连续6年跑赢偏股混指数，规模激增21倍，解密华安事件驱动量化的进化与扩容之道

出品｜公司研究室基金组

文｜曲奇

很多投资者买基金，都希望能找到一只每年都在前排、回撤又小的优秀完美产品”。

然而，现实往往相反。

一些短期冠军，过两年就从榜单上消失了；一些业绩并不算突出的产品，却在长跑中悄悄把大多数对手甩在身后。

华安事件驱动量化（A：002179；C类：016491），就是这样一只典型的“长跑型选手”。

它连续6年跑赢Wind偏股混合基金指数，更在行业轮动加速的背景下，展现出强大的适应与进化能力。（数据来源：基金定期报告、截至9月30日）

张序是如何战胜市场，让投资者的财富实现稳步增长？

连续6年跑赢市场平均的“长跑型”基金

如果把公募基金看成性格各异的“同学”，有些擅长100米短跑，有些适合马拉松。

张序管理的华安事件驱动量化，则更接近后者。

华安事件驱动量化策略这只基金成立于2016年12月，属于灵活配置型、量化策略基金。

从过往业绩来看，华安事件驱动量化很少在年度涨幅榜上冲到前几名，但长期看，它的净值曲线往往在同类产品中处在“比较靠前但不极端”的位置。

更关键的是，张序接手该基金以来的每一年，华安事件驱动量化都跑赢了自己的业绩比较基准（中证800指数收益率*75%+中国债券总指数收益率*25%）以及Wind偏股混合基金指数，对中证800和偏股混合指数的累计超额收益都在两位数以上。

这样的业绩，在主动权益类基金中究竟是什么样的水平呢？

根据申万宏源的研报，2020年到2024年这5年时间里，主动权益基金跑赢Wind偏股混合基金指数1年的比例有13.03%，跑赢2年的比例上升到29.56%，跑赢3年的比例最高为33.22%，但跑赢4年的下降到18.10%，5年均跑赢指数的只有3.55%。

申万宏源的这组统计至少给了我们4点启示：

跑赢1年的比例大致在10%-20%区间，说明在任意一年里，绝大多数的主动基金都无法战胜市场基准（Wind偏股混合基金指数）。短期业绩有很大的偶然性，可能源于基金经理押对了某个赛道、某种风格，或者仅仅是运气；

时间拉长到3年，运气因素被部分过滤掉后，更可能体现了基金经理或其团队在选股、择时或风险管理上具备一定的可持续能力，30%—35%可以看作是市场上真正具备超额收益的基金的大致占比；

持续跑输市场是一个小概率事件，绝大多数基金只要给足够长的时间，总会有表现好的阶段，完全被市场“抛弃”的基金是极少数；

持续跑赢市场同样是一个小概率事件，没有任何一种投资策略或风格能永远适应所有市场环境，“均值回归”定律依然有效。

从2020年至今连续跑赢市场的业绩来看，华安事件驱动属于主动权益类基金中的优秀产品。

在市场轮动中不断迭代的量化体系

过去几年，A股市场历经一轮完整的牛熊转换，行情主线频繁切换。从2020年的“核心资产牛”，到2021年新能源与周期板块领涨，再到2022年后的价值风格占优，直至2025年科技成长再度崛起，这样的市场环境对基金经理的应变能力提出了极高要求。

华安事件驱动量化策略能持续跑赢市场，得益于张序具有一套高度适应性与持续进化能力的投资体系。

学生时期，张序便是理工科领域的佼佼者，曾获全国高中物理竞赛一等奖，并凭借优异表现保送至中国科学技术大学少年班，专攻统计学。硕士毕业后，他先后在瑞银（上海）担任量化分析师，并于2017年2月加入华安基金指数与量化投资部，现任量化投资部助理总监。

这一系列“硬核”的学术和工作经历，使张序的投资框架深植于数据逻辑，形成以量化模型为核心的鲜明风格。

自2022年初起，其体系逐步从传统量化模型向机器学习与AI技术延伸，演进为更为成熟的AF量化投资体系（AI + Fundamental），并结合微观、中观、宏观三维一体的分析方式，实现科技与基本面的深度融合。

华安事件驱动作为一只主动量化基金，在中观层面以偏股混合基金行业仓位中位数为基准，按月超配相对看好的行业，微观层面则以多因子框架（涵盖基本面、资金面、技术、风险等因子）结合事件驱动模型精选个股，并在不同市场环境下动态调整因子权重。

凭借这套不断迭代的模型，张序在不同阶段均较好把握了市场节奏：

2021年2月美债利率上行时，风险因子及时识别消费行业高拥挤度，促使其降低消费仓位转向新能源产业链；

2022年通过加入赛道中性、估值中性控制组合风险，四季度科技股和周期股大幅度波动的时候，组合已调仓至消费板块，有效控制回撤；

2023年成功捕捉ChatGPT引领的TMT主线行情；

2024年则实现上半年蓝筹防守与下半年科技成长进攻的灵活切换。

总体来看，张序的投资业绩并非依赖对单一行业或赛道的“押注”，而是源于持续迭代的AF量化投资体系，这套体系让其在多变的A股市场中，连续6年跑赢业绩基准和偏股混基金指数。

规模激增下的策略升级与稳健根基

在了解张序的投资体系后，我们具体观察华安事件驱动基金的持仓特征与规模变化。

在行业配置上，该基金呈现出明显的分散化趋势。根据Wind数据，自2023年四季度以来，其行业集中度整体下降。

截至2025年中期，按申万一级行业划分，基金前三大行业的集中度为40.68%，其中第一大行业非银金融的占比为15.47%。

持股层面同样体现了这一分散化思路。自2023年四季度起，其前十大重仓股集中度始终维持在40%以下，2025年二季度更降至23.27%，低于同类平均水平。

不过，纵观过去五年，基金的持股总数长期稳定在50只左右。

一个显著的变化发生在2025年二季度末，持股数量跃升至130只，这可能标志着张序对其量化模型进行了一次重要升级，也可能是一次适应市场环境的战术调整。

与持仓结构变化同步发生的，是基金规模的迅猛增长。

截至2025年三季度末，华安事件驱动的规模已达47.22亿元，相较于2024年末的2.14亿元，增幅高达21倍。

这一方面得益于基金持续优秀的业绩表现，另一方面也印证了自2024年以来，市场对主动量化策略的认可度正在快速提升。

尤其值得关注的是其持有人结构。该基金长期以来深受机构投资者青睐，截至2025年二季度末，机构投资者占比高达88%。

这一比例不仅体现了专业资金对其策略稳定性和超额收益能力的信任，也为其规模的长期稳定性提供了有力支撑。

如果从基金的重仓股集中度与规模变化来分析持股数量的跃升，或许我们可能看出张序的AF量化投资体系具备强大的策略容量和可扩展性。

基金规模从2亿扩容至47亿，是一个质的变化，若还是持股50只股票，可能会因为单只股票买卖金额过大，显著推高交易成本，使量化策略的灵敏性打折。

更关键的是，张序的体系不依赖对少数股票或行业的集中押注，在不改变基金低集中度持仓策略的前提下，持股数量由原来的50只扩展到130只，显示出该体系具有较强的复制性和扩展性，为未来长期稳健运作奠定了基础。

结语

纵观华安事件驱动基金的发展路径，它的业绩并非源于孤注一掷的押注，而是源于一个系统化、可进化、且纪律严明的投资框架。

张序的AF量化体系，不仅在市场风格频繁切换中证明了其捕捉超额收益的能力，更在管理规模经历“压力测试”时，展现出强大的策略容量与可扩展性。

对于寻求长期稳健增值的投资者而言，华安事件驱动或许无法提供短期暴涨的刺激，但其系统性的方法论、高度分散的持仓以及机构资金的高度认可，让其成为资产配置中一个值得信赖的“长跑型”选择。

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

张序所管理的全部产品近5年年度业绩表现列示如下：

华安事件驱动量化混合A:成立于2016-12-14，业绩基准为中证800指数收益率*75%+中国债券总指数收益率*25%。本基金2024年至2020年度历年业绩（及业绩基准）表现为21.82%(10.51%)、-8.63%(-7.36%)、-17.86%(-15.94%)、30.84%(0.00%)、59.19%(19.30%)，张序的管理时间为2020-05-18-至今。

华安事件驱动量化混合C:成立于2023-03-20，业绩基准为中证800指数收益率*75%+中国债券总指数收益率*25%。本基金2024年度业绩（及业绩基准）表现为21.82%(10.51%)，2023-3-20至年底业绩（及业绩基准）表现为-13.34%（-9.01%），张序的管理时间为2023-03-20-至今。

华安沪深300增强策略ETF:成立于2022-12-21，由许之彦和张序共同管理，业绩基准为沪深300指数收益率。本基金2024年至2023年度历年业绩（及业绩基准）表现为20.85%(14.68%)、-9.56%(-11.38%)，许之彦的管理时间为2022-12-21-至今；张序的管理时间为2022-12-21-至今。

华安沪深300增强A:成立于2013-09-27，业绩基准为沪深300指数收益率*95%+同期商业银行活期存款基准利率(税后)*5%。本基金2024年至2020年度历年业绩（及业绩基准）表现为15.14%(14.04%)、-13.44%(-10.79%)、-19.91%(-20.53%)、1.56%(-4.92%)、47.64%(25.87%)，张序的管理时间为2021-01-18-至今。

华安沪深300增强C:成立于2013-09-27，业绩基准为沪深300指数收益率*95%+同期商业银行活期存款基准利率(税后)*5%。本基金2024年至2020年度历年业绩（及业绩基准）表现为14.68%(14.04%)、-13.78%(-10.79%)、-20.23%(-20.53%)、1.16%(-4.92%)、47.05%(25.87%)，张序的管理时间为2021-01-18-至今。