华润啤酒（00291.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华润啤酒（00291.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团于二零二六年上半年的未经审计之综合营业额为人民币24,240,000,000元,同比增长1.2%,坚持增长是第一策略。二零二六年上半年本集团未经审计之未计利息及税项前盈利及股东应占溢利分别为人民币6,881,000,000元及人民币5,169,000,000元。
      根据二零二一年一月二十二日深圳市润投咨询有限公司(‘深圳润投’)与华润雪花啤酒(中国)投资有限公司(‘华润雪花投资’)签订的投资合作协议,以及深圳润投、华润雪花投资及本公司间接全资附属公司华润雪花啤酒(中国)有限公司签订的搬迁补偿协议(‘投资搬迁协议’),本集团于二零二六年上半年共确认收益约人民币80,000,000元(二零二五年上半年:人民币827,000,000元)。
      面对啤酒业务材料成本上升和白酒业务调整,本集团通过啤酒业务高端化战略的持续发展,以及提升整体费用效益,扣除上述特别收益后,本集团于二零二六年上半年未经审计之未计利息及税项前盈利为人民币6,801,000,000元。
      啤酒业务
      面对行业整体持续从规模扩张向价值提升的方向演进,消费者追求产品多元化和差异化,传统即饮渠道消费转向非即饮与体验式渠道消费,本集团坚持高端化策略,并灵活应对,适时推出新品和拓展新兴业务,于二零二六年上半年实现啤酒销量约6,600,000千升,同比上升1.7%。本集团高端啤酒产品持续发力,二零二六年上半年次高及以上啤酒销量同比增幅超过10%,占整体销量比例持续上升至超过26%,而普高档及以上啤酒销量同比增长约15%。其中,‘喜力’在去年高基数的情况下销量仍突破两成增长,‘老雪’和‘红爵’销量分别同比增长超过40%和超过80%,‘勇闯天涯superX’销量录得单位数增长。次高档新产品‘雪花金冠’、‘雪花德式小麦’、‘勇闯天涯superDry超干生啤’均于二季度推出市场,三个新品销量共贡献次高档及以上产品增量超过7%。
      本集团的啤酒业务于二零二六年上半年的未经审计之综合营业额为人民币23,670,000,000元,同比增长2.2%。持续的高端化发展带动平均销售价格同比上升0.5%。扣除投资搬迁协议确认的收益约人民币115,000,000元(二零二五年上半年:人民币206,000,000元),本集团啤酒业务于二零二六年上半年的未经审计之未计利息及税项前盈利为人民币7,119,000,000元,同比上升1.2%。
      于二零二六年六月底,本集团在中国共营运59间啤酒厂,年产能约19,000,000千升,于回顾期内啤酒厂数目并无变动。
      新产品上市方面,本集团持续积极拥抱新的消费趋势,推出‘雪花金冠’、‘雪花德式小麦’、‘勇闯天涯superDry超干生啤’等次高档新品,以及高档的‘雪花原浆’产品,并于个别区域推出‘黄山’、‘力加’等区域性产品。产品升级方面,本集团为‘雪花纯生’增加生而纯鲜的产品卖点,使包装设计更有品质感,提升产品形象,以及推出高端产品‘垦十四’的全国版本,支持振兴国产大麦。
      新兴业务方面,本集团于二零二六年上半年代加工销量超过50,000千升,销量同比增幅显着。于回顾期内,本集团持续开发新酒体储备,加速新品开发,并推动提前布局柔性化生产产能,夯实业务长远发展根基。
      品牌推广方面,本集团中国品牌聚焦体育营销领域,为中国男子篮球职业联赛(CBA)官方合作伙伴,并借助季后赛重点输出‘老雪’产品‘经典老雪不服来战’的品牌主张和总决赛绑定‘夺冠’场景推广‘雪花金冠’新品。‘勇闯’系列产品方面,本集团通过一系列推广活动提升产品认知度和销售,其中与无锡、武汉、兰州等多地的马拉松及高黎贡超级山径赛合作,以点线面一体化运营,有效放大赛事影响力。本集团亦借助电竞王者荣耀KPL春季赛和决赛开展传播推广,并持续推动‘勇敢的人永远18岁’为主题的爬山打卡活动,提升产品传播影响力。国际品牌方面,本集团深耕F1方程式赛事和欧洲冠军联赛(欧冠)等活动,持续借势高端赛事,打造‘喜力’品牌高端体验,并于各地开展电音节,吸引更多年轻消费人群,夯实品牌高端调性,推动‘喜力’品牌持续高速增长。‘红爵’品牌亦支持东北地区城市足球联赛,打造高端国际品牌形象。
      展望未来,本集团将持续巩固啤酒主业,推动大湾区发展、次高发展、创新发展。本集团将通过持续洞察消费新趋势,敏捷回应满足消费新需求,并以销售模式创新、组织创新、渠道创新、品牌创新以及丰富产品矩阵构建多元增长动力,进一步推动提升费用效益,提升本集团的竞争地位,引领行业发展。
      白酒业务
      本集团白酒业务于二零二六年上半年未经审计之营业额人民币570,000,000元;未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币84,000,000元,均低于去年上半年水平。
      面对行业深度调整,消费两极分化,本集团白酒业务短期营运压力较大。本集团通过聚焦根据地和核心重点市场,坚持‘聚焦核心、打造样板、以点带面’的思路,把资源集中到具潜力的市场,深耕终端动销,开拓电商、即时零售渠道和定制业务,以及华润系和其他大客户为主的直销渠道,致力为业务筑牢长远发展基础。
      本集团白酒业务重点落地多项管理举措,以推动业务发展。本集团推进渠道治理优化,逐步淘汰低效及严重违约客户,争取稳价控盘,遏制窜货,深耕终端动销,同时探讨提升费用效益,合理管控成品酒库存,坚持全面开展生产酿造全流程向数据标准转型,完善全生命周期产品质量管理体系。
      展望未来,行业需要较长时间调整,本集团白酒业务将持续深耕核心市场,扩大基本盘优势,推动多个产品协同发力,构建消费者数字化运营体系,更大力度拓展团购业务和华润体系的直销渠道,稳定产品价格,并精细化运营提效,保障长远健康发展。

业务展望：

展望二零二六年下半年,华润啤酒将持续围绕产品卓越、品牌卓着、创新领先、治理完善的核心方向,保持战略、组织、文化一致性,持续提升成本和费用效益,更好应用数字和智能化,优化职能,打造组织优势,提升绿色发展,进一步提升核心竞争力,扎实推进‘世界一流企业’的建设工作。
      啤酒业务
      在啤酒业务方面,华润啤酒将继续坚持‘增长为第一策略’,通过渠道赋能、业务队伍能力提升等举措,促进啤酒业务的稳健增长。在‘中国品牌+国际品牌’的双轮驱动下,我们聚焦做大做强高端核心单品,持续推动大湾区发展、次高档次产品发展、创新产品发展三大方向。为应对复杂多变的市场环境,新兴业务、渠道和终端市场发展迅速,华润啤酒将灵活快速响应消费者需求,并持续通过加强采购、运营、生产、数智化等多方面的管理,构建以市场为导向的敏捷供应链管理体系。同时,我们将继续深化国际化发展,积极拓展港澳和其他出口市场,进一步提升华润啤酒的市场地位。
      白酒业务
      随着白酒行业的深度调整,市场消费结构分化,消费从‘悦人’向‘悦己’转型,华润啤酒将继续在产品、渠道、价格及组织等方面优化白酒业务结构,致力将白酒业务打造成本集团的第二增长曲线。我们将保持战略定力,通过组织升级和精益运营,扎实深耕根据地和核心市场,同时通过战略调整、推动多产品和新品协同发力,构建消费者数字化运营体系,快速释放非传统渠道增量潜力,更大力度拓展团购业务和华润体系等的直销渠道,全链条筑牢价盘防线,守住品牌生命线,并精细化运营提效,并进一步深化安全生产、质量、采购、营运等方面的管理,持续践行‘啤白双赋能’战略拓展光瓶酒市场,为白酒业务发展开创新路径,推动白酒业务走上健康发展的轨道。
      整体而言,中国酒类市场正经历深度变革的关键时期。华润啤酒将以‘十五五’规划为战略引领,秉持‘驭变求新,稳中有进,踔厉奋发开新局’的发展理念,并将加快解放思想,全面做好前瞻规划,以更好应对消费趋势和模式变化,在巩固啤酒主业市场领先地位的同时,着力将白酒业务打造为第二增长曲线,朝着建设‘世界一流企业’的目标稳步迈进。

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