回盛生物（300871）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期回盛生物（300871）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业情况

    1、兽药行业的发展情况

    兽药是用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能，保障动物健康成长的重要产品。尽管受下游养殖行业周期波动影响，但根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告（2024年度）》显示，近十年来兽药产业整体呈上升态势，销售额年复合增长率为5.68%。2024年度，兽用化药行业年销售额552.95亿元，近五年来实现年复合增长4.79%。因下游养殖行业规模化水平提高，下游议价能力增强，兽药企业间竞争加剧，兽用化药行业盈利空间被挤压，2024年兽用化药企业平均毛利率21.46%，较上年下降0.92个百分点。

    兽药行业进入低毛利时代，行业分化更加明显。近年来，大型兽药企业凭借品牌、产品质量、研发创新、产业链等方面的优势，逐步扩大市场份额，兽药行业的集中度进一步提升。2020年，化药制剂销售前10名企业的销售额为60.46亿元，占化药制剂总销售额的23.93%。2024年，化药制剂销售前10名企业的销售额为83.4亿元，占化药制剂总销售额的28.71%，集中度较2020年提升4.78个百分点。2020年，原料药销售前10名企业的销售额为63.97亿元，占原料药总销售额的42.88%。2024年，原料药销售前10名企业的销售额为85.16亿元，占原料药总销售额的48%，集中度较2020年提升5.12个百分点。兽药行业开始从“规模扩张”向“价值跃升”转向，大型动保公司通过科技创新、智能化升级、原料-制剂一体化、拓展海外市场等方式，推动产业实现高质量发展，同时建立更高的技术与资金壁垒。

    兽药行业的整体需求量与下游养殖企业景气度具有较强的关联性，呈现一定周期性。近十年来兽药产业整体呈上升态势，但受生猪周期影响，2018年、2022年、2024年行业总产值有所下降。生猪周期作为生猪产业的核心经济现象，其价格周期性波动深刻影响养殖企业的经营。生猪周期导致养殖企业盈利经常波动，产能规划困难。猪价上涨时，养殖企业盈利情况好，通常会扩张产能；产能释放后，又随着周期变化，常遇价格下跌引发亏损。随着猪价下跌，生猪养殖企业普遍亏损，资产负债率升高，资金压力较大，对采购成本的敏感度提高，压低兽药产品价格，导致兽药企业毛利率相应下降。随着猪价上涨，同时生猪养殖企业盈利和资金情况好转，兽药产品的市场需求相应增加。自2024年二季度生猪养殖行情开始回暖以来至2025年三季度，从上市动保公司已公告的经营数据来看，兽药需求量呈现增长态势。但2025年四季度以来，生猪价格下行，兽药需求量受到抑制。

    业务多元化应对周期波动，打造新的增长点。全球动保行业呈现出高度集中、技术驱动（拥有标签性产品）、宠物药占比大、全球化的特征。我国兽药行业主要表现为饲料-养殖-兽药一体化、人药-兽药一体化、疫苗-制剂一体化、原料-制剂一体化、宠物用药占比低等特征。国内大型兽药企业利用自身资源优势和技术创新能力，不断完善业务板块，大力开拓新兴市场，实现多元化、综合性发展。化药制剂企业积极布局核心产品上游原料药业务，实现原料-制剂一体化，从成本优势、品质控制、保障供应等方面构建竞争壁垒。加大宠物药品研发投入及市场渠道拓展力度，加速布局宠物药品市场发展的蓝海。宠物药品国产替代的趋势愈发明显，包括公司在内的多家上市动保公司宠物业务板块持续保持较快增长速度。

    2、公司行业地位

    公司专注于兽药领域，坚持技术驱动战略，致力于为下游养殖行业提供高质量、高性价比的动保产品及方案，助力养殖行业客户提升养殖效率。“猪生病，找回盛”已在行业内建立起较高知名度，公司已实现国内生猪养殖行业TOP10全覆盖，同国内众多大型养殖企业建立了稳定的合作关系。根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告》显示，公司销售规模连续多年稳居兽用化药制剂国内市场前十名。公司在大环内酯类原料药生产方面取得了较大的技术创新并且积累了丰富的生产经验，产能规模处于行业前列，其中泰万菌素原料药市占率超50%。

    （二）主营业务及主要产品

    1、公司主营业务

    公司是一家主营兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的高新技术企业，是农业产业化国家重点龙头企业。公司秉承“回知修己盛德立业”的企业精神，打造了集研发、采购、生产、销售、服务于一体的敏捷响应机制，建立了严格的质量管理体系和强大的技术服务体系，在行业内建立了良好的产品形象和品牌认知。截至2026年6月30日，公司已取得兽药批准文号333个，产品广泛应用于生猪、家禽、水产、反刍及宠物等领域，为养殖行业及宠物主提高动物疫病防控水平、提升养殖效率、改善动物福祉贡献回盛力量

    （三）主要经营模式

    公司拥有完整的采购、研发、生产、销售体系，主要收入和利润来自兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）和添加剂的销售。

    采购方面，公司供应商甄选严格按照兽药GMP标准中关于供应商审计的工作程序进行，由质量中心、生产部和集采中心等部门共同完成。集采中心负责收集供应商背景资料及产品小样，质量中心负责检测产品小样，检测合格后由质量中心组织对供应商进行现场调查。在完成调查后，质量中心组织人员对产品进行工艺验证。验证结果通过审核后，将供应商纳入公司《合格供应商目录清单》，并与主要原辅料供应商签订年度质量协议。

    研发方面，公司按照业务板块分类，建立了专业齐全的研发中心，负责公司的新兽药研发及比对试验等工作。公司建立的兽药临床试验中心于2024年3月获得GCP资质，体内试验平台建设进一步丰富了公司研发学科方向。近年来，公司研发探索扁平化管理的新模式，由之前的模块化管理转变为项目制管理，不断提高研发效率。公司与华中农业大学共同建立了“华农-回盛研究院”，主要进行创新药物、创新技术、系统临床解决方案等方面的研究，同时对兽药基础和前沿领域进行相关探索。公司紧盯行业发展动态，已与行业内知名院校如中国农业大学、华南农业大学等建立了长期稳定的合作关系。公司与华中农业大学、湖北洪山实验室共建“洪山实验室-回盛生物联合研究院”，并签署四项重大技术研发合作协议，携手突破兽药行业“卡脖子”技术，探索产学研深度融合的新范式。

    生产方面，公司实行以销定产与安全库存相结合的生产管理模式。销售部门每月提出月度销售计划，运营部门根据销售计划、库存量、主要设备产能制定下月月度生产计划。同时，对于销量较大的主打产品，生产部门根据历史经验和市场需求合理安排生产并确保安全库存。

    销售方面，公司采取“直销+经销”的模式。公司主要采用直销的方式向规模化养殖集团进行销售兽药制剂、向中大型兽药制剂企业进行销售兽药原料药。规模化养殖集团一般采取年度招标的方式，确认合格供应商及产品目录，并与公司签订年度合作框架协议，对产品价格、付款方式等主要交易内容进行约定。针对中小规模养殖户以及中小型兽药制剂企业，公司一般采取经销商模式销售兽药制剂和兽药原料药。公司与经销商签订年度合作协议，对产品范围及价格、交货期限及地点等交易内容进行约定。

    （四）主要经营情况及业绩驱动因素

    报告期内，公司继续锚定“科技创新、业务转型、产业布局”三大发展策略，聚焦前沿科技创新、做深做宽“原料-制剂一体化”、大力开拓海外市场、积极培育宠物健康业务。报告期内，公司实现营业收入86,493.01万元，较上年同期增长5.20%；实现归属于上市公司股东的净利润20,576.02万元，较上年同期增长75.59%。

    2026年上半年，下游养殖行业景气度低迷，生猪养殖企业普遍亏损，兽药制剂及原料药需求受到抑制。报告期，公司化药制剂销售收入较上年同期下降2.28%，兽用原料药销售收入较上年同期增长13.56%。海外销售保持快速增长，同比增长72.79%。降本增效持续推进，兽用原料药绿色设备技改项目顺利投产。受成本优化及产品价格上涨共同影响，兽用原料药业务毛利率较上年同期提升14.91%。公司持续加大研发创新投入，研发费用同比增长70.54%。报告期内，公司取得1项新兽药证书，4项新兽药通过中国兽医药品监察所质量复核，取得3个比对类药品批文，新兽药醋酸氯己定软胶囊成功上市。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司的核心竞争优势主要体现在以下六个方面：

    1、产品质量优势

    公司在产品的研发和生产过程中，高度重视产品生产工艺的创新、改进和对产品质量的把控，秉持“细节决定品质，质量塑造尊严”的质量理念，不断改进生产工艺和质量控制，精益求精。公司建立了较为完善的产品质量控制体系，严格执行各项质量控制措施，产品质量过硬，2012年至2025年连续14年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中保持抽检不合格产品批次为零。

    2、技术研发优势

    公司高度重视技术创新，先后被认定为“湖北省技术创新示范企业”“湖北省兽药工程技术研究中心”“湖北省动物保健品生物工程技术研究中心”，建有“湖北省企业技术中心”“院士专家工作站”“博士后工作站”及“兽药制剂产业技术创新战略联盟”等研发平台。公司现有四大研发中心：工程技术研究中心主要开展新药、仿制药的研发及产业化研究；华农-回盛研究院主要开展创新药研发、疾病机理研究及临床用药方案研究；宠物药品研究中心主要开展宠物药品及保健品的研发；湖北回盛技术中心主要开展工艺技术的转移及优化、代谢研究及发酵工艺优化。公司目前已经掌握了多项先进的兽用药品生产工艺技术，主要包括核心原料药发酵技术、化药制剂产品分子包合及分子凝胶技术、中药提取和制剂干燥技术等，应用于酒石酸泰万菌素原料药、氟苯尼考制剂等核心产品，使得公司产品疗效良好且质量稳定，提升了公司产品的市场竞争优势。公司建立了完善的合成生物学研究体系，有效提高了产品质量，保证组分更优且降低了生产成本。公司拥有独立、专业化的宠物药品研发团队，报告期内取得了伊曲康唑内服溶液、丙泊酚注射液、50mg头孢泊肟酯片3个宠物产品批文，进一步扩展了宠物产品线。

    3、产品组合优势

    公司是产品组合覆盖较广的专业兽用制剂和原料生产企业，拥有丰富的兽用化药制剂及核心原料药生产线。截至2026年6月30日，公司已取得兽药批准文号333个，是一家以猪用药品为核心，同时涵盖家禽、水产、宠物、反刍等其他药品领域的综合性动保企业。针对养殖行业“蓝耳病”难以防治的难题，公司提供的“稳蓝增免”方案可更加显著地抑制PRRSV在动物体内的增殖，降低PRRSV引起的病毒血症，减轻PRRSV引起的炎症反应和病理损伤。公司研发推出了防控禽滑液囊支原体的整体解决方案，具有中西结合、康复快、标本兼治等特点。公司研发的新兽药泰地罗新注射液是新一代广谱高效、安全低毒的动物专用抗菌药，具备动物专用、用量少、一次给药全程治疗、较长的消除半衰期、生物利用度高、低毒、低残留等众多优点。第三代口服头孢菌素“头孢泊肟酯片”具有抗菌活性更强、肾毒性更低、生物利用度高、药效更持久等特点。“恩康唑溶液”为宠物皮肤外用抗真菌药，用于治疗由犬小孢子菌感染引起的皮肤病，该产品填补了国内宠物药浴全身抗真菌产品空白。

    4、原料药-制剂一体化优势

    公司深耕大环内酯类产品原料药-制剂一体化战略，已实现泰地罗新、泰万菌素、泰乐菌素、替米考星制剂产品原料自给。大环内酯类产品是兽药产品重要类别之一，而兽药原料药是兽药制剂的主要有效成分，对兽药制剂的质量具有重要影响。兽药原料药占兽药制剂成本的比重较高，原料药价格的波动对制剂成本的变动影响非常重要。公司原料药业务板块的丰富完善，对保障原料药供应的稳定性和成本的可控性战略意义突出。“原料-制剂一体化”有助于打通产业链，提高竞争门槛，增加产品市场竞争力。

    5、营销体系优势

    目前国内畜牧业正处于散养、中小规模养殖和集团化养殖等多元化养殖模式并存的发展阶段。公司建立了以集团客户直销与经销商渠道销售相结合的营销网络，有针对性地覆盖了各类兽药终端用户。公司建立了集团客户销售部，从销售、客户维护、技术服务等多个角度为客户提供定制化服务，满足客户的特定需求。公司采取严格的经销商管理制度，努力实现与经销商的共赢局面。经过多年积累，与一批有一定资金实力、营销能力强、专业知识过硬的经销商团队建立了长期稳定的合作关系，打造了一批主营回盛产品的核心经销商。公司通过“回盛经销商学院”和线上直播等方式加强对经销商的培训，强化经销商经营理念，丰富经销商营销手段，提高经销商知识储备，打造经销商过硬的业务素质。打造“智能制造”游学之旅品牌活动，让经销商走进公司智能化工厂，感受智能制造的魅力以及公司对于产品质量的严格把控。

    6、技术服务优势

    经过多年的探索和发展，公司已经形成了高效、成熟的技术服务体系，秉承服务终端客户的理念，建立了一支高素质的技术服务团队，华农-回盛研究院的成立吸引了大量专家人才充实技术服务队伍。高水平的技术服务人才和不断完善的技术服务管理体系，为产品推广和品牌宣传提供了良好的支撑。

本文数据来源于回盛生物2026年中报，仅供参考不构成投资建议。