隆鑫通用（603766）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期隆鑫通用（603766）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）主要业务及主要产品

    公司已构建“品类齐全、排量全覆盖、场景高适配”的五大核心产品体系，并基于海内外市场需求差异形成本土化产品布局与优势赛道深耕的发展格局，核心产品在国内外主销市场形成显著竞争优势。

    1、两轮摩托车

    覆盖110cc—900cc跨骑、110cc—400cc踏板全系列，兼顾通勤代步与休闲娱乐需求。自主品牌VOGE无极立足欧洲高端市场，构建“欧洲+中南美洲”优势格局，为公司核心优势赛道。

    2、全地形车

    主打175cc—1000ccATV/UTV及多场景定制车型，凭借强悍越野与全场景适配能力，成为海外特色优势业务。

    3、三轮摩托车

    涵盖110—300cc全品类专用车型，精准切入发展中国家生产运输刚需市场，全面适配民生物流、城市服务、特种作业等场景，细分领域竞争力突出。

    4、摩托车发动机

    搭建行业最完备的动力平台，排量覆盖110cc～1000cc，机型齐全、适配整车及外部配套需求，已从核心部件升级为战略基石，构筑难以复制的技术壁垒。

    5、通用机械

    涵盖通用动力、小型发电、园林机械等产品，技术领先、实用性强，是公司海外市场核心增长型赛道。

    （二）经营模式：

    公司业务覆盖研发、采购、生产、销售全价值链环节，实行一体化运营管理。

    1、研发模式

    采用“中央技术平台+事业部工程院”的协同研发架构，研发团队规模超1600人。以基础研究、数字信息化、知识产权管理为三大支撑体系，以市场需求为导向，赋能各业务板块的产品与技术迭代。

    2、采购模式

    对大宗及常用物资，通过集中招标等方式确立主供应渠道与定价机制，与核心供应商构建长期战略合作关系，保障供应链稳定与成本优势。

    3、生产模式

    主要实行“以销定产”。针对部分自主销售产品，结合市场预测进行适度安全库存备货，以灵活响应市场需求。

    4、销售模式

    ①摩托车整车业务：国内采用经销商直销与区域代理相结合的模式，结算方式主要为货到付款；海外主要通过进口国区域代理商销售，采用FOB模式，以美元或人民币结算。

    ②发动机业务：国内主要为整机厂提供配套供应，辅以区域代理，结算依客户采用到货或使用后付款；出口以OEM/ODM模式为主，采用FOB模式结算。

    ③通用机械业务：国内主要为整机厂商提供配套产品；出口以与国际大客户的OEM/ODM合作为主，采用FOB模式结算。

    5、外汇结算

    公司积极推动跨境人民币结算。目前，欧洲市场已基本实现人民币结算；其他海外市场仍以美元结算为主。在美元结算业务中，部分采用人民币计价、美元结算的方式，并根据汇率波动调整价格，以管理汇率风险。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）摩托车行业

    1、行业总体：规模稳步增长，燃油车为主动力

    2025年，中国摩托车产销规模突破2200万辆，同比增长约10%。其中，燃油摩托车销量达1846.15万辆，同比增长12.16%，是行业增长的核心驱动力。

    2、市场结构：内销承压，出口强劲，分化显著

    ①国内市场——实现销量514.49万辆，销量同比下降6.18%，竞争加剧，行业资源加速向具备完整产业链布局与稳定产品品质的头部企业集聚，市场集中度持续向头部企业提升。

    ②出口市场——销量同比大增21.16%，且呈现“量价齐升、结构优化”的良好态势，高附加值产品占比提升。

    3、高价值赛道：大排量休闲娱乐摩托车高速增长

    ①整体爆发：250cc以上大排量车型销量95.23万辆，同比增长25.87%；其中500cc以上车型销量20.91万辆，同比激增107.56%，成为增长最快的细分领域。

    ②出口引领：大排量车型增长主要由出口驱动。250cc以上车型出口增长48.47%；500cc以上车型出口增长高达166.10%，远高于国内增速61.09%。

    4、竞争格局：头部效应凸显

    ①2025年，250cc以上大排量摩托车市场销量排名前五位企业依次为：春风动力、隆鑫通用、钱江摩托、土星动力、宗申集团。

    ②2025年，500cc以上大排量摩托车销量排名前五位企业依次为：隆鑫通用、春风动力、钱江摩托、广东大冶、土星动力，行业前三销售市占率超85%，行业格局已逐渐成型。

    5、核心部件：发动机整体销量增长，大排量心脏同步扩张

    摩托车发动机总销量同比增长23.98%。其中，400cc以上大排量发动机销量增长14.79%，为高端整车提供核心支撑。

    （二）通用机械行业

    1、传统通用机械：内燃机稳健增长，出口表现亮眼

    ①整体市场：中国内燃机总销量5381.1万台，同比增长12.76%，行业基本盘稳固。

    ②出口动能强劲：小型发电机组及汽油发动机合计出口额达40亿美元，同比增长24%，是重要增长极。

    1）汽油发动机：出口额12.1亿美元，同比增长18%。

    2）小型发电机组：出口额27.9亿美元，同比增长27%，主要受对美国出口增长32%驱动。

    2、园林机械：全球市场空间广阔，割草车高速成长

    ①市场规模：全球园林机械市场规模超420亿美元，其中割草机类产品占比约45%，是核心品类。

    ②新兴赛道爆发：割草机器人作为智能化方向，2021-2025年全球市场规模从15亿美元增至26.9亿美元，年复合增长率高达16%，增长迅猛。

    ③中国出口优势：我国园林终端草坪机/车出口额27.9亿美元，同比大幅增长37%，增长主要来源于欧洲市场。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年是公司完成控股股东变更后的首个完整经营年度。公司以此为新起点，全面深化聚焦主业，以自主品牌为核心驱动力，加速向“新质生产力”转型升级，开启高质量发展的新篇章。

    报告期内，公司实现营业收入191.35亿元，同比增长13.75%。实现归属于上市公司股东的净利润16.48亿元，同比增长46.95%；实现综合毛利率19.03%，同比提升1.44个百分点。

    构建“双核驱动、全域覆盖”的品牌生态

    公司将自主品牌转型升级作为核心战略引擎，以消费者真实需求为锚点、以市场差异化为经纬，系统性构建VOGE无极与LONCIN隆鑫“双核并行、分层运营、全域覆盖”的品牌生态体系，打造“高端引领、细分深耕、全球拓展”的立体化品牌格局，驱动品牌价值与市场核心竞争力同步跃升。

    品牌精准定位，互补共赢

    VOGE无极：以“不止于品控”贯穿全系列产品，以欧洲市场为战略高地辐射全球市场，即依托在欧洲市场积累的深厚口碑与影响力，顺势拓展中南美洲高端机车市场，构建“欧洲+中南美洲”优势市场格局，并持续辐射非洲、东南亚等区域，致力于成长为具有全球影响力的中国摩托车领军品牌。

    LONCIN隆鑫：以全层级覆盖、全场景渗透为战略核心，精准构建起“玩乐引领、场景延伸、刚需托底”的立体化产品矩阵，“既有四轮（ATV/UTV）树品牌，还有实用三轮拓场景、更有通勤两轮占刚需”，形成“两轮+三轮+四轮”全品类产品闭环，打造业内独一无二的全场景出行生态，全面满足从娱乐到实用的全方位需求。

    未来，公司将坚持“品牌高端化、品类全覆盖、市场全球化”发展路径，将持续做强VOGE高端品牌、做大LONCIN产业规模，全面提升自主品牌全球竞争力与市场话语权，加快向世界级摩托车领军企业迈进。

    报告期内，公司摩托车自主品牌收入55.16亿元，同比增长23.36%，增速高于公司营业收入增速，占公司营业收入的28.83%，同比提升2.24个百分点。

    1、摩托车业务（含发动机）

    报告期内，公司摩托车业务实现销售收入141.27亿元，同比增长11.34%，出口创汇13.03亿美元，同比增长14.23%。

    （1）摩托车整车

    报告期内，公司摩托车产品实现销售收入113.14亿元，同比增长9.44%。

    无极VOGE

    报告期内，无极系列产品实现销售收入39.54亿元，同比增长25.35%。无极出口销量增幅为58.84%，受益于产品结构优化，出口销售收入增幅放大至86.28%，欧洲市场销量突破8万台，同比增长89.35%。

    根据McD数据，2025年VOGE无极在欧洲摩托车规模前五市场（意大利、西班牙、法国、德国、英国）合计上牌市占率近4.5%，领跑中国品牌。其中，在意大利、西班牙两大核心市场实现历史性突破，市占率分别达5.5%和7%，充分印证品牌在欧洲主流市场的强劲渗透力，产品性能、操控与设计亦获得当地消费者高度认可。

    产品矩阵

    报告期内，公司持续夯实拉力、踏板、巡航三大优势品类，覆盖了从入门级到准公升级的主流排量段，公司以可持续的爆款打造能力为引擎，构建了统一的家族化设计语言与品牌辨识度，并针对海内外市场的差异化需求实施精准产品与营销策略。报告期内，DS800XRALLY、CU625等多款战略新品成功上市即快速引爆市场，迅速成长为细分市场的价值标杆，有力推动了公司产品销量与销售均价的同步提升。

    ①海外市场——公司聚焦踏板与休旅（ADV）两大核心品类，持续强化全球竞争力。

    从DS525X、SR16的“市场反响超预期”、到市场对DS900X形成“理应大卖”的普遍期待，再到DS800Rally、SR450X“必定爆款”的信念，VOGE亦率先跳出单一车型竞争，持续验证在核心赛道的爆款打造能力，进一步提升VOGE品牌在海外高端市场的品牌认可度。

    ②国内市场——公司以巡航车型为战略核心，着力构建差异化竞争优势。

    巡航车型CU625上市仅半年销量即突破1万台，凭借首创的“V缸发动机侧通风散热系统”，精准解决了目标消费者的核心痛点，重新定义了V缸巡航车型的性能标杆，以极致产品实力引领国内中大排量巡航市场的消费趋势与技术发展方向。

    技术研发

    报告期内，公司始终坚持以满足消费者真实需求为导向，聚焦核心消费痛点，持续推进技术研发与创新，实现多项关键技术突破，进一步提升产品核心竞争力与骑行体验。

    ①传动与变速系统——决定骑行操控性和驾驶舒适性的核心部件

    公司成功自主研发液压AMT技术，实现了更平顺的换挡与更敏捷的响应。该技术显著降低了手动操作负担与长途骑行疲劳，兼顾日常通勤便捷与驾驭乐趣，同时降低了大排量车型的上手门槛。

    ②底盘与控制系统——实现摩托车安全、稳定、舒适行驶的关键技术

    公司率先组建国内主机厂ABS和TCS自主调校团队，掌握主机厂ABS和TCS自主调校技术，实现防抱死和防滑控制逻辑的自主定制，从根源上降低车辆行驶过程中的抱死、打滑、摔车等风险，全面提升骑行安全性。

    ③动力与热管理系统——决定摩托车动力性、经济性、舒适性、可靠性的关键

    公司率先攻克摩托车VVT技术，实现低速扭矩提升8%、高速功率提升4%，在优化油耗与排放指标的同时，使全转速动力输出更为线性平顺，实现澎湃动力与节能减排的双向兼顾；此外，针对V缸巡航车型烫腿的行业顽疾，公司聚焦核心骑行场景与消费者痛点，创新开发出具备风速、风向可调的侧流风控系统，腿部降温效果提升60%，有效解决了夏季骑行时腿部高温的痛点。

    ④声学与骑行舒适度——保障骑行者健康/安全和愉悦体验的核心要素

    公司一方面构建“V-SONIC”全链路声学设计体系，在有效抑制车辆噪音的同时，精心调校出富有质感的声浪，缓解消费者长途骑行的听觉疲劳；另一方面，同步构建“三维一体”座垫舒适

    性开发体系，从人体工学角度多维度优化座垫设计，提升与人体的适配性，有效缓解长途骑行的身体疲劳，进一步提升消费者长途驾乘的舒适度。

    渠道及服务体系

    报告期内，公司围绕“全球布局、区域精耕”核心策略，在海外与国内市场同步推进品牌与业务高质量、可持续发展。

    ①海外市场——公司围绕“欧洲铸标杆、拉美树品牌、亚非谋破局”的全球化主线，网络布局与品牌落地同步深化。截至期末，全球销售网络新增134家，累计达1300家，其中包含13家旗舰店与87家专卖店，渠道结构持续优化。

    首先，在实现欧洲区域全覆盖基础上，持续强化高端品牌形象与市场标杆地位；其次，拉美区域在阿根廷市场屡创佳绩的情况下，成功突破巴西关键市场，逐步建立品牌高地；再次，非洲实施VOGE与LONCIN双品牌协同策略，分别以北非摩洛哥和西非现有三轮车渠道为支点，双向拓展；最后，东南亚市场以菲律宾、马来西亚为前沿突破口，积极探索并逐步打开市场新格局。

    ②国内市场——数字化、精运营，体验由“有”到“优”

    报告期内，国内战略核心已从渠道规模扩张，转向以“数字化”与“精细运营”驱动的结构优化与服务升级。

    1）渠道与服务网络提质：新增69家形象店，累计达464家；全年验收223家星级服务站，覆盖核心摩旅线路；“自备库+云仓”配件模式显著提升保障效率；

    2）全链路服务数字化：上线呼叫中心系统，实现服务闭环，客服接听率从75%跃升至98%，并落实100%售后回访。

    3）营销效能智能化：部署CRM系统后，销售线索平均跟进率提升至98%，并通过智能派发机制减少约50%的异地线索浪费，营销转化效率大幅提高。

    品牌营销

    报告期内，公司以“全球联动、虚实融合”为核心，构建了线上线下深度融合、海内海外一体响应的品牌增长引擎，系统性地提升品牌在全球市场的认知深度与消费者忠诚度。

    ①线下深耕：从场景连接到价值认同

    公司以场景化体验为核心，在全球市场筑牢品牌与消费者的真实连接。海外市场全年在欧美及拉美落地37场品牌活动，通过骑行体验活动、专业展会等形式与超10万消费者深度互动，实现品牌在地化深耕与口碑积累。国内市场聚焦“细分赛事+主题IP”的活动矩阵，通过“操控大师赛”强化VOGE技术标杆形象，同步搭建基础消费者互动体系，夯实消费者连接。

    ②线上贯通：以内容破圈，激活全球声量

    公司持续强化社交媒体矩阵的精细化与本地化运营，实现品牌内容的全球化精准传播。在海外，围绕不同区域市场定制内容，通过主流社交平台协同，全年总曝光量突破3800万，显著提升品牌国际声量。在国内，创新开辟S3级经销商社交媒体账号“赛马机制”，赋能渠道流量，提升终端转化能力。

    ③体系化赋能：从营销活动到品牌资产

    公司超越单次营销，着力将每次消费者触达转化为品牌资产。通过“线下强体验建立信任，线上强传播扩大影响”的闭环，将产品力转化为可感知、可传播的品牌故事，持续强化“高端、专业、可信赖”的品牌形象。这不仅带来了可量化的曝光与增长，更逐步构建起可持续的消费者社群与品牌文化，为全球长期发展储备了深层的品牌动能。

    LONCIN隆鑫全地形车

    报告期内，公司全地形车业务实现销售收入6.54亿元，同比增长62.54%，产品结构持续优化。全地形车销量同比增长53.09%，近三年复合增长率71.90%。

    产品矩阵

    公司ATV产品以“全排量覆盖、全场景适配、全维度进阶”为产品战略，构建起从200cc到1000cc的完整排量矩阵，全面覆盖从基础实用、多元休闲到专业极致的各类场景，并针对细分市场推出MUD版、森林版、河沟版等专属车型。通过清晰的技术分层与精准的场景定义，产品已广泛应用于户外娱乐、极限穿越、农林作业与特种工程等多元领域。报告期内，XWOLF1000与UWOLF1000两款旗舰车型的成功推出与市场认可，有力验证了LONCIN在全地形车领域的高端化战略与产品实力。

    技术研发

    依托于“国际标准内化”与“自主平台掌控”两大核心技术优势融合，形成了从基因到迭代、从品质到成本的完整技术护城河。

    ①高端基因赋能——依托与国际头部品牌的长期深度合作，系统性地吸收内化了国际顶尖的研发流程、品控标准，从源头赋予产品高端性能、可靠与安全基因。

    ②自主全谱系动力平台——掌握迭代核心公司自主研发并掌握从中小排量到大排量的全谱系动力平台。该平台具备模块化、高性能、低排放的突出特性，可灵活、快速地响应全地形车多元化、细分化的场景需求。

    渠道网络

    借助VOGE（无极）品牌在欧洲、拉美等市场已建立的影响力与渠道网络，实现高效的市场渗透与品牌认知传导。

    LONCIN全地形车在全球市场的拓展，有效借助了VOGE（无极）在欧洲、拉美等关键市场已构建的国际化基础，包括但不限于具有影响力的品牌认知、成熟高效的销售与服务渠道网络，实现了更快速、更低成本的市场渗透，加速LONCIN品牌在海外消费者中的认知建立与信任获取。

    报告期内，新增销售网点111家，累计网点数量达到451家，持续夯实海外终端市场触点，进一步提升品牌在细分市场的覆盖广度与渗透力度。

    品牌营销

    在2025年品牌全球提升计划中，LONCIN全地形车将品牌营销的核心战略落点置于欧洲，并于6月在德国成功举办旗舰产品品鉴会。此次活动不仅是产品亮相，更是品牌向高端化、专业化迈出的关键一步。发布会选址德国——全球高端摩托车与动力机械市场的战略锚点，旨在借助VOGE在欧洲已建立的强大渠道网络与市场口碑，实现品牌势能与渠道资源的协同赋能。

    通过集中展示最新大排量旗舰车型与全场景产品矩阵，向全球行业与媒体清晰展现品牌历史及价值观，显著提升LONCIN全地形车在专业领域的品牌影响力，为后续全球市场的结构化拓展奠定了坚实基础。

    三轮车

    报告期内，公司三轮车业务实现销售收入18.28亿元，同比增长32.47%，创历史新高；其中出口销售收入10.55亿元，同比增长65.95%，海外市场成为核心增长引擎。

    产品矩阵

    报告期内，公司传统货运产品矩阵优化成效突出，大排量产品份额稳步提升。聚焦场景驱动，细分蓬货品类，推进油电同平台升级扩列，引领行业趋势，巩固舒适重载细分市场领先地位。

    面向新客群，完善客运产品线布局，推出GK、EK系列（燃油中置/后置动力客运、电动客运车型），支撑市场扩容，夯实第二增长曲线的产品基础。

    市场渠道

    公司精准切入发展中国家的“刚需”本质，即不止于出行，更是生产工具的蓝海市场，与通勤类两轮业务相互借势，海外市场增速领跑行业，西非、美洲等重点区域销量实现大幅增长，成功进驻印度、苏丹、刚果金等新兴市场，顺利完成老挝市场电动三轮业务布局，全球化布局持续深化；国内市场新增渠道150余家，优质客户占比进一步提升，渠道梯次结构更趋合理，终端运营效能稳步提升。

    （2）摩托车发动机（外销）

    报告期内，公司自主摩托车发动机实现销售收入24.39亿元，同比增长26.25%。

    产品矩阵

    隆鑫发动机构建了行业最完备、最具纵深的动力平台。公司不仅实现全品类（两轮、三轮、四轮）、全排量（100cc-1000cc）的发动机全覆盖，更关键的是，以平台化、模块化的研发理念，将前沿的中大排量多缸技术高效应用于全系产品，同时以场景化专属研发深度赋能三轮、四轮等细分市场。

    这使公司成为业内唯一能够凭借自有动力系统，同步支撑通勤、玩乐、越野、货运及高端全地形车等全场景整车产品快速开发与成本最优化的企业，形成了从核心动力到终端整车的垂直整合核心竞争力。报告期内，公司越野专用发动机销量同比增长106%，全地形车发动机销量同比增长44%。

    此外，公司通过系统化的专利布局，构建了严密的知识产权体系，铸就了技术与市场的“护城河”，为业务的长期发展提供了坚实保障。

    综合优势

    隆鑫发动机的价值具有双重维度。对内，它是自主品牌实现全球市场突破的核心引擎；对外，公司通过向合作伙伴提供高性能的发动机产品，赋能其整车竞争力，从而助推中国摩托车产业整体国际竞争力的提升。从欧洲市场的份额突破，到全品类产品的自主赋能，均印证了公司的核心判断：企业真正的、可持续的竞争力，根本源于对核心技术的掌控与持续创新。

    因此，隆鑫动力系统正从“支撑产品”的关键部件，进化为“定义产品体验、驱动公司战略”的基石。这为公司迈向全球一线品牌的目标，奠定了独一无二且难以复制的坚实基础。

    2、通用机械业务

    报告期内，公司通用机械业务坚守“动力为本、电力为先、突破终端”核心策略，经营业绩再创新高，实现销售收入43.55亿元，同比增长23.20%。北美、欧洲两大核心市场营收均大幅提升，成为业务增长的重要支撑。骑乘式割草车销量突破6万台，同比增长83.06%公司持续优化产品结构，终端产品占比稳步提升，小型家用发电机组、燃油骑乘式草坪车等核心品类市场表现亮眼。同时，多燃料发电机组等新品陆续落地，纯视觉智能割草机器人完成研发验证，产品矩阵不断完善，核心竞争力持续增强。

    2025年公司发布“POWEREDBYLONCIN”技术品牌并应用于欧洲主力产品线，彰显动力技术领域核心专业能力；同步搭建欧洲区域专业化售后服务平台，有效提升品牌国际形象，优化终端消费者服务体验，为海外市场深度拓展夯实基础。

    3、其他业务

    报告期内，公司对部分非核心业务持续进行优化调整，完成金业机械、珠海隆华、意大利CMD的股权转让，资源进一步向“摩托车+通机”主业集中。

    报告期内，广州威能实现营业收入2.16亿元，同比下降14.16%。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、技术研发：以自主创新能力驱动产业升级

    公司构建了行业领先的、由超1600名研发人员组成的专业化团队及矩阵式研发体系。本报告期内，公司在液压AMT、磁流变半主动悬架、VVT、视觉导航等多项核心与前瞻技术领域取得系统性突破，形成了从底层技术研究到产品工程化落地的全栈自研能力。同时，公司积极将智能化工具深度融入研发、制造与营销全流程，大幅提升了研发效率与产品可靠性。截至报告期末，公司在全球范围内的有效专利数量持续增长，其中发明专利的占比与年度新增授权量均创历史新高，自主知识产权壁垒日益巩固。

    2、品牌与渠道：以“双核”战略构建全球立体化品牌生态

    公司基于全球市场差异与用户真实需求，系统性打造了“VOGE无极”与“LONCIN隆鑫”双核驱动、协同互补的品牌生态体系，通过分层运营实现全域市场覆盖，正形成“高端引领、细分深耕、全球拓展”的立体化品牌格局。

    VOGE无极：定位全球高端市场，坚持“不止于品控”的卓越理念。以在欧洲建立的品牌高地与卓越口碑为基础，强势拓展至中南美洲等高端市场，成功构建“欧洲-中南美洲”双核心优势市场，并持续辐射全球，致力于成为具有全球影响力的中国摩托车领军品牌。

    LONCIN隆鑫：以全场景覆盖为核心战略，构建了“玩乐引领、场景延伸、刚需托底”的独特产品矩阵。通过“四轮（ATV/UTV）树品牌、三轮拓场景、两轮占刚需”的组合，打造业内完整的“两轮+三轮+四轮”全场景出行生态，全面满足从休闲娱乐到生产工具的多元化需求。

    渠道建设成果显著：截至报告期末，VOGE品牌海外销售网点已累计达1299家，实现对欧洲市场的全面覆盖，国内形象店达464家；LONCIN全地形车海外渠道稳步拓展，累计网点451家，市场渗透力持续增强。

    3、智能制造：以数字化引领新质生产力转型

    公司在智能制造领域的领先优势进一步扩大。旗下发动机工厂获评国家工信部“卓越级智能工厂”，标志着智能制造能力已获国家级最高认可。公司通过深度融合云计算、大数据、数字孪生、物联网等新一代信息技术与先进制造装备，完成了对多个生产基地的数字化、智能化升级。

    视觉检测、数字孪生仿真、智能体协同、RFID全流程追溯等先进场景的规模化应用，显著提升了生产效率、运营精度与产品一致性，为公司向新质生产力的转型升级提供了坚实的制造基石。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、摩托车行业：内需分化，出口引领，结构升级趋势显著

    当前，中国摩托车行业正经历深刻的结构性调整，呈现出“市场集中度提升、竞争壁垒强化、差异化玩家涌现”的鲜明特征。头部企业依托技术、品牌与规模优势持续巩固地位，而中小品牌生存空间受到挤压。与此同时，大排量玩乐等细分赛道的成熟，正吸引具备特定专长或跨界背景的参与者入局，推动行业向多元化、专业化方向演进。

    ①小排量车型（≤250cc）：内需收缩，出口成为核心增长极

    2025年，国内小排量摩托车销量为474.70万辆，同比下降8.04%，市场需求受替代性出行方式普及及消费升级等因素持续抑制。与此形成鲜明对比，出口市场销量达1279.68万辆，同比大幅增长20.36%。在非洲、东南亚、南美等地区，小排量摩托车作为经济实用的通勤工具需求旺盛。

    中国制造凭借全产业链优势、高性价比及快速交付能力，竞争力日益凸显，叠加“一带一路”合作的深入推进，出口市场已成为驱动行业规模增长的重要引擎。

    ②大排量休闲娱乐车型（>250cc）：国内市场快速成长，出口市场高速扩张

    2025年，国内250cc以上大排量摩托车销量为41.93万辆，同比增长5.46%，其消费属性正从代步工具向休闲社交载体转型，国产品牌凭借提升的产品力与性价比，市场份额持续扩大。尽管短期竞争加剧，但长期来看，在消费升级与政策环境边际改善的驱动下，据安永博智隆预测，国内市场规模有望在2030年增长至约80万辆。

    出口市场表现更为亮眼，2025年销量达53.30万辆，同比激增48.47%，已成为行业增长的新支柱。在欧美成熟市场，中国头部品牌正凭借自研高端动力、卓越品控与快速市场响应能力，逐步突破长期由国际巨头主导的格局。在拉美、东南亚等新兴市场，则受益于消费升级带动的玩乐需求释放，实现快速渗透。具备全球化渠道布局、深度技术积淀与强产品定义能力的头部企业，已成为推动中国摩托车品牌全球化的核心力量。

    ③电动摩托车：市场潜力巨大，全球渗透提速

    国内市场上，新国标政策推动市场规范化，电摩有望承接部分高速电动自行车升级需求，预计2030年国内销量将达400万辆，市场集中度将持续提升。海外市场上，东南亚、非洲等地区在环保政策（如越南“油摩禁令”）与补贴激励下，需求进入快速增长通道。在电动化技术迭代、产业链配套成熟及基础设施完善的驱动下，预计到2030年，全球电动摩托车渗透率将达到25%，对应销量约1600万辆，市场空间广阔。

    2、通用机械行业

    ①发电机与发动机：出口驱动增长，技术迈向多元低碳

    2025年，中国小型发电机组及汽油发动机出口表现强劲，合计出口额达40亿美元，同比增长24%。其中，小型发电机组出口额27.9亿美元（同比+27%），是增长的主要动力；汽油发动机出口额12.1亿美元（同比+18%），保持稳健增长。

    在全球“双碳”目标驱动下，行业低碳化转型加速。一方面，企业通过持续研发优化产品环保性能；另一方面，积极推动“轻量化”技术突破，以新材料与新工艺降低全生命周期碳排放。

    当前，锂电池技术仍面临续航与成本挑战，预计未来较长时期内，燃油动力与电动技术将依据不同应用场景并行发展、互为补充，共同推动行业向多元化、低碳化未来演进。

    ②园林机械：市场稳健扩容，电动化与智能化重塑格局

    全球园林机械市场底蕴深厚，在经济发展、城市化及园艺文化普及推动下持续增长。据咨询机构预测，至2032年全球市场规模预计将达到675亿美元，年均复合增长率约6.4%。区域格局上，欧美为主要消费市场，中国是核心制造基地，而亚太、中南美洲等新兴市场需求正快速释放。

    技术革新与环保政策共同驱动行业变革。锂电技术凭借清洁、低噪优势，在家庭用户中渗透率持续提升；同时，融合了路径规划等功能的智能割草机器人正重新定义消费体验。展望未来，市场将呈现长期“油电并举、场景分化”的格局：在家庭及轻型商用领域，锂电智能产品凭借便捷性加速普及；在专业作业和大功率需求场景，燃油设备仍凭借其动力性与可靠性占据主导。两种技术路线将在不同细分领域互补共存，共同驱动行业向更高效、智能、低碳的方向发展。

    (二)公司发展战略

    面对新格局，隆鑫通用启动“品智双全”核心战略。2026年，公司将以“品牌向上、智慧赋能、油电双擎、全球布局”为行动纲领，秉持“惟一惟精、惟实惟新”的理念，推动从“产品出海”向“品牌与体系出海”的质变，构建全球生态，实现高质量增长。

    1、品牌向上

    以VOGE无极与LONCIN隆鑫“双核”驱动，构建差异化生态，实现从规模到品牌的价值跃升。

    2、智慧赋能

    以智能化贯穿研发、制造、营销、骑行与服务全价值链，打造“智行+智造”双平台，以科技重构产品与生态，加速向智能制造与智能出行升级。

    3、油电双擎

    巩固燃油车龙头优势，实现全排量、全品类、全覆盖；同步布局智能电动两轮，坚持燃油与电动双线并进，以绿色技术引领未来产品方向。

    4、全球布局

    深化国内国际双循环，推进“产品出海—品牌出海—体系出海”三级跃升，加快全球研产销供体系建设，推动属地化经营，实现高质量全球化与品牌扎根。

    (三)经营计划

    2026年，公司将继续深化聚焦主业布局，稳步推进通机业务资产置换工作，妥善解决同业竞争，进一步专注摩托车及发动机核心业务发展。围绕“品牌引领、产品破局、渠道精耕、数智赋能、全球布局”五大方向，推动公司实现更高质量、更可持续的发展。

    1、品牌引领

    推进多品牌差异化运营，推动VOGE向情感共鸣升级、LONCIN强化系列化定位；构建线上线下沉浸式体验与国内外品牌传播矩阵，以品牌声量带动销量增长，打造消费者情感生态。

    2、产品破局

    打造家族化旗舰产品矩阵，完善智电两轮谱系；推动汽车级高端技术下放与AMT等关键技术落地，向高端化、智能化、绿色化升级，加速技术价值转化。

    3、渠道精耕

    国内渠道提质增效，强化终端获客与消费者运营能力；海外坚持OEM与OBM双线并行，深化大客户合作，加快自有品牌渠道拓展，提升整体运营效能。

    4、数智赋能

    深化智能化技术在营销、研发、制造等场景应用，推进工厂数字化、智能化升级，建设企业智能体，持续提升运营效率与品质管控能力。

    5、全球布局

    以欧洲为品牌高地，突破北美属地化网络，积极开拓非洲等新兴市场，构建均衡多元的全球化市场格局，实现高质量全球化发展。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观经济变化风险

    海外市场受国际地缘政治风险增加、美联储加息和海外运输等影响的程度不同，可能影响海外市场需求，并对公司产品交付节奏带来一定的不确定性，公司将通过深化市场沟通、提升订单预测准确性、动态调整产能等方式，增强运营弹性，降低交付风险。

    2、贸易摩擦加剧风险

    全球贸易环境不确定性增加，部分国家贸易壁垒上升，可能导致客户采购成本提高、订单量波动。公司出口市场以欧洲、中南美洲、非洲等为主，对美国市场出口占比约8.30%（以通机产品为主）。未来将持续推进市场多元化布局，并借助供应链协同出海、优化海外生产基地等策略，缓解贸易摩擦带来的影响。

    3、汇率变动风险

    公司产品出口收入占公司整体收入达到67.46%，人民币汇率以及出口国家/地区的当地货币汇率受国际地缘政治风险、美联储加息等不利因素影响，波动幅度较大，不仅可能对公司产品的出口需求带来不利影响，同时可能造成公司汇兑损失，增加财务成本。公司将根据自身特性，紧密关注国际外汇行情变动，合理利用外汇避险工具，尽可能减小汇兑风险。

    4、原材料波动风险

    公司核心部件产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，在产品成本构成中占比较高，国际环境变化对大宗原材料价格影响波动较大，公司通过提升内部运营效率、以规模优势制定合理高效的采购方案、优化公司的产品结构等方式降低整体生产成本，原材料价格的波动对经营业绩和毛利率产生一定影响。公司将通过以市场化定价适度提高产品销售价格，充分发挥精益生产、精细化管理能力，对关键原材料进行开源保供、节流降本，努力克服原料价格上涨带来的风险。

    5、市场风险

    公司前五名客户营业收入占公司营业收入的27.31%，虽然同比已下降3.62个百分点，依旧存在国外主要客户集中度相对较高的风险，为避免前述风险可能对公司经营稳定性产生影响，公司始终将优化客户结构、降低单一市场与客户依赖作为重要的风险管控目标。近年来，通过坚定实施“品牌向上”战略，大力发展VOGE无极、LONCIN等自主品牌业务，公司已在系统性降低客户集中度风险方面取得较好成效，持续构建抗风险能力更强的业务结构。

    6、控股股东存在高比例质押的风险

    截至目前，宗申新智造持有公司504172175股无限售流通股，占公司总股本的24.55%，累计质押403287322股，占宗申新智造所持公司股份比例为79.99%，占公司总股本的19.46%。宗申新智造将在贷款期限内积极安排资金偿还贷款，在贷款偿还后相应解除质押登记，在2031年将解除全部质押登记。公司将持续关注控股股东的股份质押变动情况及风险，严格按照相关规定及时履行信息披露义务，敬请投资者注意相关风险。

    7、控股股东及相关方解决同业竞争进度不及预期的风险

    经查询公开信息显示，宗申新智造的股东及其关联方存在经营摩托车及通用机械等业务，与公司主要业务存在同业竞争的情况。公司控股股东宗申新智造及其控股股东宗申投资、实际控制人左宗申先生作出承诺，将根据相关法律法规要求，在相应期限内解决公司与其存在的同业竞争问题。由于相关业务较多、规模较大，需要履行的程序较多，即存在工作时间进度不及预期的风险，截至目前，各方正积极开展解决同业竞争的相关工作。

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