【券商聚焦】华泰证券维持森松国际买入评级 指电子化学品订单持续性强

金吾财讯|华泰证券发布研报指，森松国际(02155.HK)发布2026年半年报业绩，实现1H26收入25.7亿元（-4.3% yoy），归母净亏损1.43亿元，主因部分暂停/延迟发货订单叠加汇兑损益及部分减值影响，符合公司此前盈利预警。公司1H26新签及在手订单金额分别为117亿/155亿元（分别+96%yoy/47%yoy），在1H25高基数下再创历史新高，主因电子化学品板块大单驱动，叠加油气及新能源板块景气度可观。 电子化学品板块方面，1H26新签订单高达73亿元（占公司上半年新签订单62%），华泰证券估测优质客户大体量订单起关键作用。基于森松供给节奏为先交付核心设备后交付模块化产品，华泰证券估测上半年确认的新签订单仅为第一阶段订单，项目26年内或有小部分收入转化，大部分增厚27年收入利润；后续各阶段订单有望在未来4-5年内陆续转化为新签且规模可期，维持森松在电子化学品领域5年左右订单持续性。 分板块看，因全球能源安全需求催化及算力带动能源基础设施需求增长，油气板块1H26新签9.5亿元（+143%yoy），动力电池新签+20%；AIDC板块1H26已与头部CSP公司合作并有订单落地，看好公司持续开拓中东、北美、北非新客户；医药1H26新签25.3亿元，下滑主因去年高基数，华泰证券估测随着MNC造厂回流持续，年内医药新签有望较去年规模企稳。产能部分，南通如皋上海基地有序投入，马来三期已经交付，泰国工厂正在建设。 盈利预测方面，华泰证券预计公司26/27/28年EPS为0.38/0.77/0.92元，给予27年14倍PE，目标价12.53港元（前值：10.20港元），维持“买入”评级。风险提示：下游客户产能扩张延迟、下游客户需求相关风险、海外业务地缘政治风险。