玖龙纸业（02689.HK）2026年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期玖龙纸业（02689.HK）发布2026年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

回顾本财年,全球经济在贸易格局深刻调整、地缘局势持续紧张及能源价格高位波动的叠加影响下低位运行。中国经济在宏观政策精准发力下展现出较强韧性,尤其出口保持较快增长。造纸行业历经环保收紧、成本震荡及竞争加剧的多重挑战,逐步调整见低,行业盈利修复呈现显着的结构性分化。
      在复杂的宏观环境与分化加剧的行业格局中,本集团坚持稳中求进,利用成本控制优势与产品溢价能力实现销量、价格、盈利同步走强,经营韧性与行业领先优势进一步巩固。年内,本集团销量同比增长约14.0%至约24.5百万吨,连续四年创历史新高,平均销售价格同比逆势上涨约4.0%,在量价双升的驱动下,销售收入较去年同期增加18.6%至约人民币75,000.5百万元。
      与此同时,造纸行业的各类产品盈利能力亦持续分化,本集团利用自主原料优势,推行‘黑纸提档、白纸破局’双向发力的策略。黑纸方面,坚定优化产品结构,高端牛卡纸产品销售占比进一步提升,持续增强盈利贡献;白纸方面,集中优势资源攻坚克难,突破关键工艺瓶颈,成功开发一系列差异化、高附加值产品,完成产品转型,进一步提升了‘玖龙’品牌的市场竞争力。通过垂直整合木浆原料供应链,本集团有效控本提质,稳步推动产品组合向高端化、差异化迈进。
      本集团坚持高质量发展,持续深化精益运营,推动业财融合与人才价值释放,盈利能力显着增强。年内本集团毛利润同比增长50.8%至约人民币10,924.8百万元,净利润亦较去年同比大幅增长83.8%至约人民币4,047.0百万元,本公司权益持有人应占盈利同比强劲增长102.6%至约人民币3,580.6百万元。盈利的大幅改善,主要得益于集团垂直整合原料供应链所强化的成本优势,以及高端产品占比提升带动的产品均价上涨。值得注意的是,本集团盈利的增幅显着高于收入增幅,反映集团已成功将规模优势转为盈利优势,盈利质量持续优化。与此同时,本集团始终坚持发展与安全并重,持续健全风险管理体系,强化预算管控与资金统筹,通过精细化管理将营运资金、现金流及汇率波动风险控制在合理区间,为集团的高质量可持续发展构筑坚实屏障。
      年内,本集团位于广西壮族自治区北海市及湖北省荆州市的年设计产能190万吨高端造纸及年设计产能70万吨木浆配置扩产项目顺利投产,进一步夯实本集团原料优势及丰富本集团产品组合。截至二零二六年六月三十日止,本集团之木浆总设计年产能约为5.4百万吨;造纸总设计年产能约为24.8百万吨;下游包装厂总设计年产能约29.0亿平方米。

业务展望：

展望未来,我们保持审慎乐观的态度。中国政府持续推行一系列的扩内需、促消费及稳外贸的政策,叠加‘以纸代塑’及‘全国碳排放权交易市场扩围’的环保红利,有望进一步推动造纸行业供需关系改善。本集团将充分发挥浆纸一体化的优势,严控生产成本,深化精益管理,推进产品向高端化及差异化转型,致力于打造一张长期稳定具有玖龙特色的好纸。同时,本集团将持续赋能人才价值、推动数字化转型、优化产销协同、拓宽境内外销售渠道、恪守审慎的财务策略及加强绿色合规运营,稳步推动集团从产能龙头迈向盈利龙头。

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