布鲁可（00325.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期布鲁可（00325.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,我们继续深化全人群、全价位和全球化的增长策略,持续推动新品上市、品牌建设与渠道扩张,致力于为消费者提供全球领先的好玩产品。于报告期内,我们实现了稳健的业绩增长,收入达到人民币1,775.7百万元,同比增长32.7%;经调整利润为人民币400.8百万元,同比增长25.1%;我们的期内利润为人民币387.1百万元,同比增长30.5%。
      持续投入研发,不断完善布鲁可体系
      研发是布鲁可体系的重要组成部分,对我们的成功至关重要。报告期内,我们持续提升研发投入,巩固研发实力,进一步强化产品竞争优势。我们始终坚持以研发驱动布鲁可体系不断进化的核心策略,研发团队积极创新,持续优化产品设计、产品工艺,并推进高密度新材料的开发与应用,研发综合实力稳步提升。报告期内,我们的研发支出为人民币131.4百万元,占总收入7.4%。截至报告期末,我们的研发团队共有员工608人,占员工总数的63.9%。报告期内,我们在新产品设计以及模具工艺等方面继续完善专利布局。截至报告期末,我们拥有559项国内授权专利,25项海外授权专利和85项国内发明专利。
      我们不断完善布鲁可体系,构建具备自我成长能力的生态系统。布鲁可体系以研发、专利矩阵、产品设计与供应链以及由此产生的「骨肉皮」体系为基础;依托多元授权IP及自有IP形成的丰富IP矩阵,搭配自主兼容的标准化零件体系,向全球消费者提供更多好而不贵的产品。消费者通过我们线上和线下的销售渠道体验产品,开展二次创作并分享内容,形成以用户为核心的消费者内容生态。我们通过持续强化创新研发与供应链能力,提升产品开发效率;同时持续优化拼搭体验与玩法,打造能够激发用户创作与分享行为、富有生命力的产品生态。
      借助布鲁可体系的强大延展性,我们已将拼搭角色类玩具的成功经验复制到更广泛的玩具品类,如2025年11月推出的拼搭载具类玩具「布鲁可积木车」系列、「自然集」系列下的恐龙主题拼搭玩具系列以及换装主题拼搭玩具「绮遇记12分」系列。报告期内,拼搭载具类玩具「布鲁可积木车」系列、「自然集」系列下的恐龙主题拼搭玩具系列市场反馈良好,分别带来10.4%和3.3%的收入增量,成为增长重要动力。换装主题拼搭玩具市场反馈符合预期,后续将持续丰富趣味玩法配件及服装类配饰,持续培育该细分品类产品的市场认知。
      多元化IP组建丰富的产品矩阵
      我们通过高效的商业化运作,不断拓展及加深与IP版权方与授权方的合作,截至报告期末,我们的授权IP数量为75个,包括但不限于龙与地下城、福特、赛博朋克2077、玩具总动员、疯狂动物城、星球大战、DC英雄、速度与激情、圣斗士星矢、哥斯拉、洛克人等;截至报告期末,我们的自有IP数量为2个,较去年同期保持稳定,其中自有IP英雄无限已与经典IP大闹天宫与哪吒闹海展开联名合作,与此同时,我们积极布局并孵化全新原创IP,持续扩充多元化IP矩阵。截至2026年6月30日,我们已将30个IP商业化。
      报告期内,变形金刚、奥特曼、假面骑士、英雄无限、火影忍者与侏罗纪世界是我们最畅销的六个产品系列,当期收入分别为人民币619.0百万元、人民币382.0百万元、人民币197.0百万元、人民币60.8百万元、人民币59.4百万元与人民币59.3百万元;六个畅销产品系列产生的收入达人民币1,377.4百万元,占总收入的77.6%,集中度较去年同期前六大畅销产品系列的88.8%明显下降,我们的IP矩阵更趋均衡与多元化。其中,变形金刚、假面骑士和火影忍者系列收入同比增长59.2%、26.7%、132.9%,表现较为突出;2025年10月推出的侏罗纪世界系列产品亦为本期贡献3.3%的增量收入。
      我们向消费者提供拼搭角色类玩具、拼搭载具类玩具及其他玩具。报告期内,我们聚焦拼搭角色类玩具与拼搭载具类玩具,拼搭角色类玩具产生的收入为人民币1,585.4百万元,占我们总收入的89.3%,同比增加19.6%;拼搭载具类玩具产生的收入为人民币185.5百万元,占我们总收入的10.4%。
      于报告期间,我们新推出了426个SKU,在售的SKU数量达1,851个,包括158个主要面向6岁以下儿童的SKU,1,300个主要面向6岁至16岁消费者的SKU,393个主要面向16岁以上消费者的SKU。我们在青少年及成年模型玩具爱好者的品牌影响力进一步扩大,6岁到16岁年龄段产品仍为我们收入的主要来源,占总收入的74.5%;16岁以上年龄段产品收入占比从2025年上半年的14.8%增加至2026年上半年的25.0%。透过稳健的产品规划,并配合整体营销节奏,16岁以上年龄段产品的上新效能持续提升,我们在面向成人粉丝群的玩具产品竞争优势进一步扩大。
      依托我们高效的研发,以及具备成本优势和质量稳定性的合作工厂网络,我们能够在全价格带推出好而不贵的产品,并受到消费者的广泛欢迎。我们进一步扩大了产品的价格细分覆盖范围。报告期内,我们9.9元平价价格带产品拉新成效显着:在布鲁可积木人CLUB小程序内完成变形金刚星辰版产品激活的用户中,60%为新用户,该部分新增用户复购率超70%。2026年上半年,该价格带产品销售收入达到人民币346.9百万元,销量达到77.5百万件,占我们总收入的19.5%。
      销售渠道与营销绩效
      线下渠道
      于报告期内,我们的线下销售渠道包括经销销售及委托销售。在经销销售方面,我们于报告期内的线下经销销售额为人民币1,592.0百万元,占我们同期总收入的89.7%,较截至2025年6月30日止六个月的人民币1,211.9百万元同比增长31.4%。在委托销售方面,我们于报告期内有四个委托销售合作伙伴。于报告期内,我们的委托销售销售额为人民币2.3百万元,占我们同期总收入的0.1%。
      报告期内,我们持续夯实线下经销渠道基础,拓展多元化终端矩阵,落实精细化与差异化运营,提升消费者触达效率。公司协同合作伙伴推进终端形象改造与标杆门店布局,持续开展沉浸式互动主题推广活动,并针对KA渠道策划商圈快闪活动,持续优化各渠道线下消费场景与消费体验。依托渠道升级及系列市场推广活动赋能,我们线下销售保持持续增长态势。
      线上渠道
      我们的线上渠道主要包括(i)天猫、京东、抖音、拼多多、唯品会、Amazon、TikTok、Shopee、Lazada等中国及全球电商平台的旗舰店和我们的海外独立站;及(ii)我们的微信小程序布鲁可积木人CLUB。于报告期内,我们的线上渠道收入由截至2025年6月30日止六个月的人民币107.9百万元增长至人民币181.3百万元,同比增长68.1%,占报告期内总收入的10.2%。
      我们的电商团队根据不同平台的特点及用户群体特性进行差异化运营,对不同电商平台匹配不同主推品类以强化精准营销,并通过提升产品丰富度,协调海外线上渠道与国内线上渠道上新节奏,优化运营效率等方法取得了出色的销售表现。报告期内,我们主要电商渠道均实现较快增长。
      中国及海外销售
      于报告期内,我们来自中国的销售额由截至2025年6月30日止六个月的人民币1,226.6百万元增长14.9%至截至2026年6月30日止六个月的人民币1,409.8百万元,主要得益于日趋丰富的自有及授权IP产品组合。我们的海外销售额由截至2025年6月30日止六个月的人民币111.4百万元增长228.5%至截至2026年6月30日止六个月的人民币365.9百万元,主要得益于我们海外市场渗透率的提升。于报告期,美国和印度尼西亚是我们海外市场中收入最高的两个国家。
      我们持续拓展海外渠道的广度与深度,推行差异化渠道运营策略,带动海外市场产品销售取得亮眼表现。美洲方面,我们深度挖掘现有渠道并同步拓展新渠道,渠道规模持续扩张,市场覆盖密度进一步提高;亚洲方面,我们于深耕既有渠道的基础上积极开拓新市场以提升渠道渗透率;欧洲方面,以核心国家逐步辐射周边市场,品牌认知度持续提升。
      品牌推广与用户运营
      依托IP及产品突出的互动可玩性,我们持续贯彻「用户第一为导向」的品牌增长战略,向全球合作伙伴展现清晰、可持续的高质量发展路径。现阶段,BFC社区已逐步发展为链接全球玩家的重要载体,亦是我们品牌建设的核心抓手。报告期内,我们持续完善BFC赛事体系,通过BFC创作赛、BFC线下活动、BFC校园行、BFC城市体验活动暨作品展建立与用户的深度联结,沉淀长期用户资产。报告期内,中国大陆BFC赛事参赛人数超40,000人次,同比增长26%;海外参赛人数超6,600人次,环比增长99.3%,BFC覆盖全球17个国家及地区,新增加拿大、哥伦比亚、意大利、越南4个布局国家。全球创作者生态持续扩容,BFC社区有力支撑我们全球化布局。
      2026年3月,我们在上海举办以「与创新同行,与行业共进」为主题的布鲁可全球合作伙伴大会(「GPC」),分享了我们的创新成果与未来发展规划。我们还邀请了我们的全球合作伙伴分享与布鲁可的合作历程与成果。此外,我们还举行了BFC创作赛颁奖典礼。我们在大会现场展出了来自全球玩家的优秀BFC作品,覆盖多个产品系列。
      我们采取精细化本地化运营策略,持续扩大品牌影响力,结合各IP在不同国家及区域的受众基础,联动IP影视宣发节奏开展精准产品营销。我们持续参与德国纽伦堡玩具展、美国纽约玩具展、泰国玩具展等国际知名玩具及潮流展会,并设立品牌体验展区,强化消费者直观体验;同时联动各地媒体、本地KOL拓宽品牌曝光渠道,以线下实景体验与线上内容传播协同发力,深化用户情感链接。在用户导向的内容生态驱动下,我们全球品牌声量实现稳健快速提升。
      与此同时,我们持续运营海内外官方社交矩阵,广泛触达全球消费者与粉丝群体。截至报告期末,国内社交媒体账号累计订阅量超800万人次,海外社交媒体账号累计订阅量近600万人次,为全球品牌形象传播夯实受众基础。
      伴随渠道网络持续拓展、产品矩阵不断丰富,我们进一步深化以沉淀粉丝、赋能渠道、传播布鲁可积木人文化为核心的全球用户运营体系。在国内,我们通过微信小程序「布鲁可积木人CLUB」引导并激励用户参与线下快闪以及门店活动,助力渠道实现流量与销售转化;同步赋能BFC生态,推动用户参与BFC活动,共建BFC品牌资产。此外,我们持续聆听用户声音,透过线上线下调研、创作征集活动,鼓励用户分享品牌故事。在海外,我们联动海外合作渠道开展本土化的线上及线下活动,实现双向赋能,累计推出活动44场,覆盖8个国家及地区;官方粉丝社区APP「BLOKEES」已覆盖42个国家及地区,持续为海外业务拓展提供有力支撑。与此同时,我们完成海外售后服务基础搭建,售后客服与自助补件系统同步覆盖上述42个国家及地区。
      强化知识产权保护,维护品牌市场秩序
      2026年上半年,我们常态化开展知识产权保护工作,维护品牌声誉与市场秩序。持续联动各地监管机构开展线下侵权稽查,查处违规重塑盲盒、仿冒产品等不法经营行为,相关违法主体相继受到市场监管部门行政处罚。同时持续推进线上电商平台侵权治理,批量投诉侵权商品链接,报告期内成功下架侵权链接505条,投诉成功率97.8%。我们将持续完善长效维权机制,多措并举遏制各类侵权乱象,守护品牌形象与消费者权益。
      积极践行企业社会责任
      2026年上半年,上海布鲁可公益基金会组织2次捐赠项目:2026年1月,向上海市慈善基金会进行资金捐赠,支持第三十二届「蓝天下的至爱」慈善活动;2026年6月,向云南省昆明市东川区及保山市昌宁县的幼儿园及中小学进行物资捐赠,捐赠玩具4,112件。未来,公司将继续积极践行企业社会责任,支持及参与符合我们价值观的慈善公益项目及社会捐赠活动,以实际行动为社会创造长期价值。

业务展望：

展望2026年下半年,我们将继续增强我们产品设计及开发相关的研发能力,提高我们的产研效率,深化布鲁可体系,提供全球领先的好玩产品;进一步拓展渠道布局的广度与深度,触达更多消费者;继续推进以「用户第一驱动品牌增长」的品牌建设策略,持续推进BFC赛事与活动的开展,鼓励用户进行创作与表达,提升用户活跃性与黏性。与此同时,我们将继续深化落实全人群、全价位、全球化的增长策略,通过研发创新,加速拼搭载具类玩具以及拼搭角色类玩具项下「自然集」、「绮遇记」等新系列的孵化,探索新的增长机会;我们将凭藉多元的IP矩阵、丰富的产品组合以及精准的上新节奏,加速拓展成人粉丝向产品线;立足国内市场,结合不同国家与地区的市场特征,透过海外市场的精细化运营,进一步拓展海外市场空间。

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