经济周期研究系列-第二篇经济周期研究中遇到的问题

经济周期研究中遇到的问题

当前有非常多的关于经济周期的研究资料，我也读了不少，在研究前资料的搜集、知识的积累永远是最重要的。我读的资料也仅仅只占其中非常非常小的一部分，这已经让我受益匪浅，单个人精力是有限的，确实没有能力阅读太多资料，而且尽信书则不如无书，这就需要我们带着问题去阅读、思考、研究，去粗取精，去伪存真。

下面我总结一下经济周期研究资料中存在的一些不足或问题。

一、过度强调单方面的研究而忽视对经济周期全面的把握或过度强调全面的泛泛研究而忽视单方面的深度研究。

大部分人类喜欢用一种简单的因果关系来解释复杂多样的世界，这就是芒格所说的“手持锤子的人，看什么都像钉子”。

比如在研究历史上一个宏观经济大周期时，那这个历史经济周期就具备了历史和经济双重属性。大多数经济学家并未深刻研究当时的历史也不懂历史分析方法，看问题就会比较片面且注重短期，不懂得从长期、全面的角度去分析。针对一个重大历史事件或历史经济大周期，历史分析方法注重从经济、政治、思想文化、军事、外交、国际局势等多方面更全面分析其发生的原因、解决措施、后续影响等。而大部分经济学家或投资者仅限于研究经济方面或经济的具体某一方面（如货币政策、财政政策）。这种过度强调单方面的研究而忽视全面研究的做法会让我们在无意中过度扩大单方面的影响而陷入盲人摸象的境地，看不到经济周期的全貌，自然很难看懂经济周期的本质

但是大多数历史学家在运用历史分析方法分析经济周期时也存在明显的不足之处。虽然他们认为经济原因往往是根本原因，但大多数历史学家缺乏系统、长期、专业的经济学知识的学习，甚至连一些经济学基本常识也未搞懂，这就造成他们在经济方面分析上有心无力、浅尝辄止，在科学技术、政治、思想文化、外交等方面的研究深度也不如专业人士，只能根据现有资料去引经据典，做一个泛泛的宏观全面汇总分析，而缺乏单方面的更深度研究。这类宏观分析员或投资者就容易陷入到一种宏大叙事中，而脱离了实战和具体深度研究。

二、在时间跨度上，过度强调短期、当下的研究而忽视长期、过去和未来的研究。

这个问题和投资中过度强调短期回报有关，主要体现在一些投资研报中，也可以理解。

三、过度强调局部研究而忽略整体研究和各局部之间的联系研究。

比如研究单个行业的经济周期，很多资料就会倾向于把这个行业单独割裂开来单独研究，而忽略与其他行业之间的联系，也忽略宏观大周期对单行业的影响。比如有一些行业表面上看起来与房地产行业关系不大，但实际间接影响很大，如政府支出、政府补贴和税收优惠政策对某些行业影响较大，而房地产土地出让收入和相关税费收入又是政府收入的重要来源，因此房地产行业的经济周期又会深刻影响看似不相关的其他很多行业的经济周期。

四、过度关注次要因素，而未看清主要因素。

很多研究资料尤其是自媒体新闻会过度关注和宣传短期刺激性强能吸引眼球的事件，比如工厂事故、飓风地震、国际地缘冲突等。比如2020年下半年以来国际原油、煤炭、黄金、有色金属等价格开始快速上涨，很多研究资料和投资者却过度关注一些地缘冲突、工人罢工、疫情等因素，简单的认为地缘冲突结束、疫情结束就会恢复到从前价格却忽视了上游基础资源长期供需格局改变这个最主要因素。

五、重现象研究而忽视本质研究。

周期现象是外在的、直观的、简单理解的，周期本质是隐藏在现象背后的，是内在的、隐藏的、难以理解的。

大部分人都能用五官尤其是眼睛直接感受到很多大自然和社会中的周期现象，并进行浅层次的归纳总结周期规律来利用周期。但这只是知其然，不知其所以然。比如古代人们每天看到太阳东升西落，就很自然的总结出了一条周期规律:太阳围着地球转，每转一周是一天，并在比较浅显层次利用这个周期规律来制作农历、量化时间从事农业生产等。这种经验虽然有效，但归根到底，这是一个局限性很大甚至错误的结论，在这个结论指引下，古代很多天文学深层次的思考和探索就无法再进步了，也就无法再更深层次发现和利用周期规律了，直到哥白尼、伽利略、开普勒、牛顿等一大批科学家孜孜不倦的研究发现天体周期运行的本质，科学才迎来飞速进步。

在投资中也是这样，很多人看到了经济周期和周期股的外在周期现象，并总结了简单的周期规律，但只是知其然，不知其所以然，那总结的这个周期规律就很有可能是错误的或者仅在一定条件下有效，如果以错误或僵化的结论指导未来的投资，那大概率就会受到惩罚，陷入对周期股的不可知论的迷茫中。所以看到周期表象只是第一步，用科学的方法去深入思考、发现周期表象背后的本质更重要。

值得注意的是，上面讲的这些方面是研究周期总的思维方式，涉及的具体知识和方面实在太多了，但每个人的时间精力、知识积累、擅长专业方向方面都是有限的，动机也是不一样的。这种自身客观条件的有限性和主观动机的不一致性决定了我们每个人研究经济周期时不可能做到面面俱到和全部掌握，也实在没有必要做到如此。

明白经济周期的本质和研究中需要注意的问题后，下面我们就可以根据自身的主观动机和客观条件有针对性的制定经济周期研究的大体思路了。$中国海洋石油(00883)$ $中煤能源(01898)$ $阿里巴巴-W(09988)$