财报快递｜先锋电子2026上半年增收不增利，净利仅增2%，经营现金流恶化

8月17日，杭州先锋电子技术股份有限公司（002767，先锋电子）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入3.45亿元，同比增长21.04%；归母净利润1,341.37万元，同比仅增长2.10%；扣非净利润1,177.77万元，同比增长14.82%；经营活动现金流净额为-1.46亿元，较上年同期的-3,702万元大幅恶化293.07%。基本每股收益0.0894元，同比微增2.05%。

先锋电子主营业务为智能燃气表及智慧燃气整体解决方案的研发、生产和销售，产品覆盖民用及工商用智能燃气表、智能流量计、激光燃气报警器、AI控制阀等。从业务结构看，无线远传智能燃气表（含物联网表）实现收入2.90亿元，占营业收入的84.03%，同比增长19.43%，为收入增长的主要驱动力；工商用智能燃气表实现收入2,718.85万元，同比增长12.92%；其他业务收入2,712.13万元，同比大增63.41%，主要系物业管理等新业务贡献。分地区看，华南区域收入同比增长192.02%，华北区域增长44.33%，海外市场实现收入174.86万元，为新增量。

2026年上半年，智慧燃气行业处于深度转型期。国家"十五五"开局之年的政策推动下，城市燃气存量超期表具更换从"建议换"变为"必须换"，超长期特别国债专项投资落地，但燃气企业自有资金仍然承压。同时，行业采购模式转向1-3年的长周期框架集中采购，头部企业占据90%以上千万级订单，市场集中度持续提升。公司表示，行业竞争趋于白热化，超声波燃气表正从试点走向规模化采购，成为头部企业的新利润赛道。

半年报显示，先锋电子2026年上半年业绩呈现"增收不增利"特征，主要原因有三：一是毛利率显著下滑，综合毛利率为31.17%，较上年同期下降3.86个百分点，营业成本增速（28.25%）明显快于营收增速（21.04%），主要受原材料成本上升及产品结构变化影响；二是信用减值损失大幅增加，报告期计提信用减值损失483.88万元，而上年同期仅92.69万元，同比增长超过4倍，主要系按账龄分析法计提的应收账款坏账准备增加；三是财务费用较上年同期变化42.12%，由上年同期的-79.29万元变为-45.90万元，利息收益减少所致。

半年报显示，公司报告期销售费用4,803.35万元，同比增长7.23%；管理费用2,687.45万元，同比增长14.36%；研发费用2,358.01万元，同比增长4.74%。其他收益1,157.73万元，同比增长48.59%，主要系政府补助及增值税加计抵减增加。投资收益52.25万元，公允价值变动收益37.99万元。

现金流方面，公司经营现金流净额为-1.46亿元，较上年同期的-3,702万元大幅恶化，公司解释主要系本期支付货款增加所致。报告期末，公司货币资金1.14亿元，较期初的1.91亿元大幅减少40.23%；应收账款5.32亿元，较期初的4.34亿元增长22.44%，占总资产比例从33.41%升至41.32%；存货1.89亿元，较期初的1.41亿元增长34.58%。短期借款300.30万元，规模较小，公司整体负债水平可控，但营运资金占用明显加大，应收账款和存货双升值得关注。此外，公司涉及中融信托理财产品逾期未兑付事项，涉诉金额合计9,000万元，公司已向法院提起诉讼并完成财产保全。公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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