，同比增长7.33%。公司拥有多位年资超过20年的资深员工，保障南侨经验与技术薪火相传。天津、广州、上海三地的研究部门实现资源与技术共享，通过案例交流、人员轮调或实习等方式，整合三地资源协同解决问题，促进研发技术的进一步提升。

    （三）服务优势

    公司致力于发展全方位、高附加值服务，为客户提供量身定制、前沿信息、经营规划、工厂规划、产品设计、推广支持、专业辅导、海外考察等360度的顾问式服务。公司还可以为客户研发流行新品、定制化产品等，将公司产品与客户终端成品进行绑定，以此与客户建立长期信赖的合作伙伴关系，加强客户粘性，提高竞品竞争门槛。为全方位贴近市场需求，公司打造了全国性服务中心网络，在全国23个城市设立了客户服务中心作为与客户沟通交流的平台，一方面可以为在地客户提供更快速更便捷的售后服务和烘焙市场的最新热点、流行趋势；另一方面还可以结合当地饮食文化特色自主创新，开发具有地域性的烘焙产品。其中公司还在14个城市建立具有现代化配备标准的烘焙教室，旨在销售公司烘焙油脂相关产品的同时，充分体现产品的应用优势，并为客户提供烘焙专业领域的辅导和技术培训课程。公司计划未来在更多城市建立客户服务中心与烘焙教室，为客户提供全方面的产品技术服务与支持，进一步提高服务优势。

    （四）产品质量及安全性优势

    1、公司以自主的制造技术和研发能力，以及高标准的产品质量要求，在食品安全、品质管理体系方面先后取得了各项ISO认证、FSSC22000、HACCP及境内外清真认证、NSF防疫认证、诚信体系认证、RSPO全球棕榈油可持续发展等认证。天津、广州、上海工厂先后通过由美国焙烤技术研究所颁发的AIB（AmericanInstituteofBaking美国焙烤协会）认证。AIB被业界公认为食品世界最严苛的标准，印证公司高质量标准。此外，公司已建立国家认监委认可的CNAS实验室，对质量管控中的检测能力提升与产品食品安全及品质的保证提供了强大的坚实后盾。

    2、公司建立了完善的供应商管理制度，从原料的源头严格管控，以国际化的高标准实现自动化、科学化的生产管理。公司工厂对原料油按不同批次独立进行油槽存放，生产过程中不同批次原料油不混杂。储罐及进出油管线均使用食品级不锈钢制造，避免铁锈及涂料剥落造成食品安全隐患，标准远超国际现行的操作管理模式。公司出厂的产品从源头到生产到运输均按照严格的管理制度执行，保证所有环节的食品安全和质量。

    （五）产品多样化及个性化优势

    1、公司力求产品多元化以满足中高低档不同业态客户的多样化需求。以预制烘焙为例，公司产品线齐全，从亚洲式面包、西式面包、中式美点及创意融合中西特色的烘焙品，SKU多达上百种。公司将继续秉持研发精神，不断创新，紧跟市场趋势，持续提升自身竞争力。

    2、为更好满足不同客户以及不同地区对产品的差异化需求，公司致力于个性化开发。通过23个全国客户服务中心和3地研发部对各区域气候环境、消费习惯及客户经营模式等信息进行收集及研究，公司成功开发了针对客户定制的裹油类丹麦面包油脂、速层条状油、高保湿乳化型液态乳化油等多种新产品，为客户带来显著的效益及技术提升。

本文数据来源于南侨食品2026年中报，仅供参考不构成投资建议。