【券商聚焦】中信证券：日股三季度风险收益比佳，光互联为AI必然趋势

金吾财讯|中信证券财富管理（香港）发布研报指，上周环球市场表现分化，受AI企业半年报带动业绩上涨，标普500指数连续创新高。恒生指数上周跌2.1%，报25116.85点，年内跌2.0%；国企指数与恒生科技指数同告受压。日经225指数上周涨4.7%，韩国KOSPI指数大涨11.5%，台湾加权指数涨3.6%，反映AI产业链重估情绪升温。美国市场上，道琼斯指数跌0.6%，标普500涨0.4%，纳斯达克基本持平。宏观层面，美国通胀数据温和压制加息预期，但油价上涨推动欧美长端利率走高；海峡僵局维持推动WTI原油上周涨5.4%至82.40美元，布伦特涨5.9%至88.52美元。 日本市场方面，研报认为三季度日股仍具备较好风险收益比。美日罕见联合干预汇率以提振日元，推动日元由约164升至157日元/美元，但央行仍面临进一步推进货币政策正常化的压力，维持今年平均通胀率2.2%的预测。配置上围绕半导体设备、存储/电子元件、金融以及公司治理改善方向展开。个股方面，铠侠（285A.JP）发布稳健业绩指引，预计产品平均售价环比增约20%，并宣布1拆3股票分拆及最高8000亿日元的股份回购计划，目标价89300日元；SMC（6273.JP）2027财年一季度营收同比增长35.4%，营业利润同比增长66.4%，均创历史新高，目标价92000日元。对应ETF为南方东英日经225指数ETF（3153.HK）。 韩国市场方面，AI出口强劲带动上半年实际GDP同比增长约3.8%，半导体出口占比已达约三分之一。短期通胀压力仍大，央行7月加息后预计8月会议再加息25个基点至3.00%。韩股杠杆风险虽未完全出清，但基本面驱动的重估进程持续。个股方面，SK海力士（000660.KS）预计三季度公布大规模股东回报方案，2026年股东回报规模有望超过100万亿韩元，目标价3700000韩元；HD现代集团（329180.KS）获美国公司9560亿韩元AIDC发电设备订单，目标价990000韩元。对应ETF为南方东英KOSPI 200 ETF（3121.HK）。 光通信专题方面，研报指光互联是AI时代必然发展趋势。2026年一季度北美四大云厂商资本开支达1297.5亿美元，同比增80%，全年CSP资本开支指引约7250亿美元。1.6T光模块2026年开启商业化元年，2.4T NPO预计2027年量产，CPO长期趋势不改。个股方面，Lumentum（LITE.US）FY26第四季度大幅超预期，100G/200G EML及高功率CW激光器供需失衡未见改善，目标价1186美元；中际旭创（300308.SZ）为全球光模块龙头，已与头部CSP联合开发2.4T NPO方案，目标价1542元人民币。