【券商聚焦】中金国际上调亚朵(ATAT)目标价至新高度 看好零售业务长期增长

金吾财讯 | 中金国际发研报指出，亚朵(ATAT)在第四季度表现出色，整体收入同比增长32%至27.56亿元人民币，其中零售收入同比增长50%至11.48亿元，经调整归母净利润同比增长43%至4.74亿元。运营数据显示，第四季度整体RevPAR同比下滑0-1%；单季度净开店85家，显示出公司业绩的稳健增长。 该行表示，春节假期休闲需求旺盛，建议关注节后商旅需求恢复情况。根据CADAS交通大数据，春节假期国内航司日均客流量同比增长9%，休闲旅游需求旺盛。3月作为下一个观测时点，商旅需求恢复情况值得关注。行业整体供给增速放缓，预计亚朵四季度网络扩张稳步推进，RevPAR同比下滑0-1%，环比三季度继续改善。网络扩张方面，预计四季度净开店数量为85家，新签约情况稳定，储备门店数量环比有望提升。 该行续指，零售业务四季度同比增长50%，看好长期发展趋势。亚朵星球在抖音及天猫电商平台上均位列家居生活品牌榜前三，亚朵枕头继续为电商平台销售榜首，巩固了线上头部地位和“深睡专家”品牌形象。考虑到亚朵星球双十一销售表现，预计4Q25零售收入同比增长50%至11.48亿元。往后看，亚朵零售枕头和被子细分品类的市场渗透率仍有较大提升空间，看好亚朵零售业务的长期发展趋势。 考虑到四季度行业供需关系改善，该行上调25年盈利预测2.5%至17.32亿元；维持26/27年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级和目标价不变，切换估值至26年，目标价对应20/17x 26/27e P/E和14%的上行空间，当前股价对应18/15x 26/27e P/E。尽管如此，RevPAR低预期、酒店规模扩张低预期以及零售业务增长低预期等因素可能对股价带来波动，维持“跑赢行业”评级。