理想汽车-W(02015.HK)2025年度ESG报告解读

理想汽车于2026年4月10日发布其首份气候相关披露报告，系统阐述公司在气候治理、战略、风险管理及指标目标方面的实践与绩效。报告严格遵循联交所《ESG守则》D部分及IFRS S2标准，全面披露了2025年度温室气体排放数据、气候情景分析结果及净零路径。从财务重要性角度，公司量化了物理与转型风险对含现金企业价值(EVIC)的潜在影响；从影响重要性维度，公司明确了以2024年为基准年至2050年实现范围一、二绝对减排90%以上、范围三单车强度下降90%以上的净零目标。整体披露质量较高，但需关注运营范围内温室气体排放密度（单位营收排放）同比上升23%的现象，这与营收增速快于减排速度有关，投资者应关注后续减排效率改善节奏。

治理

气候治理架构

理想汽车建立了从董事会到业务单元的多层级气候治理架构。董事会被明确为最高责任机构，负责审批气候战略、监督目标进展并提供资源保障。董事会下设审计委员会承担具体审议职责，该委员会由三位独立非执行董事（肖星、姜震宇、赵宏强）组成，均具备财务、法律或风险管理背景。审计委员会每年至少一次审议气候相关风险与机遇的进展。

ESG工作小组由各业务负责人及高级管理人员组成，负责目标拆解与监督执行。气候与碳中和工作组则推进具体行动计划的落实。报告期内，公司组织了董事会层面的气候变化培训，已将气候相关议题融入高级管理层工作目标及表现评估，但未明确披露绩效与薪酬挂钩的具体比例。

战略

识别气候风险与机遇

公司基于自身业务模式和价值链（研发、上游供应、生产制造、销售、使用、回收），识别出物理风险（洪涝与强降水、热带气旋、高温热浪、水资源压力）和转型风险（政策、市场、技术、声誉），以及转型机遇（政策、技术、产品服务、市场、气候韧性）。时间维度划分：短期1-2年、中期3-5年、长期5年以上。

气候风险与机遇的财务影响

公司采用IPCC SSP5-RCP8.5/SSP1-RCP2.6情景进行物理风险分析，采用IEA STEPS/APS/NZE情景进行转型分析，以2024年为基准年，评估至2050年的财务影响。

物理风险财务影响

在SSP5-RCP8.5情景下，2050年物理PVaR为3.15%（损失金额61.8亿元），SSP1-RCP2.6情景下为2.67%（损失金额52.29亿元）。分风险类型看，热带气旋影响最大（1.81%），洪涝与强降水次之（0.68%）。固定资产（尤其是常州与北京生产基地）为主要风险暴露点。

转型风险与机遇财务影响

• 政策风险：在IEA NZE情景下，2050年CVaR仅约0.16%，影响可控。但需警惕供应链碳成本传导。
• 技术机遇：在IEA APS和NZE情景下，技术机遇CVaR均达到-4%，体现“负成本降碳”效应。
• 市场机遇：在IEA NZE情景下，若公司保持与全球净零转型一致的低碳投资增速，预计2050年CVaR可达-50%，体现显著收入增长潜力。

整体上，转型机遇远大于风险，且政策力度越大，公司潜在收益越高。

提升气候韧性

公司针对物理与转型风险制定了系统应对策略，并披露了当期财务影响：2025年气候灾害保险保费少于EVIC的0.01%，因气候风险导致的财产损失亦少于EVIC的0.01%（约90%已获理赔）。目前公司尚未采用内部碳定价，但正在进行可行性评估。

风险管理

公司构建了“三道防线”风险管控机制：- 第一道防线：业务部门将气候因素融入日常决策。- 第二道防线：法务与风险管理部门制定策略、推广情景分析工具。- 第三道防线：内审与监察团队独立监督。

风险识别环节分为日常识别与专项识别，已系统性纳入气候政策风险、气候适应技术风险和极端天气风险，归类为战略风险。风险评估从发生概率和八维度影响程度（竞争格局、合法合规、客户满意度、品牌声誉、业务连续性、财务损失、运营效率、财报准确性）进行综合打分。针对高等级风险，成立项目组制定应对方案，并在实施后三个月内评估有效性。

公司编制了多项自然灾害应急预案（暴雪、冰雹、台风暴雨洪水），并配备应急物资。

指标与目标

温室气体排放

报告披露了2025年和2024年的温室气体排放数据（组织边界含北京总部、北京工厂、常州基地），已获BSI有限保证核查。

解读：运营范围总排放同比下降4.2%，但排放密度逆势上升23%，主要因同期营业收入增速更快（汽车交付量从2024年的约28万辆增至2025年的40.6万辆，增幅45%）。密度上升表明减排效率未跟上业务扩张节奏，投资者需关注后续在能效提升和清洁能源替代方面的实际进展。范围三排放总量下降24%，主要源于上游供应链排放（类别1）从1197万吨降至884万吨，体现供应链绿色采购成效。

气候目标

公司以2024年为基准年，设定了阶梯式目标：- 2030年：范围一、二绝对值下降40%以上；生产基地能效年均提升>3%，办公场地>1%；生产与总部园区实现100%可再生电力；替代30%以上传统天然气。范围三单车强度下降25%以上。- 2040年：范围一、二绝对值下降65%以上；实现净零就绪（生产设施、办公、门店、充电网络）。- 2050年：范围一、二绝对值下降90%以上，范围三单车强度下降90%以上，实现净零。

关键假设：全球脱碳趋势不弱于IEA APS情景。公司计划在自身减排基础上使用高质量碳抵消项目实现剩余排放的净零。

气候行动

在产品研发环节，应用智能轻量化开发体系（单车型减重超100千克）、低滚阻轮胎（滚阻系数5.6‰）、碳化硅高压电驱平台（降低驱动能耗6.8%）等。生产制造方面，常州基地2025年光伏发电84,621 MWh（自用72,274 MWh），北京基地光伏预计2026年投用。供应链端，发起“绿色理链”行动计划及“绿色供应链生态圈”倡议。产品碳足迹方面，理想i8和i6获评一级低碳证书，EDP环境管理数字化平台已上线管理13项环境指标。回收利用方面，推进铝资源闭环及“车到车”聚丙烯回收模式（添加20%再生原料，每kg减少0.55 kgCO2e）。

结论：理想汽车首份气候报告展现了较高透明度，尤其在情景分析量化、财务影响评估及净零路径规划方面突出。但需持续跟踪运营排放密度变化趋势，以及内部碳定价机制的落地进度。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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