（以下内容从中国银河《海外算力行业周报：Tower日本业务重组，硅光大规模商用提速》研报附件原文摘录）
一周主要指数普遍下跌，科技指数表现低于市场：一周主要指标中，S&P500涨跌幅为-2.12%，纳指涨跌幅为-3.23%，道指涨跌幅为-2.01%；科技行业方面，以大科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为-3.20%，费城半导体指数涨跌幅为-2.78%；科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线下降，且指数表现低于市场。涨跌幅方面，Nasdaq-100中，周涨幅靠前的标的主要集中于能源/铁路基建/光通信行业，周跌幅靠前的公司主要集中于软件/SAAS/云服务行业，我们判断主要因素为受美伊紧张局势升级影响，原油价格突破每桶100美元，引发市场对通胀和经济衰退担忧，整体来看，波动反映了地缘政治因素带来的外部风险对科技股情绪持续传导，科技行业受挫。
核心观点：CPU需求端方面，智能体AI快速普及推动数据中心CPU需求激增，ARM发布首款自研数据中心Arm AGI CPU。供应端方面，服务器优先致PC供应紧张，全球CPU供应持续紧张。CPU交货周期从1-2周延长至8-12周，个别案例长达6个月，电竞厂商预计下季度缺货将进一步恶化。我们持续看好美光科技（Micron Technology）。此外因地域冲突，数据中心厂商可能把原本建在沙特的数据中心移至美国，我们认为这一趋势未来可持续关注。
光模块持续扩产放量，应用光电获大型云服务商超5300万美元的800G单模数据中心光模块订单，产品通过认证后，预计于2026年第二季度开始出货，第三季度中期完成交付，主要用于支撑客户GPU集群建设与全球区域规模化部署。Lumentum收购Qorvo 24万平方米厂房用于生产基于磷化铟的光学器件计划于2028年中实现量产。我们认为，光通信市场景气度居高，InP厂商扩产但仍面临产能紧缺问题，倒逼硅光发展。
硅光方面，Tower Semiconductor公布其日本业务重组方案。重组完成后，公司将通过其日本全资子公司持有300毫米7号晶圆厂，其合作伙伴日本Nuvoton Technology Corporation将接手200毫米5号晶圆厂。结合先前英伟达分别向Lumentum和Coherent 20亿美元的投资，并签订的长期采购承诺，我们认为，英伟达的40亿投资旨在向上游关键器件延申，而Tower作为英伟达硅光芯片的关键代工厂商，其日本产能扩张直接受益于英伟达的AI基建需求，硅光大规模商用提速。
投资建议：建议关注相关龙头标的：光模块/光通信相关标的：Lumentum（LITE）,Coherent（COHR），Fabrinet（FN），Corning Inc.（GLW），Applied Optoelectronics（AAOI）等；设备制造相关标的：Ciena（CIEN），Cisco Systems（CSCO），Micron Technology（MU）等；运营商相关标的：AT&T（T），Verizon（VZ），T-Mobile US（TMUS）等；行业应用相关标的：Oracle（ORCL），Nvidia（NVDA）等。
风险提示
1.AIGC应用推广不及预期的风险
2.下游CSP厂商Capex不及预期的风险
3.政策和技术摩擦的不确定性风险
4.5G规模化商用推进不及预期的风险等。
