伊利股份2025年度业务结构剧变：液体乳下滑6.11%，冷饮与奶粉成增长引擎

根据伊利股份（600887）2025年度年报分析显示，公司主营业务结构正经历显著分化：核心支柱液体乳收入同比下降6.11%至704.22亿元，而奶粉及奶制品和冷饮产品则分别实现10.42%和12.63%的同比增长，成为拉动整体营收的主要力量。 这一“一降两升”的格局，揭示了公司在传统优势业务承压的背景下，正加速向高增长品类转型。

液体乳：增长失速，量价齐跌

作为公司基本盘的液体乳业务，2025年表现疲软。收入下滑6.11%，公司分析指出，这主要是由销量下降、产品结构调整以及销售价格变动共同导致。其中，因销量下降减少收入4.80亿元，因产品结构调整减少收入18.07亿元，因销售价格变动减少收入22.94亿元。这表明液体乳市场可能面临需求饱和、竞争加剧以及价格战的压力。库存数据也印证了这一趋势，液体乳库存量同比下降25.44%，显示出公司在主动去库存。

奶粉及奶制品：第二增长曲线确立

奶粉及奶制品业务表现强劲，收入同比增长10.42%至327.69亿元，成为公司增长的核心引擎。增长主要来自销量增加（贡献20.58亿元收入）和产品结构优化（贡献5.98亿元收入）。该业务毛利率也同比提升0.56个百分点至41.58%，显示出良好的盈利能力和产品升级趋势。结合公司对澳优乳业的整合，奶粉业务已成为伊利对抗液体乳增长放缓的关键战略支点。

冷饮产品：高增长背后的季节性隐忧

冷饮产品业务同样表现亮眼，收入同比增长12.63%至98.22亿元。增长主要依靠销量驱动，销量增加贡献了16.39亿元的收入。然而，冷饮业务具有明显的季节性特征，且其库存量同比大增33.87%，这可能意味着公司对市场前景较为乐观，但也需警惕库存积压带来的跌价风险。该业务毛利率同比提升0.47个百分点至37.89%，盈利能力保持稳定。

区域市场分化：华东市场下滑明显

从区域市场看，公司各区域表现不一。作为重要市场的华东地区，收入同比下降5.95%，是下滑幅度最大的区域。而“其他”地区（主要为海外及新兴市场）收入同比增长10.92%，显示出国际化布局和渠道下沉的成效。华北、华南、华中地区收入则基本持平或微幅波动。

收尾

伊利股份2025年的业务结构变迁清晰表明，公司正从依赖单一液体乳大单品的模式，转向奶粉、冷饮等多品类驱动的增长格局。液体乳的下滑是行业成熟期的必然挑战，而奶粉和冷饮的崛起则为公司提供了新的增长动能。未来，公司能否在稳住液体乳基本盘的同时，持续放大新业务的增长势能，将是决定其长期价值的关键。

（本文数据来源自上市公司财报）

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