（以下内容从东海证券《食品饮料行业周报：餐饮供应链边际改善，盈利能力提升》研报附件原文摘录）
投资要点：
周观点：餐供边际改善，盈利环比提升。餐饮供应链边际改善，Q1开门红表现亮眼，预计业绩普遍实现快速增长。1-2月社零餐饮同比增长4.8%，外卖大战“叫停”，需求边际修复。油价上涨带动成本上行，龙头企业或通过提价方式传导压力，竞争趋缓。餐供企业基本面边际改善，盈利能力预计将环比提升，关注餐饮消费复苏下的投资机会。
啤酒进入销售旺季，量价修复可期。6月将迎来世界杯，有望催化餐饮等现饮场景复苏加速，建议关注啤酒板块机会。此外，啤酒行业原材料大麦、铝锭成本上行，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，叠加Q2进入销售旺季，量价修复可期。个股建议关注燕京啤酒，公司成长性较好，2026年U8达到百万吨量级确定性较高，叠加第二大单品A10上市，有望进一步拉动盈利改善。
原奶价格磨底，供需格局持续改善。截至3月20日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-1.9%，环比0.3%。价格持续磨底，叠加牛肉价格上行，牧场产能加速去化。截至3月27日，淘汰母牛价格21.38元/公斤，同比+22.9%，环比+3.9%，牛肉价格66.1元/公斤，同比+11.1%，环比+0.05%，肉牛周期向上趋势明确。此外，乳制品及牛肉进口政策落地提振国内需求替代，利好2026年肉奶价格。
二级市场表现：子板块涨跌互现。上周食品饮料板块下跌0.99%，跑输沪深300指数0.42个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第18位。子板块方面，上周涨跌互现，其中预加工食品涨幅较大，上涨4.26%。个股方面，上周涨幅前五为华统股份、均瑶健康、皇氏集团、莲花控股、煌上煌，分别为13.37%、11.37%、10.96%、9.01%、8.91%。
行业动态：外卖大战“叫停”，印度啤酒商预计玻璃瓶和易拉罐或短缺。（1）经济日报发表评论员文章：外卖大战该结束了。文章指出，“外卖大战看似惠民，实则内卷。”文章认为，外卖补贴战压缩企业利润，影响就业与经济回暖。监管部门及时介入，叫停疯狂补贴，目的在于维护经济正常运行。行业应回归合理价格区间，把竞争从拼烧钱转向拼服务和创新，才能真正惠企利民。（2）印度啤酒商预计玻璃瓶和易拉罐或现短缺。由于中东冲突导致天然气短缺，玻璃瓶成本上升；同时，运输延误也影响了易拉罐制造商所需的铝进口。代表喜力、百威英博和嘉士伯的印度酿酒商协会称，如果这一趋势持续，价格上涨和供应中断将不可避免。该协会表示，目前玻璃瓶价格已上涨约20%，纸箱价格已翻倍，其他包装材料如标签和胶带的价格也同样上涨。
投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：商务部对欧盟的进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
