华鑫证券：给予国城矿业买入评级

华鑫证券有限责任公司杜飞近期对国城矿业进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2026H1业绩预增，钼钛锂三业务均改善》，给予国城矿业买入评级。

　　国城矿业(000688)

　　事件

　　国城矿业发布2026年半年度业绩预告：预计2026H1实现归母净利润9.00-10.00亿元，较重组前上年同期增长72.82%-92.02%。实现扣非归母净利润9.10-10.10亿元，同比实现扭亏为盈，较上年同期增长773.73%-847.77%。基本每股收益预计为0.7595-0.8438元/股。

　　投资要点

　　钼钛锂业务协同改善，驱动公司业绩增长

　　（1）钼精矿：国城实业钼精矿销量与销售价格同步提升，推动钼精矿业务盈利持续改善。

　　（2）钛白粉：国城钛业钛白粉产能进一步释放，单位销售成本同比下降，叠加市场供需改善带动销量增长，业务预计实现扭亏为盈

　　（3）锂精矿：参股公司金鑫矿业锂精矿产生产量、销售量同比上升，且产品销售价格较上年同期大幅上涨，经营业绩显著改善，带动公司对联营企业投资收益增加。

　　拟收购国城实业剩余股权，提升钼矿资源权益

　　国城矿业于2025年完成国城实业60%股权收购，其拥有内蒙古卓资县大苏计钼矿采矿权，主营产品为钼精矿。2026年5月国城矿业拟以现金23.68亿元向中信信托有限责任公司收购国城实业剩余40%股权。待交易完成后，国城实业将成为国城矿业全资子公司，公司钼矿资源储量的权益占比将进一步提升。后续若大苏计钼矿扩产事项顺利推进并实现800万吨/年的拟定生产规模，钼精矿产能有望持续扩大，为钼业务业绩增长提供支撑。

　　锂盐一期正式投产，产业链一体化进程加速

　　国城矿业下属控股子公司国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程已正式投产，其中6万吨/年电池级碳酸锂生产线已完成调试及试运行，产品质量稳定。依托金鑫矿业的锂精矿供应，公司锂业务由资源端参股收益进一步向下游锂盐加工延伸。后续随着产能逐步释放，公司锂盐产品结构将进一步优化，产品附加值将得到有效提升，自身行业核心竞争优势将持续增强。

　　盈利预测

　　我们预测公司2026-2028年营业收入分别为72.37、80.37、84.37亿元，归母净利润分别为20.23、28.03、31.97亿元，当前股价对应PE分别为15.6、11.2、9.9倍。

　　考虑到公司钼矿锂矿有扩产预期，且锂价中枢较高。维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司锂矿和钼矿扩产进度不及预期；4）钼价锂价大跌等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券聂政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44.96%，其预测2026年度归属净利润为盈利8.44亿，根据现价换算的预测PE为38.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.02。

本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。