【券商聚焦】东方证券维持吉利汽车(00175)“买入”评级 指产品优化与出海驱动业绩向好

金吾财讯|东方证券发布研报指，产品结构优化、品牌高端化及新能源出海将驱动吉利汽车(00175.HK)业绩稳中向好。2025年公司收入同比增长25.1%至3452.32亿元；受益于产品结构优化及规模效应，四季度毛利率环比提升0.3个百分点至16.9%。随着极氪9X等高价值车型占比提升，上游原材料对毛利率影响有限。 报告认为，公司品牌高端化与智能化转型正在加速。2025年新能源汽车销量达168.78万辆，同比增长90%。油电并举战略效果显著，燃油车销量同比增长3.8%，稳固了基本盘。规划方面，吉利银河将推出多款新车，目标新能源车销量155万辆；极氪品牌预计2026年销量30万辆，并推出极氪9X光辉版等新车型。智能化层面，公司将推进千里浩瀚H9 L3级车型量产和吉利超级Eva智能体等技术落地。 海外业务被视为新的增长引擎。2025年公司出口42.01万辆，其中新能源出口同比增长240%至12.4万辆。2026年1-2月单月出口均超6万辆，实现翻倍增长。公司规划了多个海外目标市场，2026年出口初步目标为64万辆，同比增长52%。预计随着海外产能、渠道及产品的全面布局，海外业务将贡献更多利润。 基于产品高端化及出海带来的增长动力，报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为204.76亿元、259.42亿元、308.09亿元。维持可比公司基于2026年预测市盈率11倍的估值，目标价23.65港元，评级为“买入”。主要风险包括旗下各品牌销量不及预期及成本控制未达目标。