君实生物（688180）2026年一季报简析：营收上升亏损收窄

据证券之星公开数据整理，近期君实生物（688180）发布2026年一季报。根据财报显示，君实生物营收上升亏损收窄。截至本报告期末，公司营业总收入7.26亿元，同比上升45.09%，归母净利润-2056.4万元，同比上升91.24%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7.26亿元，同比上升45.09%，第一季度归母净利润-2056.4万元，同比上升91.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率79.76%，同比减1.82%，净利率-5.98%，同比增88.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.26亿元，三费占营收比58.69%，同比减11.53%，每股净资产5.74元，同比增0.72%，每股经营性现金流0.06元，同比增328.26%，每股收益-0.02元，同比增91.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-40.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-16.03%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-31.73%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-25.36亿/-13.8亿/-10.09亿元，净经营资产分别为36.75亿/43.14亿/53.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.18/0.03/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.72亿/5322.51万/1.03亿元，营收分别为15.03亿/19.48亿/24.98亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-75.75%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.85%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在-4.84亿元，每股收益均值在-0.47元。

持有君实生物最多的基金为科创创新药ETF国泰，目前规模为12.41亿元，最新净值0.9025（4月28日），较上一交易日下跌1.28%。该基金现任基金经理为麻绎文。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司围绕着下一代IO肿瘤治疗布局了众多联用方案,在国内推进也最积极。请有何前瞻布局的思考?各联用临床预计读出时间点?
答：JS207(PD-1/VEGF双抗)已实现差异化临床布局,目前公司共开了7个联合治疗的POC(概念验证)研究,其中多数布局晚期一线瘤种的治疗,包括肺癌、肝癌、结直肠癌和三阴乳腺癌等,也有针对早期患者的治疗,例如可切/不可切除NSCLC的研究。由于这些研究的启动和入组的情况不同,数据仍在积累中,二期临床POC研究的数据将陆续在专业的学术会议上披露。公司将积极探索JS207联合用药策略的差异化,既与公司自有药物联用,例如CTL-4单抗(JS007)、EGFR/HER3-DC(JS212),也与外部合作伙伴的药物联用,例如Nectin-4-DC、B7H3-DC,同时公司也在加速筹备与小分子药物的联用试验。后续公司将基于前期临床数据选择差异化优势瘤种及患者群体,快速推进JS207至关键注册临床阶段。

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