【券商聚焦】国泰海通维持中金公司增持评级 指合并协同助推实力提升

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，维持中金公司(03908.HK)“增持”评级，目标价29.80港元/股，对应2026年1.1倍市净率，前值为27.20港元/股。报告指出，中金公司作为国际化及专业化能力突出的头部券商，二季度业绩亮眼，后续吸收合并协同效应释放、国际及财富业务加速成长，将助推综合实力提升，迈向国际一流投行。 2026年上半年，中金公司实现净利润82.0亿元人民币，同比增长89%，接近业绩预告上限；调整后营收193.0亿元人民币，同比增长50%；加权平均ROE（未年化）同比上升3.44个百分点至7.6%。第二季度单季净利润46.2亿元人民币，同比增长102%、环比增长29%。报告预计2026-2028年净利润分别为145.7亿元、159.1亿元、171.9亿元人民币，同比分别增长49%、9%、8%。 收入结构方面，投资、经纪、投行、资管、净利息业务收入分别为96.6亿元、41.0亿元、29.3亿元、8.4亿元、2.1亿元人民币，同比分别增长31%、55%、76%、23%、124%，收入占比分别为50%、21%、15%、4%、1%。期末经营杠杆提升至5.99倍，同比增加1.16倍、环比增加0.62倍；期末投资资产较2025年末增长920亿元至5314亿元人民币。 国际业务方面，中金国际上半年净利润37.8亿元人民币，同比增长65%，对集团利润贡献达46%；期末总资产3896亿元人民币，同比增长106%、较年初增长70%；杠杆率升至11.5倍，同比上升4.8倍。境外/跨境衍生品、FICC及境外投行为高增业务方向，其中港股IPO规模同比增长100%。财富管理方面，中金财富管理分部营业利润32.1亿元人民币，同比增长113%，对集团营业利润贡献31%；代买、席位、代销收入同比分别增长55%、40%、73%；期末产品保有规模突破5300亿元、买方投顾保有规模突破1700亿元，较年初分别增长700亿元、400亿元。 催化剂为权益市场活跃度与行情持续向好；主要风险为权益市场大幅波动。