财报快递|蓝帆医疗2026上半年扭亏为盈净利增近1.8倍，财务费用暴增156%

8月，蓝帆医疗股份有限公司（002382）发布2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入37.05亿元，同比增长29.67%；归属于上市公司股东的净利润9,567.89万元，同比增长179.72%，上年同期为亏损1.20亿元；扣非归母净利润7,972.28万元，同比增长140.92%；经营活动产生的现金流量净额4.21亿元，同比增长19.57%。公司上半年实现净利润（含少数股东）2.10亿元，同比增长287.87%，其中少数股东损益约1.15亿元。

从业务结构看，健康防护产品（橡胶和塑料制品业）实现收入27.76亿元，同比增长37.05%，占总营收的74.92%，毛利率20.40%，同比大幅提升21.82个百分点，是公司营收增长与扭亏的核心引擎；心脑血管产品实现收入7.72亿元，同比增长11.55%，占比20.83%，毛利率64.62%，同比微降0.16个百分点；应急救护产品实现收入1.24亿元，同比增长20.03%，占比3.35%，毛利率22.17%，同比下降2.66个百分点。分地区看，境外收入29.44亿元，同比增长32.83%，占比达79.46%。

报告期内，一次性健康防护手套行业处于供需改善与格局优化的双重红利期。公司健康防护事业部在发生汇兑损失的情况下仍一举扭亏，实现净利润2.66亿元，营业收入同比增长约36%，主要依托2025年引入泰国产业投资者HKG完成丁腈手套核心产能整合、淄博潍坊两大生产基地“热电联产”模式全面融入生产体系，叠加行业涨价周期与原材料成本优势，毛利率大幅回升。心脑血管事业部自2025年度一举扭亏后经营持续向好，上半年实现净利润0.90亿元。据QY Research数据，全球丁腈手套市场规模2025年约187.5亿美元，预计2032年达380.6亿美元，年复合增长率10.8%；全球医用高值耗材市场2025年规模14,540亿元，预计2032年达25,450亿元。公司于2026年6月公告向武汉明德生物转让应急救护业务核心主体武汉必凯尔100%股权，并于8月完成交割。

半年报显示，公司2026年上半年业绩扭亏并大幅增长的主要原因：一是健康防护事业部手套业务成本竞争力显著修复，毛利率同比回升21.82个百分点，贡献净利润2.66亿元；二是心脑血管事业部延续盈利态势，贡献净利润0.90亿元，各事业部全部实现盈利。但需注意的是，受少数股东权益影响，各事业部归属于上市公司股东的净利润合计约2.5亿元，而公司总部承担心脑血管事业部A轮融资回购利息约5,000万元、“蓝帆转债”到期利息约2,400万元及总部层面汇兑损失等费用，合计负向影响归母净利润约1.5亿元，最终归母净利润仅约1.0亿元。

财报显示，公司2026年上半年财务费用达1.79亿元，同比大幅增长156.38%，主要原因：一是汇兑损益由上年同期的收益5,521.60万元转为损失7,261.41万元，一正一反影响利润约1.28亿元；二是利息支出（资本化前）仍高达1.25亿元，其中含心脑血管事业部A轮融资潜在回购义务计提的财务费用约5,000万元（不涉及现金流出）及“蓝帆转债”利息约2,400万元。此外，销售费用2.51亿元，同比增长17.11%；管理费用1.62亿元，同比增长6.38%；研发投入1.61亿元，同比增长3.72%。报告期所得税费用1.25亿元，同比增长423.80%，主要系递延所得税费用增加所致。

报告期末，公司货币资金10.54亿元，较年初的17.01亿元下降38.02%，加上交易性金融资产4.24亿元合计约14.79亿元，而短期借款3.97亿元与一年内到期的非流动负债20.09亿元合计达24.06亿元，短期偿债缺口明显；流动比率0.91，仍低于1。报告期内筹资活动现金流量净额为-13.71亿元，上年同期为+1.98亿元，主要系偿还债务支付的现金增加，现金及现金等价物净减少6.41亿元；“蓝帆转债”已于2026年5月28日到期摘牌，公司完成剩余约15.17亿元可转债的兑付。此外，期末商誉余额37.55亿元，占总资产的24.28%，减值风险值得关注；应收账款15.45亿元，较年初增长42.53%，增速明显快于营收。公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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