招商银行（03968.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期招商银行（03968.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,中国经济起步有力,在「十五五」开局之年保持良好运行态势。供给升级、出口保持韧性、新动能投资增长和工业利润修复,共同构成经济平稳运行的重要支撑,新旧动能转换进一步加速。
      在此背景下,中国银行业总体平稳运行,资产规模持续稳健增长。在低利率周期、直接融资占比上升、居民去杠杆、有效信贷需求不足等因素影响下,银行净息差进一步收窄,营收增长仍然承压;资产质量整体稳定,但零售贷款面临风险压力。面对诸多挑战,银行业坚持高质量发展,积极落实各项宏观政策,不断提升服务实体经济质效。
      3.1.2经营概要
      报告期内,本集团始终坚持质量、效益、规模协调发展理念,以打造价值银行为战略目标,各项业务稳健开展,资产负债规模稳步增长,经营效益稳中向好,资产质量总体稳定。
      报告期内,本集团实现营业净收入1,781.35亿元,同比增长4.83%;实现归属于本行股东的净利润764.45亿元,同比增长2.02%;实现净利息收入1,120.22亿元,同比增长5.60%;实现非利息净收入661.13亿元,同比增长3.56%;年化后归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和年化后归属于本行普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.14%和13.42%,同比分别下降0.07和0.43个百分点。
      截至报告期末,本集团资产总额137,852.80亿元,较上年末增长5.47%;贷款和垫款总额74,530.33亿元,较上年末增长2.69%;负债总额124,319.79亿元,较上年末增长5.45%;客户存款总额101,624.98亿元,较上年末增长3.32%。
      截至报告期末,本集团不良贷款余额702.51亿元,较上年末增加20.45亿元;不良贷款率0.94%,与上年末持平;拨备覆盖率385.10%,较上年末下降6.69个百分点;贷款拨备率3.63%,较上年末下降0.05个百分点。
      3.2利润表分析
      3.2.1财务业绩摘要
      报告期内,本集团实现税前利润907.37亿元,同比增长2.06%,实际所得税税率15.23%,同比上升0.04个百分点。下表列出报告期内本集团主要损益项目。
      3.2.2营业净收入
      报告期内,本集团实现营业净收入1,781.35亿元,同比增长4.83%,其中净利息收入占比为62.89%,非利息净收入占比为37.11%,同比下降0.46个百分点。
      3.2.3利息收入
      报告期内,本集团实现利息收入1,727.33亿元,同比下降2.42%,主要是因为生息资产收益率下降。
      贷款和垫款利息收入
      报告期内,本集团贷款和垫款利息收入1,119.47亿元,同比下降5.99%,主要是受LPR(贷款市场报价利率)下降的重定价影响。
      (人民币百万元,百分比除外)平均余额利息收入收益率%平均余额利息收入收益率%平均余额利息收入收益率%
      报告期内,本集团贷款和垫款从期限结构来看,短期贷款平均余额27,114.55亿元,利息收入481.56亿元,年化平均收益率3.58%;中长期贷款平均余额45,378.85亿元,利息收入637.91亿元,年化平均收益率2.83%。短期贷款平均收益率高于中长期贷款平均收益率主要是因为短期贷款中的信用卡贷款和消费贷款收益率及占比相对较高。
      投资利息收入
      报告期内,本集团投资利息收入475.27亿元,同比增长5.77%,主要是因为债券投资规模增长;投资年化平均收益率2.66%,同比下降23个基点,主要是受市场利率下行影响。
      存拆放同业和其他金融机构款项利息收入
      报告期内,本集团存拆放同业和其他金融机构款项利息收入88.78亿元,同比增长5.51%,主要是因为存拆放同业和其他金融机构款项规模增长。
      10招商银行股份有限公司第三章管理层讨论与分析
      3.2.4利息支出
      报告期内,本集团利息支出607.11亿元,同比下降14.41%,主要是因为计息负债成本率下降。
      客户存款利息支出
      报告期内,本集团客户存款利息支出473.87亿元,同比下降16.16%,主要是因为存款成本率下降。
      下表列出所示期间本集团公司客户存款及零售客户存款的平均余额、利息支出和平均成本率。
      (人民币百万元,百分比除外)平均余额利息支出成本率%平均余额利息支出成本率%平均余额利息支出成本率%公司客户存款
      零售客户存款
      同业存拆放及其他利息支出
      报告期内,本集团同业存拆放及其他1利息支出103.51亿元,同比增长5.85%,主要是因为同业和其他金融机构存拆放款项规模增长。
      应付债券利息支出
      报告期内,本集团应付债券利息支出21.44亿元,同比下降26.65%,主要是因为发行同业存单和金融债规模同比下降。
      1同业存拆放及其他包括同业及其他金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产款等,下同。
      3.2.5净利息收入
      报告期内,本集团净利息收入1,120.22亿元,同比增长5.60%。
      下表列出所示期间本集团资产负债项目平均余额、利息收入╱利息支出及平均收益╱成本率情况。
      (人民币百万元,百分比除外)平均余额利息收入收益率%平均余额利息收入收益率%平均余额利息收入收益率%生息资产
      存拆放同业和其他金融
      (人民币百万元,百分比除外)平均余额利息支出成本率%平均余额利息支出成本率%平均余额利息支出成本率%计息负债
      报告期内,本集团生息资产年化平均收益率2.82%,同比下降32个基点;计息负债年化平均成本率1.05%,同比下降30个基点;净利差1.77%,同比下降2个基点;净利息收益率1.83%,同比下降5个基点。
      12招商银行股份有限公司第三章管理层讨论与分析
      下表列出所示期间本集团由于规模变化和利率变化导致利息收入和利息支出变化的分布情况。规模变化以平均余额变化来衡量,利率变化以平均利率变化来衡量,由规模变化和利率变化共同引起的利息收支变化,计入规模变化对利息收支变化的影响金额。
      下表列出所示期间本集团资产负债项目平均余额、利息收入╱利息支出及年化平均收益╱成本率情况。
      2026年第二季度本集团净利息收益率1.82%,环比下降1个基点,净利差1.75%,环比下降2个基点。有关净利息收益率下降的原因分析,请参阅本章3.9.1「关于净利息收益率」。
      3.2.6非利息净收入
      报告期,本集团实现非利息净收入661.13亿元,同比增长3.56%。构成如下:
      净手续费及佣金收入398.55亿元,同比增长5.99%。手续费及佣金收入中,财富管理手续费及佣金收入161.92亿元,同比增长26.53%;资产管理手续费及佣金收入53.70亿元,同比下降1.52%;银行卡手续费收入63.74亿元,同比下降11.73%;结算与清算手续费收入79.61亿元,同比增长4.72%;信贷承诺及贷款业务佣金收入21.45亿元,同比下降6.29%;托管业务佣金收入31.42亿元,同比增长20.52%;其他收入32.58亿元,同比下降16.42%。有关手续费及佣金收入变动的原因分析,请参阅本章3.9.2「关于非利息净收入」。
      其他非利息净收入262.58亿元,同比增长0.08%,其中,投资净收益94.38亿元,同比下降53.33%,主要是受债券等金融工具投资收益基数影响;公允价值变动净收益45.81亿元,同比增加94.00亿元,主要是债券投资及非货币基金投资估值损益增加;汇兑净收益18.59亿元,同比增长28.12%,主要是外币衍生交易损益和外币货币性项目汇兑损益增加;其他业务净收入70.07亿元,同比下降9.12%,主要是招银金租经营租赁业务相关收入减少。
      从业务分部看,零售金融业务非利息净收入283.60亿元,同比增长11.47%,占本集团非利息净收入的42.90%;批发金融业务非利息净收入272.90亿元,同比下降11.04%,占本集团非利息净收入的41.28%;其他业务2非利息净收入104.63亿元,受益于附属机构投资业务收入增长,同比增长35.57%,占本集团非利息净收入的15.82%。
      注:财富管理手续费及佣金包括代理销售各类财富产品(包括基金、保险、信托、理财、贵金属等)及代理证券交易收入;资产管理手续费及佣金主要包括各子公司发行和管理各类资管产品所获取的收入;托管业务佣金包括提供托管资产基本服务与增值服务所获得的收入;其他主要包括债券及股权承销、信贷资产证券化、谘询顾问和其他等各类服务手续费收入。
      2包括投资性房地产及除招商永隆银行和招银金租外的子公司、联营及合营企业的相关业务。
      14招商银行股份有限公司第三章管理层讨论与分析
      3.2.7经营费用
      报告期,本集团经营费用582.07亿元,同比增长3.24%,其中,员工费用364.28亿元,同比增长2.66%,其他经营费用217.79亿元,同比增长4.21%。报告期本集团成本收入比29.70%,同比下降0.41个百分点。本集团坚持精益管理,持续推进提质增效,保障重点战略项目的成本投入,强化投入产出监测,提升成本效能。
      下表列出所示期间本集团经营费用的主要构成。
      本集团按照金融工具准则,以预期信用损失模型为基础,基于客户违约概率、违约损失率等风险量化参数,结合最新前瞻性信息指标,审慎评估计量信用风险损失准备。报告期内,本集团贷款和垫款信用减值损失254.63亿元,同比增加21.22亿元,主要是受到对公贷款规模上升及零售贷款资产质量变动影响;表外项目信用减值损失37.08亿元,同比增加22.62亿元,主要是表外业务结构和规模变动所致。
      3.3资产负债表分析
      3.3.1资产
      截至报告期末,本集团资产总额137,852.80亿元,较上年末增长5.47%,主要是由于本集团贷款和垫款及金融投资增长。
      下表列出截至所示日期本集团资产总额的构成情况。
      (1)此处的贷款损失准备是以摊余成本计量的贷款和垫款的损失准备。
      (2)「其他」包括固定资产、使用权资产、无形资产、投资性房地产、递延所得税资产、应计利息和其他资产。
      3.3.1.1贷款和垫款
      截至报告期末,本集团贷款和垫款总额74,530.33亿元,较上年末增长2.69%;贷款和垫款总额占资产总额的比例为54.07%,较上年末下降1.46个百分点。有关本集团贷款和垫款的详情,请参阅本章3.4「贷款质量分析」一节。
      16招商银行股份有限公司第三章管理层讨论与分析
      3.3.1.2投资证券及其他金融资产
      本集团投资证券及其他金融资产包括以人民币和外币计价的上市和非上市金融工具。
      下表按报表项目列出截至所示日期本集团投资证券及其他金融资产的构成情况。
      上述列示的是在各资产负债表日,本集团衍生工具的名义金额及公允价值,名义金额仅指在资产负债表日尚未到期交割的交易量,并不代表风险数额。
      报告期内,本集团作为银行间人民币外汇市场综合做市商及本币市场衍生品报价机构,持续深度参与做市交易,积极助力市场稳健运行。同时,依托在金融市场衍生交易领域的专业能力,持续推动「汇率风险中性」理念的普及与实践,协助客户开展套期保值交易,规避金融市场波动带来的汇率和利率风险;通过减费让利,加大对中小微企业的汇率避险服务力度,切实支持实体经济的高质量发展。
      以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资
      截至报告期末,本集团以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资余额为6,780.92亿元,主要类别包括债券和基金投资等。该类投资主要是本集团基于对宏观经济形势、货币与财政政策、产业政策及市场供需关系等因素的综合研判,通过把握市场交易机会实现投资收益。报告期内,本集团积极把握结构性交易机会,强化对冲策略执行力度,平抑市场波动影响。有关详情请参阅财务报告附注17(a)。
      以摊余成本计量的债务工具投资
      截至报告期末,本集团以摊余成本计量的债务工具投资余额为21,723.70亿元,其中,债券投资以政府债券和政策性银行债券为主。该类投资是基于银行账簿利率风险管理及流动性管理的需要,兼顾收益与风险,作为本集团资产负债的战略性配置而长期持有。有关详情请参阅财务报告附注17(b)。
      以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资
      截至报告期末,本集团以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资余额为14,713.41亿元,主要类别包括政府债券、政策性银行债券等利率债,以及中高等级优质信用债。该类投资主要是本集团依托对债券市场的深入研究,在把握投资配置窗口期的基础上,持续优化资产配置方案,致力于实现稳健可持续的投资回报。有关详情请参阅财务报告附注17(c)。
      指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资
      截至报告期末,本集团指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资余额为239.00亿元。该类投资主要是本集团持有的对被投资方无控制、无共同控制、无重大影响的非交易性权益工具投资。有关详情请参阅财务报告附注17(d)。
      按发行主体分类列示的本集团债券投资总额构成
      截至报告期末,本集团合营和联营企业投资净额358.78亿元,较上年末增长9.01%。有关详情请参阅财务报告附注18及19。
      3.3.1.3商誉
      截至报告期末,本集团商誉账面价值99.54亿元,商誉减值准备余额5.79亿元。
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      3.3.2负债
      截至报告期末,本集团负债总额124,319.79亿元,较上年末增长5.45%,主要是由于客户存款规模较上年末稳步增长。
      下表列出截至所示日期本集团负债总额的构成情况。
      注:「其他」包括应付职工薪酬、应交税费、合同负债、租赁负债、预计负债、递延所得税负债、应计利息和其他负债。
      客户存款
      截至报告期末,本集团客户存款总额101,624.98亿元,较上年末增长3.32%,占本集团负债总额的81.74%。
      下表列出截至所示日期,本集团按产品类型和客户类型划分的客户存款情况。
      报告期,本集团活期存款日均余额占客户存款日均余额的比例为49.60%,较上年全年上升0.20个百分点。其中,公司客户活期存款日均余额占公司客户存款日均余额的比例为50.01%,较上年全年下降0.59个百分点;零售客户活期存款日均余额占零售客户存款日均余额的比例为49.11%,较上年全年上升1.17个百分点。活期占比上升主要是居民投资活跃度有所回升,同时本集团持续加大活期存款拓展力度,推动负债结构优化。
      3.3.3股东权益
      截至报告期末,本集团归属于本行股东权益13,450.33亿元,较上年末增长5.67%。其中,未分配利润(含建议分配利润)7,291.93亿元,较上年末增长7.26%;投资重估储备268.69亿元,较上年末增长13.98%,主要是分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益投资的公允价值增长;外币财务报表折算差额-16.31亿元,较上年末减少32.72亿元,主要是受人民币汇率变动影响。

业务展望：

海外方面,全球经济以AI扩张和地缘重构为主线,主要经济体沿AI产业链分配增长红利,经济内部结构分化加深。主要央行政策操作趋于谨慎,高利率环境延续,宽松空间受限,不排除部分经济体小幅加息可能。国内方面,2026年全年实际经济增速有望保持在合理区间,名义增速伴随价格修复改善,增长动能由地产、信用和土地财政驱动,加快向AI、能源和高端制造驱动转变。结构上,新动能投资加速,出口保持较强韧性,房地产投资拖累边际减弱,消费和基建温和修复。金融市场方面,利率中枢预计保持低位,人民币汇率预计在合理均衡水平上保持基本稳定。下半年,本公司将积极应对多重因素叠加的机遇与挑战,推动招商银行‘十五五’战略规划落实,保持定力,始终坚持‘以客户为中心’,坚持通过财富管理巩固零售金融主体地位,坚持以资产质量为本,坚持科技强支撑,做精做透核心业务,持续培育中长期发展动能,为金融强国建设和中国特色金融发展之路贡献招行力量。一是持续强化零售业务体系化优势。聚焦‘存贷汇’本源,坚持高质量获客,深化客户分层分类经营,成为更多客户的‘金融主账户’,提升为客户创造价值能力。聚焦客户获得感和体验感,推动财富管理体系化升级,优化客户经理评价体系,围绕资产配置全面提升服务能力,通过前瞻研判增强产品策略的精准性、有效性。坚持零售资产业务的战略性定位,优化资产结构,加强风险管控,加快转型发展。二是持续打造批发业务特色化优势。聚焦国家‘十五五’规划重大任务,持续做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融,以高质量金融供给助力经济社会高质量发展。深化行业认知,贴近政策、贴近产业,提升行业专业化经营能力,为客户提供专业化、综合化的金融服务解决方案。把握市场结构性机遇,推动投行与金融市场业务做优做强,强化专业能力建设,做好大类资产配置和客户综合服务,巩固提升细分领域竞争优势。三是推进综合化经营。发挥子公司金融牌照优势和资产组织、行业认知、综合解决方案等专业价值,深化母、子公司协同,更好把握科技金融等领域发展机遇,为客户提供全场景、全生命周期服务。持续提升子公司竞争力,提高价值贡献。四是加快国际化发展。紧抓中资企业全球化布局、人民币国际化进程加快等机遇,强化跨境产品系统、国际化人才队伍、境外风险管理体系建设,打造‘总行+在港机构+五大区域枢纽’发展格局,充分激发境外机构发展动能,因地制宜实现高质量发展。五是加快智能化转型。保持科技投入,加强前瞻研判,加大科技赋能,实现科技与业务同频共振。扩大AI应用广度深度,实现客户体验提升、内部效率提升和风险管理水平提升。加快打造AI型组织,重构队伍能力,推动‘人+数智化’纵深发展。坚持安全发展,高度重视、严格防范信息技术风险。六是不断提升管理水平。巩固堡垒式的风险合规管理体系,加强重点领域风险防控,加强体系和能力建设;加强内控合规管理,持续开展‘合规管理深化年’活动,严密防范制裁风险、洗钱风险、国别风险。优化考核评价体系,建设高素质专业化队伍,弘扬开放包容务实简单的工作文化,充分激发队伍活力,打造敏捷高效组织。

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