实控人被拘，万通发展转型蒙阴影

《投资者网》谢莹洁

8月，一纸公告把71岁的王忆会推向风口浪尖——这位万通发展实际控制人、董事长被家属告知已收到北京市公安局的拘留通知，目前正配合调查；并强调，调查事项与上市公司日常经营无关。

恐慌与猜测在交织，董事会连夜推举首席执行官钱劲舟代行董事长及法定代表人职责，试图以“管理无缝衔接”安抚投资者，但外界更关注的是王忆会个人风险会否演变为公司系统风险。  

实控人王忆会被拘留

公开资料显示，万通发展主营业务包括物业资产管理、房地产开发与销售、通信与数字科技，其发展历程曲折。公司前身为1998年由邹平粮油、邹平西王、延吉吉辰等 5 家公司共同成立的北京先锋粮农实业股份有限公司。2000年，先锋股份登陆上交所，延吉吉辰创始人之一王忆会任副董事长。

2006年，冯仑主导资本运作，成为公司董事长和实际控制人，公司先后更名为万通先锋、万通地产。万通地产曾是中国房地产行业领导品牌企业之一，曾多次获得“中国名企”“中国房地产十大品牌企业”“中国地产蓝筹企业”和“中国十大最具价值房地产公司”等称号。

2014年起冯仑逐渐淡出，2016年嘉华东方成为大股东，王忆会成为实际控制人。2020年，公司更名为北京万通新发展集团股份有限公司。

王忆会的职业生涯横跨多个领域。公开资料显示，这位71岁的企业家曾先后任职于中共中央党校，后进入商界，担任北京先锋粮农实业股份有限公司副董事长，以及嘉华东方控股（集团）有限公司董事长等职务。

王忆会治下的万通发展，经营主要围绕经营性物业资产管理、房地产开发与销售、通信与数字科技三大板块开展工作。公司近年有较多对外投资，主要列示于长期股权投资，其中对部分投资标的提供财务资助并形成其他应收款。2024年报显示，公司长期股权投资期末余额8.92亿元，本期在权益法下确认的投资损失4452.9万元，计提减值准备1.2亿元。

近三年，公司已褪尽昔日“万通六君子”留下的地产光环：2022年至2024年,公司营收分别为4.22亿、4.87亿、4.95亿,亏损额分别为3.23亿、3.9亿、4.57亿。

为扭转颓势，王忆会亲自主导“地产+通信”双轮驱动，8月13日刚披露拟以8.54亿元收购芯片设计企业数渡科技62.98%股权，溢价率高达18倍，且标的公司成立仅四年、尚未盈利，上交所连发问询要求说明商业合理性。

资本市场对万通发展的转型故事一度极为追捧。收购数渡科技消息公布后，公司股价从8月8日的6.94元一路飙升至11.94元，短短数日涨幅达72%，期间连续斩获四个涨停板。

如今，收购尚未交割，关键决策者却失去自由，交易能否过会、后续资金安排与业绩承诺如何落地，均被画上问号。 

尽管公司反复强调“治理结构完善”，但外界注意到，过去三年王忆会个人对外担保余额仍达12亿元，部分被担保方与上市公司存在上下游往来；公司2024年末货币资金仅9.7亿元，却要支付8.54亿元现金收购，资金缺口如何弥补、会否触发新的关联交易，监管层已下发关注函。 

机构投资者也在重新评估风险敞口。Wind数据显示，截至二季度末，持股基金已从年初的18家降至3家，券商研报覆盖数降至五年来最低；沪股通席位在事件发生前两日净卖出逾600万股，北向资金似乎已提前避险。

与之对应，散户情绪汹涌，股吧里“重组梦碎”“退市预警”等帖子刷屏。  

老牌房企的转型焦虑

五年前，万通地产正式更名万通发展，在掌舵人王忆会的主导下，试图转型打造“地产+N”的多元化生态模式。遗憾的是，2020年房企遇上“三道红线”政策禁令，楼市急转直下，房企爆雷声不绝，低迷至今未有明显起色。

按万通发展日前预告，今年上半年归母净利预亏2200万元-3300万元，归母亏损6400万元-7500万元。

王忆会曾试图复制“地产+金融”的高杠杆故事，先后布局保险、基金、长租公寓，但均因政策收紧或市场波动折戟；此番押注芯片，被内部视为“最后一搏”。若收购流产，公司将面临大额商誉减值风险；即便交易完成，跨界整合、技术迭代与客户验证亦需漫长周期，而王忆会能否在调查期内远程指挥仍是未知数。 

控制权风险也再度浮现。从治理结构看，万通发展股权高度集中——王忆会通过嘉华东方控股与万通控股合计控制上市公司32.45%股份，董事会七名非独立董事中三名由其亲自提名，决策链条系于一人。

2024年11月，因万通发展控股股东嘉华东方与万科关联方的借款纠纷，嘉华东方及其一致行动人合计超3亿股股票（合计约总股本的20%）被公开拍卖。

前次重组时，公司就曾提示司法拍卖可能导致万通发展实控人变更、重组终止，尽管最终以“商业条款未达成一致”为由终止重组。

目前控制权风险仍未解除，嘉华东方因万科纠纷事项被司法标记24.4%的股份至2027年11月7日，截至今年6月，两次司法拍卖仅成交8150万股，其余流拍，后续仍存不确定性。

眼下，万通发展实控人流动性高度紧张，嘉华东方及其一致行动人持股33.99%中，97.17%已被质押，占总股本的33.03%。

短期来看，董事会已启动应急预案：高管团队每日向监管报送经营动态，重大资产重组进程继续推进，同时聘请中金公司担任财务顾问评估流动性压力。

中长期而言，若实控人长期缺位，不排除国资或产业资本趁机入局，万通发展或迎来新一轮股权洗牌。“关键看调查性质与周期，如果只是配合取证，数周内结束，公司尚有腾挪空间；若触及刑事立案，银行授信、定增批文都可能受阻，届时出售核心资产回笼现金将成为必选项。”一位资深并购律师告诉《投资者网》。

市场正在等待下一个信号——是王忆会平安归来，还是万通发展翻开没有他的新篇章。（思维财经出品）■