财报快递|建发致新(301584)2026年上半年营收微增净利增8%，经营性现金流转正，直销承压降6%

2026年8月，上海建发致新医疗科技集团股份有限公司（股票代码：301584）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入100.04亿元，同比增长1.79%；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长7.98%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长8.60%；经营活动产生的现金流量净额7,645.88万元，上年同期为-1.39亿元，实现由负转正。基本每股收益0.35元/股，同比下降7.89%。加权平均净资产收益率6.82%，同比下滑2.02个百分点。

从业务结构看，公司三大业务板块呈现明显分化。直销业务实现营业收入54.65亿元，同比减少6.08%，主要受血管介入产品集采政策持续推进以及相关产品终端价格承压等因素影响；分销业务实现营业收入43.07亿元，同比增长11.14%，主要系公司持续加强血管介入、外科器械等领域产品资源拓展和品种引进；以SPD（医用耗材集约化运营）为主的服务业务实现营业收入2.05亿元，同比增长71.35%，新增医用耗材管理标的物规模超20亿元，截至报告期末已签约运营47家医院的SPD服务。分产品看，血管介入收入52.89亿元同比降1.96%，外科器械收入22.18亿元同比增19.33%，检验试剂（IVD）收入13.25亿元同比降6.09%，SPD及其他服务收入2.05亿元同比增71.35%。

从行业环境看，2025年中国医疗器械行业市场规模出现阶段性调整，同比有所下降。根据《中国医疗器械行业数据报告（2026）》，行业整体规模从2021年的8,908亿元增长至2025年度的10,595亿元，复合增长率4.43%。集采政策常态化扩围、医疗机构控费要求提升、医保支付改革深化等因素持续影响行业。在此背景下，公司直销业务承压，但分销及SPD业务受益于行业集中度提升和医院精益管理需求释放，实现较快增长。公司已取得国内外超100家知名医疗器械生产厂商的授权，下游分销客户超8,000家，直接服务和销售的医院类客户约4,000家。

半年报显示，公司2026年上半年业绩增长主要原因：一是分销及SPD业务增长带动整体收入结构优化，SPD业务毛利率高达52.79%，有效拉升综合盈利水平；二是公司持续加强资金管理，财务费用同比下降32.92%，有息负债规模和融资成本双降；三是资产减值损失同比减少，对利润端形成正向贡献。整体毛利率约8.09%，主营业务毛利率约8.07%，与上年同期基本持平。

费用方面，上半年销售费用2.74亿元，同比下降1.14%；管理费用1.03亿元，同比上升5.05%；财务费用4,703.80万元，同比下降32.92%，主要系公司持续加强资金管理，有息负债规模、融资成本同比下降所致；研发投入1,447.13万元，同比增长23.18%，主要系持续推进信息化系统升级建设，并加大医用耗材集约化运营业务相关系统的研发投入。信用减值损失3,512.08万元，主要为计提应收账款坏账准备；资产减值损失2,013.07万元，主要为计提存货跌价准备。

值得关注的是，公司应收账款高企，期末余额达94.97亿元，占总资产比例高达58.15%，较上年末54.07%进一步攀升。期末货币资金19.22亿元（含受限资金1.65亿元），而短期借款高达37.40亿元，短期偿债压力不容忽视。流动比率约1.15，速动比率约0.90，均处于较低水平。此外，公司商誉余额3,730.86万元，与上年末持平。公司中期分红方案拟每10股派发现金红利1元（含税），合计派发现金分红4,212.89万元。

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