【券商聚焦】国泰海通维持粤海投资增持评级 指水务贡献利润增量

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，粤海投资(00270.HK)2026年上半年归母净利润29.35亿港元，同比增长9.5%；持续经营收入102.17亿港元，同比增长8.4%；毛利率55.1%，同比下降0.6个百分点。2026Q2归母净利润14.97亿港元，同比增长8.7%。税前利润45.11亿港元，同比增长9.9%，剔除出售联营公司产生的1.24亿港元税前收益后，仍同比增长约6.9%。 水务分部贡献约六成税前利润增量。2026H1水资源分部外部收入77.17亿港元，同比增长7.9%；分部业绩36.44亿港元，同比增长7.1%，占集团税前利润增量的59.5%。其中东深供水量同比下降3.2%，受2026年对港供水基本水价同比提高2.4%支撑，收入和税前利润分别增长1.7%、1.8%至35.64亿、24.40亿港元。其他水资源项目收入和税前利润分别增长13.7%、10.5%至41.85亿、11.92亿港元，成为水务板块主要增长来源。期内签约收购汕头澄海粤海供水和百威环保各51%股权，期末其他水资源项目总设计供水能力较2025年末提升3.4%至1,716.02万吨/日。 现金流充沛，维持高分红。公司维持65%派息率，2026H1每股中期股息29.19港仙，同比增长9.5%，对应现金分红总额19.08亿港元；经营活动净现金流入34.30亿港元，同比增长11.7%；期末现金及银行结余148.91亿港元，并持有66.31亿港元三年内到期、本金保障的银行存款。 基于参考可比公司估值，给予公司2026年15倍PE，维持目标价10.95港元，维持“增持”评级。预测2026-2028年归母净利润分别为47.88、49.41、51.03亿港元，对应EPS 0.73、0.76、0.78港元。风险提示方面，研报提及分红低于预期、东江水项目续约低于预期等。