【券商聚焦】东方证券首予康耐特光学(02276)“买入”评级 指其镜片主业稳健且XR业务潜力大

金吾财讯| 东方证券发布研报指，康耐特光学(02276.HK)是全球头部树脂镜片制造商，核心投资逻辑在于传统树脂镜片业务量价齐升与XR（扩展现实）智能眼镜镜片新业务的增长潜力。公司按2024年产量计全球排名第二、收入排名第五，业务结构持续优化，高毛利率的功能及定制镜片占比提升推动盈利增长。2020-2024年营收复合年增长率17.2%，经调整净利复合年增长率35.2%；2025年上半年净利率达25.2%，业绩快报显示2025年净利增长不低于30%。 报告认为，全球镜片市场规模稳健增长，预计2029年零售额达735亿美元，复合年增长率6.2%。同时，智能眼镜作为AI端侧落地载体推动行业增长，预计2030年出货量超8000万副，市场规模超1500亿元，2025-30年复合年增长率超50%。公司前瞻布局XR镜片业务，已与歌尔股份强强联合，并掌握一体化贴合技术，成为阿里夸克AI眼镜等产品的镜片供应商，有望受益于行业红利。 公司竞争优势体现在四方面：研发创新投入行业领先，在1.74高折射率镜片赛道是国内龙头；XR镜片业务已积累客户资源并扩建产能；产品矩阵丰富，拥有超700万个SKU；建立了高效的C2M（顾客对工厂）模式，提升交付效率与盈利能力。财务方面，报告预测公司2025-27年每股收益（EPS）分别为1.11元、1.53元、2.13元人民币，毛利率持续提升。 基于可比公司估值，报告给予康耐特光学2026年平均市盈率41倍，对应目标价71.38港元，首次覆盖给予“买入”评级。报告提示的主要风险包括功能与定制镜片发展不及预期、智能眼镜镜片业务推进不及预期以及行业竞争加剧。