易鑫集团（02858.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期易鑫集团（02858.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,因补贴退坡及需求疲弱,汽车销售面临短期压力;尽管如此,易鑫集团凭藉其领先的平台地位及核心技术优势,实现可持续增长。二手车业务继续深化布局,扩大对长尾客户的覆盖,并提升其精准定价能力。随着行业遏制「内卷式」竞争及推动规范发展的努力初见成效,新车业务重拾增长动力。金融科技业务仍为核心增长引擎,为合作伙伴提供高效、精准及具可扩展性的技术解决方案。此外,本集团持续创新其增值产品组合,以更好地满足客户全生命周期需求,进一步增强用户黏性并提升单客价值。于整个2026年上半年,在复杂多变的宏观环境下,本集团保持稳定的资产质素,实现顺应市场动态的均衡业务结构,并进一步展现其营运韧性。
      汽车融资交易
      (1)新能源汽车包括新车及二手车。
      我们于报告期的融资交易总数同比增加17.7%至428千笔,而上年同期为364千笔。于报告期,融资总额同比增加13.2%至人民币370亿元,而上年同期为人民币327亿元。
      在新车融资方面,尽管上半年整体市场交易量下降,我们亦看到正面的发展。监管限制促使市场更趋有序及规范,带动市场份额向领先平台集中。此外,我们继续优先发展与核心主流品牌及优质渠道的合作。这些措施使本集团能够在行业低迷的背景下实现增长。于报告期,我们的新车融资交易数量同比增加9.4%至155千笔,而上年同期为142千笔。融资金额同比增加18.0%至人民币171亿元,而上年同期为人民币145亿元。
      在二手车融资方面,本集团深化对现有渠道的价值挖掘,将我们的服务范围扩大至更多长尾客户。凭藉多年累积的技术优势、数据优势及行业经验,我们优化服务流程并实施精准的风险定价,在保持风险水平可控的同时,持续提升客户转化率。于报告期,我们的二手车融资交易量同比增长23.0%至273千笔,而上年同期为222千笔。融资金额同比增长9.3%至人民币199亿元,而上年同期为人民币182亿元。因此,本集团二手车融资金额占汽车融资总额的比例为54%。尽管今年上半年二手车市场同比大致持平,但我们对该领域的长期增长潜力保持乐观。二手车与新车交易比例及二手车融资渗透率等关键指标仍有显着增长空间。
      新能源汽车亦于报告期实现显着增长,这一方面受惠于新能源汽车在新车及二手车市场的渗透率持续上升,另一方面是由于本集团于上半年扩大了与新能源汽车主机厂(OEM)的业务合作。于报告期,我们的新能源汽车融资交易量同比增长52.0%至142千笔,而上年同期为93千笔。融资金额同比增长45.2%至人民币138亿元,而上年同期为人民币95亿元。
      SAAS服务
      2026年上半年,本集团的金融科技业务保持快速增长,进一步巩固其作为中国汽车金融行业全栈解决方案供应商的领先地位。随着行业持续由「规模驱动」向更注重效率及合规转型,金融科技解决方案在提升交易效率、优化风险管理及支持合作伙伴日常营运方面的价值日益凸显。因此,SaaS服务日益受到客户青睐。
      于报告期,金融科技分部产生收入人民币30亿元,同比增长约59.5%。促成的融资总额达人民币263亿元,较上年同期增长约72.2%。新能源汽车(NEV)在新车融资分部的渗透率进一步提升至69.0%。
      截至2026年6月30日,本集团的金融科技平台已与约80家金融机构建立合作伙伴关系,较2025年底持续增加。本集团的金融科技业务现时服务于广泛的合作伙伴,包括银行、金融租赁公司及主机厂,合作的广度及深度不断拓展,且客户黏性稳步提升。
      易鑫透过两种具协同效应的模式推进其金融科技业务:
      –「纯技术」模式提供技术驱动的解决方案,于报告期促成融资总额人民币25亿元,按年增加391.3%。
      –「流量+科技」模式利用本集团的渠道及数据优势,提供从客户获取至资产营运的端到端支援,促成融资总额人民币238亿元,按年增长61.4%。
      金融科技核心客户的主要指标(1)
      (1)核心客户指于截至2026年6月30日止六个月促成的融资金额超过人民币100百万元的金融机构。
      我们金融科技平台的核心客户数量由2025年6月30日的15名增加至2026年6月30日的24名。该等核心客户继续为我们金融科技业务产生的总收入贡献显着部分,于报告期占98%。每名核心客户平均收入(ARPCC)轻微下跌至人民币121.8百万元,反映1%的按年跌幅。
      于行业整体下行及监管环境日益严格的背景下,越来越多客户选择易鑫的金融科技解决方案。这反映了本集团的技术能力与其海量数据资产的有机结合,并进一步印证了其于行业内的领先地位。
      科技创新与AI实践
      2026年上半年,易鑫集团加速执行结合技术研发与实际应用的双轨战略,巩固其「科技驱动营运、创新赋能产业」的根本原则。透过大模型迭代升级及应用层技术创新,本集团不仅提升内部营运效率,亦催化了汽车金融行业的智能化转型。
      2026年上半年,本集团继续推进AI战略升级,并取得里程碑式的成果。AI已从孤立的能力探索演进为规模化的企业级应用,同时战略重心已从「以模型为中心」升级至「以系统为中心」——即围绕整个汽车金融业务流程构建完整的智能系统,当中涵盖大模型、代理、业务系统、数据闭环及人机协作,使AI逐步从辅助工具发展为业务营运的重要生产力。
      截至报告期末,本集团已于真实业务场景中部署45个智能体,其能力涵盖营销、风险管理、审批及客户服务等核心业务场景,平均每日处理23万项任务并消耗约3.6亿个tokens。于报告期内,90%的业务流程由易鑫的汽车金融代理AI自主驱动,单位效率提升了45.4%。同时,AI已从贷前阶段进一步延伸至贷中监控,进一步扩大在整个汽车金融价值链中的覆盖范围。随着AI在更多业务流程中实现规模化应用,本集团的整体营运效率持续提升,为日后进一步实现规模经济奠定基础。
      该等成就乃归功于本集团AI架构的全面升级。本集团已完成从「模型驱动」向「系统驱动」的演进。透过多智能体协同、业务流程编排及持续学习机制,AI能够根据业务反馈持续完善其决策能力,实现从一次性推理向持续进化的智能系统的转变。与依赖单一模型能力的传统AI应用相比,该系统具备更强的业务适应性、更高的自动化水平及更快的迭代效率,形成可在不同业务场景中持续复制的智能能力。
      同时,本集团持续加强其AI治理架构。为应对金融行业对安全性、合规性及可控性的严格要求,本集团自主建立「Harness」AI治理架构,涵盖人类治理(HumanHarness)、智能体治理(AgenticHarness)及数据治理(DataHarness)三个层面,实现智能体、人类决策与业务数据之间的高效协同。这确保了AI于全流程运作中具备毫秒级的人机协同能力,以及端到端的可审计性、可追溯性与合规性,为企业级AI的规模化应用提供坚实保障。
      本集团在AI领域的技术实力与产业化成果亦持续获得行业认可。于2026年4月,本集团受邀参加世界互联网大会亚太峰会,于会上展示了一系列AI创新成果,引起产业界、学术界及国际机构的广泛关注。于6月,凭藉其全栈AI技术能力及在汽车金融场景的大规模落地应用,本集团于格隆汇2026年「金格奖」评选中荣获「AI创新企业奖」,成为获奖企业中唯一的汽车金融科技代表。该等殊荣充分证明行业及资本市场对本集团AI研发能力、商业化成果及行业赋能价值的认可,并进一步巩固了本集团在汽车金融智能化转型中的领先地位。
      展望未来,本集团将继续深化其「以系统为中心」的AI战略,进一步提升其智能体的自主执行能力,并持续拓展AI在客户管理、风险管理、资产管理及运营管理等核心场景的应用深度,以不断提高业务自动化水平及运营效率。本集团相信,AI不仅将继续推动成本优化与效率提升,亦将成为汽车金融业务创新与长期增长的重要引擎。凭藉其持续积累的数据资产、行业经验及自主研发能力,本集团将不断强化其智能化竞争壁垒,并为其客户、合作伙伴及股东创造长期且可持续的价值。
      国际业务
      2026年上半年,本集团的国际业务保持稳定发展,在深耕现有市场及拓展新市场方面均取得进展,于报告期内国际业务的融资额约为150百万美元。在新加坡,本集团稳固其作为当地领先非银行汽车金融服务提供商的地位,凭藉其经销商渠道、XPort智能平台及银行合作伙伴关系,不断拓展市场、促进生态系统协同效应,并实现业务稳步增长。截至2026年6月底,XPort已覆盖近1,100家当地经销商,与当地银行的合作亦持续深化,巩固了本集团于全产业链的优势。随着渠道的全面数字化,预期平台交易效率、转化率及融资渗透率的提升将带动收入与业务规模同步增长。有关合作伙伴关系已将双方的信贷及放款流程互联互通,大幅提升了融资审批效率与客户转化率。在马来西亚,自2025年第四季度进入该市场以来,本集团仅用三个月时间即跃升为当地前三大非银行汽车金融服务提供商之一,于2026年上半年录得平均每月交易量超过1,000辆,累计放款额超过58.6百万美元。在拓展新市场方面,本集团于上半年已完成泰国市场的筹备工作,并计划于年底前正式进入该市场,标志着其国际版图迈入多区域协同发展的阶段。
      下半年,本集团拟继续深耕东南亚市场。在巩固新加坡及马来西亚业务的同时,本集团计划积极评估并推进向印尼等新市场的拓展,旨在不断提升国际业务对本集团增长的贡献。
      非国际财务报告准则的财务衡量方法
      为补充按照国际财务报告准则编制的本集团中期简明合并财务资料,在本中期业绩公告内已呈列若干额外非国际财务报告准则的财务衡量方法(以经调整营业利润及经调整净利润列示)。该等未经审计非国际财务报告准则的财务衡量方法应作为本集团根据国际财务报告准则编制的财务业绩以外的附加考虑因素,而不应取代该等财务业绩。我们相信,该等非国际财务报告准则衡量方法为投资者及其他人士提供附加资料,使其采用与管理层比较跨会计期及同类公司的财务业绩相同的方式了解并评估我们的中期简明合并财务资料。此外,该等非国际财务报告准则的财务衡量方法之定义可能与其他公司使用的类似术语之定义有所不同。
      经调整营业利润撇除若干非现金项目及一次性事件的影响,即:(i)直接按公允价值计入损益投资的被投资公司产生的公允价值变动;(ii)因资产及业务收购而产生的无形资产摊销;及(iii)以股份为基础的薪酬开支(「经调整营业利润」)。
      经调整净利润剔除上述项目的影响,以及有关本集团在私募股权基金被动投资的应占投资联营公司及合营企业的业绩与任何相关税务影响(「经调整净利润」)。
      经调整营业利润及经调整净利润在国际财务报告准则下并无定义。使用经调整营业利润及经调整净利润作为分析工具存在重大限制,因为它们不包括影响我们相关期间利润的所有项目。从经调整营业利润及经调整净利润中剔除的项目的影响是理解和评估我们营业及财务业绩的重要成份。
      鉴于上述经调整营业利润及经调整净利润的限制,在评估我们的营业及财务业绩时,不应单独地看待经调整营业利润或视之为我们营业利润的替代指标,也不应单独地看待经调整净利润或视之为我们的净利润或根据国际财务报告准则计算的任何其他经营业绩衡量标准的替代指标。此外,由于并非所有公司都以相同方式计算该等非国际财务报告准则的衡量标准,因此它们可能无法与其他公司使用的其他类似名目的衡量方法进行比较。
      下表将呈列期内经调整营业利润及经调整净利润与按照国际财务报告准则计算和呈列的最具直接可比性的财务衡量方法进行对账。经调整营业利润及经调整净利润并非国际财务报告准则规定或按其呈列。
      (1)指以公允价值计量且其变动计入损益计量的投资的公允价值变动。
      (2)指本集团应占与其于私募股权基金之被动投资有关的联营公司及合营企业之投资业绩。
      经调整营业利润
      于报告期,经调整营业利润为人民币10.89亿元,而去年同期则为人民币9.08亿元。该增加主要是由于毛利增长。
      经调整净利润
      于报告期,经调整净利润为人民币8.51亿元,而去年同期则为人民币6.48亿元。该增加主要是由于营业利润增长。
      截至2026年6月30日止六个月与截至2025年6月30日止六个月比较
      于报告期内,本集团核心业务保持稳步增长,经调整净利润按年增长31%,彰显其业务模式的韧性及营运策略的成效。于2026年上半年,尽管全行业监管收紧,我们的收入持续增长。同时,资金成本及佣金开支下降为盈利能力提供进一步支持,致使毛利按年增长38%。得益于透过我们的平台促成且毛利率较高的二手车融资业务的贡献不断增加,我们的毛利率实现结构性改善,达到65%。与此同时,营运效率持续提升,研发投入保持稳步增长,巩固了我们的技术基础。下表载列截至2026年与2025年6月30日止六个月的比较数字。

业务展望：

展望未来,随着国内促进消费政策持续见效、‘以旧换新’机制常态化,以及消费者对二手车及汽车金融的接受度不断提升,汽车价值链正经历深刻重塑,汽车金融行业的整合与规范化进程亦将持续加速。具备技术护城河、卓越的风险管理系统、良好的资产质素及多元化资金渠道的市场参与者,将在行业洗牌中脱颖而出。依托深厚的人才储备及经验证的营运能力,易鑫集团将继续秉持积极而审慎的经营理念,致力追求可持续增长,同时保障资产质素及营运纪律。

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