马无夜草不肥，人无杠杆不富

什么样的人适合加杠杆？

在考虑这个问题之前，我们先要想清楚，什么样的人不适合加杠杆？

我觉得那些谈杠杆色变，认为加杠杆是一件非常大逆不道的事，这些人一定不适合加杠杆。

做风险管理，不把自己暴露在过高的风险之下，这个理念没有问题。

但上面一类人的思维模式有个硬伤，就是没有思考过杠杆这个东西的本质。

我这里提一个观点，其实之前也讲过的：

杠杆，本质上是富人对底层民众的二次收割。

想象一下杠杆资金的来源，无论是来自银行的贷款，还是来自于券商的融资融券，其实源头都是储户的存款。

券商借给你的钱，也是找银行借的嘛。

所以这里，资金流动的方向，就是从那些风险偏好极低的，没有赚钱能力的底层民众，流向高认知的，能从市场上找到投资机会的，风险偏好很高的人群，其实说白了，这个群体，全是富人。

一笔4%利率的贷款，富人抢着去借，因为他们自认为能找到比4%收益更高投资机会。

但底层民众除了房子这个硬刚需，被成家立业的压力逼得没办法时不得不买房，不得不贷一点，其他大多数时候是无论如何不愿意借款的。

大部分人只知道存钱，即使能借到钱，也不知道能投什么项目，钱留在手上只会遭受利息的侵蚀，必须要流动起来的。

那么富人是怎么割底层民众两次的？

首先富人开公司，是公司的老板，富人发给普通人薪酬，但公司创造的利润整体上一定是高于普通人的劳务付出的，这就是课本上说的剩余价值，这个地方割的是第一刀。

而普通人通过微薄的薪资收入，好不容易积累起来的少量财富，又通过极低的存款利率存入银行，银行赚取一定利差后借给富人，富人再拿着这笔低成本的资金去赚更多的钱，此为二次收割。

也就是说，富人在薪酬，以及借贷关系上，连续割了我们两次。

所以聪明人早早地意识到了杠杆的本质：

只要我能找到比贷款成本收益更高的投资渠道，现在的资金成本大致为3%～4%，只要我能找到8%以上投资回报的资产，就能在覆盖风险后获得额外收益。

我们观察这个世界上的富人，无一例外是使用过杠杆这个工具的，但是人家都在闷声发大财，很少有人给我们讲这个道理。

在普通人的认知里面，这个世界到处都是风险，到处是坑，这个世界上不存在8%以上赚钱的机会。

如果我们想赚点小钱，一定要离这种思维远远的。

看不到机会，就努力去找。

一定要想明白这一点，如果我们想摆脱普通人的行列，脱颖而出，就必须和普通人想得不一样，要提高认知，要理解杠杆，接受杠杆，并学会使用杠杆。

很多人说，祖师爷巴菲特做投资就不用杠杆。

真的是这样吗？

仔细想想，巴老爷子在发家致富的过程中，使用了哪些杠杆？

他的街坊邻居给他的投资，是不是杠杆？

保险公司本身，是不是一个巨大的杠杆？

盖可保险是怎么赚钱的？

他的巨额财富怎么增长起来的？

他在32岁的时候，自有资金达到100万美元，而当时管理的资产总额已经达到千万美元之巨，其中900万的差额，是不是一种杠杆？如果不用杠杆，巴老爷子能达到现在的成就吗？

怎么可能？

老人家私底下杠杆用得飞起，人家财务自由了，然后给大家说不要用杠杆，很多人就真信了。

他的杠杆更高级，更隐蔽，使用的是无息债务，无责任债务，但本质上依然是杠杆。

只是我们普通人没有那个条件，去开一家基金公司，去开一家保险公司罢了。

如果你找不到8%以上投资回报的生意，那是人的问题，不是杠杆的问题。

这个市场上，存不存在8%以上投资收益的机会？

太多了。

大家看看高阶数据，看看中证全指，这个指数就是全部A股的合集，我们用市值加权后，得到这个指数的平均净资产收益率，过去的一年大概是9.07%。

这是个什么概念？

也就是说在股市里，即使在当下这个人人喊打的A股市场，依然有一半的股票，他们的净资产是可以赚到9%以上的回报的。

那么我们的任务就是找到那一半的股票，而抛弃另一半不赚钱的垃圾股票。

如果在这一半的优质股票里，再进行一定的筛选，找到其中的优等生，并且是估值非常低的股票，我们的胜率和赔率是不是就能提高很多？

所以从这个角度来看，杠杆一定是可以加的，大方向没有问题，只是需要在实操层面，仔细推敲。

怎么加？

加多少？

加到哪里？

何时加？

这些才是我们应该考虑的问题，而不是停留在杠杆能不能加，这么初级的问题上。

这个层次太低级了。

简单地说，马无夜草不肥，人无杠杆不富。

那么什么样的人适合加杠杆？

我简单列举几个条件，我认为是缺一不可的，大家看看是否可以满足：

1、能够找到那个投资收益率超过融资利率的标的。

这是第一标准，所有的融资行为都是建立在这条标准之上的。

我们找到的股票必须足够好，长期的投资回报一定能超过融资利率，其实上面已经论证过了，这样的机会是很多的。

超过4%的融资利率还不够，我建议最好是能达到8%以上为佳，这样我们才有足够的套利空间，才有搞头。

比如上一篇内容里我分享的长沙银行，在悲观假设下未来三年依然能给我们带来年化百分之12%的投资回报，且PB极低，几乎没有风险，这种标的就非常适合加杠杆。

其实银行股真的是一个很适合加杠杆的板块。以银行ETF为例，加回分红后的全收益收盘点数，银行ETF过去11年翻了三倍，收益率高达200%，年化收益率为10.5%。这还是银行业的均值，如果我们选择的是好银行，低估的银行，最后的投资回报率肯定是超过10.5%的。

作为反面案例，我觉得在券商股上加杠杆就不是很合适。或者说，券商股的加杠杆操作，更依赖择时，不能无脑加。必须在雄市末期，在情绪冰点的时候加才合适，否则因为券商的内生成长能力很差，整体ROE偏低，覆盖我们的融资利息就很困难。在银行指数翻了三倍的这段时间，券商ETF的累计收益率只有70%，远远不如银行，相当于年化投资回报率5%，勉强能覆盖融资利息吧。这种行业，长期加杠杆就必须慎重。

2、在面对极端事件时，组合向下波动的烈度必须在可控范围内。

这个不用我多说。

股市跌个20%，就能给你整爆仓了，这种风控水平，还加个毛的杠杆？

所以我非常不建议大家满融。

首先要理解一个概念，叫维持担保比例，其实它就是资产负债率的变种，是券商用来约束我们不要借太多的一个指标。毕竟股民们爆仓了，还不上券商的钱，券商只能计入坏账和亏损。

维持担保比例的计算公式是总资产除以净资产。

大部分券商设定的规则是，如果你的维持担保比例降低到140%，就触发警戒线，达到130%时，会触发强平预警，此时我们必须追加现金使维持担保比例提高到140%以上。各家券商的规定不太一样，但大差不差。

以我经常使用的国某证券为例，我给出一个融资仓位触发强平的测算表：

这个表展示了不同初始仓位的情况下，对应的初始维持担保比例，以及要触发券商的强平线，对应的正股的跌幅。

相对于满仓100%的仓位，满融就是170%的仓位，此时看上表第一列，初始的维持担保比例是242%（170/100），那么当整体持仓下跌46%时，才会触发130%的强平线。

也就是说，即使是满融，即使把仓位加到170%这么高的程度，正股也要下跌46%才会触发强平。

对应到指数，是大盘从现在的3300点跌到1700多点，这个可能性存在吗？

懂一点市场的就能明白，就算打起仗来，也不可能到1700点。想想看，2025年的今天，大盘要跌破3000点，难度也很大了。

当然了，以很多朋友动不动要把股市推倒重来的作风，那股市跌到0点给他送钱，所有股票都白送给他，这个几率也是有的，大概是0.000000000001%这么大吧。

如果我们没那么激进，以自有资金100万，借他个二三十万的，我们就按30万算吧，仓位是130%，那么初始的维持担保比例是433%，对应上表来看，整个持仓要下跌70%才会触发强平。

好家伙，买到一个跌幅达到70%的股票，还就单吊这一只个股，还没有分散持仓的概念，还加了杠杆。

这是谁家的投资鬼才？

这不纯纯大冤种吗？

这种风格，即使股市不割他，社会上的镰刀不也随便割他吗？

是不是这个道理，朋友们。

所以加杠杆的前提是，股票得足够低估，整体的持仓要具有鲁棒性，最好是那种跌无可跌的股，跌个20%马上就能迎来反弹的股。

比如部分优质银行股，哈哈。

3、你的场外现金流必须足够健康

第三个条件是，我们的场外现金流，最好能支撑我们的日常生活，如果经常能加一点仓位到账户里，那就再好不过了。

想象一下，我自有资金100万，另外找券商借了30万，如果我每年都能给账户里转入10万的闲钱，继续买股票，三年时间就把借款的本金还完了，我还有个毛的风险？

很简单的道理，对不对？

4、你的心态必须能够承受杠杆持仓的波动

很多朋友在满仓状态下都心里发怵，恨不得一天看十几次盘面，如果加了杠杆，那心态不是更完蛋吗？

所以加杠杆的心态，必须是稳如老狗，处变不惊的。

比如前几天特不靠谱给我们加了145%的税，这个东西吓人不？

相当于一个“黑天鹅”事件了，在这种情况下港股一天跌了百分之十几，如果你正好加了杠杆，可能就是20%以上的波动，这个波动对于心理上的考验是很大的。

大家能不能HOLD住？

每个人的心理承受能力不一样。

咱也不要求大家逆势抄底，但那些大跌之后慌不择路，在低位斩仓的人，一定是不适合加杠杆的。

我的经验是，先满仓100%跑个三五年的，感觉问题不大了，再适当加一点到105%，110%。过两年感觉也OK的，心理上逐渐接受这个东西了，再逐步加到120%，甚至130%，这样循序渐进地来，仓位管理要有规划，要有具体的目标，效果会好很多。

以上。

总结一下：

杠杆可以加，杠杆只是一个会放大收益与风险的工具，用得好，那就是发家致富的利器！

但杠杆一定要慎用，什么时候用，什么情况下可以用，用多少，用在哪里，得做到心里有数，考验投资的功力。

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