财报快递|海大集团2026年上半年增收不增利，净利降38.95%扣非腰斩

2026年8月，广东海大集团股份有限公司（股票代码：002311）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入642.40亿元，同比增长9.19%；归属于上市公司股东的净利润16.11亿元，同比下降38.95%；扣非归母净利润13.06亿元，同比下降50.81%；经营活动产生的现金流量净额39.24亿元，同比增长28.72%。基本每股收益0.98元，同比下降38.36%；加权平均净资产收益率6.47%，同比下降4.23个百分点。

从业务结构看，饲料行业实现收入562.67亿元，同比增长14.61%，占营业收入的87.59%，仍是业绩“压舱石”；养殖行业实现收入79.73亿元，同比下降18.10%，占比由上年同期的16.55%降至12.41%。分产品看，饲料销售542.74亿元，同比增长15.14%；动保产品销售5.05亿元，同比增长8.66%；农产品销售79.73亿元，同比下降18.10%；贸易业务12.61亿元，同比下降9.53%。分地区看，境外地区收入101.91亿元，同比增长24.01%，增速居各区域之首。报告期内公司实现饲料外销量1478万吨，同比增长约8%，其中猪料外销391万吨（同比增长约15%）、水产料340万吨（同比增长约21%）、禽料722万吨（同比微降），海外饲料销量增速超25%。

行业层面，2026年上半年受厄尔尼诺气候影响，全球大宗原材料价格宽幅震荡，水产饲料核心原料鱼粉价格一路上扬，短时间内冲破历史最高价24000元/吨并在高位持续盘整；国内生猪养殖行业遭遇持续且深度的亏损、产能去化缓慢，禽肉价格受压制，餐饮消费需求不足，水产品价格上涨动能不足。原材料成本攀升叠加终端需求疲软，饲料行业盈利空间被双向挤压，商品饲料竞争加剧。

半年报显示，公司上半年“增收不增利”的主要原因：一是养殖业务拖累明显，生猪销售价格同比较大幅度下降，养殖行业毛利率同比下降13.85个百分点至6.41%，养殖行业收入同比下降18.10%；二是原材料涨价推升成本，饲料行业毛利率微降0.28个百分点至9.76%，公司整体毛利率由上年同期的11.73%降至9.34%，下降2.39个百分点；三是所得税费用同比增长35.76%，应税利润增加、免税利润减少导致综合税负率上升。公司通过商品及外汇套期保值实现合约与现货盈亏相抵后实际损益2.9亿元，部分对冲了原料涨价影响。

费用方面，半年报显示，公司销售费用14.69亿元，同比增长3.65%；管理费用19.65亿元，同比增长9.45%，主要系经营规模扩大、人员增加及咨询服务费增加所致；财务费用1.69亿元，同比增长14.11%，主要系境外子公司融资规模增加所致。此外，投资收益3.61亿元，同比增加300.67%，主要系期货业务盈利增加；信用减值损失1.31亿元，同比增加53.09%；资产减值损失1911.59万元，同比增加220.74%，主要系存货跌价准备增加。

财报显示，截至2026年6月末，公司资产负债率升至54.62%，较上年末的46.42%上升8.20个百分点；短期借款36.01亿元，较上年末大幅增长209.46%，主要系境外子公司银行借款增加，同期货币资金为34.25亿元；应收账款54.11亿元，较上年末增长81.65%；存货139.18亿元，增长22.39%；应付票据82.15亿元，增长115.46%，短期债务水平快速抬升。利润分配方面，公司拟每10股派发现金红利1.50元（含税），预计派现2.48亿元，加上报告期内已注销的回购股份金额2.81亿元，合计5.30亿元，占上半年归母净利润的32.89%。

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