港股通标的重大调整！涉及小菜园、奈雪的茶等个股

今日(3月10日)，深交所发布公告，港股通标的证券名单发生调整并自2025年03月10日起生效，调入香港中旅、小菜园、毛戈平、贝壳-W和卫龙美味等27只股票，调出奈雪的茶、百果园集团、绿景中国地产、SOHO中国等28只股票。

受此消息影响，方舟健客股价出现异动，早盘暴涨超过70%，引起市场的广泛关注。卫龙美味盘中大涨超25%，创上市以来新高；毛戈平早盘一度上涨超15%；香港中旅最大涨幅超10%；中信金融资产、讯飞医疗科技等都有不同程度的上涨。

不过，也有公司股价出现高开低走。比如新调入的小菜园作为中式快餐连锁企业，股价一度上涨3.7%，但最终收跌8%。

而因被调出港股通名单，盘中海伦司、奈雪的茶、百果园集团均跌超20%。

调整背景：顺应市场结构性变化

随着全球经济的不断变化以及投资者需求的日益增大，各大资本市场的流动性、融合度也在不断提升。此次调整基于恒生综合大型股指数、中型股指数及小型股指数的定期成分股更新，遵循《深圳证券交易所深港通业务实施办法》的规定。港股通自开通以来，已成为内地投资者配置港股资产的重要渠道，其标的名单的动态调整直接影响资金流向和市场信心。

从宏观层面看，此次调入的企业多集中于消费升级、科技创新和现代服务领域，调出企业则集中在房地产、餐饮、医疗等面临阶段性挑战的行业。这与中国经济转型的总体方向一致——从传统基建驱动转向内需与创新驱动。

名单变动：消费科技板块成赢家，传统板块承压

香港中旅作为本次调入名单中的代表企业，其入选与全球旅游业复苏密切相关。后疫情时代，跨境旅游需求持续释放，叠加港澳与内地融合政策的深化，香港中旅在酒店、景区、跨境交通等领域的全产业链布局成为吸引资本的关键。

贝壳的调入体现了市场对房地产服务数字化转型的认可。尽管房地产行业整体承压，但贝壳通过线上化交易、大数据赋能等模式，在存量房市场中开辟了新增长点。2024年三季度财报显示，贝壳的总交易额(GTV)达到了7368亿元人民币，同比增长了12.5%；而其净收入增至226亿元人民币，同比增长了26.8%,成为行业内少见的亮点。这一系列令人振奋的数字，映射出贝壳在房地产市场中的强劲增长势头和活跃度。

中式快餐连锁品牌“小菜园”和休闲食品龙头“卫龙美味”的入选，凸显了消费赛道细分化的趋势。小菜园凭借高性价比和标准化运营，在三四线城市快速扩张；卫龙则通过产品创新、联名营销和海外市场拓展，打开了第二增长曲线。

国产美妆品牌毛戈平自A股IPO后，此次跻身港股通名单，标志着其资本化路径的再进一步。该公司凭借高端定位和文化IP联名策略，在Z世代消费市场中占据一席之地。2021年至2023年，毛戈平营收的复合年增长率为35.3%，净利润复合年增长率为41.6%。2024年上半年，毛戈平的营收从2023年同期的13.99亿元增加41%至19.72亿元，净利润也从2023年同期的3.49亿元增加41%至4.93亿元。

其他调入企业如中信金融资产、方舟健客、讯飞医疗科技等，则代表了金融科技与智慧医疗的潜力，进一步丰富了港股通的投资多样性。同时，医疗科技企业如讯飞医疗、一脉阳光获调入，而科济药业-B、高视医疗等则被调出，这种分化表明，市场更青睐具有明确商业化路径的技术型企业，而非依赖资本输血的概念股。

新能源领域，重塑能源和国富氢能的纳入则与全球能源转型政策紧密相关，预计未来将受益于氢能产业链的政策红利。

调出名单中，房地产、部分新消费及传统医疗企业成为“重灾区”。例如，SOHO中国、绿景中国地产的离场，反映了房地产行业长期低迷对资本吸引力的削弱；奈雪的茶、百果园集团等消费企业的退出，则暴露出新消费赛道盈利模式尚不稳固的短板。

房地产企业加速出清。绿景中国地产、SOHO中国等房企的调出，反映了房地产行业深度调整期的阵痛。2024年以来，房企债务压力未根本缓解，销售端回暖乏力，部分企业甚至面临退市风险。以SOHO中国为例，其2024年上半年取得营业收入7.99亿元，同比下降2.7%;母公司股东应占净亏损1.08亿元,相比去年同期归母净利润1361.3万元，同比由盈转亏。

奈雪的茶此次被调出，与其业绩增速放缓直接相关。3月7日，奈雪的茶在港交所发布盈利预警, 预计2024年度将录得收入约48亿元至51亿元，同比下滑1%-7%，预计经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)约8.8亿元至9.7亿元，相比2023年的2090万元由盈转亏，大幅下滑。奈雪的茶解释称，亏损的主要原因包括消费疲软、竞争加剧、门店关闭损失、联营公司亏损及投资减值。

市场影响：资金流动转向与投资逻辑再校准

南下资金的配置转向。调整生效首日，调入个股普遍呈现资金流入迹象。以方舟健客为例，方舟健客股价早盘暴涨超过70%，收盘股价涨幅回落至40.72%，报6.22港元，成交额达到1.12亿港元。反观调出标的，奈雪的茶早盘一度跌超25%，至收盘跌幅依然有20.73%，显示资金撤离压力显著。市场分析人士指出，此次调整将加速资金从高估值、低增长的传统行业向高景气赛道集中。

政策红利下的结构性机会。此次调整与“十四五”规划中“科技自立”“双碳目标”等政策方向高度契合。例如，新能源标的的纳入，与2025年氢能产业政策补贴加码直接相关；而贝壳-W的入选，则呼应了房地产行业向“数字服务化”转型的政策引导。

投资者策略的适应性调整，机构投资者需重新评估组合的行业分布。某私募基金负责人表示：“未来将减少对地产链的暴露，增加对消费科技和高端制造的配置比例。”散户投资者则更关注调入标的的流动性改善，例如小菜园等中小市值企业，此前因交易量低被边缘化，纳入港股通后或迎来价值重估。

不过,尽管调入标的整体呈现高成长性，但部分企业仍面临业绩波动风险，需警惕“标签化投资”陷阱。例如，医疗科技企业一脉阳光尚未走出盈利困境(2024年上半年，营业收入约为4.14亿元，同比下降21.9%；净利润仅为96.2万元，同比下滑98%；归母净利润383.6万元，同比下滑91.1%)，其估值更多依赖技术前景。

结语：资本市场的“新陈代谢”与价值发现

此次港股通标的调整，本质上是资本市场“新陈代谢”机制的体现。通过调入高成长性企业、调出低效资产，市场资源的配置效率得以提升。对于投资者而言，这不仅是一次持仓结构的优化契机，更是理解政策导向和产业趋势的窗口。未来，随着中国经济结构转型的深化，港股通标的的调整逻辑或将进一步向“硬科技”“绿色经济”等倾斜。