西藏药业（600211）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期西藏药业（600211）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司主要业务及主要产品情况

    公司所处行业为医药制造业。主要生产、销售胶囊剂、生物制剂、颗粒剂、涂膜剂等；公司主要产品涉及心脑血管、肝胆、扭挫伤及风湿、类风湿、感冒等领域，代表品种有新活素、依姆多、诺迪康、十味蒂达胶囊、雪山金罗汉止痛涂膜剂、小儿双清颗粒等。

    （二）公司主要经营模式

    （1）采购模式

    根据物料不同特性按照公司相关采购标准、内控管理制度进行采购，如冷背、稀缺、野生等渠道单一、货源奇缺、供需信息不对称原料采取议标、直接邀请议标、比价议标等方式进行采购；一般常规原辅料均采取公开招标方式进行采购；内外包装材料采取公开招标方式进行采购。针对物料市场行情变化，根据物料实际上涨情况启动相应措施，如受自然条件、产新情况、游资炒作、供需关系等因素导致的原料价格上涨，一般采取产地调研，多市场询价比价，密切关注产新行情等方式分析具体情况，或议价或邀标以期公司利益最大化；如辅料、包材涨价，根据其涨价原因，随时跟进其上游物料价格行情，或招标或议标等方式降低采购成本。

    （2）生产模式

    采用“以销定产”模式安排生产：根据每年年底医药公司（经销商）提供各产品次年年度（月度）销售计划，制定次年年度（月度）生产计划。

    通过SAP随时、真实、重点监控主要产品产销动态变化和主要物料库存保证情况。定期召开产销联系会议，根据库存、销售情况，结合未来一个季度要货需求，对未来期间产销计划按时进行回顾、评估与确定，并适时调整。全力保证产销协同。

    （3）销售模式

    公司主要产品新活素、依姆多（中国市场）、雪山金罗汉止痛涂膜剂（部分规格）由本公司自行销售，委托康哲药业下属公司推广；依姆多海外市场由本公司自行负责销售推广。

    诺迪康胶囊、诺迪康颗粒、十味蒂达胶囊、小儿双清颗粒、雪山金罗汉止痛涂膜剂（除委托康哲推广外的规格）等产品由本公司自行销售，由服务商推广的模式在全国推广。

    （三）主要业绩驱动因素

    2026年上半年，公司主营业务收入154540.71万元，同比下降6.19%。新活素销售385万支，销售收入132796.00万元，占半年度主营业务收入的85.93%，同比下降8.78%；其他品种销售收入21744.71万元，占半年度主营业务收入的14.07%，同比增长13.44%。

    （四）行业发展情况

    （1）行业发展情况

    2026年上半年，医药行业在政策引导、技术创新与国际化拓展的多重因素驱动下持续变革。政策层面，药品价格形成机制改革持续深化，以基本医疗保险为主体，商业健康保险为补充的多层次医疗保障体系加快构建，商业保险在创新药支付领域的补充保障功能逐步增强。与此同时，医药购销领域反腐败工作向制度化、常态化方向深入推进，司法惩戒与信用联合惩戒机制协同发力；医药代表备案管理制度持续完善，学术推广导向进一步明确，行业生态持续净化。行业层面，研发投入持续加大，多款创新药获批上市；部分企业通过海外并购、合作研发等方式加速国际化布局，中药、生物药国际化进程明显加快。2026年是“十五五”规划开局之年，生物医药首次被纳入国家新兴支柱产业布局，《“十五五”规划纲要》将生物医药列为重点培育的新兴支柱产业，并提出推动人工智能赋能医药全产业链、引导商业保险扩大创新药支付范围等方向，助力产业从仿制跟随向原创引领跨越。总体来看，上半年行业在创新驱动、市场需求扩张与政策有力支撑下呈现蓬勃发展态势，行业竞争进一步加剧；与此同时，药品集中带量采购常态化运行、医保基金控费管理及按病种付费（DRG/DIP）改革持续深化，对企业精细化运营能力与合规管理水平提出更高要求。

    （2）行业政策影响

    报告期内，在分级诊疗、药品带量采购常态化、医保控费大趋势下，医药行业整体仍面临一定压力；国家医保局对药品支付、使用范围设置限制，辅助用药、处方受限、按病种付费（DRG/DIP）等准入政策持续推进，医药经济巩固向好仍面临挑战与机遇。

    2026年上半年多项政策密集落地，行业环境加速演变：

    2026年1月，工业和信息化部等八部门联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出建设中药工业守正创新中心、智能工厂等目标，明确深度赋能中药新药研发，加快民族药产业现代化转型，推动中药大健康产品创新发展，鼓励开展优势中成药产品国际注册等措施。

    2026年4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9号），实行新上市药品企业自评制度，支持高投入、高风险的高水平创新药在上市初期制定与价值相符的价格，重塑药品定价逻辑。

    2026年4月15日，国务院政策例行吹风会明确药品集采“稳临床、保质量、反内卷、防围标”原则，优化集采价格形成机制。第12批国家组织药品集采于2026年6月启动申报，涉及65个品种，覆盖心血管、代谢等领域；冠脉支架集采第二轮接续与新批次高值医用耗材集采同步推进。

    2026年4月28日，国家药监局等七部门联合发布《医药代表管理办法》，全面重构医药代表准入、备案与学术推广行为规范，营销合规要求显著抬升。同日，国家药监局发布《关于“人工智能+药品监管”的实施意见》，提出到2030年AI将在审评审批、监督检查、检验监测、政务服务等场景中有效应用，推动监管数字化转型与智能化升级。

    2026年5月1日，《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》正式施行，为细胞治疗、基因编辑等前沿技术搭建全链条监管框架。

    2026年5月15日，新修订的《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式施行，细化《中华人民共和国药品管理法》规定的制度措施，为保障药品高水平安全、促进医药产业高质量发展提供坚实法治保障。同日，国家药监局发布《药品试验数据保护实施办法》，对全球未上市的创新药给予6年数据保护期、改良型新药4年、境内申请人仿制境外上市但境内未上市原研药品的药品3年，强化创新激励与知识产权保护。

    2026年6月8日，国家卫健委等14部门联合印发《2026年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，将医药商业贿赂、假借科研名义为重点整治方向，强化医药推广全流程监管与失信联合惩戒。报告期内医疗领域反腐与行业正规化进入全链条、穿透式治理阶段，对医药企业学术推广、渠道与费用管理提出更高要求，部分企业因推广行为不规范受到查处，行业整体在合规转型期承受一定经营与渠道调整压力。

    面对上述形势，公司多措并举积极应对：一是针对公司产品，在强化医院覆盖的同时以教学型医院为标杆开展学术推广，提升产品力；二是加强重点中成药品种药理药效实验，完善循证医学证据；三是持续规范运营，依托“自营+服务商推广”相结合的立体化销售体系，公司已建立起覆盖全国的专业化营销网络，以最新发布的《医药代表管理办法》为准则，持续构建扎实的合规底座：从医药代表的准入备案、专业培训到学术推广的全过程留痕，实现精细化管控。上述政策在规范行业秩序的同时，对公司已上市中药品种的市场推广、质量管理及上市后管控具有重要指导意义。

    （五）公司所处行业地位

    公司是西藏自治区第一家高新技术制药上市企业，被认定为国家级高新技术企业和农业产业化重点龙头企业。经过二十余年的发展，公司已成长为集研发、生产、销售为一体的现代化医药企业；已建成三个符合GMP标准的生产基地，包括生物制品、藏药制品、中药制品和疫苗生产，一个符合GAP标准的藏药材种植基地。公司产品涵盖生物制药、藏药、中药和化学药领域；公司拥有自主研发的国家生物制品一类新药“新活素”，作为治疗急性心衰的基因工程药物，能快速改善心衰患者的心衰症状和体征，提高患者的生存质量，并降低患者的心衰住院治疗费用和缩短住院时间。同时，该药品技术指标国际领先，对公司在基因工程药物领域研发、生产具有较强指导意义。

    近年来，公司先后荣获“西藏自治区专精特新中小企业”“主板上市公司价值100强”“农业产业化国家重点龙头企业”、中国创新药价值排行榜双榜：“综合实力榜TOP50”与“生物药榜TOP20”“2025大健康卓越竞争力上市公司”，连续荣获“金牛最具投资价值奖”“上市公司董事会秘书履职评价4A评级”等多项荣誉。

    报告期内，公司荣获“2025中国医药市场药企排行榜（生物药）TOP50”“2025中国医药市场药企排行榜TOP100”“中国上市公司投资者关系管理股东回报奖”等荣誉。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司在面临医药行业制度体系进一步重构的背景下，明确创新转型战略，持续加大研发投入。以战略规划和年度经营目标为指引，有序开展各项经营管理工作。报告期内，公司实现营业收入155443.63万元，同比下降5.83%，归属于上市公司股东的净利润60796.22万元，同比增长7.16%，变动比例不一致的主要原因系本报告期公司收到的产业扶持款较上年同期增加15500.96万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润43967.98万元，同比下降19.00%，降幅超过营业收入降幅，主要原因系公司研发费用增加所致。

    报告期内，公司积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，结合公司自身发展战略和经营情况，从聚焦主营业务、坚持创新驱动、完善公司治理、重视股东回报、加强投资者沟通等多方面，制定并披露了“2026年度提质增效重回报行动方案”。切实履行上市公司的责任和义务，共同促进资本市场平稳健康发展。

    （一）强化风险管理与内部控制

    报告期内，公司严格遵循监管要求，持续深化公司治理体系建设，统筹推进内控规范、风险管控、运营提效及绩效管理等重点工作。立足医药行业特性完善内控制度体系，依托SAP系统优化采购、生产、销售、研发等核心业务流程，提升决策与管理效率；建立常态化风险排查机制，重点覆盖大宗采购、质量管控、合规运营等领域，有效防范各类经营风险；人才培养坚持“内部培养+外部引智”双轮驱动，完善市场化绩效考核与长效激励机制，梯队化储备核心领域后备人才，公司治理质量持续增强。

    （二）数字化建设持续深化

    2026年上半年，公司各部门积极探索多种AI应用场景，在会议管理、项目管理、合同管理、法律法规跟踪等方面形成了各个业务部门的真实应用，极大地提高了工作效率。下半年，公司将持续深化AI场景应用，重点推进营销端智能客户画像系统建设，进一步释放数字化效能。

    （三）核心业务平稳运行

    公司主要产品新活素、依姆多（中国市场）、雪山金罗汉止痛涂膜剂（部分规格）由本公司自行销售，委托康哲药业下属公司推广，公司对其他产品开展的主要工作如下：

    （1）推进自营产品精细化招商落地，实行区域代理、终端代理双轨并行机制，持续拓宽客户合作渠道；

    （2）依托数字化管理工具，深度分析各区域、各品规销售数据，根据市场表现优化调整区域服务商及属地营销策略；

    （3）持续完善重点产品循证医学支撑体系，有序开展指南、专家共识建设。现阶段诺迪康胶囊专家共识已正式见刊，雪山金罗汉两项专家共识项目同步推进；

    （4）围绕诺迪康胶囊等经典藏药，整合各类媒介资源开展宣传推广，持续强化产品品牌影响力；

    （5）持续优化内部组织架构，院线、零售业务团队基本搭建完成，构建“处方外流拉动终端销售、电商渠道引流增量”双向驱动模式，赋能自营品种市场增长。

    （四）生产管理工作有序推进

    （1）组织生产系统重大固定资产（设备）招投标工作；积极开展战略、重要及大宗物料的市场价格跟踪、公招采购、安全储备、渠道拓展等工作，尽力消化成本上涨压力。

    （2）公司按照《药物警戒质量管理规范》等法规要求，规范开展药品全生命周期药物警戒活动，落实药品上市许可持有人药品安全主体责任，促进临床更加安全合理用药。药物警戒工作符合法规要求，无药品安全突发事件。

    （3）公司积极开展药品上市后的安全性管理工作，严格按照《中药注册管理专门规定》《已上市中药说明书安全信息项内容修订技术指导原则（试行）》的要求，继续开展中药品种说明书安全性内容主动修订补充申请，新递交1个品种补充申请资料，目前正在审评中。

    （4）公司按照《药品生产质量管理规范》等法规要求，合法合规生产。2026年4月公司全资子公司西藏诺迪康科技发展有限公司接受了西藏自治区药品监督管理局日常监督检查，结果符合要求。为持续优化药品质量管理体系，报告期内，公司下属子公司非无菌制剂生产企业开展了GMP专项自检，确保药品生产全流程合规可控，筑牢质量安全生产防线。

    （五）创新研发有序推进

    （1）新活素循证医学研究及工艺优化

    公司正式启动3项新活素临床研究项目，其中一项处于数据统计分析阶段。此外，继续开展新活素生产工艺中部分关键物料进行优化研究，报告期内完成约90%研究内容，预期2026年底完成所有研究内容。

    （2）基因编辑

    1、ART001项目：针对转甲状腺素蛋白淀粉样变神经病（ATTR-PN）和转甲状腺素蛋白淀粉样变心肌病（ATTR-CM）的ART001正在开展国内注册临床阶段II期。

    2、ART002项目：以PCSK9（前蛋白转化酶枯草溶菌素9）为靶点的ART002正在开展国内IIT临床研究（属于临床前研究）。

    3、红景天及其他藏中药人工栽培

    大花红景天中试种植研究目前已完成植株种植，正在观察其种植适应性及长势。3个藏药材品种人工种植小试观察研究正常启动，正在筛选种植条件并观察其生育期。

    （六）生产线建设升级

    （1）新活素生产线正在进行温湿度控制系统等多项厂房设施设备升级改造；LIMS系统（实验室信息管理系统）硬件服务器建设项目的组网配置调试完成。

    （2）雪山金罗汉止痛涂膜剂产能提升项目外包间改造已完成，自动外包生产线进入调试验收阶段；为满足公司丸剂产品生产，拉萨经开区厂区二期建设工程（生产线及配套设施）已完成立项，并进入深化设计阶段。

    （七）重视投资者沟通与回报

    （1）公司高度重视投资者关系管理，严格遵循上市公司法律法规及规范性文件要求，遵循合规性、平等性、主动性、诚实守信的基本原则，多形式开展投资者沟通交流，建立良好顺畅的沟通渠道。通过业绩说明会、e互动平台、投资者专线、邮件等方式与投资者沟通交流，客观、真实、准确、完整地向投资者介绍和反映公司的实际情况，提高投资者对公司的战略认同和投资信心。

    （2）公司践行“以投资者为本”的核心理念，重视投资者回报，近年来，公司积极实施持续稳定的现金分红措施。2026年半年度，结合公司目前的实际经营状况，公司拟以实施利润分配方案之股权登记日可参与分配的总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利1.146元（含税），占本半年度归属于母公司所有者的净利润的比例为60.00%；2026年半年度以现金为对价，采用集中竞价方式、要约方式已实施的股份回购金额177595651.46元，现金分红和回购金额合计542389383.61元，占半年度归属于上市公司股东净利润的比例89.21%。

    （八）可持续发展理念助力企业成长

    作为植根雪域高原的民族医药企业，本公司始终将自身发展融入国家战略全局，坚定不移地践行“生态优先、绿色发展”理念，并将环境、社会及治理（ESG）深度嵌入公司治理与长期发展战略。报告期内，公司编制并首次发布了《2025年度可持续发展报告》，以公开、透明的方式向各界披露了相关实践与绩效。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）产品优势

    公司产品新活素是自主研发的国家生物制品一类新药，作为治疗急性心衰的基因工程药物，能快速改善心衰患者的心衰症状和体征，提高患者的生存质量，并降低患者的心衰住院治疗费用和缩短住院时间，该药品技术指标国际领先，对公司在基因工程药物领域研发、生产具有较强指导意义。新活素自2017年以来，持续被纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》乙类范围，并于2025年12月被调整至常规目录。为公司的可持续稳定发展奠定坚实基础。

    公司其他心血管领域产品依姆多、诺迪康胶囊、诺迪康颗粒属于国家医保目录品种，同时被纳入《国家基本药物目录》（2026年版）；依姆多中选2026年国家集采接续采购品种。

    诺迪康是以红景天为原料的国药准字双跨品种（处方药和非处方药），除了药用，同时也可以改善血液循环、提升血液的携氧能力和提高组织细胞利用氧的能力纠正缺氧，以保障服用者的身体健康。诺迪康胶囊已入选《西藏自治区第一批精品藏药品种目录》；诺迪康颗粒凭借吸收迅速、生物利用度高的优势，被新增纳入《国家基本药物目录》（2026年版）。

    伴随人口老龄化程度持续加深，心血管疾病患病率不断上升。公司主要产品新活素、依姆多、诺迪康系列均为心血管疾病的一线用药，可覆盖患者不同病程阶段，形成了心血管疾病系统化治疗产品线，显著提升公司在心脑血管治疗领域的产品竞争实力。

    除此之外，公司持有雪山金罗汉止痛涂膜剂、十味蒂达胶囊、小儿双清颗粒等优质中成药品种，均属于2025版国家医保目录。

    （二）研发优势

    公司控股子公司锐正基因专注于开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技术和产品，致力于为全球患者提供终生只需一次用药且具备成本优势的创新治疗方案。公司拥有生物制药全周期成功经验的核心团队，建立了产业级端到端体内基因编辑技术平台，开发出了一系列关键的基因编辑和递送专利技术，其中碱基编辑器已经获得了美国专利。

    （三）制药工业体系优势

    公司现有注射剂、胶囊剂、涂膜剂、颗粒剂、片剂等多条现代化生产线，均取得药品生产许可并通过了相应剂型/产品生产线GMP符合性检查，为公司销售增长提供了充分的保障。

    （四）得天独厚的原生态藏药材资源优势

    西藏高原独特的生态环境孕育了丰厚的野生药用资源，众多道地珍稀药材的生物活性优良品质成为相关药物和保健产品品牌优势先决条件之一；西藏药业作为藏药产业的经济龙头，资源需求问题得到政府的高度重视与维护。同时，公司依据立足西藏，面向全国的策略，针对濒危藏药材红景天和一些高原特色藏中药材开展了人工种植技术研究，为公司的长远发展积累技术和品种优势。

    （五）营销优势

    公司自有营销体系实现全国布局，结合各产品特性，统筹院线、电商、零售多终端赛道，采用差异化模式推进各品规市场运营。渠道层级清晰规范，营销运营与合规管控机制落地见效，为核心品种长期稳健发展筑牢渠道根基。

本文数据来源于西藏药业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。