桂林旅游（000978）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期桂林旅游（000978）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主要从事旅游服务及与旅游服务相关的业务，主营业务包括：游船客运、景区旅游业务、酒店、公路旅行客运、出租车业务等。

    公司拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区的经营权，并与公司控股股东桂林旅游投资集团有限公司合作建设桂林市区著名景区—七星景区；拥有五星级酒店桂林漓江大瀑布饭店100%股权；截至本报告期末，拥有漓江星级游船41艘（4,126个客位），约占桂林市漓江星级游船总数的30.83%；拥有大中型旅游客车112辆，约占桂林市旅游客车总量的3.18%；拥有出租汽车43辆，约占桂林市出租汽车总量的1.91%。

    本报告期内，公司主要业务、产品及经营模式未发生重大变化。

    公司作为桂林旅游业龙头企业，是桂林打造世界级旅游城市的主力军，也是推动桂林旅游产业发展的重要力量，核心产品具有资源垄断优势和资源整合优势，在现阶段桂林打造世界级旅游城市的大趋势下，公司产品在桂林地区的核心地位及市场份额将维持稳定态势。

    公司本报告期主要收入来源于漓江游船客运业务、两江四湖景区、银子岩景区及漓江大瀑布饭店。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司所处行业为旅游业。

    2025年，是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划编制谋划之年，在政策持续赋能、需求深度升级、技术加速渗透的多重驱动下，中国旅游业正迈入高质量发展的深化阶段。自改革开放特别是党的十八大以来，我国旅游发展步入快车道，形成全球最大国内旅游市场，成为国际旅游最大客源国和主要目的地，旅游业从小到大、由弱渐强，日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业，成功走出了一条独具特色的中国旅游发展之路。

    政策层面，2025年，国家及地方多重利好政策持续释放、叠加见效，为旅游业高质量发展筑牢政策支撑、优化发展环境。国家移民管理局不断对过境免签政策进行优化，进一步扩大国际客源辐射范围，有效激活入境旅游市场活力；国务院办公厅2025年1月印发的《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》（国办发〔2025〕2号），提出6个方面共18项具体举措，通过丰富消费惠民举措、满足不同群体消费需求、扩大优质产品供给等多方面措施，推动文化和旅游消费提质扩容，增强旅游市场内生动力；同时新增2天法定节假日，有效拉长旅游消费周期，带动长线游、深度游需求攀升，为旅游市场注入持续动力；此外，文化和旅游部持续推动文旅深度融合、智慧旅游建设及绿色生态旅游发展，2025年9月正式启动“百城百区”文化和旅游消费三年行动计划，联动金融机构、文旅企业推出文旅消费券、满减优惠等优惠措施，各地加快打造富有文化底蕴的世界级旅游景区和度假区，为行业高质量发展划定清晰路径、提供有力保障。

    市场层面，旅游业2025年呈现“国内市场提质升级、国际市场稳步复苏”的双轮驱动格局。国内市场方面，消费需求持续迭代升级，从传统观光向休闲度假、沉浸式体验转型，个性化、定制化、小团化成为主流趋势，城市漫步、生态康养、非遗体验等新业态快速兴起，三、四线城市及县域旅游市场持续崛起，地域消费分布更趋均衡。技术与旅游的深度融合成为新风口，AI行程规划、VR场景预览、智能客流监测等数字化应用，不仅优化了游客体验，更推动行业向“数据驱动+体验为王”的新生态转型。国际市场方面，随着我国签证、支付、离境退税政策不断优化，“中国游”国际吸引力显著提升，入境游客规模稳步提升，其中首尔往返桂林航线的复航，使桂林国际客源市场得到持续拓展，为桂林旅游业带来新的增长空间和发展机遇。

    公司作为桂林旅游业龙头企业，是桂林打造世界级旅游城市的主力军，也是推动桂林旅游产业发展的重要力量，公司在桂林地区的龙头地位及市场份额维持稳定态势。

    从行业地位看，公司在行业中具有以下优势：一是区位旅游资源优势；二是旅游资源整合优势；三是政策支持优势；四是区域品牌优势；五是市场化营销优势；六是集团化管理优势；七是专业人才优势；八是信息化建设优势。

    三、核心竞争力分析

    公司的核心竞争力：

    1、公司拥有桂林市两江四湖景区环城水系水上游特许专营权40年（2010年—2050年）；

    2、公司拥有桂林荔浦银子岩景区66年经营权（2002年—2068年）；

    3、公司拥有桂林荔浦丰鱼岩景区50年经营权（1998年—2048年）；

    4、公司拥有贺州温泉景区40年经营权（2004年—2044年）；

    5、公司拥有桂林龙胜温泉景区40年经营权（2001年—2041年）；

    6、公司拥有漓江星级游船41艘（4,126个客位），约占桂林市漓江星级游船总数的30.83%；

    7、公司与公司控股股东桂林旅游投资集团有限公司合作建设桂林七星景区，期限40年（2002年—2042年）；

    8、公司拥有桂林漓江景区城市段游船运力数量1,394个客位，约占桂林漓江景区城市段运力总量（客位）的58%。

    四、主营业务分析

    1、概述

    本报告期，公司业务类型、利润构成及利润来源没有发生重大变动。

    本报告期，公司实现营业收入44,028.80万元，同比增长2.00%；营业成本30,225万元，同比下降3.42%；营业利润2,197.13万元，同比增加19,630.70万元；归属于上市公司股东的净利润1,103.28万元，同比增加21,549.59万元。

    本报告期，公司共接待游客624.99万人次，同比增长9.97%。其中，公司景区（两江四湖、银子岩、贺州温泉、龙胜温泉、丰鱼岩、资江天门山景区）共接待游客329.83万人次，同比增长3.79%；公司漓江游船客运业务共接待游客77.56万人次，同比增长2.58%；漓江大瀑布饭店共接待游客24.39万人次，同比增长7.03%；旅游汽车公司共接待游客21.80万人次，同比下降7.08%。

    以下因素综合，为公司本报告期净利润扭亏为盈的主要原因：

    （1）公司在2025年上半年收回以前年度欠款5,434万元，根据《企业会计准则》和公司会计政策的规定，公司在2025年半年度转回前期已计提的坏账准备1,999万元，增加公司2025年度净利润1,999万元；

    （2）公司于2025年12月完成资江丹霞公司100%股权暨所持债权对外转让，增加公司2025年度净利润2,998.33万元；

    （3）公司及部分子公司在2025年12月31日计提资产减值准备及信用减值准备合计3,687.72万元。

未来展望：

1、行业格局和趋势

    中国作为世界人口大国与第二大经济体，依托广袤国土上富集的自然山水与璀璨历史文化遗产，构筑了全球领先的旅游资源基底，旅游业持续成为拉动经济增长、吸纳就业的核心支柱产业，展现出强大的市场潜力与发展韧性。2025年，在政策引导、消费引领与技术革新的三重驱动下，中国旅游业格局呈现结构性调整，逐步迈向高质量发展新阶段。

    从需求端看，旅游消费已从传统观光向休闲度假、深度体验转型，个性化、多元化需求成为主流，小团化、自由行持续主导市场。反向旅游、城市漫步、骑行探秘等生活化体验场景快速崛起，游客更注重通过旅游满足情绪价值与精神需求。同时，人口结构变动催生银发经济新蓝海，健康需求促使康养旅游市场迎来新机遇，为行业注入增量空间。

    从供给端看，“文旅+”融合模式深度渗透，与文创、科技、教育、康养等产业的跨界融合不断催生新业态、新模式。头部企业加速产业链整合，从单一资源运营向全域旅游服务商转型，而中小机构则聚焦细分领域打造“小而美”特色产品，市场分层竞争格局逐步形成。此外，政策层面持续加码文旅产业，各地围绕目的地品牌建设、重大项目落地、服务质量提升出台专项举措，为行业发展筑牢政策根基。

    科技赋能成为行业核心竞争力。人工智能、大数据等技术从辅助工具升级为核心生产力，重构旅游全链路体验。从“AI”文旅大模型上线实现个性化行程定制、多语言智能导览，到景区智能监控、数字人互动等场景落地，技术应用已覆盖“行前规划—行中服务—行后反馈”全流程，同时助力企业实现精准营销与智能管理。文旅数智人、AI伴游产品、虚拟文旅场景等创新形式，更成为品牌年轻化传播、跨文化交流的重要载体。

    桂林作为中国旅游业的一颗明珠，享有桂林山水甲天下的美誉。旅游业是桂林最具城市优势、最具品牌效应、最具创新思维、最具综合竞争力、最具发展潜力的产业。根据总书记视察桂林重要指示精神，桂林市委、市政府正按照“世界眼光、国际标准、中国风范、广西特色、桂林经典”的总体要求和“一城一都一地一中心”的定位（世界级山水旅游名城、世界级文化旅游之都、世界级康养休闲胜地、世界级旅游消费中心），全力打造世界级旅游城市建设，推动桂林经济社会高质量发展。

    与此同时，桂林旅游业也面临双重挑战：一方面，全国旅游市场竞争日趋激烈，各地同质化景区、同类旅游产品不断涌现，分流核心客群，导致桂林资源优势未能完全转化为持续竞争力；另一方面，游客需求升级对产品创新、服务品质、智慧化水平提出更高要求，传统旅游模式面临转型压力。

    公司作为综合性的旅游企业，拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区的经营权；拥有五星级酒店桂林漓江大瀑布饭店100%股权；截至本报告期末，拥有漓江星级游船41艘（4,126个客位），约占桂林市漓江星级游船总数的30.83%；拥有大中型旅游客车112辆，约占桂林市旅游客车总量的3.18%；拥有出租汽车43辆，约占桂林市出租汽车总量的1.91%。

    公司在桂林地区的龙头地位及市场份额将维持稳定态势。公司将以桂林世界级旅游城市建设为契机，以集团化管理优势、一体化营销优势、资源整合优势、产品品牌优势、专业人才优势等为基础，通过创新思维理念、不断进取的企业精神及优质的服务，应对本地区其他旅游企业、景区景点的竞争。

    2、公司发展战略

    （1）发展战略

    以坚持稳中求进为工作总基调，以桂林打造世界级旅游城市为公司发展的窗口期和机遇期，构建公司新发展格局。公司经营发展方向主要是坚持扎根桂林、深耕广西、拓展东盟，以“存量优化、遗难化解、增量提升、资本赋能”为主线，实施“一核一优两翼三扩”战略，提升公司市值。

    一核：做强以效益为导向的文旅资产运营为核心；

    一优：以优化资产结构、剥离不良资产为驱动；

    两翼：以数智文旅科技、资本运作为两翼；

    三扩：扩大新项目投资；扩展文化旅游新业态；扩张景区、车船、酒店运营管理品牌输出。

    通过发展康养休闲旅居、教育研学、AI文旅、低空经济等产业，加大新媒体营销及品牌塑造，着力打造文旅全产业链。努力建成“品质过硬、品牌著名、服务一流、治理现代”的旅游上市公司和桂林文旅产业“航空母舰”。

    （2）机遇和挑战

    机遇：

    ①国家战略与地方政策双向赋能，政策红利持续释放。2025年是《“十四五”旅游业发展规划》收官冲刺阶段，中央及地方密集出台政策加码文旅消费。

    国家层面，文化和旅游部办公厅组织开展2025年全国文化和旅游消费促进活动，推出多样化消费惠民举措。2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，首次将“旅游强国”写入国家五年规划，提出深化以文塑旅、以旅彰文，推进旅游强国建设。

    地方层面，随着桂林世界级旅游城市建设的稳步推进，特别是《桂林世界级旅游城市建设发展规划》落地实施带来的政策效应不断释放，旅游投资、项目建设和市场主体的创业创新将迎来新一轮的理性增长。这一系列举措不仅进一步巩固了旅游业作为国民经济核心支柱产业的地位，也为推动经济增长、满足人民日益增长的美好生活需求注入了强劲动力。

    ②国内旅游业整体发展趋势向好，旅游消费市场多维升级，细分领域潜力加速释放，旅游经济将以理性的消费预期、增长的投资信心和积聚的创新动能，稳步进入高质量发展的新阶段。

    ③入境旅游市场呈现出稳步复苏的态势，全面放宽优化过境免签政策，跨境旅游市场展现出良好的发展势头，境外客源市场的吸引与拓展蕴含着较大的商业机遇和潜力。

    ④新兴旅游业态快速崛起，人口结构变动与消费者健康需求促使康养旅游市场迎来新机遇，研学旅行、亲子旅游、老年旅游、康养旅居、乡村旅游、夜间旅游等细分旅游市场具有广阔发展前景。

    ⑤科技与文旅深度融合，智慧旅游重构体验场景。在政策支持和技术创新的推动下，“科技+旅游”成为行业新质生产力核心引擎，人工智能、大数据等技术加速渗透旅游全产业链，智慧旅游正在成为提升旅游管理效能、丰富旅游产品供给、改善大众旅游体验的重要手段，旅游大数据平台、智慧旅游公共服务、云旅游平台、线上数字化体验、沉浸式旅游场景等旅游新业态加速发展。为加快推动高水平创新型广西建设，打造科创广西先行试验区（桂林），广西区政府制定了《科创广西先行试验区（桂林）建设方案》，提出打造人工智能应用示范高地，聚焦智能制造、智慧旅游等领域，培育“场景—数据—应用”协同创新生态。

    挑战：

    ①经济与外部环境不确定性，市场需求结构承压。全球经济形势波动与地缘政治冲突加剧市场不确定性；游客消费更趋理性，性价比需求凸显；反向旅游、平替旅游兴起对传统旅游产品销售形成压力。面对当前市场环境，公司将进一步深化客源地市场促销，根据市场需求调整产品结构，严格控制成本费用、争取有利的政策支持等有力措施，提升公司整体竞争力，确保各项工作稳中有进，实现公司生产经营高质量发展。

    ②目的地竞争白热化。国内旅游目的地竞争从“资源禀赋比拼”转向“品牌IP与体验创新比拼”，新兴旅游城市通过网红营销、特色业态快速崛起，对桂林传统旅游品牌形成冲击。桂林本地景区密集，漓江等核心资源虽具独特性，但部分景区产品同质化严重，缺乏深度体验内容，难以满足年轻群体个性化需求。同时，周边旅游目的地加大宣传投入，游客选择范围扩大，桂林作为传统旅游胜地的吸引力呈弱化趋势。

    ③产品与营销模式较为传统。公司现有产品仍以传统观光型为主，门票收入占比偏高，二次消费产品供给不足，与市场新兴的定制化、沉浸式需求不完全契合，研学、康养等细分市场拓展深度不够，尚未形成标志性核心产品。营销模式方面，对抖音、小红书等内容平台的开发运用仍待加强。

    ④公司作为区域旅游业龙头企业，需应对“低端市场内卷”与“高端市场突围”的双重挑战，既要通过成本控制与服务升级抵御低价竞争，又要加大投入打造中高端产品，避免被头部企业与新兴业态挤压市场空间。

    3、2026年度经营计划

    公司于2024年年度报告中披露的2025年度经营计划为：2025年度公司接待人次、营业收入、归属于上市公司的净利润在2024年的基础上有所增长。

    2025年度，公司游客接待量624.99万人次，同比增长9.97%；实现营业收入44,028.80万元，同比增长2.00%。

    公司2026年度经营计划：2026年度公司接待人次、营业收入在2025年的基础上有所增长。

    为达到上述经营目标，2026年，公司将继续围绕“保存量、拓增量、甩包袱”三大举措重点做好以下工作，推动公司可持续高质量发展：

    （1）保存量：一是主业升级与协同运营：聚焦核心主业，对存量景区及产品进行品质升级改造。打破景区独立运营壁垒，重点打造并市场化推广“桂林经典”系列跨景区主题精品线路，涵盖山水观光、文化体验、生态康养等核心主题，推动景区间客流共享与产品套餐化销售，进一步提升客单价与综合盈利水平。二是构建特色产品矩阵：深挖区域资源禀赋，以“休闲度假+深度体验”为核心定位，构建沉浸体验式文化产品、主题研学产品等多元化产品矩阵，满足游客个性化、高品质消费需求，强化存量用户粘性与市场竞争力。

    （2）扩增量：一是产业链延伸与新赛道布局：紧跟文旅产业发展趋势，围绕旅游新兴业态延伸产业链条，积极布局文旅消费新赛道，挖掘增量市场空间。二是漓江全域旅游体系打造：加快推进大漓江“水陆山空”新体系建设，深化漓江旅游资源开发与运营；实施“一江两岸”全景旅游开发规划，构建“水陆山空”多维游览模式，激活漓江全域旅游价值。三是业态创新与科技赋能：突破门票经济依赖，深化“旅游+科技”融合发展。联合迈越科技、青澜科技、大唐西市等优质合作伙伴，共同打造具备AI互动、动漫音乐节、国潮IP等元素的联名产品与服务项目，丰富公司自有景区、场景及桂林全域旅游的业态。四是并购整合与跨界融合：力争通过收并购优质文旅项目培育新增长极，深化“文旅+”跨界融合，打造具备世界影响力与核心竞争力的文旅精品项目。

    （3）甩包袱：加大不良资产的优化盘活。针对发展过程中产生的低效、不良资产，继续采取“一企一策”的方式，通过充分调研论证，对效益欠佳的资产及业务采取盘活、剥离、处置等多元化措施，积极作为、不等不靠，持续优化公司资产质量与财务结构，夯实可持续发展基础。

    4、可能面对的风险

    （1）不可抗力风险

    由于旅游业本身所具有的特殊性，旅游业也容易受到政治、经济、军事、社会、自然灾害、突发事件等各种重大事件的影响而出现波动，并对企业的经营及其业绩产生影响。如2003年春季爆发的“非典型性肺炎”（SARS）、2008年的全球金融危机等事件对旅游业和公司旅游业务带来的不利影响。

    对策：分析并评估各种不可抗力因素对公司潜在的影响程度，构建相应的预警系统、应急响应机制和应对策略，力求将负面影响降至最低水平。

    公司将持续探索从重资产、高成本运营模式向轻资产、低成本运营模式转型的路径，以增强公司的抗风险能力。在稳固主营业务基础的同时，积极开拓非主营业务领域和寻求跨界合作机会，从而进一步提升公司的经营效益。

    （2）行业竞争风险

    随着旅游业的发展，若干周边省市已将旅游业确立为重点产业或支柱产业，并积极争夺旅游客源。同时也涌现出一批集团化的旅游企业，在产品创新、服务提升和市场营销等方面展开激烈竞争，给本公司的经营带来一定的压力。

    对策：依托桂林山水资源国际品牌的独特地位，充分发挥公司一体化规模经营的优势，加强市场营销工作，提升公司产品的知名度及市场占有率。

    以产品为核心，以交易为中心，横向运营提质，纵向服务提效，形成多维度、多元化的旅游产品体系。

    根据市场需求，不断完善、开发适应游客需求的系统化、系列化产品，增强公司在旅游客源市场上的竞争力。

    在旅游业为核心的基础上，积极开展“旅游+”多元化合作，争取更多资源，加强跨界合作，强化多维投资和经营，提高企业核心竞争力。

    着力打造自营线上业务执行平台和落地散客服务体系，充分发挥资源、人才、政策等方面的集团优势，应对旅游市场激烈竞争。

    梳理、细分各渠道客户资源，维护重点客源渠道，根据客户意向需求整合资源，打造符合市场需求的旅游产品，实现公司各品类产品全渠道、全市场、全员推广营销。

    （3）经营管理风险

    本公司目前经营游船客运、景区旅游业务、酒店、公路旅行客运、出租车业务等，存在地域和业务上的分散性，管理跨度和幅度较大，部分经营业态受新兴市场冲击，客观上面临一定的经营管理风险。

    对策：建立公司联合营销机制，构建由公司营销部室、自营线上服务平台以及各下属企业销售部门组成的联合营销体系。

    拓展新媒体营销工作深度和广度，加强与跨界头部企业合作，全方位、立体化、多维度地开展市场营销活动，提高新媒体渠道的引流能力。

    建立健全科学的经营管理制度和绩效考核机制，强化运营管理和优质服务，严格落实制度管理，积极推行以一体化运营为核心的经营管理模式。

    逐步推行智能化管理，加强信息化建设，发挥运营、财务、审计等部门为经营管理服务的职能，强化以运营为中心，财务为管控的内部管理机制，适应控股型集团企业发展需要。

    推进精细化管理，围绕对内提高工作效率、对外提升服务水平，全面梳理各管理岗位、服务岗位的规范、标准、流程，推动管理过程不断精细化。

    实行全员营销和各企业、渠道分销模式，实施价格管理，提升议价能力，保障公司产品价格体系稳定，确保各项营销工作正常开展。

    在市场端和产品端双向发力。以市场驱动产品，通过市场需求实现产品的迭代升级；以产品驱动市场，通过产品品质的提升实现更高的市场占有率。

    （4）价格风险

    公司主要业务中的漓江游船船票、景区景点门票由桂林市政府物价部门统一定价，公司在未取得有关部门批准之前不能根据市场变化及时调整船票和门票的价格，因此公司的价格决策权受到一定的限制。

    对策：一方面，公司将在国家政策范围内，根据旅游市场动态变化，结合公司的营运成本和实际情况，在市场情况发生变化时申请核定新的符合市场要求的价格，积极争取有利的价格政策。另一方面，公司将通过强化价格管控政策，降低运营成本，提高服务质量，增加服务内容，开发、赋能高品质的新产品，进一步提高公司产品市场占有率和市场竞争力。

    （5）税收政策变化风险

    截至本报告期末，公司享有的税收优惠政策如下：

    ①企业所得税

    根据财政部税务总局国家发展改革委公告2020年第23号《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》规定，自2021年1月1日至2030年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。本条所称鼓励类产业企业是指以《西部地区鼓励类产业目录》中规定的产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额60%以上的企业。根据《产业结构调整指导目录》，本公司及从事旅游资源开发的控股子公司属于鼓励类中“第三十四条、旅游业”。

    根据财政部税务总局公告2023年第12号《关于进一步支持小微企业和个体工商户发展有关税费政策的公告》规定，对小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税政策，延续执行至2027年12月31日。

    ②增值税

    根据财政部税务总局公告2023年第19号《财政部税务总局关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告》规定，自2023年1月1日至2027年12月31日，对增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，减按1%预征率预缴增值税。

    ③其他税种

    根据财政部税务总局公告2023年第12号《关于进一步支持小微企业和个体工商户发展有关税费政策的公告》规定，自2023年1月1日至2027年12月31日，对增值税小规模纳税人、小型微利企业减半征收资源税（不含水资源税）、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税（不含证券交易印花税）、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加。

    对策：随着西部大开发进程的推进，以及国家对西部和少数民族地区一贯采取的政策扶持态度，本公司享受的税收优惠具有较强的持续性，公司将在政策允许范围内积极争取所得税优惠政策。同时，公司将进一步完善管理体系，加大产品开发创新和市场营销，提高公司的综合竞争实力和市场应变能力，减少因税收优惠政策变化可能给公司经营业绩带来的影响。

    （6）商誉减值风险

    截至本报告期末，公司商誉账面原值为27,205,531.99元，累计已计提商誉减值准备8,153,704.87元，未计提减值准备的商誉19,051,827.12元为本公司收购银子岩公司时形成。银子岩公司经营状况良好，目前不存在需要计提商誉减值准备的情况，故本公司后续不存在商誉减值风险。

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