全通教育2026年中报解读：三大主业收入齐降亏损扩大，AI转型投入收缩成效待察

一、报告期经营总览与战略基调

2026年上半年，全通教育实现营业收入8,789.08万元，同比减少3,667.32万元，降幅29.44%；归属于上市公司股东的净利润为-4,154.26万元，亏损同比扩大28.60%；扣非后净利润-4,317.05万元，同比扩大24.94%。管理层将业绩下滑归因于继续教育业务和家校互动升级业务毛利减少、联营企业投资收益降低以及应收账款信用减值损失增加。

管理层对上半年经营环境的定性集中在三组关键词：继续教育业务面临"行业格局变革、政策调整及市场环境变化、财政经费缩减"；家校互动升级业务面临"市场竞争加剧"；教育信息化业务面临"客户预算收紧、市场竞争加剧、项目周期延长"。其中对继续教育行业的判断明显趋紧——国培项目已形成"高校主导的固化发展格局，社会培训机构逐步被边缘化"，非国培项目"供需失衡导致行业竞争进入白热化阶段"，地方财政培训预算持续压降、款项延迟拨付"已成为行业常态"。

与此相对，政策端利好集中于公司转型方向：2026年2月教育部《关于全面推进健康学校建设的指导意见》指向心理健康与校园食品安全；2026年4月教育部等五部门《"人工智能+教育"行动计划》明确到2030年形成人工智能与教育深度融合格局；2026年6月国务院《教育发展"十五五"规划》以学龄人口结构变化和人工智能影响为两大牵引变量。公司核心战略表述延续为"持续深耕家校互动升级业务、继续教育业务、教育信息化项目建设及运营业务"，同时"在智慧心理、职业教育等业务上持续发力，并在教育+AI业务领域积极探索"，以全课云AI平台为教育AI产品的关键载体。

二、业务板块表现与策略

继续教育业务：报告期收入同比减少2,381.77万元，毛利同比减少816.19万元。管理层披露立项收入"相较往年同期出现较大幅度下滑"，直接诱因集中于行业格局、财政经费、市场竞争、资金周转四方面。应对策略上，公司调整组织架构与人员配置以降低对单一业务模式的依赖，由项目制经营转向深耕区县及学校端市场；课程研发"主动求变"，通过自主研发与合作购买累计生成各类教师培训课程约800门、总学时8,132.6学时，以对外合作降低课程研发成本。子公司层面，高校服务业务中合作期内的传统校企合作在校生已基本毕业，现阶段以争取回款为主，新方向转向实验室集成、技术平台服务、产教融合三大板块——网络安全多域对抗实训室已有落地案例，围绕合作方的产品销售业务在济南、青岛落地，高校专业建设能力评价系统已完成研发并准备招标。

家校互动升级业务：收入同比减少225万元、毛利减少215.45万元，毛利率降至8.10%。在收入仅小幅下滑的情况下毛利同步收缩，显示该业务降本空间较上年收窄——2025年报期内该业务曾通过成本同比减少882.18万元实现毛利同比增加66.18万元、毛利率升至20.23%（全年口径）。报告期内产品端动作包括：动力加·智能校园持续服务全国2,000余所中小学并推出"AI数字身份"轻量化产品；全通星云智慧洗衣、智慧吹风按"一校一策"运营；智慧心理服务包依托中国移动上架渠道"三管齐下"推广；中科多特儿童专注力两家门店经营"持续向好"。

教育信息化项目建设及运营：收入同比减少1,025.01万元，降幅44.31%，为三大板块中收缩幅度最大者；但依托降本增效（直接成本同比减少60.40%），该业务毛利同比增加206.38万元，毛利率升至-18.60%（+0.68个百分点）。落地进展包括：雄安新区、浙江等区域平台持续落地并覆盖学校；依托AI+物联网在北京、山东、内蒙落地物联网校园综合平台；在广西、山东实现AI应用落地推广；运营商To B端持续参与融合教育平台、电子学生证平台等建设运营，并向AI智慧体育、AI学习机配套平台、电子学生证AI增值服务延伸。

新增业务观察点——校园食品安全：报告期内公司以膳安通（学校食堂智慧监管系统）与洗碗宝（物理清洗）双线切入校园食安赛道，中山区域已完成250所以上校园食堂智慧监管平台签约合作，并搭建"直销+代理"渠道体系向跨区域复制。该布局与2026年2月健康学校建设政策中的校园食品安全要求方向一致，但报告期尚未形成规模化收入。

三、研发投入与核心竞争力

报告期研发投入779.58万元，同比减少32.27%，管理层归因于家校互动升级业务和教育信息化项目建设及运营业务的研发投入减少。投入收缩的同时，公司对AI产品的表述趋于谨慎，明确提示"AI产品研发方向或技术落地不及预期"的风险，并披露全课云AI平台"已完成初步研发，现处于学校试点阶段"。

报告期内公司未披露研发人员数量变动，但2025年报数据显示研发人员已由2024年的170人降至154人（-9.41%），研发人员占比17.36%。研发投入总额自2023年的3,618.51万元、2024年的1,668.76万元降至2025年的1,298.70万元，占营业收入比例由5.62%降至4.32%，报告期研发投入占营收比重延续下行。

核心竞争力方面，管理层表述与2025年报几乎一致，仍以平台及客户资源优势、全渠道服务及校园入口优势、技术研发优势三项为主，并强调"报告期内未发生重大变化"：公司连续十余年为运营商建设运营省级"和教育"平台、承建全国电子学生证平台，具备千万级用户大平台开发运营能力；教师继续教育领域"中小学教师继续教育网"为教育部"国培计划"第一批网络培训资质机构，累计培训教师超三千万人次。公司在教育AI研发上的定位是"基于教育信息化全场景建设能力、教师培训规模化专业实践能力和大平台建设经验的综合优势"切入全课云AI平台。

四、财务质量与资产负债

经营现金流净额为-5,321.25万元，较上年同期多流出846.31万元。2025年报期内经营现金流曾同比改善86.25%至-658.43万元，主要依赖第四季度单季回款4,148.58万元拉动——继续教育业务的招投标集中在上半年、实施集中在下半年，行业季节性与上半年现金流出放大需结合全年节奏观察。报告期投资活动现金流净额为495.20万元，由负转正（+134.15%），系赎回理财产品增加、购买理财产品减少；筹资活动现金流净额455.46万元（+137.93%），系取得银行借款增加，期末短期借款1,501.11万元，较上年末的500.43万元增加约1,000万元。现金及现金等价物净减少4,370.60万元。

资产负债端：期末货币资金26,199.01万元，占总资产39.03%，较年初减少4,567.14万元；交易性金融资产期末3,477.88万元，委托理财余额合计约1.01亿元（银行理财7,139.01万元、券商理财3,000.84万元）；应收账款余额22,459.06万元，账面价值15,020.90万元，占总资产22.38%。报告期计提信用减值损失216.86万元，显著低于2025年全年的1,857.09万元，管理层表述中"应收账款信用减值损失增加"主要指同比口径（上年同期计提基数较低）。诉讼层面，与思南中学相关的三起案件款项已于2025年11月全部收回，本期新增败诉支出为贵州思信服务合同纠纷案，2026年5月支付219.25万元。

五、与2025年年报的纵向对比

1. 战略主题演变

2025年报将2026年战略定调为"在保持稳定的基础上寻求创新变革，并以降低成本和提高效率为核心目标"，四条主线为：稳定提升三项核心业务、构建"教育垂直大模型+全课云AI平台"智慧教育应用体系、探索拓展创新业务、压缩处置改造落后业务。2026年半年报的执行轨迹显示，战略重心进一步向"收缩防守+AI突围"集中：传统主业全面进入被动收缩（三项业务收入均为双位数下滑），主动扩张仅保留在AI产品试点与校园消费/食安类轻资产业务；组织层面延续收缩动作，报告期注销广西全通继教网教育发展有限公司，2025年内已转让全通产业互联网（中山）32%股权并注销5家子公司，同时2025年三季度对全通智汇（西安）未实缴注册资本实施减资。

2. 业务结构变化

继续教育业务仍是第一大收入来源，但其占比与绝对规模同步下降；教育信息化项目建设及运营业务成为收缩最剧烈的板块（2025年报收入同比-60.73%，报告期再降44.31%），公司对该业务采取"主动放弃高风险项目、提高甄选标准"的收缩策略，2025年报已明确该项业务"营收同比减少5,242.66万元、毛利减少666.06万元"部分系主动为之。增长引擎尚未完成切换：家校互动升级业务中孵化的智慧洗衣、智慧吹风、儿童专注力、膳安通等新业务均处于"持续拓展、尚无规模化收入"阶段，管理层对其表述以过程性描述为主（"夯实单店盈利能力""沉淀商业化可复制案例"），缺乏收入体量的量化印证。

3. 关键措施执行情况：2025年报"2026年经营计划"对照

计划中"稳定提升原有业务"一项执行效果与预期差距最大：管理层在2025年报中判断教师培训业务"2026年以求稳为主"，但半年报实际披露该业务收入同比减少2,381.77万元，下滑幅度与上年全年（同比减少8,095.68万元）的年化节奏相当，管理层将诱因进一步归因于国培项目格局固化这一结构性变化。

4. 核心能力建设

公司研发投入连续收缩：2023年3,618.51万元（占营收5.62%）→2024年1,668.76万元（3.77%）→2025年1,298.70万元（4.32%）→2026年上半年779.58万元（同比-32.27%），且2025年起研发支出资本化金额为零。在战略表述将AI与全课云平台置于核心位置的同时，研发资源投入方向呈现向"存量产品维护"倾斜的迹象——报告期研发投入减少恰恰来自家校互动升级与教育信息化两个板块。此外，2025年报披露的研发人员中30岁以下人员由60人降至34人（-43.33%）、本科人员由95人降至84人（-11.58%），队伍结构向资深化调整。公司仍以"多项软件著作权、高新技术企业证书、CMMI5级资质"作为技术研发优势的载体性表述，AI方向的能力壁垒构建尚处于试点验证而非规模化投入阶段。

5. 财务表现与经营质量

纵向来看：2025年上半年亏损3,230.26万元、2025年全年亏损6,928.31万元（同比收窄33.69%）、2026年上半年亏损4,154.26万元（同比扩大28.60%）。2025年全年亏损收窄的主要支撑——信用减值同比大幅减少、商誉减值减少两千余万元——在2026年上半年并不成立，当期亏损扩大由主业毛利减少、联营企业投资亏损与信用减值增加共同驱动。

经营质量呈现两个特征：其一，2025年依靠"主动放弃低质量项目+压缩成本+强化回款"实现现金流大幅改善与亏损收窄，该逻辑在教育信息化板块延续（毛利同比增加206.38万元），但在继续教育与家校互动板块难以为继——规模收缩速度超过固定成本释放速度；其二，盈利仍依赖非经常性损益与外部资金补充，报告期计入当期损益的政府补助99.36万元、理财及公允价值变动收益合计约100.38万元，叠加短期借款增加约1,000万元以平滑营运资金缺口，期末货币资金仍充裕但年内已净减少4,567.14万元。

6. 风险认知的演进

公司风险提示清单在两年间发生明显结构变化：2025年半年报列示商誉减值风险（期末商誉账面价值102.90万元）、应收账款风险、行业政策风险、竞争加剧与人员流失风险；2025年年报删除商誉风险，保留四项；2026年半年报将"行业政策性风险"升级为"行业政策性及财政支出风险"——明确指出地方财政紧缩下继续教育订单"将面临进一步下行压力"——并新增第五项"AI产品研发风险"，提示"新产品研发决策出现方向偏差"或"无法及时将前沿技术落地"将影响竞争地位。

风险认知的演进与经营现实一致：商誉风险随账面价值清零而退出，财政支出风险从行业背景性提示上升为对第一大主业收入的直接预警，AI产品研发风险则对应公司由传统教育信息化向教育AI转型过程中最大的不确定性——管理层一方面将全课云AI平台视为战略载体，另一方面在研发投入连续收缩的条件下将其定义为"可能难以维持技术优势"的风险来源。

六、综合结论

对2026年半年报管理层讨论与分析的解读可以归纳为三点。其一，公司正处于传统主业系统性收缩与第二增长曲线尚未成型的过渡期：继续教育受国培格局固化与财政紧缩双重挤压进入结构性下行，教育信息化在主动收缩后毛利率仍为-18.60%，仅家校互动升级业务维持个位数下滑；智慧心理、全课云AI、校园食安等新方向在报告期内均以试点、签约、筹备等过程性指标呈现，尚无收入贡献的量化证据。其二，2025年报"以降低成本和提高效率为核心目标"的经营思路在上半年部分兑现——销售费用同比-12.08%、管理费用同比-5.67%、教育信息化业务毛利逆势改善——但三项主业收入合计降幅29.44%快于成本降幅28.08%，规模收缩对固定成本的稀释效应仍在放大亏损。其三，战略表述与资源配置之间存在值得跟踪的张力：公司把教育AI列为转型核心并新增相应风险提示，但研发投入同比收缩32.27%、且收缩集中于研发密集的两大主业板块，全课云AI平台从84所签约试点到规模化商业变现之间的资源投入节奏，将成为后续财报观察转型执行力的关键窗口。需同时跟踪的指标还包括：继续教育立项收入能否在区县及学校端新模式下降速企稳、应收账款22,459.06万元余额的回收进度，以及短期借款与货币资金此消彼长下的流动性结构变化。

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