财报快递|长源电力2026年上半年净利增82.39%，现金流降近两成，短债承压

8月，国家能源集团长源电力股份有限公司（000966）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入68.59亿元，同比增长3.70%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长82.39%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长123.40%；经营活动产生的现金流量净额13.47亿元，同比下降19.40%。报告期内公司完成发电量169.28亿千瓦时，同比增长1.28%，其中水电发电量9.41亿千瓦时，同比大增67.28%。

从业务结构看，公司上半年发电-电力业务实现营业收入60.03亿元，同比增长2.12%，占营业收入的87.52%；发电-热力业务实现营业收入7.88亿元，同比增长20.39%，占比提升至11.49%；其他业务收入0.68亿元，同比下降16.85%。分电源看，火电发电量148.55亿千瓦时、同比微增1.12%，水电9.41亿千瓦时、同比大增67.28%，风电2.11亿千瓦时、增长5.79%，而光伏发电量9.21亿千瓦时、同比下降26.99%。不含税平均上网电价390.95元/千千瓦时，同比增加3.14元/千千瓦时；售热量1319.22万吉焦，同比增长20.05%。

行业层面，湖北区域电力供需形势复杂。截至2026年6月底，湖北全省水电发电量同比增长52.83%，严重挤压火电机组发电空间；光伏企业则因全省装机持续增长、大发时段电网断面阻塞及上半年阴雨时长高于同期，发电量明显下滑。同时，电力现货市场化程度持续提升，电价受供需形势、天气变化、新能源出力等因素影响更加显著，火电发电空间进一步被挤压，公司煤电机组顶峰、调峰运行频繁，报告期火电机组供电煤耗为299.28克/千瓦时。

半年报显示，公司上半年利润总额2.45亿元，同比增长32.13%，主要原因：一是入炉综合标煤单价同比下降，燃料成本压力缓解，热力业务毛利率同比大幅提升22.62个百分点至15.40%；二是水电来水偏丰、发电量大增67.28%，低成本电源贡献提升，恩施水电净利润同比增加7526.46万元；三是投资收益4565.29万元，而上年同期为-176.93万元，主要系参股公司华工创投净利润增加所致。值得注意的是，占收入近九成的电力业务毛利率为6.74%，同比仍下降1.98个百分点。

财报显示，公司上半年财务费用2.55亿元，同比增长15.67%，其中利息费用2.53亿元，同比增加约3420万元，主要系短期借款规模大幅攀升所致——期末短期借款92.27亿元，较上年末的61.18亿元增加逾31亿元。管理费用5453.42万元，同比下降12.50%；研发投入412.36万元，同比大幅下降71.44%，主要系报告期研发项目及费用减少所致；所得税费用8547.64万元，同比下降11.39%。

财报显示，公司期末货币资金仅0.96亿元，而短期借款高达92.27亿元，另有一年内到期的非流动负债32.88亿元，流动负债合计157.06亿元，而流动资产合计仅41.72亿元，流动比率仅约0.27，短期偿债压力显著。报告期内，公司经营现金流净额13.47亿元，同比下降19.40%，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少9.35亿元；筹资活动现金净流出2.15亿元，同比扩大91.50%，主要系报告期内向银行归还借款及支付利息同比增加所致。此外，因2025年度合并口径亏损不满足现金分红条件，公司本报告期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；期末商誉余额8.39亿元。公司汉川四期2×100万千瓦扩建项目已于2026年1月全面建成投产，新增优质煤电装机100万千瓦，后续折旧及财务费用压力仍待消化。

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