邵阳液压（301079）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期邵阳液压（301079）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主营业务开展情况

    1、公司主营业务概述

    公司主营业务为液压柱塞泵、液压缸、液压系统的设计、研发、生产、销售和液压产品专业技术服务，能够为客户提供液压传动整体解决方案。公司是国内较早从事液压产品研发、生产和配套服务的企业之一，产品涵盖液压柱塞泵、液压缸、液压系统等类别，并拥有相关自主知识产权。公司产品广泛应用于冶金、水利水电、海洋工程、工程机械、新能源、环卫环境、机床、军工、船舶等行业。

    2、主要产品及其应用领域

    液压系统通常由动力元件、辅助控制元件、执行元件、辅助元件和工作介质等五部分组成，动力元件、辅助控制元件、执行元件、辅助元件等液压件通常总称为液压元件。

    液压泵、液压阀、液压缸等元件是液压系统的关键组成部分。公司的主导产品液压泵作为液压装置的动力元件，为整个液压装置提供动力油源，素有液压装置“心脏”之称，是整个液压装置的核心元器件；液压阀作为辅助控制元件，对工作液体的压力、流量和流动方向予以调节；液压缸作为执行元件，驱动各个工作部件做直线往复运动。

    （1）液压柱塞泵

    液压柱塞泵是将机械能转化为液压能的液压元件，是液压传动整体解决方案中最重要和技术难度较高的液压元件之一，工信部、科技部等部门已将液压柱塞泵列入《重大技术装备自主创新指导目录》的“关键机械基础”，液压柱塞泵也入选《工业“四基”发展目录》、《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》等行业政策文件。

    液压柱塞泵结构复杂，技术难度大，特别是零件加工和热处理精度高，关键摩擦副对产品性能的决定性强等要求，成为液压企业发展的瓶颈。例如缸体与配流盘摩擦副，在42MPa的压强和1800RPM的高转速工作时，要求缸体和配流盘之间泄漏小，保证高容积效率，同时具有稳定的耐磨性，保证使用寿命。又如柱塞和缸体孔摩擦副，柱塞运动复杂，既有公转又有往复运动还存在自转，受力状况分析困难，技术设计涉及机械原理、材料力学、理论力学、流体力学及仿真等多学科，优化柱塞结构型式，控制尺寸几何精度和柱塞与缸体孔之间的间隙，保证柱塞与缸体孔的耐磨性成为了技术难点，也是保证液压柱塞泵性能的关键之一。

    公司生产的液压柱塞泵为高压轴向柱塞泵，品类较为齐全，并在生产过程中运用了自主掌握的摩擦副技术、噪音控制技术和热处理工艺等核心技术，产品主要技术指标居国内前列，主要应用于冶金、水利水电、海洋工程、工程机械、机床、军工、船舶等行业。

    （2）液压缸

    液压缸是将液压能转变成直线、往复式摆动的机械运动的液压执行元件，在液压传动整体解决方案中承担动力执行的功能。公司的液压缸基本属于非标准化的定制式产品，体积较大、压力等级较高，能满足高频高载的要求，可采用先进的电液伺服控制技术和电液比例控制技术，并可选配锁紧安全装置等专利配件，采用自动化喷丸和热喷涂，技术难度较大。目前公司液压缸除了为自产液压系统提供配套，还广泛应用于工程机械、冶金、水利水电、军工等领域。

    （3）液压系统

    公司液压系统产品属于非标准化产品，产品多由动力元件（液压泵）、辅助控制元件（液压阀）、执行元件（液压缸）组成。公司根据客户的工况要求，以液压件的功能性为基础，自身强大的经验储备为驱动，利用三维立体软件技术进行设计、生产，这不仅要求公司对液压传动及控制技术有深刻的理解，还要求能够全面掌握机械、电气等相关专业技术，以及丰富的客户服务经验。公司液压系统主要应用于冶金、水利水电、环卫环境、阀门、军用设备、新能源、特种行业等领域，具有较高的知名度，客户多为各自行业内的重要企业。

    （4）液压专业技术服务

    公司在销售液压元件、液压系统的同时，紧密围绕客户的实际需求，依托对液压技术的深刻理解和服务方案的经验积累，为水利工程、水电站、冶金等行业的终端主机客户提供液压产品设备维护、巡回检查、故障处理、应急处置、技术培训等专业技术服务，构建了国内完整的液压专业技术服务体系。2017年起，公司向国家“南水北调”大型引水工程提供液压设备专业技术服务，通过水下液压设备智能检测方案、油缸行程数据库建设、控制系统与智能性研究等方式，实现水利工程液压设备的可靠性与精确性。

    （5）液压整体解决方案

    液压整体解决方案是指以客户需求为中心，针对特定应用领域的液压动力元件、辅助控制元件、执行元件、辅助元件和工作介质等进行设计和研发，从而制定出解决特定需求的方案。公司曾在锂电等领域开展液压传动与控制整体解决方案相关业务，并在伺服闭式控制技术、智能总线技术等方面积累了一定应用经验。

    （二）主要经营模式

    1.采购模式

    公司采购以原材料采购为主，主要根据销售订单、生产计划和专业技术服务方案安排采购，其中液压系统、液压缸等非标准化产品采取“以销定产，以产定购”的方式，液压系统按照“单笔销售订单”制定采购计划，液压缸按照“月度销售订单”制定采购计划，液压柱塞泵等标准化产品根据“销售订单+生产计划+保持合理库存”的指导原则制定采购计划，具体以“季度销售订单”进行采购计划，而专业技术服务则根据客户需求、“技术文件”、“实地检测及运行维护方案”等制定采购计划。在供应商管理上，公司制定了《合格供方评定管理办法》，坚持以“质量、价格、付款方式”等为基本要素，以“实地考察”或“样品检测”为辅助以选择新进入供应商，对于既有供应商则采取年度考核机制，以质量为第一考核要素，兼具交货期等其他要素。采购过程中，公司以《物资采购与供应管理规定》《仓库物资管理规定》《采购、工程及劳务付款管理制度》为依据，采取战略合作、招标、比质、比价、议价等采购模式，建立了严格的质量、价格、数量和资金控制程序，对采购过程实行全程监督。

    2.生产模式

    公司总体按照“以销定产”的生产模式安排生产，通常结合市场需求、主要客户需求、销售客户订单、目前库存商品等因素综合考虑，制定生产计划。其中，液压系统与液压缸等非标准化产品采用定制生产模式，液压柱塞泵等标准化产品采用规模化生产模式。在生产过程中，公司制定了较为完善的生产管理制度，导入了ISO9001等质量管理理念，推广了TPM、U型生产线等现代管理工具，实现了生产模式的规范化、专业化、流程化，同时公司自主掌握了模具开发、铸造工艺和热处理工艺，能够随时调整产品线，实现多规格、小批量的柔性生产。

    由于液压柱塞泵及液压缸生产工序较多，现有生产场地有限，公司为提高生产效率、保证满足客户订单的需求，对部分零件的法兰、泵体、泵壳等的车、磨等加工工序采用外协加工模式。

    3.销售模式

    公司结合下游客户类型、所处行业特点及销售产品的不同，实行经销和直销相结合的销售模式。经销模式是指公司将产品销售给经销客户，经销客户买断产品后，再对外销售的一种销售模式；直销模式是指公司直接将产品销售给终端客户（终端客户将产品用于其自身生产）的销售模式。公司液压系统、液压缸产品、液压专业技术服务以直销为主；公司液压柱塞泵产品采用经销和直销相结合的销售方式。公司目前的销售模式是在长期的发展过程中逐步形成的，能够适应行业发展的特点。

    （1）直销模式

    直销模式是公司最主要的销售模式，基本通过投标、谈判磋商的方式获取订单。在直销模式下，公司的产品销售一般包括发现目标客户、投标/谈判磋商、工厂认证、产品方案论证、产品研发/设计、订单传递与确认、组织生产及产品检测、交付使用、验收通过等流程。公司的技术服务销售一般包括发现目标客户、投标/谈判磋商、实地考察与检测、服务方案论证、服务体系建设及开展服务、交付与验收等流程。公司直销渠道较为完善，保证了对重点客户和重要市场的覆盖，有利于维持与客户的战略联盟关系。而下游主机客户均建立有严格的供应商管理制度，一旦进入其供应商体系，往往能形成长期、稳定的合作关系。

    （2）经销模式

    经销模式是指公司将液压元件产品卖给经认证的经销商，然后由经销商负责将产品销售给终端用户。在经销商选择方面，公司建立了完善的认证制度，对申请单位进行深入调查和研究后才予以授权，在经销商销售渠道、资金实力、管理能力、人员素质等方面设立了较高的门槛。在经销商管理方面，公司制订了《关于对经销商产品销售定价的规定》《关于客户投诉、经销商及替代件等的管理规定》等制度，对经销商的产品定价、销售回款、质量保修、服务水平进行了严格的规范，并按照销售业绩、服务质量等因素考核，实行优胜劣汰。经过多年的发展，初步建立了一个颇具规模的经销网络，一定程度上提升了公司液压元件产品的市场份额。

    （三）公司产品市场地位

    公司是国内较早从事液压产品研发、生产和配套服务的企业之一，也是国内少数产品体系较为完整、能够同时提供液压柱塞泵、液压缸、液压系统及液压传动整体解决方案的液压企业之一。公司依托邵阳液压件厂深厚的技术积淀和长期生产经验，在高压柱塞泵、液压缸及液压系统等领域形成了较强的技术基础、制造能力和项目配套能力。

    公司具有五十余年液压柱塞泵研发和生产经验，在柱塞泵设计、制造工艺、产品应用及持续改进方面积累了较为丰富的经验；同时，公司拥有较长时间的液压缸设计制造及液压系统配套经验，能够围绕客户工况和应用需求，提供标准化产品、非标定制产品及成套液压系统解决方案。经过多年发展，公司产品广泛应用于冶金、水利水电、工程机械、环卫环保、军工、新能源、船舶及海洋工程等领域，在部分细分市场形成了较强的品牌影响力和市场基础。

    公司在重点行业和重点项目中积累了较为丰富的工程化应用经验，产品和解决方案已应用于首钢搬迁、南水北调、大藤峡等重点项目，并在冶金、水利水电、特种装备等应用场景中得到推广和应用。依托液压核心元件与液压系统协同开发能力，公司已成为能够为客户提供液压元件、液压系统及专业技术服务的综合型液压企业之一。

    报告期内，公司持续围绕液压核心元件、液压系统及重点应用场景推进产品升级和市场拓展，在巩固冶金、水利水电等传统领域经营基础的同时，积极向行走机械、军工、矿山等相关领域延伸，进一步提升公司产品在细分市场中的应用广度和配套能力。

    （四）主要的业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业收入27787.10万元，同比下降20.88%；归属于上市公司股东的净利润为583.11万元，同比下降8.84%。营业收入下降主要系公司主动调整业务结构，压缩部分毛利率较低、回款周期较长的冶金领域项目所致。净利润下降主要系邵阳液压件生产基地技术改造与产能扩建项目及液压技术研发中心升级建设项目转固后折旧摊销增加，以及报告期内水利水电业务规模增长带动应收账款增加、坏账准备计提金额相应增加所致。报告期内，公司持续推进业务结构优化、新领域拓展及技术改造、降本增效等工作，在新增固定资产折旧费用的情况下，产品综合毛利率较上年同期有所提升。

    二、报告期内公司所处行业情况

    根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》，公司属于“通用设备制造业（C34）”中的“液压动力机械及元件制造（C3444）”。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“通用设备制造业（C34）”。

    （一）公司所属行业基本情况、发展阶段及周期性特点

    液压行业是装备制造业的重要基础配套产业，广泛应用于工程机械、冶金、水利水电、航空航天、机床工具、农业机械、汽车工业、重型机械、船舶及海洋工程等领域，是装备制造业实现动力传递、系统控制和执行功能的重要支撑。

    经过多年发展，我国液压行业已逐步形成较为完整的产业链和专业化生产体系，产品类别不断丰富，应用领域持续拓展，行业整体正由传统基础配套型制造向高性能、高可靠性、系统集成化方向升级。

    液压行业与下游装备制造业景气度、固定资产投资、基础设施建设、制造业技术改造以及重点工程项目建设进度等因素具有较强关联，具有一定周期性特征。不同细分领域景气度存在一定差异，其中工程机械、冶金等领域受宏观经济、行业投资及资本开支影响较大，水利水电、军工、海洋工程等领域则与国家政策导向、重大项目建设节奏及专项投入情况联系更为紧密。

    （二）报告期内行业发展变化及政策影响

    近年来，国家先后出台了《中国制造2025》《中国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《液压、液压与气动密封行业第十四个五年发展规划纲要》等政策，持续推动高端装备制造、基础零部件升级和关键技术突破，为液压行业创新发展和产业升级提供了良好的政策环境。

    报告期内，与液压行业相关的重要政策持续落地。2024年2月5日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、生态环境部、中国人民银行、国务院国资委、市场监管总局等七部门联合印发《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，依托产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，有序推进与绿色低碳转型密切相关的关键基础材料、基础零部件、颠覆性技术攻关，加快突破工程机械等一批标志性重大装备。2024年3月27日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、中国人民银行、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，推动工业领域设备升级和先进产能提升。2024年12月13日，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家标准化管理委员会等四部门联合印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年，我国引领原材料工业更高质量、更好效益、更优布局、更加绿色、更为安全发展的标准体系逐步完善，推动传统产业深度转型升级和新材料产业创新发展。

    在政策推动和下游需求升级背景下，液压行业正由传统基础配套型制造向高性能、高可靠性、系统集成化、智能化和绿色化方向持续升级。一方面，下游客户对液压产品在高压、高速、重载、长寿命及复杂工况下的稳定性、寿命和一致性提出了更高要求，推动行业围绕液压柱塞泵、液压阀、液压缸等核心元件持续开展结构优化、材料升级、工艺改进和性能提升；另一方面，客户需求逐步由单一元件采购向成套系统和整体解决方案延伸，推动行业向机电液一体化、系统集成化方向发展。

    同时，随着工业自动化、智能制造和工业互联网不断发展，液压技术与电机驱动、电气控制、传感器、工业通信协议等技术加快融合，液压系统在数字化控制、状态感知、精准控制、故障诊断和远程运维等方面的能力持续提升，行业竞争也由单一元件性能竞争逐步向核心元件、控制系统、执行机构和应用场景适配能力的综合竞争演进。

    在绿色制造和节能减排政策推动下，下游客户对液压系统的能耗、噪声、泄漏控制和整体效率提出了更高要求，行业技术升级正由单一元件性能提升逐步向系统级节能优化、能量利用效率提升和绿色化方向延伸。与此同时，随着装备轻量化、紧凑化和复杂工况应用需求提升，高端液压元件也正向小型化、轻量化、集成化、精密化和电液融合方向发展。

    此外，海洋工程、深海装备、军工及其他特种装备的发展，也对液压动力源及控制元件在高压化、耐腐蚀、低泄漏、低功耗、高可靠性和极端环境适应等方面提出了更高要求，推动行业技术门槛进一步提升。报告期内，液压行业内部结构分化进一步加快，部分中低端产品市场竞争较为激烈，而高端装备、重大工程及特种工况场景对液压元件及系统的性能、可靠性和工程化应用能力要求持续提高。

    从市场规模看，全球液压行业市场规模总体呈波动上升趋势，2020年受全球经济环境影响有所下滑，随后逐步回暖，2024年全球液压行业市场规模约为475.6亿欧元。近年来，随着我国对装备制造业重视程度不断提高，以及新一轮科技革命和产业变革持续推进，我国液压行业整体保持发展态势，行业逐渐走向成熟期，产值增速趋于平稳，2024年我国液压工业总产值约为803亿元。（以上数据来源于：智研咨询发布的《中国液压行业市场全景分析及产业前景研判报告》）

    （三）公司所处的行业地位情况

    公司是国内较早从事液压产品研发、生产和配套服务的企业之一，也是国内少数产品体系较为完整、能够同时提供液压柱塞泵、液压缸、液压系统及液压传动整体解决方案的液压企业之一。公司依托邵阳液压件厂深厚的技术积淀和长期生产经验，在高压柱塞泵、液压缸及液压系统等领域形成了较强的技术基础、制造能力和项目配套能力。

    公司具有五十余年液压柱塞泵研发和生产经验，在柱塞泵设计、制造工艺、产品应用及持续改进方面积累了较为丰富的经验；同时，公司拥有较长时间的液压缸设计制造及液压系统配套经验，能够围绕客户工况和应用需求，提供标准化产品、非标定制产品及成套液压系统解决方案。经过多年发展，公司产品广泛应用于冶金、水利水电、工程机械、环卫环保、军工、新能源、船舶及海洋工程等领域，在部分细分市场形成了较强的品牌影响力和市场基础。

    公司在重点行业和重点项目中积累了一定工程化应用经验，产品和解决方案已应用于首钢搬迁、南水北调、大藤峡等项目。依托液压核心元件与液压系统协同开发能力，公司具备为客户提供液压元件、液压系统及专业技术服务的综合配套能力。

    报告期内，公司持续围绕液压核心元件、液压系统及重点应用场景推进产品升级和市场拓展，在巩固冶金、水利水电等传统领域经营基础的同时，积极向行走机械、军工、矿山等相关领域延伸，进一步提升公司产品在细分市场中的应用广度和配套能力。

    三、核心竞争力分析

    1、深厚的品牌积淀和产业基础

    公司前身为邵阳液压件厂，成立于1968年，是国内较早从事液压产品研发、生产和配套服务的企业之一。经过多年发展，公司在液压柱塞泵、液压缸、液压系统等领域积累了较长时间的技术沉淀、制造经验和品牌基础。依托长期行业积累，公司在冶金、水利水电、工程机械、环卫环保、军工、新能源、船舶及海洋工程等领域形成了一定的客户基础和市场认知，为公司持续拓展重点行业和重点客户奠定了基础。

    2、液压核心元件与系统协同发展的综合配套能力

    公司已形成液压柱塞泵、液压缸、液压系统、备品备件及液压专业技术服务相结合的业务体系，能够为客户提供从核心元件到液压系统，再到后续技术服务的综合配套支持。公司既具备液压核心元件的研发制造能力，也具备液压系统设计、制造、安装调试及专业服务能力，能够满足客户在非标定制、系统集成和复杂工况应用方面的多样化需求。该综合配套能力有助于公司提升项目承接能力和协同交付能力。

    3、较强的项目经验和工程化应用能力

    公司长期服务于冶金、水利水电、环卫环保、军工等多个行业，积累了一定的项目实施经验和现场服务经验。公司产品和解决方案已应用于首钢搬迁、南水北调、大藤峡等重点项目，在重点行业和重点项目配套方面形成了一定的工程化应用基础。

    公司承担了多项国家及省内重点项目的液压传动整体解决方案技术服务工作，其中为国家南水北调中线工程提供近200台成套液压系统，并承担国家重点工程大藤峡水利工程启闭机成套液压系统服务，同时为首钢集团、宝钢集团、山东钢铁集团等知名企业相关设备提供成套液压系统服务。报告期内，公司在水利水电领域持续推进业务升级，由液压启闭机系统配套向整体解决方案方向延伸，并在超大型液压启闭机相关项目拓展方面取得一定进展，进一步增强了公司在重点行业复杂工况项目中的应用基础和市场拓展支撑。

    4、持续的技术研发和产品升级能力

    公司长期重视液压核心元件及液压系统相关技术的研发和产品升级，围绕液压柱塞泵、液压缸、液压系统等产品持续开展技术改进和性能优化。公司在高压柱塞泵、伺服液压缸、液压系统集成等方面具备一定技术积累，能够结合客户工况和应用需求进行产品开发和非标定制。报告期内，公司继续推进新产品研发和重点应用场景拓展，SY-A11V液压泵、SY-A6VM液压马达等产品在相关领域推进应用，为公司向行走机械、矿山等新领域延伸提供了产品支撑，也有助于拓展核心元件的应用场景。

    5、智能制造和工艺升级驱动的稳定交付能力

    公司持续推进生产基地技术改造、产能扩建和制造体系升级，智慧工厂于2023年8月正式投产，引入智能化控制静压铸造线、全自动超音速等离子增材系统、柔性生产线和自动化仓储等生产及配套设施，持续提升制造一致性、加工精度和数字化管理水平。报告期内，公司持续优化泵元件产线布局和生产组织，进一步提升设备利用率和交付效率，为高端液压件稳定交付和重点应用场景拓展提供了制造支撑。

    6、面向新领域的市场拓展和应用延伸能力

    在巩固冶金、水利水电等传统优势领域的基础上，公司持续推进业务结构优化和重点客户拓展，积极向行走机械、军工、矿山等相关领域延伸。报告期内，公司围绕重点行业头部客户和重点应用场景持续开展市场导入和产品推广，在新领域拓展方面取得一定进展。依托既有的液压元件、液压系统及专业技术服务能力，公司在传统领域之外不断拓宽产品应用边界，为后续业务拓展提供了支撑。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司继续围绕液压柱塞泵、液压缸、液压系统等主营业务开展生产经营，并为客户提供液压产品专业技术服务和液压传动整体解决方案。报告期内，公司主营业务、主要产品及经营模式未发生重大变化，仍以液压核心元件、液压系统及重点应用场景为业务拓展重点。报告期内，公司实现营业收入27787.10万元，同比下降20.88%；归属于上市公司股东的净利润为583.11万元，同比下降8.84%。营业收入下降主要系公司主动调整业务结构，压缩部分毛利率较低、回款周期较长的项目所致。净利润下降主要系邵阳液压件生产基地技术改造与产能扩建项目及液压技术研发中心升级建设项目转固后折旧摊销增加，以及报告期内水利水电业务规模增长带动应收账款增加、坏账准备计提金额相应增加所致。报告期内，公司持续推进业务结构优化、新领域拓展及技术改造、降本增效等工作，在新增固定资产折旧费用的情况下，产品综合毛利率较上年同期有所提升；公司经营活动产生的现金流量净额为40060435.64元，较上年同期增长1660.57%，在项目节奏控制、库存消化、采购支出控制和部分项目结算回款方面取得一定成效。综上所述，2025年，公司经营质量较上年同期有所改善。

未来展望：

（一）战略发展方向

    2026年，公司将立足自身产业基础和业务发展方向，聚焦水利水电、石油、军工、行走机械等重点领域，围绕高端液压件进口替代和液压数字化、智能化两条技术路线，持续推进液压元件、液压系统及液压传动整体解决方案协同发展。公司将持续推进高端液压元件研发及系列化发展，提升相关产品在行走机械等领域的标准化和规模化应用能力；同时，围绕水利、军工、冶金等领域复杂工况、高标准、高可靠性要求，持续提升非标产品和系统的工程应用能力，推动液压系统整体解决方案向精准控制、状态感知、互联互通及数字孪生等方向延伸，并通过提升系统适配能力和综合服务能力，增强公司在相关应用场景中的客户稳定性和持续拓展能力。

    （二）报告期内经营计划执行情况

    报告期内，公司围绕业务结构优化、重点行业拓展、产品升级和制造能力提升等方面持续推进各项经营工作。

    在传统业务领域，公司继续推进冶金业务结构优化，压缩部分毛利率较低、回款周期较长的项目，逐步将业务重心下沉至钢铁企业层面，重点聚焦备品备件、技术改造等直接客户项目。2025年，公司冶金行业销售收入较上年同期下降41.69%，但毛利率较上年同期增长2.44%，业务结构优化效果初步显现。

    在水利水电领域，公司持续推进业务升级，由单一液压启闭机系统配套供应商逐步向提供整体解决方案方向延伸，并在超大型液压启闭机项目设计方面取得阶段性进展。报告期内，公司中标中国水利水电第八工程局江西赣抚尾闾项目、岷江东风岩航电枢纽工程等水利项目。根据公司内部统计口径，截至2025年12月31日，公司水利水电行业在手订单较上年同期有较大增长。在新领域拓展方面，公司持续推进军工、行走机械、矿山等相关领域优质客户导入和市场布局。报告期内，公司在西安煤科院、太原国铁京丰装备技术股份有限公司相关油泵项目招投标中取得中标结果，并与湖南创远矿山机械有限责任公司、佛山市恒力泰机械有限公司就液压缸产品开展合作，为后续相关领域市场拓展提供了支撑。

    在生产制造和成本管控方面，公司持续推进技术改造、产线优化和降本增效工作。报告期内，公司通过优化元件生产工艺、调整生产组织模式、加强物料考核及采购管理等措施，推动人工成本、单位物料消耗和可比物料采购成本下降。在元件生产环节，公司持续优化生产组织和产线布局，减少工序间转运次数，提升工序衔接效率，缩短首件产出时间，降低在制品停留时间，从而进一步提升生产效率和交付效率。在新增固定资产折旧费用的情况下，公司产品综合毛利率较上年同期提升约2%。

    （三）2026年经营计划

    1、市场拓展与业务增长

    2026年，公司将持续推进高端液压元件在通用领域和行走机械等场景中的推广应用，同时围绕军工、石油、水利水电、冶金等重点领域，提升非标产品和系统解决方案服务能力，巩固传统优势市场，推动业务结构进一步优化。

    2、新品开发与应用

    A4VG系列斜盘式轴向柱塞变量泵是行走机械等领域移动液压系统的重要动力元件，也是公司新品事业部2026年重点攻关的产品方向之一。公司将持续推进相关产品研发、系列化完善和推广应用，为相关领域国产化配套和市场拓展提供支撑。

    3、生产制造与质量提升

    2026年，公司将持续推进智能化产线建设和MES信息化系统应用，并在相关生产环节增加机械手等工业机器人应用，提升多台机床协同作业和连续生产能力，减少设备等待时间和人工切换带来的效率损耗，进一步提高设备利用率和生产节拍稳定性。相关产线和工艺升级，有助于公司更好满足高端液压件在一致性、可靠性和复杂工况适应能力等方面的要求，为公司拓展高端装备配套及重点应用场景提供制造支撑。

    4、并购重组与战略布局

    公司将结合产业发展方向，持续关注通过并购实现技术协同和产业链延伸的机会，围绕工业传动与高端制造领域，推动关键核心零部件能力补强和业务协同发展。关于新承航锐并购事项，目前尚待相关监管程序审核通过。若本次重组顺利完成，公司将积极推进并表整合和协同发展，并继续围绕高端制造产业链关键核心零部件领域关注具备协同价值的标的机会。

    5、成本控制与合规管理

    公司将持续通过预算管理与动态监控相结合的方式优化成本控制，严格执行审批机制，提升经营管理效率。同时进一步加强审计体系和合规管理，完善采购、销售、研发等核心业务环节的风险控制机制。

    6、经营管理与可持续发展

    2026年，公司管理层将继续勤勉履职，坚持科学决策，稳步提升经营管理水平，推动公司持续健康发展，切实维护全体股东和公司的整体利益。

    （四）未来发展面临的主要风险

    1、宏观经济波动风险

    公司下游应用领域较广，行业需求与宏观经济景气度具有较强相关性。若宏观经济波动导致下游行业需求下降，可能对公司订单获取和经营业绩产生不利影响。公司将持续加强宏观形势研判，动态调整市场和经营策略，增强业务抗风险能力。

    2、经营业绩波动风险

    液压产品作为制造业通用基础零部件，下游行业分布较广，受宏观经济及行业周期波动影响较大，可能对公司订单规模、产品毛利率和应收账款回款速度产生影响，从而导致经营业绩波动。公司将根据市场变化灵活调整生产和销售策略，优化库存管理，并加强应收账款管理，加快资金回笼。

    3、市场竞争风险

    我国液压行业市场竞争较为充分，国内外厂商均在主要应用领域持续加大布局。若国外液压企业持续加大在中国市场的投入，或国内同行加快技术研发和市场拓展，公司将面临市场竞争加剧、市场份额波动等风险。公司将持续提升产品差异化竞争能力，强化客户服务和品牌建设，巩固重点市场基础。

    4、产品质量风险

    液压产品作为装备制造业的重要配套部件，其质量稳定性和可靠性对客户生产运行具有重要影响。若公司产品出现重大质量问题，可能引发客户索赔、争议纠纷或市场声誉受损，对公司生产经营产生不利影响。公司将持续加强生产环节质量控制，完善质量追溯和客户反馈机制，不断提升产品质量水平。

    5、原材料价格波动风险

    公司生产所需主要原材料包括钢材、铜材、缸筒半成品、活塞杆半成品及外购泵、阀等，采购成本受上游原材料价格波动影响较大。若未来主要原材料价格出现较大波动，而公司未能及时采取有效应对措施，可能对公司经营业绩产生不利影响。公司将持续优化采购策略，加强供应商管理，降低原材料价格波动带来的影响。

    6、应收账款坏账增加对经营业绩造成不利影响的风险

    2023年末、2024年末和2025年末，公司应收账款余额分别为24542.34万元、29257.48万元、31673.76万元，占流动资产的比例分别为54.95%、58.14%、66.78%。随着业务规模变化，应收账款余额持续增加，公司针对应收账款事项，已成立应收账款催收中心，严格执行应收账款分类管理制度，并针对重点账龄较长的应收款项制定专门催收策略，通过法务催收、债权处置等多种方式加快回款。未来，公司还将持续强化内部考核机制，加大回款率与业绩考核的绑定力度，并积极研究保理等供应链金融工具，进一步防范应收账款回收风险，持续优化现金流管理。

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