中航成飞（302132）2026年一季报财务分析：营收高增长伴随盈利质量与应收账款风险上升

近期中航成飞（302132）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

中航成飞（302132）2026年一季度实现营业总收入59.46亿元，同比增长79.71%；归母净利润为1.93亿元，同比增长23.16%；扣非净利润为1.86亿元，同比增长43.77%。单季度收入和利润均实现显著增长，尤其营收增速远超利润增速，显示出规模扩张较快，但盈利能力提升相对滞后。

盈利能力变化

报告期内，公司毛利率为9.71%，同比下降12.19个百分点；净利率为3.04%，同比下降36.6个百分点。尽管收入大幅增长，但毛利率与净利率双双下滑，表明产品或服务的附加值承压，成本控制或定价能力面临挑战。

费用与运营效率

销售费用、管理费用、财务费用合计为2.84亿元，三费占营收比例为4.78%，同比下降21.03%，显示公司在期间费用管控方面有所改善，运营效率有所提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为236.7亿元，较上年同期的285.8亿元下降17.18%；应收账款为167.09亿元，同比上升95.19%，增幅显著高于营收增速。应收账款/利润比例已达486.83%，提示回款周期延长，盈利质量存在隐忧。

每股经营性现金流为0.86元，同比增长10.55%；每股净资产为8.02元，同比增长9.48%；每股收益为0.07元，同比增长23.04%。经营性现金流虽为正且稳步增长，但近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，需持续关注其可持续性。

偿债能力与资本回报

公司有息负债为67.99亿元，较上年同期的69.4亿元略有下降。货币资金/流动负债为76.53%，短期偿债能力尚可，但未覆盖全部流动负债，存在一定流动性压力。

公司去年ROIC为11.56%，历史中位数ROIC为8.18%，整体投资回报尚可，但2024年最低至0.78%，波动较大。净利率为4.62%，反映整体附加值水平不高。

经营模式与营运资本

过去三年营运资本分别为10.04亿元、-89.51亿元、-104.1亿元，营运资本/营收比率分别为0.6、-0.14、-0.14，自2024年起转为负值，说明公司对上下游具备较强议价能力，经营活动中占用外部资金较多，形成“负营运资本”模式，有利于现金流周转。

风险提示

• 应收账款增速远超营收与利润增速，且回款能力承压，存在坏账及现金流断裂风险；
• 近三年经营性现金流净额均值为负，尽管当前每股经营性现金流为正，仍需警惕长期现金流稳定性；
• 净利率与毛利率持续下滑，反映盈利压力加大，需关注后续成本控制与价格传导能力。

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