【券商聚焦】中信证券上调腾讯音乐(TME)目标价至55美元 喜马拉雅收购案带来新增长点

金吾财讯 | 中信证券发布研报称，腾讯音乐(TME)完成对喜马拉雅的收购，此次交易以不超过12.6亿美元现金及约1.75亿股A类普通股转换为合并对价。研报指出，喜马拉雅的股权证券及其员工持股计划被取消，对每股收益影响中性。交易完成后，腾讯音乐将有更充裕时间执行其股份回购计划，有望整合喜马拉雅高质量收入来源，包括会员订阅与广告业务，预计对公司收入和利润率产生正面影响。 该行认为，尽管喜马拉雅长音频应用将保持独立运营，但腾讯音乐将受益于内容生态的丰富化与用户漏斗的扩展带来的交叉销售机会。其他协同效应可能来自微信视频号拓宽内容分发渠道、AIGC生产工具及优质IP运营经验。中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致，对腾讯音乐的未来发展持积极态度。 该行进一步指出，根据收购后的情况，将腾讯音乐2024-26E收入预测分别上调3.5%、3.0%、3.2%。股东净利润预测分别上调4.5%、5.0%、4.8%。考虑到市场对腾讯音乐整合喜马拉雅后的增长潜力，该行上调DCF模型中的风险溢价假设，同时纳入2034年预测，目标价上调至55.00美元。尽管如此，考虑到订阅用户增长乏力、ARPPU提升不及预期以及在线音乐行业竞争加剧等风险，维持“中性”评级。