中国能源建设（03996.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国能源建设（03996.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

公司聚焦能源电力、水利两大核心主业,协同拓展绿色交通、绿色建筑和市政、数字基建(人工智能)、新型材料、民爆、生态环保、高端装备、城市开发运营(房地产)、产业金融等九大相关多元业务,全面构建「2+9」业务协同发展新格局,形成勘察设计及谘询、工程建设、工业制造、投资运营、其他五大业务板块,具备覆盖全产业链的一体化服务能力。
      (一)勘察设计及谘询业务
      公司勘测设计及谘询业务主要包括能源电力、水利及基础设施领域规划研究、谘询评估、工程勘察、设计、监理、项目管理及行业标准规范编制等全链条服务。作为行业领先、世界一流的能源一体化方案解决商,公司在能源电力勘察设计技术上处于引领地位,掌握百万千瓦级超超临界机组、三代核电常规岛、清洁燃煤发电、特高压交直流和GIL综合管廊输变电、柔性交直流输电、海上风电、太阳能热发电等勘察设计核心技术,均达到国际领先水平。在涉「水」领域,公司具备贯流式机组、通航建筑、碾压混凝土拱坝技术及过鱼设施等行业领先技术,拥有大型水利水电、抽水蓄能项目的勘察设计能力,并在智慧水利、生态修复、城乡供水一体化、大型灌区改造等领域实现突破。同时,公司积极拓展绿色交通、绿色建筑和市政、生态环保、化工、矿山等非电业务,大力推动数能融合、交能融合、建能融合、产业融合等融合发展项目,以全过程、高品质的设计谘询服务为客户创造更高价值。2025年,公司勘测设计及谘询业务新签合同额为人民币261.61亿元,同比增长32.66%。
      (二)工程建设业务
      公司工程建设业务主要包括境内外能源电力、水利、绿色交通、绿色建筑和市政、生态环保和其他工程建设领域。作为核心业务,公司大力推进绿色转型和投建营一体化,持续提升核心竞争力,致力于成为世界一流的工程总承包商。凭借卓越的的项目管理、技术创新、资源整合及数智化管理能力,公司可为客户提供全价值链集成、全生命周期管理的工程建设一体化服务。2025年,公司工程建设业务新签合同额为人民币13,464.8亿元,同比增长5.6%。
      1.能源电力。公司高标准践行「双碳」战略,全力做大做强新能源发展主引擎。2025年,新能源及综合智慧能源新签合同额人民币5,925.78亿元,同比增长6.7%。境内签订了中广核阳江帆石二海上风电场EPC总承包项目、且末聚能公司1GW光伏治沙项目总承包项目、山东独立共享储能电站项目EPC工程总承包项目等一批重点项目;境外签约沙特PIF5期风电项目、澳大利亚555MW光伏+3GWh电池储能项目等标志性工程。在传统能源市场,公司充分发挥总部统筹协调和规划引领优势,持续巩固火电、水电、核电、输变电等传统领域,境内签约中新建电力兵准园区6×66万千瓦煤电项目EPC总承包项目、贵州能源大方2×66万千瓦超超临界燃煤发电项目、雅下水电站前期工程、四川孟底沟水电站厂房工程等一批重点项目;境外签约沙特Ghazlan1燃机扩建项目、印尼加里曼丹岛马哈卡亚309MW水电站项目、巴基斯坦恰希玛核电厂五号机组项目等。2025年,能源电力工程建设业务新签合同额人民币8,835.27亿元,同比增长1.75%,占工程建设业务新签总额的65.62%。
      2.绿色交通。公司作为交通运输部交通强国建设试点单位,创新提出并积极推动具有能建特色的交能融合一体化解决方案,有力支撑公路行业绿色低碳转型,促进能源、设施、信息、产业等多维度融合。成功签约S10张掖至马鬃山高速公路张掖段项目、大理至攀枝花高速公路(楚雄段)项目、秘鲁塔克纳大区河口公路升级改造等一批交通项目。2025年,交通业务新签合同额人民币425.91亿元,同比增长52.83%。
      3.绿色建筑和市政。公司深度参与城市综合开发、城市更新、新型城镇化、产业园区开发,坚持战略性、一体化营销策略,创新商业模式,加大投融资牵引力度,推动城市建设业务快速增长。境内成功签订湖北鄂州滨江科技新城融合开发项目、广东深圳市石龙仔健康小镇EPC总承包项目、吉林白城零碳智算产业园基础设施建设EPC工程等一批重点项目;境外成功签约哈萨克斯坦阿斯塔纳市供水项目、科威特萨阿德阿卜杜拉新城基础设施项目、赞比亚东方省保障性住房项目等一批标志性工程。2025年,绿色建筑和市政业务新签合同额人民币2,702.52亿元,同比增长20.18%。
      4.水利和生态环保。公司深入贯彻落实国家水网建设规划纲要、生态保护和环境综合治理战略部署,聚焦水资源配置、防洪减灾、农田水利、水处理、水环境治理、固废处理和土壤修复等重点领域,持续提升水利和生态环保业务的价值创造能力和可持续发展水平。境内成功签约南水北调中线雄安调蓄库工程项目调蓄上库防渗工程、黄河古贤水利枢纽进场道路特长隧道及平行隧道段工程、陕西省安康市恒口示范区恒河、月河流域生态综合治理项目、安徽省宣城市汤村水库工程、河北保定市金线河综合治理工程等一批重点项目;境外成功签约澳门人工岛污水处理厂项目、肯尼亚内罗毕河流域生态修复项目、赤道几内亚马拉博饮用水供应及管网项目一期等一批水利项目。2025年,水利和生态环保业务新签合同额人民币532.2亿元,同比下降7.13%。
      (三)工业制造业务
      公司工业制造业务主要包括新型材料、民爆及装备制造等业务,坚持绿色低碳理念,致力成为一流的优势特色建材、工业产品及装备提供商。
      1.新型材料。公司水泥业务以创新引领数字化转型与低碳发展,持续巩固细分领域头部企业地位。超细水泥、耐高温油井水泥广泛应用于非煤矿山、抽水蓄能、油井油田等重点工程,2025年特种水泥销量占比同比提升6个百分点。积极拓展国际水泥市场,所属子公司哈萨克斯坦西里公司通过油井水泥API认证,中亚地区单条产能最大的撒马尔罕水泥生产线项目满产超产,柬埔寨桔井水泥项目开工建设。2025年,境外水泥产量424.4万吨,同比增长19.34%;熟料产量319.36万吨,同比增长16.62%。所属子企业中能建绿色建材有限公司推动砂石骨料、饰面石材、碳酸钙、膨润土等非金属矿资源绿色化、集约化开发;重点研发新型光伏材料、新型储能材料等能源新材料;积极进军再生土壤与固废综合利用、矿物功能材料(如膨润土)等基建新材料,辽宁建平膨润土资源综合利用项目稳定运营(年产膨润土25万吨),河南省南召县田家庄饰面用花岗岩矿2025年6月投产,着力构建智能开采、精深加工、循环利用的绿色建材全产业链。所属子企业中能建装配式产业发展有限公司以全产业链控制为基础,以科技创新和绿色智能为核心驱动,以重大示范项目为牵引,致力于产品化、工业化、融合化发展;山西大同千万吨级煤矸石综合利用新技术示范项目陶粒中试线2025年12月投运,成功研制「带余热利用的煤矸石陶粒带式焙烧机及成套设备」,打通煤矸石全量高值转化为绿色资源的技术路径,为我国大宗固废绿色处置、「无废城市」建设提供了革命性解决方案和产业化实践范本。
      2.民爆。公司拥有集民爆物品研发、生产、销售,爆破服务及矿山开采施工总承包于一体的完整产业链,在大型水利水电、核电、火电等国家重点能源工程,港口码头、机场等国家重点基础建设工程和大型矿山开采等工程项目持续推广民爆一体化服务模式。现场混装水胶炸药工艺技术与装备、基于煤基费托产品的工业炸药新型原材料研究与应用等多项技术研发达到国际领先水平。公司设立绿色民爆研究院,建有国内首条工业炸药科研试验平台,围绕混装炸药、电子雷管、智能爆破、绿色矿山构筑核心技术集群。2025年,公司积极推进智慧矿山、绿色矿山建设,促进民爆产业向智慧化、清洁低碳化发展,发展规模保持行业领先,行业地位持续巩固;高效完成松光民爆项目重组,公司管理的工业炸药产能达62.55万吨,居行业前列。
      3.高端装备。公司依托全产业链技术优势,聚焦高端专业产品研发与制造,在特高压干式平波电抗器、海水过滤与阴极保护、核级电动执行机构、第四代太阳能热发电关键装备等领域形成技术领先及市场优势。紧跟氢能发展,围绕电解水制氢核心技术、系统设计、成套供货及智能制造等方面开展技术攻关,具备电制绿氢全套解决方案、电解水制氢系统成套设备供货能力,碱性电解水制氢设备年产能达600MW。2025年,装备制造业务新签合同额人民币158.29亿元,同比增长9.92%。
      (四)投资运营业务
      公司投资运营业务主要包括能源电力、水利(水务)和生态环保、绿色交通、城市开发运营(房地产)、产业金融等业务,致力于打造一流的能源一体化方案解决商、一流的基础设施投资商、一流的生态环境综合治理商、一流的城市综合开发运营商。
      1.能源电力。公司依托全产业链优势,聚焦风光新能源投资运营,取得显着成效。截至报告期末,累计获取风光新能源指标8,200万千瓦;控股并网风光新能源项目装机容量1,905.47万千瓦,其中:风电526.63万千瓦,太阳能发电1,378.84万千瓦。公司火电、水电及生物质发电控股装机容量合计为448.38万千瓦,其中:火电262.42万千瓦、水电163.56万千瓦、生物质发电22.4万千瓦。储能业务加速产业布局,以「储能+」「+储能」模式推进压缩空气储能、电化学储能及抽水蓄能项目落地。截至报告期末,累计投资压缩空气储能、电化学储能等新型储能39个项目、总装机规模806.6万千瓦,持有新型储能项目控股装机容量106.7万千瓦;已签约纳入「十四五」规划的抽水蓄能项目18个,装机规模合计2,658万千瓦。氢能业务聚焦优质资源区域布局,储备一体化氢能项目50余个,甘肃张掖氢能综合应用示范项目、吉林松原绿色氢氨醇一体化一期建成投产。引领「算电协同、数能融合」科技创新与产业创新,率先实现算电协同和「源网荷储算」全产业链闭环,投资建设的甘肃庆阳大数据中心等项目,提供了算电协同能建方案,打造「AI算力+绿电+新基建」融合产业链。
      2.水利和生态环保。公司聚焦水利、供水、污水处理、环境治理等业务领域,掌握污水深度处理、水环境修复、智慧水务和工业固废处置等一批关键核心技术,强化项目全周期精益化管控,升级投建营一体化能力,可为客户提供生态环境治理综合解决方案和一站式服务。公司加快绿色低碳数智化水厂建设,已有12个「水务+光伏」项目并网发电,全国近百座水厂保持稳定运营。2025年末,公司水处理设计规模450万吨/日,水处理量198万吨/日。
      3.绿色交通。公司绿色交通业务涵盖国内高速公路和其他收费公路等交通基础设施运营,以及国内高速公路能源、商超、物流、旅游、广告等路衍经济业务。公司持续深化「构建新型交通能源体系」实践,以「将绿色电力转化为绿色、智慧、经济的运力」为核心理念,聚焦可持续交通电气化和绿色氢氨醇油等可持续燃料替代两大碳减排路径,系统推进交通运输与能源融合发展。山东枣菏高速交能融合项目凭借其创新性、可持续性与突出的社会效益,成功入选2025年度「PPP与基础设施奖」典型案例。截至报告期末,公司运营的高速公路里程1,562.5公里。
      4.城市开发运营(房地产)。公司主动融入京津冀、雄安新区、环渤海、长江经济带、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等国家重大区域战略,重点布局国内一线城市、核心二线城市和发展潜力突出的三线城市,推动区域协调和滚动发展。依托绿色建筑、智慧智能等领域研发优势,坚持科技创新与绿色发展,着力打造行业市场「绿色、健康、智慧」新空间。充分发挥全产业链协同优势,遵循「价值投资、全生命周期投资、理性投资、高质量投资」原则,聚焦产业新城、城市综合开发、新型城镇化、城市更新、康养等业务,一体化推动产城融合,为城市发展和美好生活提供全周期规划实施方案。
      5.产业金融。公司产业金融业务主要包括财务公司金融服务。公司严格遵守国家监管要求,始终以服务公司主责主业作为宗旨,持续做强做优资金归集、结算、监控、服务「四大平台」,打造「司库型」财务公司,积极探索产融结合新模式,有效满足内部金融需求,为公司资金集中管理、主业发展、融资拓展、资本运作及降本增效提供有力支撑。
      (五)其他业务
      公司其他业务包括人工智能(软件与信息化服务)、物流贸易、租赁和商务服务等业务。公司人工智能(软件与信息化服务)业务是支撑公司科技发展和全面数字化、智能化转型的主要载体,为公司数智化转型提供了有力支持。公司物流贸易、租赁和商务服务业务,保持了平稳发展。

业务展望：

公司将围绕「增强核心功能、提升核心竞争力」,持续聚焦主责主业、聚焦优势领域,培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业,以价值投资为引领、全生命周期管理为抓手,持续优化投资结构、强化精益管理、深化风险防控、提升投资效能,着力发展新质生产力,服务国家能源安全新战略、「双碳」目标实现和共建「一带一路」等重大战略,全力增强能源保供托底能力、现代化基础设施体系支撑能力和服务经济社会发展的价值创造能力。

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