联想控股（03396.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期联想控股（03396.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,是「十五五」开局之年,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,我国经济顶住外部冲击与内生结构调整的双重压力,延续总体平稳、稳中有进、向新向优的发展态势,改革开放持续深化,新质生产力加速壮大,经济展现出强大的韧性与活力。与此同时,国际局势复杂多变,全球经济增长动能偏弱,贸易保护、产业链重构与地缘政治等因素交织,对像我们这样业务遍及全球、涉及行业多、产业链条长、辐射面广的企业而言,既增加了运营与管理难度,也带来了不确定性与考验。报告期内,联想控股继续坚持科技创新引领高质量发展主线,持续完善独具特色的科技创新体系,推动「产业运营扎根科技主业、科创基金展开生态布局、前瞻技术推动极早期产业化」有机联动,持续加大在人工智能、新材料、新能源、生物医药、具身智能、商业航天等前沿领域的投入与布局,加快发展新质生产力以强化企业核心竞争力,推动科技成果加速转化为现实生产力,力争为中国式现代化和科技自立自强贡献更大力量。
      创新驱动发展,科技引领行业
      联想控股始终坚持产业报国初心,以科技创新推动产业创新。报告期内,联想控股持续加大技术研发和创新投入力度,研发投入同比增长了18%至人民币100亿元,创半年历史新高。旗下联想集团牢牢把握混合式人工智能崛起机遇,三大业务收入均实现双位数的增长,并均创下历史同期新高。
      其中,个人电脑业务已连续十个季度同比拉大相对行业第二的市场份额差距,全球市场份额达到24.2%,AIPC市场份额更是达到25.1%;智能手机业务收入实现稳健增长并创下历史新高;基础设施方案业务收入同比大幅增长62%,AI服务器订单储备于二季度末高达540亿美元,云基础设施与企业基础设施两大板块收入均实现快速增长,营运利润率提升至6.9%,业务盈利能力显着改善;方案服务业务发展质量持续优化,收入同比增长19%,营运利润率提升至23.3%,均创历史新高,人工智能服务收入实现三位数同比增长;当前人工智能已经成为联想集团核心增长引擎,人工智能相关收入同比增长64%,占比达到36%。联泓新科以科技创新带来新增动力,拥有全球领先的两套EVA装置,年产能超过35万吨,分别采用釜式法、管式法工艺,高度协同,能够生产多种VA含量的全系列EVA产品;10万吨╱年POE装置采用自主开发的工艺,目前处于试生产阶段;5万吨╱年PPC装置采用自主开发的技术,为当前全球单套规模最大,项目课题被列入国家重点研发计划,已于5月投产;XDI项目填补国内空白,项目课题被列入国家重点研发计划,预计于2027年建成投产;PEEK项目基于自身的技术储备和研发积累已开始建设,预计于2027年建成投产;协同创新技术攻关项目-「电池用碳酸酯溶剂合成的咪唑基离子液体强碱性催化剂创制与应用」项目,荣获辽宁省科学技术进步奖一等奖。
      深耕中国科技生态,支持科技自立自强
      联想控股结合自身产业报国的初心和推动中国科技创新发展的使命,始终致力于做中国科技生态的参与者与赋能者,被投企业的科技创新能力也接连获得国家、行业及国际权威的认可。报告期内,在一二级市场均逐步回暖的背景下,联想控股产业孵化与投资板块抓住窗口期,投资布局、投后赋能与价值兑现协同推进,投资业务实现扭亏为盈,科技资产储备的厚度与变现能力同步提升。上半年,联想控股全体系推动12家被投企业上市,IPO数量再度位列行业前茅,覆盖人工智能、半导体、先进制造、医疗健康等领域,包括智谱和盛合晶微等代表性的大市值公司,另有超30家企业处于待上市阶段;积极投资布局战略性新兴产业与未来产业,上半年累计投资超80个科技项目,覆盖人工智能、量子计算、光互联、具身智能、芯片半导体、生物医药、商业航天等前沿领域,有力的支持了国家科技自立自强;投后管理上,联想控股通过战略规划、产业资源、人才组织与市场拓展等多维赋能,助力被投企业穿越周期、加速成长。目前,联想控股在人工智能领域累计投资企业超过300家,覆盖基础芯片、大模型、行业平台、终端应用等各个关键环节,是我国在人工智能领域投资时间最长、布局最完善、投资企业最多的机构之一;本公司在其他前沿领域也有体系化的布局,在医药医疗领域投资企业超过110家,在绿色产业和未来能源投资企业超过60家,在具身智能领域投资企业超过50家。
      推进技术孵化,打通科技加速向现实生产力转化的通道
      联想控股积极落实习总书记提出的「突出科技创新供给和产业需求牵引,推动产学研融通创新,打通科技加速向现实生产力转化的通道」重要指示精神,以前瞻技术研究院为抓手,多措并举,探索原创技术商业化新路径。我们走进科技创新的「深水区」,打造「协同前创新」发展模式,以产业真实问题为前置牵引,与科技界从研发初期就展开合作,共同出题、协同答题;通过搭建平台、建立机制、筛选技术,推动风险共担、价值共创,努力实现从「育一株苗」到「经营苗圃」的模式升级,为更多原始创新转化为新质生产力提供可复制路径。上半年,我们与北大全国重点实验室成立了先进光子集成技术联合实验室,联想控股投入资金、工程力量和产业资源,与科研团队共创知识产权、工艺包及系统原型,推进实体化运营,完成合着论文发表2篇,申请3项联合专利,并同步推进实体化运营筹备。联想控股牵头发起成立「中国中文信息学会产学研工委会」,聚焦人工智能前沿方向,通过团队筛选、评测任务和研讨议题等方式落地产业真实需求,联想控股将开放产业场景,分享赋能体系,链接生态资源,推动创新成果与联想控股体系全面对接,力争在中文信息处理领域打造、复制、推广更多产学研协同成功案例。
      把握绿色机遇,承担社会责任,推动高质量发展
      在发展新质生产力的过程中,联想控股始终坚持绿色发展的理念,坚定不移走生态优先、绿色发展之路,把「绿水青山就是金山银山」充分的融入到业务的发展之中。旗下联想集团MSCI蝉联全球最高AAA评级,连续两年获得EcoVadis最高荣誉铂金奖牌;连续5年入选《财富》中国ESG影响力榜;获得CDP气候变化、水安全及供应商参与度3A评级,香港会计师公会评选的2025最佳可持续发展机构奖等;绿色运营持续创下佳绩,全球运营电力逾90%来自可再生能源,100%的PC产品含消费后再生材料,回收及再利用报废产品超3.6亿公斤,累计使用约1.36亿公斤消费后再生塑料等。旗下联泓新科在光伏材料领域,同时拥有EVA与POE两大光伏胶膜料产品,年产能超过35万吨╱年;在新能源电池材料领域形成体系化布局,包括锂电隔膜料、电解液溶剂和添加剂、固态╱半固态电池及钠离子电池等关键功能材料。在绿色投资方向,联想控股已投资超60家企业,涉及新型能源、能源脱碳、终端电气化和智能化、节能环保及生态修复。联想之星创业CEO特训班已坚持超过18年,累计培育1,429位创业企业的创始人,缔造了77家上市公司,217家国家级专精特新「小巨人」企业,930家高新技术企业,星友融资总额超人民币5,100亿,总市值超人民币1.7万亿,带动超46万个就业岗位。
      报告期内,联想控股实现收入人民币362,935百万元,同比增长29%,主要因为1)联想集团把握混合式人工智能崛起机遇,三大业务收入均实现双位数的增长,以及2)联泓新科多个重大项目陆续投产带来收入快速增长。实现归属于本公司权益持有人净利润人民币2,230百万元,同比增长219%,利润增长主要因为受资本市场回暖影响,产业孵化与投资板块部分投资组合价值回升所致。如果剔除联想集团认股权证带来的一次性非现金大额亏损的影响,归属于本公司权益持有人净利润人民币5,812百万元,同比增长834%。
      产业运营
      概览
      联想控股以产业报国为己任,作为控股股东,在聚焦的行业和领域长期培育和深度布局,通过实质性投管、精细化管理等多重手段,打造出具有行业领先地位、规模优势及优秀盈利能力的企业。产业运营板块包括:
      我们的附属公司联想集团(股份代码:0992.HK),主要提供创新智能设备与基础设施,打造智能化解决方案、服务与软件;
      我们的附属公司联泓集团,从事新材料产品的研发、生产与销售;
      我们的附属公司卢森堡国际银行,主要提供综合性银行服务,包括公司及机构银行、零售银行、私人银行、资本市场等业务;及
      我们的附属公司佳沃集团,主要从事现代农业和食品领域的相关业务。
      业绩亮点
      联想集团牢牢把握混合式人工智能崛起机遇,前两季度三大业务收入均实现双位数的增长,并均创下历史同期新高。其中个人电脑业务竞争优势持续巩固,已连续十个季度拉大相对行业第二的市场份额差距,最新季度的全球PC市场份额达到24.2%,AIPC市场份额更是达到25.1%;智能手机业务收入实现稳健增长并创下历史新高。基础设施方案业务迎来爆发式增长,收入同比大幅增长62%,AI服务器订单储备于二季度末高达540亿美元,云基础设施与企业基础设施两大板块收入均实现快速增长,营运利润率提升至6.9%,业务盈利能力显着改善。方案服务业务发展质量持续优化,收入同比增长19%,营运利润率提升至23.3%,创历史新高;人工智能服务收入实现三位数同比增长。当前人工智能已经成为联想集团核心增长引擎,人工智能相关收入同比增长64%,占比达到36%。
      联泓集团多个重大项目陆续投产,在光伏材料领域已拥有全球领先的两套EVA生产装置,年产能超过35万吨,能够生产多种VA含量的全系列EVA产品;10万吨╱年POE装置采用自主开发的工艺,目前处于试生产阶段;在新能源电池材料领域,已形成一系列产品布局,包括锂电隔膜材料、锂电电解液溶剂、锂电电解液添加剂、固态╱半固态电池及钠离子电池等关键功能材料,产品稳定供应下游头部企业;在生物可降解材料领域,5万吨╱年PPC装置为当前全球单套规模最大,采用自主开发的技术,项目课题被列入国家重点研发计划,已于2026年5月投产,正在进行下游客户验证和市场推广;在特种材料领域,XDI项目和PEEK项目均预计于2027年建成投产;在特种功能化学品领域,PPG装置采用自主开发的工艺,目前已实现批量销售,正在建设电子级盐酸等湿电子化学品项目。
      卢森堡国际银行主动应对欧洲经济的波动,巩固其在核心优势市场的领先地位,并积极向周边国家市场拓展,深耕核心市场与客户群体,提升运营效率,加大创新投入,存款、贷款与在管资产规模均实现增长,业绩表现稳健。卢森堡国际银行对可持续发展做出坚定承诺,在投资组合方面,截至2026年6月30日,绿色、社会和可持续发展债券占投资组合的比重达33%,提前超额完成原定于2026年末将30%的投资配置用于可持续资产的目标。
      佳沃集团水果业务维持增长态势,鑫荣懋持续巩固蓝莓、车厘子、榴莲与奇异果四大核心单品的领先地位,核心品类市场占有率进一步提升,带动鑫荣懋净利润同比增长;鑫果佳源蓝莓品种迭代成效显现,新品类产销量连续两年保持双位数增长,利润贡献同比大幅提升。动物蛋白业务降本增效措施的效果逐渐显现,经营亏损有一定收窄。

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