（以下内容从中国银河《2026年5月电力数据点评：用电量增速环比继续扩张，风光新增装机大幅下滑》研报附件原文摘录）
事件： 国家统计局发布 2026 年 5 月能源生产数据，国家能源局发布 5 月电力统计数据。
5 月全社会用电量增速达 6.9%，环比进一步提升。 2026 年 5 月，全社会用电量 8671 亿 kwh，同比增长 6.9%，较 4 月的 6.0%进一步提升。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为 124、 5753、1704、 1090 亿 kwh，同比增长 5.0%、 6.0%、 9.7%、 7.5%。增速较 4 月分别+3.0、 +0.7、 +0.8、 +1.5pct，预计主要受经济动能较强（ 5 月工业用电量同比增长 6.2%，增速较 5 月提升 0.7pct）和高温天气拉动（ 根据中国气象局数据， 5 月全国平均气温 16.9℃ ，较常年同期偏高 0.6℃ ）。 2026 年 1-5 月，全社会用电量累计 42018 亿 kwh，同比增长 5.7%，增速较 1-4 月提升 0.3pct。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为 574、27324、 8055、 6065 亿 kwh，同比增长 5.6%、 5.1%、 8.6%、 4.5%。其中第三产业中充换电服务、互联网数据服务用电量增长势头强劲， 1-5 月累计用电量分别为 662、 403 亿 kwh，增速分别达到 56.8%、 44.6%。
5 月清洁能源发电量增速环比上行、挤压火电出力，但在用电量强劲表现下火电发电量仍 实现较好增长。 2026 年 5 月， 规上工业发电量 7843 亿 kwh，同比增长 4.2%，增速比 4 月份加快 1.6pct。分品种看，规上工业火电、水电、核电、风电、光伏同比+2.1%、 +13.0%、 +5.0%、 +0.5%、 +12.1%， 增速较 4 月分别-1.0、 +0.8、 +13.7、 +5.5、 +5.0pct，其中核电预计主要受大修影响、 水风光主要受资源条件等影响。 2026 年 1-5 月， 规上工业发电量 39,129亿 kwh，同比增长 3.6%。分品种看，火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.4%、 +10.9%、 -2.5%、 -2.1%、 +10.7%。
5 月火风光新增装机同比下滑、水电增长 。 截至 2026 年 5 月末，全国发电装机容量突破 40 亿 kw， 达到 40.07 亿 kw，其中水电/火电/核电/风电/光伏分别为 4.52、 15.63、 0.66、 6.64、 12.62 亿 kw。 2026 年 1-5 月， 全国新增发电装机 12473 万千瓦，同比 -14667 万千瓦或-54%；其中水电/火电/核电/风电 / 光 伏 新 增 装 机 分 别 409/3238/362/2505/5959 万 千 瓦 ， 同 比 分 别+84/+1143/+362/-2235/-14021 万千瓦或+26%/+55%/-/-47%/-70%。 2026 年5 月，全国新增发电装机容量 1849 万千瓦，同比-10821 万千瓦或-85%；其中水电/火电/核电/风电/光伏新增装机分别为 164/438/0/379/868 万千瓦，同比+104/-19/0/-2332/-8574 万千瓦或+173%/-4%/-/-86%/-91%， 风光单月新增装机大幅下滑预计主要受去年同期 136 号文以 2025 年 6 月 1 日为界进行新老划断导致的阶段性抢装影响。
投资建议： 火电： 煤价上涨叠加高温天气带来的供需形势好转或将开启新一轮电价上涨周期， 个股建议关注华能国际、 国电电力、 大唐发电、 建投能源等。水电： 根据中国气象局数据 ， 5 月全国平均降水量 70.9 毫米，较常年同期偏多 16.3%，为近 10 年同期最多， 关注电量在低基数下修复 带来的业绩向上弹性， 个股建议关注长江电力、 桂冠电力、 川投能源、国投电力、 华能水电、电投水电等。 核电： 辽宁、广西 机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升，个股建议关注中国广核、中国核电。 新能源： 短期基本面偏弱， 关注算电协同相关政策和项目落地对行情的催化， 个股建议关注龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能、金开新能等。
风险提示： 自然资源条件不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险等 。
