（以下内容从华福证券《银行行业专题报告：一文看透2020-2025年上市银行金市资产投向-庖丁解牛（二）》研报附件原文摘录）
投资要点：
金融投资体量稳步扩张，资产占比持续抬升
2025年末上市银行金融投资规模增速整体小幅抬升，全部上市银行金融投资规模增速同比上行0.52pct。分梯队来看，城商行扩张力度最强，金融投资增速同比大幅提升1.71pct；股份制银行投资规模增速小幅走高0.76pct；国有大型商业银行投资扩张节奏保持平稳，增速基本持平，仅微幅波动0.04pct；农村商业银行增速下降0.91pct。
2025年末上市银行金融投资资产占总资产比重进一步抬升，行业配置力度整体加大。全部上市银行金融投资占总资产比例达到31.36%，较上年末提升1.11pct。分银行类型来看，国有大行扩配力度最强，投资资产占比同比上行1.51pct；股份制银行小幅提升0.38pct；城商行占比基本持平，仅微增0.16pct；农商行占比回落，金融投资资产占总资产比重同比下降1.05pct。
投资业务增厚收益，成为盈利重要补充
2026年一季度上市银行投资业务营收贡献同比下降0.38pct，环比增加0.24pct。分银行类型来看，股份制银行投资收益贡献抬升最为明显，同比提升2.35pct，环比提升0.97pct；国有大行同比小幅上行1.38pct，环比下降1.12pct；城商行同比下降1.23pct，环比下降0.65pct；农商行同比下滑2.45pct，环比提升1.90pct。
2026年一季度上市银行投资业务利润总额贡献同比下降0.29pct，环比下降2.78pct。分银行类型来看，股份制银行投资收益贡献抬升最为明显，同比提升8.51pct，环比下降5.19pct；国有大行同比上行3.91pct，环比下降2.21pct；城商行同比下降1.82pct，环比下降6.69pct；农商行同比下滑8.14pct，环比提升5.68pct。
2026年一季度上市银行投资业务归母净利润贡献同比提升0.87pct，环比下降1.72pct。分银行类型来看，股份制银行投资收益贡献抬升最为明显，同比提升11.52pct，环比下降4.17pct；国有大行同比上行4.34pct，环比下降2.72pct；城商行同比下降1.49pct，环比下降5.37pct；农商行同比下滑6.80pct，环比提升7.28pct。
金融投资结构
上市银行金融投资中OCI同比增配，AC与TPL同比回落。2025年末，上市银行金融投资中TPL、AC、OCI占比分别为12.56%、58.51%、28.93%，分别同比-1.19pct、-0.73pct、+1.91pct。
从投资方向结构看，政府债显著增配、金融债和基金收缩。2025年末，所有上市银行政府债占比62.02%，为第一大配置方向，同比提升2.38pct；ABS、权益、理财增配，占比分别达0.88%、1.26%、0.05%，同比分别提升0.21pct、0.45pct、0.01pct；政金债、金融债、同业存单、企业债、基金、非标配置收缩，分别占比5.85%、11.14%、1.10%、6.10%、5.63%、2.70%，同比降低0.05pct、1.13pct、0.16pct、0.12pct、1.37pct、0.13pct。
风险提示
经济增长超预期下滑，财政政策力度不及预期，国际经济及金融风险超预期。
