财报快递｜皇马科技2026上半年增收不增利，管理费用激增47%，净利增速仅为营收六成

2026年8月14日，浙江皇马科技股份有限公司（股票简称：皇马科技，代码：603181）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入13.18亿元，同比增长10.36%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.13%，增速仅为营收的六成；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长8.10%；经营活动产生的现金流量净额1.79亿元，同比增长4.15%。基本每股收益0.40元，同比增长5.26%。值得注意的是，公司管理层在报告中提及"单季度毛利率再创新高"，但费用端的快速膨胀侵蚀了利润空间。

公司自成立以来一直专注于特种表面活性剂的研发、生产和销售，产品涵盖"氟硅改性新材料高性能聚醚系列、新能源高分子聚醚功能性树脂系列、航空航天高分子聚醚材料系列"等十八大板块1800余种产品，产品以非离子表面活性剂为主，下游应用广泛涉及新材料树脂、功能性电子化学品、有机硅、润滑油及金属加工液等领域。公司拥有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力，系国家制造业单项冠军示范企业。

2026年上半年，表面活性剂行业整体呈分化趋势，海外产能受地缘政治、能源价格等因素影响出现减产或转移，国内市场向规模大、口碑好的龙头企业集中。公司以"市场是命、效益是魂"为工作总方向，积极化解中东持续冲突带来的风险外溢影响，确保原材料供应稳定和价格传导机制顺畅，上半年营收、销量持续增长，盈利能力稳步提升。绿科安和皇马尚宜两大生产子公司合计贡献净利润约2.70亿元，而"第三工厂"皇马开眉客项目尚处于建设期，报告期内亏损644万元，在建工程达9.75亿元，同比增长39.57%。

半年报显示，公司2026年上半年业绩呈现"增收不增利"特征，主要原因：一是管理费用同比激增47.11%，从上年同期的3270.61万元增至4811.35万元，主要系职工薪酬、办公费、折旧费及股份支付费用增加；二是财务费用从上年同期的-386.61万元（净收益）跃升至260.47万元，增幅达167.37%，主要系本期汇兑损益变动所致；三是研发费用同比增长23.82%至5617.69万元，持续加码科技创新投入。

半年报显示，公司销售费用同比下降26.44%至416.92万元，为期间费用中唯一下降项。财务费用的大幅波动值得关注：上年同期因汇兑收益贡献了正的财务收益，而本期受国际汇率波动影响，财务费用由负转正，对利润形成一定拖累。此外，公司其他收益（主要为政府补助）为1226.82万元，较上年同期的1797.00万元下降31.76%，亦对利润端产生小幅负面影响。

从资产负债表看，公司财务结构整体稳健。截至报告期末，公司短期借款为零，货币资金4.90亿元，流动比率高达4.20，短期偿债能力充裕。但需关注的是，长期借款从上年末的4.18亿元增至5.16亿元，主要用于皇马开眉客等项目建设投入；在建工程账面价值9.75亿元，占资产总额的21.22%，未来转固后的折旧压力不容忽视。存货从上年末的2.17亿元降至1.98亿元，库存管理有所改善。公司商誉为零，无商誉减值风险。报告期内，公司未进行利润分配。

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