财报快递|智明达2026年上半年营收几近零增长净利却增四成，经营现金流转负

8月，成都智明达电子股份有限公司（股票代码：688636）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入2.97亿元，同比微增0.69%；归属于上市公司股东的净利润5,366.39万元，同比增长40.12%；扣非归母净利润4,947.49万元，同比增长38.65%；经营活动产生的现金流量净额为-912.90万元，上年同期为2,792.93万元，同比由正转负、骤降132.69%。报告期无中期利润分配预案。

从业务结构看，公司专注于高可靠嵌入式计算机的研制、生产和服务，产品应用于机载、弹载、无人装备、商业航天、工业控制等领域，服务于电子对抗、精确制导、雷达、通信等关键电子系统。报告期营收同比仅增0.69%，公司称主要系交付增加、收入小幅增长；营业成本同比下降4.35%，主要受产品结构等影响，毛利率较上年上升。公司在稳固机载、弹载传统优势领域的同时，加强低空经济、商业航天配套拓展，产品已应用于卫星载荷、卫星地面设备和运载火箭等，并参与商业航天重点客户信关站软硬件一体化项目。因涉密信息脱密处理，报告未披露分产品收入明细。

行业层面，公司所处高可靠嵌入式计算机行业在国产化、边缘AI、模块化、双安全合规四大主线驱动下稳步增长，《国家十五五规划纲要》亦将高端装备军工、数字经济列为重点扶持赛道。但公司提示，下游客户集中于中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国电子科技集团、中国航空工业集团等下属科研院所，客户集中度较高；商业航天、无人装备等新领域产品收入占比较小，尚处产业化初期，对营收贡献存在不确定性。尤为值得关注的是，公司在风险因素部分披露：“因特殊事项影响，公司在特种领域获取订单受限，预计对公司生产经营和财务状况产生一定不利影响”。

半年报显示，公司2026年上半年净利润同比大增40.12%，主要原因：一是毛利率同比提升、毛利额增加，公司综合毛利率由上年同期的约48.12%升至本期的约50.72%，提升约2.60个百分点，营业成本下降4.35%而收入基本持平；二是资产减值损失大幅收窄，报告期资产减值损失191.72万元，上年同期为907.04万元，信用减值损失亦由1,254.03万元降至850.92万元；三是公司持续实施技术领先战略，深耕机载、弹载产品线，产品结构与盈利质量改善。但报告期所得税费用由72.67万元增至411.87万元，对净利增长形成一定对冲。

费用方面，报告期销售费用1,267.30万元，同比增长4.28%；管理费用2,197.04万元，同比下降8.78%；研发费用4,761.89万元，同比微降1.22%，研发投入占营业收入比例16.04%。财务费用184.58万元，同比增长32.11%，主要系平均银行借款余额较去年同期增加、利息支出由101.36万元增至174.52万元，同时本期购买较多结构性存款、其利息收入在投资收益科目核算，导致财务费用项下利息收入减少；公司称综合利息支出及结构性存款投资收益，本期财务成本较上年同期实际有所下降。

现金流与流动性压力值得警惕。报告期经营现金流由正转负，主要系应付票据到期金额增加及电汇货款支付增加，其中购买商品、接受劳务支付的现金达1.77亿元，同比增长约94.7%；现金及现金等价物净减少1.54亿元。期末货币资金仅7,651.33万元，较期初2.35亿元大幅下降67.50%（主要系购买8,000万元银行结构性存款及归还到期借款），而短期借款余额达1.85亿元，货币资金已不足以覆盖短期借款。应收账款高达10.97亿元，占总资产53.21%，较期初增长10.86%，约为上半年营收的3.7倍，回款与减值风险不容忽视。此外，公司2022年限制性股票激励计划第三个归属期业绩未达考核条件，17名激励对象合计8.1971万股已授予未归属股票被作废；报告期内公司还新增出资1,000万元投资共青城慕智合创创业投资合伙企业，涉足机器人及具身智能领域。

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