大东方（600327）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大东方（600327）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司自成立以来，一直致力于消费领域的经营和服务，经过多年发展，形成以无锡为中心辐射范围内消费领域的百货零售、三凤桥品牌经营，以及覆盖全国24个城市的医疗健康服务业务，形成“商业零售+医疗健康”两大核心主营业务。公司主要业务及经营模式具体情况如下：

    1、百货零售业务

    公司旗下“大东方百货”定位于精品百货的销售与服务，在江苏省内、以无锡为中心范围内，满足消费者的个性化及中高端化消费需求，近几年围绕“首店+独家”商品力打造、“焕新场景、升级体验”的消费环境优化、“异业合作、生态融合”的会员运营创新，以及“全渠道、全媒体”的营销突破，实现了在复杂市场环境下的平稳发展和稳健运营。同时辅以无锡本土百业超市及湖北武汉7-Eleven便利店等业务，服务于消费者的日常需要。

    公司的百货零售业务主要经营模式包括联营、自营等方式。

    2、三凤桥品牌经营业务

    公司旗下“三凤桥”作为中国商务部首批认定的无锡地区中华老字号企业，其生产的三凤桥酱排骨为无锡三大地方标志性特产之一，其烹制技艺被列为首批江苏省非物质文化遗产目录。“三凤桥”由食品、餐饮两大业务组成，食品业务主要有新鲜熟食、包装礼品和大客户端定制单品三大产品线超100多个品种，食品工厂依托“非遗大师工作室”及非遗传人的技术支撑，自主品牌、研发、采购、生产、物流仓储和终端销售渠道于一体；餐饮业务提供以无锡传统本帮菜为主，创新融合菜为辅的精致特色餐饮服务，下辖“三凤酒家”是锡帮菜的标杆店，以“江南无锡的味道”、“家的味道”获得消费声誉，同时兼顾时尚创新菜品，2012年“三凤酒家”成为“锡菜”的研发创新基地和文化交流中心。近年来“三凤桥”坚持传承与创新并举，通过江南美食与餐饮文化的推广，持续打造优质老字号品牌。

    3、医疗健康业务

    公司通过旗下“均瑶医疗”平台，以医疗投资运营为核心，构建了以儿童全成长发育周期医疗服务为核心的“健高儿科”、以儿童心理与言语障碍等特需儿童康复为核心的“雅恩健康”、以儿童保健服务为核心的“知贝医疗”，形成了具有一定规模化、专科化、区域化特色的连锁诊疗机构体系。同时，均瑶医疗旗下还拥有一家二甲综合医院--“沭阳中心医院”。

    二、报告期内公司所处行业情况

    本公司成立于1998年，追溯历史前身为成立于1969年的“无锡东方红商场”，自创立以来，由最早的单体传统百货店，发展成为集现代百货零售（大东方百货板块）、中华老字号“三凤桥”品牌经营（三凤桥板块）、医疗健康（均瑶医疗板块）三个消费及服务领域业务板块的集团型企业，是辐射无锡及周边区域的商业零售服务龙头企业，是核准制下江苏省内的第一家商业零售上市企业，在江苏地区具有较强的品牌影响力。多年来，公司曾荣获“中国民营企业500强”、“中国民营企业服务业100强”、“江苏省服务业50强企业”、“全国商贸流通服务业先进集体”等荣誉。报告期内，公司积极应对复杂多变的市场环境和日益激烈的市场竞争，围绕“十四五”战略规划，贯彻各项经营策略，调整各项经营活动，持续推进公司经营质量的稳健发展，有效推动公司转型医疗健康服务业务的规模发展。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年度主要工作情况如下：

    1、坚守主业基盘，挖掘增长潜力，探索业务增量新动能

    1提升医疗健康业务

    报告期内，公司医疗健康业务在行业持续深化转型、健康需求不断升级的背景下，始终紧扣“全周期儿童健康管理生态”的战略主线，助力存量医院高质量发展，进一步深化业务布局，优化服务体系，聚力创新突破。

    均瑶儿科稳固生长发育专科地位，构建多学科矩阵，专家合作量质双升，市场份额持续稳步提升；通过服务、产品、场景三大维度的深度融合创新，实现了从到店触发到在线转化、从治疗导向到全景规划、从传统医疗到快消触达的全面升级，构建业务增长新范式；严控质量与诊疗规范，强化服务能力，有效提升患者体验，健高儿科荣获第二届上海市社会医疗机构“服务创新”优秀案例奖。

    雅恩健康持续完善课程产品组合及市场推广模式，满足多样化的客户需求；建立中心线索复盘机制，有效提高获客线索转化率；推进降本增效，固定成本压降成效显著。

    沭阳中兴医院围绕“持续提升医疗质量、推进学科发展、完善医疗服务体系、平衡偿付比例”的年度目标，继续加大对多个重点学科的投入，学科收入保持稳定增长；积极应对医保政策调整，优化收入结构，药品耗材占比稳步下降，检查、手术收入比例提升；成功开展中草药治疗服务项目，丰富临床治疗手段；推进亚专科建设，选派骨干医务人员外出进修，新技术、新项目逐步开展。

    报告期内，公司持续优化医疗健康服务业务布局，通过对“金华联济医院”的股权和债权的转让处置等，进一步促进该业务板块的资产结构优化、提质增效发展。

    2稳健百货零售业务

    报告期内，大东方百货紧跟消费趋势的变化，保持与消费者的同频进化，升级品牌业态，强化营销创新，盘活会员生态。以“首店+独家”模式夯实商品力，全年累计引进新品牌47个，其中江苏首店4家、无锡首店11家，并引入艺术画廊、创新饮品等多元业态，巩固差异化优势，丰富消费新元素场景；积极响应政府首发经济号召，深度联动品牌资源与城市文化，全年举办高品质首秀首展活动21场，其中包括7场全国首展、6场江苏首展，以及8场无锡城市级首秀首展，进一步发挥大东方百货作为无锡首发经济核心载体影响力，实现商业效益和品牌价值的双赢；结合“央视春晚”、“锡马”等城市热点深耕本地文化，联动三凤桥推出本土原创IP“排排酱”提升市场热度；组织高频次营销活动拉动客流，优化新媒体运营矩阵，深挖核心会员价值，实现从拉新引流到存量深耕的闭环增长；落实无锡首批离境退税店退税工作，成功落地全省首单“封装打码”退税服务。

    持续优化无锡本地百业超市及湖北武汉7-Eleven便利店业务，稳固基本盘，拓展增量发展机遇。根据整体消费趋势和门店品类走势变化，加强供应链建设，围绕“质价比”进行商品力打造，提升商品议价能力，助力销售提升；整合总部人员结构，压缩租金、人力等运营成本及费用，提高管理效率；关闭亏损门店，保障在营门店业务及现金流的稳定，提升控损减亏、提质增效的运营质量。

    3增强三凤桥品牌业务

    报告期内，公司三凤桥品牌业务坚持以提高工厂产能利用率、提高终端销售、提高综合盈利能力的“三个提高”为发展目标不动摇，围绕“拓展大客户业务、连锁门店加盟、电商直播带货”的战略方向，积极推进产品创新、渠道拓展、品牌营销，以精益运营和创新营销双轮驱动，聚力于核心业务发展，提升品牌影响力和市场竞争力。

    食品业务以产品品质迭代夯实根基，完成15个原料、45个产品的工艺配方新增及升级，以新品研发撬动增量、累计开发171个，促使产品力持续提升；大客户业务开拓取得成效，重点拓展多个生鲜平台渠道客户，实现销售同比增长；加快连锁门店开发，不断提升门店营运质量和盈利能力，为连锁加盟业务的良性发展夯实基础；构建并发展高效的媒体传播生态，紧扣无锡文旅消费热点，落实营销策划执行，市场关注度和品牌美誉度双提升。

    餐饮业务线上强化平台运营，线下注重产品品质与服务体验，通过技能考核等方式不断提升厨师团队专业水平，并积极参与省市各项餐饮活动比赛取得荣誉。同时，积极探索不同立地的业务形态，以及规模小、投资轻、灵活便捷的社区餐饮经营模型。

    4巩固资产租赁业务

    资产租赁业务拓展合作渠道，整合优质资源，优化服务体系，全面提升运营效能。精准落地产品策略，深化中介合作机制，搭建多平台营销矩阵，同步推进精装隔断标准化配置，有效降低空置率；围绕“优质服务提升、安全生产筑牢”两大核心目标，统筹开展租户服务、活动组织、安全管控等重点工作，稳定并维系好客户关系，及时响应、协调解决租户诉求与建议，切实提升客户满意度，保障租金收入的及时性和稳定性。

    2、梳理存量投资，处置低效亏损项目，强化项目投资管理

    1处置低效及亏损投资项目

    报告期内，公司基于市场环境、行业趋势、自身经营发展需求以及整体战略规划，以提升资产质量、优化资源配置、集中资源利用为目标，对一些低效亏损项目或子公司完成了相关处置工作。一是公司通过设立的“淮北市陶铝新材料产业股权投资合伙企业”退出了所持参股公司“安徽陶铝新材料研究院有限公司”全部股权投资；二是公司控股子公司“上海均瑶医疗”一次性转让了“金华联济医院”的股权及债权。上述处置，有利于削减其持续性长期亏损对公司带来的影响。

    2计提相关资产及商誉减值

    报告期末，公司根据行业趋势、市场变化及实际情况，对公司各控股子公司、参股联营企业、长期股权投资项目等，本着客观及谨慎性原则，对公司各项资产、商誉等进行了严谨的评估和分析，对存在减值迹象的资产、商誉等进行了减值测试，并计提了相应的减值准备。

    公司本期业绩承压，2025年度净利润为-24476.18万元，主要系参股公司经营亏损而公司按权益法核算产生的投资亏损、上述资产处置产生的损失以及对部分医疗子公司的商誉计提减值准备等所致，剔除上述因素，公司百货零售、医疗服务、食品餐饮三块主营业务在2025年度保持稳健经营。

    3、聚焦提质增效，强化精益管理，为企业稳健运营提供坚实支撑

    1优化组织架构，赋能经营一线；体现共享共担，创新提效机制

    坚持以业务为中心，为经营一线提供专业服务与支撑。立足战略目标，职能总部及业务单位持续做精做轻。深入基层调研，打通组织壁垒，赋能各经营单位组织运行高效流畅。

    结合市场形势及企业经营状况，厘清预算和绩效目标，体现员工和企业“共享共担”原则。

    建立创新小组工作机制，打破传统组织架构与业务惯性所产生的路径依赖，构建开放协同、包容试错、公开透明的创新环境，为业务创新提供有利的文化环境与组织保障。

    2持续强化财务条线管理，高质量完成公司“十五五”战略规划编写

    做好预算与成本管理，以“节约、必须、效益”为原则执行预算的常态化控制，推进降本增效工作，保障经营目标的达成。

    系统回顾了公司“十四五”规划完成情况，并通过对标分析深入研判了内外部环境；召开战略研讨会，广泛凝聚了内部共识；针对核心业务的发展现状与未来机遇，多轮完善规划框架与内容，最终形成了指导公司未来五年发展的纲领性文件，为公司的中长期发展擘画了清晰蓝图。

    3数字化升级核心业务系统，全面提升企业管理效能

    坚持数据安全与业务稳定为核心目标，多措并举促使IT基础架构在多个方面都取得了显著的提升。整合业务经营看板与数据，打造了高效的BI平台，提高数据分析便捷性与决策支持精准性。

    同时，致力于总部及各个经营单位的信息化建设，支撑财务全面上线数电发票管理平台和落地用友BIP系统升级，提升业务运营效率和财务管控能力。

    4安全制度体系持续完善，隐患排查与治理成效显著

    调整并明确“公司安委会”组织架构，构建层级清晰、责任明确的管理体系。强化责任传导机制，优化风险管控流程，提升制度适用性与指导性，为安全工作规范化、标准化开展提供坚实制度保障。

    全年常态化组织季度综合检查及消防专项检查，建立“排查－整改－复核－销号”闭环管理机制，对相关隐患通过专项整治实现有效管控。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、经营的品牌优势：公司以“大东方百货”、“中华老字号三凤桥食品”、“上海均瑶医疗”三个字号，分别在精品百货零售、地方标志性特产、医疗健康服务等消费领域建立品牌商誉，在各自行业领域和经营地域内建立良好的品牌影响力。其中，“均瑶医疗”打造了一定的专科学科优势，在儿童生长发育、儿童过敏、特需儿童康复等领域形成专业竞争力，“均瑶儿科”体系依托学科专业性、数字化服务、全周期管理三大核心竞争力，在儿科医疗相关领域建立了明显优势。

    2、供应商合作优势：公司百货经营与欧莱雅、LVMH、雅诗兰黛、资生堂四大化妆品集团公司，以及周大福、I.T、宝原、百丽、朗姿、赢家等众多国际国内一线集团公司形成良好合作关系；“三凤桥”和国内多家知名的原材料供应基地和厂商建立了长期供货合作，保障了食品生产的安全。

    3、地域的发展优势：公司在中国最具经济规模及影响的长三角腹地，以无锡为中心辐射的周边地域内，公司百货经营业务板块以具有城市标杆地位的“大东方百货”为核心，整合旗下资源，树立发展优势；公司医疗健康业务板块，目前辐射24个城市，分别在“专科特色的综合医疗服务”、“围绕儿童全成长发育的医疗服务”、“特需儿童康复”等业务领域，形成一定的布局规模，并实现了专业化的诊疗及康复手段的输出。

    4、忠诚的客群优势：公司旗下无锡“大东方百货”等有近70万的注册会员，并拥有优质的VIP客群，客群基础坚实；三凤桥品牌作为“无锡排骨”这一地方标志性特产的发源品牌，以此为核心打造的系列产品，在无锡及沪宁线上消费者中有广泛而扎实的消费认知基础。

    5、良好的商誉优势：公司数十年来，始终以品牌美誉度的塑造为核心经营理念，多次位列“中国民营企业500强”、“中国民营企业服务业100强”、“江苏省服务业50强企业”，在无锡周边区域同行业处于龙头地位，在省内拥有良好的品牌信誉力。

    6、一流的客服优势：公司以体验式、个性化、专业化服务为理念，倾力建设特色的“VIP客服中心”，不断提升一流的客服优势。

    7、丰富的管理优势：公司建立了符合自身发展需要的管理体系，并不断提升完善，积累了良好的管理基础和经营理念。

    8、稳定的团队优势：公司拥有一支不断开拓进取、不断创新发展的经营管理团队，核心管理层及各层经营管理专业骨干忠诚敬业，公司重视人才储备，保障了企业长期发展理念及战略的连续稳定推进。

    9、商圈的区位优势：公司百货经营位处知名的无锡市中心中山路商圈核心位置，无锡市东西与南北二条主干地铁“一号线”和“二号线”在大东方百货总部店的地下交汇，大东方百货A/B两幢大楼地下卖场与地铁有三个互融接口连通，同时地面也有三个出入口；“三凤桥”总部也位处地铁一、二号线的出入口地面，极大地方便了客流的集聚，商圈的区位优势凸显。

    10、物业的自有优势：公司核心经营门店的自有物业比例较大，包括“大东方百货”中心店等都为自有物业，地理位置优越，一方面保障了经营的稳定性，另一方面有效降低了长期运营成本。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入32.49亿元，同比减少10.81%；归属于上市公司股东的净利润为-24476.18万元，同比下降1310.81%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年是“十五五”规划开局之年，亦是改革与发展全面发力的一年。在全球贸易政策不确定性加深、地缘政治关系紧张程度加剧的背景下，国内稳定发展面临挑战，但我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。我国将继续实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，力促“十五五”开好局、起好步。

    从百货零售行业来看，近年来消费支出对拉动GDP增长起到重要作用，但行业整体景气度尚未完全修复，居民收入增速放缓、储蓄意愿增强以及受外部宏观环境的影响，均对消费能力和消费意愿形成制约，导致零售市场消费需求不足，消费信心仍有待提振。自2025年起，国家以《提振消费专项行动方案》为纲领，多部门配套出台财政、金融、监管等细化举措，从增收促进、大宗消费更新升级、消费品质提升、消费环境改善提升等多个维度发力，全面带动零售市场复苏。

    “十五五”规划提出将消费作为经济增长的主引擎，国家对提振消费行动有望持续加码，利好政策有望不断推出。未来，随着增量政策与存量政策叠加发力，市场活力有望得到提升。

    从食品与餐饮行业来看，2020年至2024年，中国餐饮食品市场保持稳健增长，年均复合增长率约为7.2%。从结构上看，餐饮服务板块线下场景全面恢复、即时配送网络成熟与连锁品牌渗透率提升，成为带动整体增长的核心动能。食品零售大盘虽增速较缓，但健康、鲜食、功能性营养等高附加值子品类表现亮眼，呈现结构性升级趋势。2025年“外卖大战”，线上渠道渗透加快，服务效率、产品便捷性与健康功能性将成为驱动中国餐饮食品市场增长的核心要素。中国餐饮食品连锁行业正经历从粗放式增长向精细化运营的关键转型，供应链整合、产品创新与场景延伸正成为推动行业增长的三大增长引擎。传统餐饮理念和渠道正向零售化、标准化、场景化延伸，为正餐提供更加便捷、健康、定制化的选择，满足在家吃饭场景的即食、即热、即烹、即配食材或食品套餐等新型产品模式快速涌现。与此同时，线上渠道与社交电商平台快速拓展，使得定制化、场景化餐食解决方案能够高效触达用户，在家餐食市场快速崛起。

    从医疗健康服务行业来看，当下我国医疗健康行业正历经深刻变革，这一变革由政策导向、技术突破、社会需求演变三方合力驱动。政策上，“健康中国2030”战略为行业发展明确方向，医保支付改革从“按项目付费”转向“按病种付费”，激励医疗机构主动控成本、提效率；分级诊疗持续推进，优化医疗资源配置；社会办医政策放宽，为行业注入新活力。技术层面，人工智能在医疗影像、辅助诊断等领域广泛应用，助力精准医疗；基因编辑、细胞治疗等生物技术飞速发展，为攻克疑难杂症带来希望；5G、物联网让远程医疗更便捷，打破地域限制。社会需求端，老龄化加剧，老年人康复护理、慢病管理需求大增；慢性病群体扩大，促使健康管理模式创新；公众健康意识提升，使医疗需求从疾病治疗拓展至预防保健、提升生活品质。

    1、行业环境

    （1）商业零售业务

    ①在宏观政策托底与结构性调整的双重作用下，呈现出“总量温和复苏、业态剧烈分化”的新特征

    尽管居民消费意愿随经济回暖有所修复，但理性务实成为主流，传统百货业态面临前所未有的存量出清压力，而折扣零售、奥莱业态及即时零售则成为驱动行业增长的新引擎。具体而言，消费分级趋势显著，高性价比与体验式消费成为核心诉求，推动百货企业加速向“商品经营+场景服务”转型；数字化从渠道补充演变为生存基石，全渠道融合与供应链效率提升成为破局关键。

    与此同时，行业闭店潮达到峰值，老旧物业淘汰加速，头部企业通过自有品牌建设与轻资产运营构建护城河。展望未来，随着促消费政策持续深化及新型城镇化推进，百货行业将在阵痛中完成结构性重塑，具备强供应链整合能力与精细化运营能力的企业将脱颖而出，引领行业迈向高质量发展新阶段。

    ②消费复苏基础稳固，但结构分化加剧

    2025年，中国经济持续回升向好，GDP总量达到140.19万亿元，同比增长5.0%，消费作为经济增长主引擎的作用进一步巩固，最终消费支出对经济增长贡献率保持在较高水平。全国社会消费品零售总额实现50.12万亿元，同比增长3.7%，显示出消费市场的韧性。然而，内生动力仍显不足，全国居民人均可支配收入43377元，同比增长5.0%，受收入预期影响，居民储蓄倾向依然较高，消费转化效率有待提升。

    线上线下渠道分化态势延续：全年实物商品网上零售额达13.09万亿元，同比增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1%；线下零售额同比增长约4.1%，增速基本持平。值得注意的是，百货业态零售额同比仅增长0.1%，在所有零售业态中增速最低，显示出传统百货面临的增长瓶颈。

    便利店、专业店、超市等业态表现相对活跃，同比分别增长5.5%、2.6%、4.3%。服务零售额同比增长5.5%，增速高于商品零售，显示消费结构向服务型消费倾斜的趋势。

    线上线下融合进入深水区。即时零售爆发式增长，渗透率达到32.5%，成为实体零售重要增量；而传统电商增速放缓，实物商品网上零售额占比趋于稳定。实体零售内部业态表现迥异：折扣店、奥莱业态规模同比增长18.5%，呈现逆势高增；而传统百货店零售额同比下降1.8%，连续三年负增长，且闭店数量激增至58家，同比大增41.5%，行业洗牌加速。

    ③百货行业存量博弈白热化，经营转型迫在眉睫

    2025年，百货行业处于“冰火两重天”的严峻考验中。一方面，一些头部企业深化数智化转型，提升自有品牌销售占比，通过整合会员系统与优化供应链，显著降低运营成本并提升顾客粘性；另一方面，大量中小百货企业因业态老化、成本高企而陷入困境，尤其是一二线城市老旧物业关闭频发。

    面对网络分流与消费习惯变迁，百货业态被迫加速创新：一是拥抱“折扣化”，通过引入硬折扣专区等模式，迎合理性消费趋势；二是深耕“即时零售”，通过仓店一体实现30分钟达，辐射半径大幅扩展；三是强化“体验感”，增加餐饮、娱乐、亲子等业态占比，重塑线下场景价值。

    然而，租金与人力成本刚性上涨，叠加客流下滑，使得行业整体盈利水平承压，转型成效成为企业生存的关键变量。

    ④百货业态体验升级提速，客流回升但分化持续加剧

    2025年前三季度，受线上零售分流及仓储会员店、折扣店等新兴业态爆发，线下百货及购物中心客流持续走低，叠加居民保守消费态度，传统百货门店到店频次与客单量双双收缩，中国百货商业协会数据显示，2025年Q3大型百货零售企业营业收入指数同比下降7.8%，侧面反映出客流对营收的拖累效应显著。

    2025年，消费者对情绪价值、社交需求的追求持续升温，推动购物中心加速体验业态升级，但不同城市层级、不同运营水平的项目分化进一步加剧。第三方数据机构监测显示，上半年1―5线城市购物中心客流同比增长8.7%，其中头部购物中心的客流恢复至2019年同期95%以上的水平，而部分区域型、运营能力较弱的项目客流恢复率仅约80%。随着消费需求的升级，购物中心已不再是单纯的购物场所，而是成为消费者社交、娱乐、休闲的重要载体，对体验感和场景感的要求持续提升。

    （2）医疗健康业务

    ①医疗健康行业的市场规模呈结构性扩容与多极增长

    2025年医疗服务需求在人口老龄化与健康管理意识提升的双重驱动下保持增长态势。全国医疗卫生机构总诊疗人次达105.8亿人次，出院人次3.0亿人次，医疗服务体系持续发挥保障作用。

    医疗卫生机构达110.7万个，其中医院3.8万个，民营医院2.6万个，基层医疗卫生机构105.5万个，医疗服务网络进一步完善。国家医学中心与区域医疗中心建设加速推进，优质医疗资源向中西部及基层下沉，分级诊疗体系逐步完善。

    “三医协同”改革持续深化，DRG/DIP支付方式改革年底覆盖所有符合条件的住院服务机构，实现病种与医保基金全覆盖，倒逼医疗机构提升成本管控与服务效率。人工智能、远程医疗等数字化技术深度赋能诊疗流程优化，AI辅助诊断、物联网慢病管理等应用加速普及。民营医疗在政策引导下差异化发展，高端专科、康复护理及连锁化机构成为重点扶持方向，与公立体系形成互补。人口老龄化加剧推动医疗需求结构性增长，65岁以上人口占比达15.9%（约2.24亿人），医养结合与“一老一小”健康管理成为供需匹配的关键突破点。整体而言，行业在技术革新、政策协同与市场分层中探索高质量发展路径，医疗服务的精准化、普惠化与多元化特征进一步凸显。

    ②老龄化驱动需求，支付改革倒逼效率

    2025年，全国医疗卫生机构总诊疗人次达到102.5亿人次，同比增长3.8%；出院人次3.28亿人次，同比增长4.5%，老龄化带来的刚性需求释放明显。人口结构方面，65岁及以上人口占比升至16.8%，深度老龄化社会特征凸显，对医疗资源供给提出严峻挑战。

    支付端，医保基金累计结余3.9万亿元，同比增长4.1%，运行总体平稳，但局部地区压力较大。DRG/DIP支付方式覆盖率达到98%，基本实现全覆盖，彻底改变了医院盈利逻辑，“多开药、多检查”成为历史，平均住院日持续下降，医院管理重心转向临床路径优化与成本管控。这一变革对民营医院提出更高要求，若无法在专科效率与服务质量上建立优势，将面临被淘汰风险。

    ③AI技术创新规模化落地，提升基层能力

    2025年，人工智能技术在医疗领域的应用取得突破性进展。AI辅助诊断系统在各级医院，特别是三级甲等医院中得到广泛部署，已深度融入影像阅片、病历生成、分诊导引等核心诊疗环节，承担起越来越多的实质性工作。这不仅显著缓解了临床医生的工作压力，优化了诊疗流程，也为提升基层医疗机构的服务能力与效率提供了有力支撑。

    此外，互联网医院复诊率持续提升，远程医疗覆盖范围进一步扩大，优质资源下沉效果显著。

    数据要素价值开始释放，部分先行企业探索医疗数据资产入表，为行业注入新活力。然而，城乡资源分布不均、重点人群健康服务缺口等问题依然存在，医养结合与“一老一小”健康管理成为供需匹配的关键突破点。未来，随着技术创新与政策协同深化，医疗服务将更加精准、高效、普惠。

    ④民营医疗呈现差异化发展趋势

    2025年，民营医院数量达2.6万个，在政策引导下向高端专科、康复护理等领域差异化发展。消费医疗市场规模持续扩容，眼科、口腔、医美、体检等细分领域保持较快增长。民营医疗机构凭借灵活的运营机制与服务创新，在补充公立医疗资源不足方面发挥重要作用。但DRG/DIP改革深化加剧行业竞争，民营医院需通过提升服务质量与差异化定位增强竞争力。

    （3）食品与餐饮业务

    ①政策规范与消费升级的双重驱动下，行业呈现高质量发展新态势

    国家层面首次明确预制菜定义与监管标准并于2月正式实施，推动行业从“野蛮生长”进入“规范发展”阶段，消费者对食品安全与品质的要求进一步提升。消费端延续“理性务实”与“品质升级”并存的特征，“精致省”消费模式成为主流，追求高性价比与特色化体验并行。健康化需求持续深化，减盐、减油、减糖的“三减”实践普及，功能性食品、营养均衡餐食受青睐。

    行业数字化转型加速推进，虚拟厨房、智能点餐、供应链数字化成为降本增效的核心抓手，连锁品牌通过下沉市场布局与加盟模式创新扩大规模效应，“正餐快餐化”、“餐饮零售化”等业态融合打破传统边界，地方特色食品与文旅、康养产业跨界联动拓展消费场景，绿色可持续发展理念深度渗透，环保包装、零浪费实践成为企业竞争力的新维度。整体而言，政策规范、消费分层与技术创新构成行业三重驱动力，推动食品餐饮业在健康化、数字化、生态化维度实现提质扩容。

    ②卤味行业竞争激烈，市场规模增速有所放缓

    2025年中国卤味行业整体市场规模预计将微增至1620亿元（红餐产业研究院预测数据）。然而，行业增速已显著放缓，2024年同比增速仅为3.7%。这一趋势表明，在经历了快速发展期后，卤味市场正进入一个存量竞争和低速增长的新阶段。佐餐卤味作为卤味三大细分赛道（休闲卤味、佐餐卤味、热卤）之一，其增长同样受到整体市场环境的影响。

    激烈的市场竞争导致全国卤味门店数量呈现下滑趋势。与此同时，线下渠道正经历从商业中心向社区及低线城市的下沉。新一线城市是卤味门店的核心竞争市场，但三线及以下城市的门店占比合计高达42.6%，显示出下沉市场的巨大潜力。

    为寻求差异化突围和业绩增长，众多品牌深化“卤味+”策略。例如，休闲卤味品牌开始将卤味与主食结合，探索快餐化场景；部分品牌在门店引入饮品、甜品甚至冷锅串串等产品，以拓宽消费场景和提升客单价。

    ③竞争集中度低，头部品牌寻求破局

    根据红餐网数据，2025年门店规模在500家以上的品牌占比仅有1.4%，而门店数量不到50家的品牌占比高达85.6%。在公司所处的佐餐卤味赛道，CR5的市场占有率仅有5.1%，公司自身的市占率为3.1%。充分说明行业集中度较低，竞争格局还相对分散。

    从地域分布来看，除了紫燕食品基本实现了全国化布局外，其他品牌还有较强的区域性。

    ④餐饮行业连锁化进程加速

    2025年，全国餐饮总收入达到5.80万亿元，同比增长3.2%，但餐饮连锁化率提升至22.5%，反映出行业竞争进入白热化阶段，标志着行业集中度迈上新台阶。头部品牌通过加盟模式快速下沉，规模化效应显著，而单体门店因抗风险能力弱、成本高企，关停率居高不下。

    预制菜市场在国标实施后经历洗牌，市场规模达到6800亿元，同比增长12.0%，增速虽较往年放缓，但发展质量显著提升。国标覆盖率达到95%，核心大单品实现标准全覆盖，有效遏制了劣币驱逐良币现象。与此同时，餐饮企业经营压力增大，平均食材成本占比上升至38.5%，同比提高1.2个百分点，叠加人工、租金成本上涨，行业整体净利率承压，微利时代来临。

    ⑤运营成本承压驱动技术革新

    面对成本高企与消费分级的双重挑战，2025年餐饮企业纷纷寻求破局之道。一是供应链向上游延伸，通过自建基地、集中采购锁定成本，部分头部企业食材成本控制在35%以下；二是数字化技术广泛应用，自动炒菜机、智能排班系统等大幅降低人工依赖，提升运营效率；三是产品策略调整，推出“小份菜”、“高性价比套餐”迎合理性消费，同时加强健康、低脂、低糖产品研发，满足消费升级需求。

    此外，预制菜在B端渗透率持续提升，成为餐厅降本增效的重要工具；C端则趋向于“还原度”与“便利性”并重，冷链物流覆盖率的提升进一步拓展了销售半径。然而，食品安全舆情频发与消费者信任重建仍是行业面临的长期挑战，合规经营与品牌建设成为企业可持续发展的基石。

    2、区域环境

    （1）商业零售业务区域环境

    2025年，无锡消费市场增长稳定，全市实现社会消费品零售总额4418.47亿元，同比增长3.1%，创历史新高；通过深入实施提振消费专项行动，扩围推进消费品以旧换新，消费活力持续迸发，消费结构不断优化，消费品市场实现质效双升。

    无锡市2025年消费市场方面，以培育国际消费中心城市为引领，持续推进“美食之都、购物天堂”品牌建设。“太湖购物节”系列促消费活动超1000场，有效激发市场活力。首店经济、智能家电换新、新能源汽车消费等新热点成为市场回暖的重要引擎。线上消费与跨境电商快速发展，文商体旅深度融合的新消费场景不断涌现，夜间经济与特色街区在政策支持下焕发新活力。

    新的一年，无锡将聚力做大发展增量，不断催生新的经济增长点。提振消费增量方面，坚持把促消费作为战略之举、应势之策，加力实施提振消费专项行动，多渠道增加居民可支配收入，多维度提升消费能力、意愿和层级。推动消费品以旧换新扩大品类、简化流程、持续释放汽车、电动自行车、家电家居、智能终端等消费潜能。创新升级“太湖购物节”系列活动，完善提升商圈、街区、综合体业态功能，积极发展融合态、主题式、社区型商业模式，深度挖掘餐饮、住宿、家政、养老、育幼等服务消费潜力，拓展首发、首店、首秀、首展经济，激活“夜经济”和“博物馆经济”、“谷子经济”、“它经济”等，推广打响“无锡美食让你甜”，持续打造“美食之都·购物天堂”。升级完善全市预付式消费管理服务平台，盯紧重点领域、压实商户责任、强化全链管理，持续提升消费满意度。

    （2）医疗健康业务区域环境

    ①沭阳县作为江苏省人口第一大县，2025年经济延续高质量发展态势，全县地区生产总值位居苏北县域前列，根据沭阳县统计局数据，2025年全县实现地区生产总值1642.15亿元，同比增长5.8%，增速高于全省平均水平，县域经济活力强劲，常住人口约166万人，老龄化程度持续加深。“十四五”期间，沭阳县基本医保参保率稳定在98.5%，医疗救助力度持续加大，长期护理保险试点稳步推进，职工门诊共济保障机制和生育激励政策全面落地。

    在医疗卫生领域，沭阳县通过紧密型医共体建设，基层医疗服务能力得到提升。重点加强县级医院龙头作用，推动优质资源下沉乡镇，并利用电商优势发展医药流通。医保由宿迁市统筹，深化DIP支付方式改革。交通网络持续升级，与淮安、徐州等周边城市连通性增强，方便患者跨区域就医。以沭阳医院和沭阳县中医院牵头的县域医共体建设成效显著，通过远程会诊、检验中心共享等方式实现医疗资源协同。

    ②均瑶儿科深耕儿童专科医疗领域，通过品牌建设构建VI/SI标准化视觉体系，创新医生IP孵化与新媒体运营，形成一定的规模化发展。均瑶儿科门诊采取“核心城市辐射+战略区域下沉”布局，以上海长宁门诊为标杆，覆盖北京、广州、深圳等一线城市，并联动武汉、杭州等新一线城市形成服务网络，依托高人口密度与消费力优势持续拓展儿童医疗市场。

    （3）食品与餐饮业务区域环境

    2024年无锡市消费品市场与餐饮市场延续了稳中向好的发展态势，消费潜力持续释放，结构升级特征显著。截至2025年，无锡餐饮业在“十四五”期间保持稳健增长。无锡市政府出台专项政策，全力打响“美食之都”品牌，实施“餐饮+”复合业态培育工程，推动“社区餐饮”供给优化与“新无锡菜”品牌建设。推动“餐饮+旅游+文化”融合，如举办“锡帮菜非遗展演”、发布“长三角美食地图”等，进一步激活消费潜力。

    (二)公司发展战略

    公司将持续深化“现代消费+医疗健康”双核心主业协同发展，通过战略聚焦、经营提效与生态协同，实现高质量、可持续发展。

    一、深耕消费零售主业，构建区域领先大消费生态

    公司坚定消费零售业务区域深耕战略，以无锡为核心根据地，强化各业务板块联动协同。百货业务坚守中高端精致定位，巩固区域市场领先优势，以品类优化、场景焕新、数字化会员运营强化核心竞争力。三凤桥品牌以“匠心、健康”为核心理念，构建“食品+餐饮+文旅”一体化发展格局，推动老字号品牌焕新与无锡文化IP升华，在深耕本地市场的同时，启动全国化战略试点，打造新的增长引擎。通过会员、营销、供应链等多维度生态协同，构建区域领先大消费生态。

    二、推进医疗健康产业纵深发展，打造全周期健康管理体系

    公司医疗业务坚定专业化、生态化发展方向。儿科业务巩固核心学科优势，拓展特色专科布局，进一步提升专业诊疗能力，以AI技术赋能医疗服务与运营管理，在“健康中国”战略指引下建设升级为覆盖儿童成长全周期的健康管理专家。综合医疗业务持续实施“学科+服务”双提升战略，在巩固医保医疗的同时，响应老龄化社会趋势，探索“特色医疗+养老康复”医养结合新模式，构建预防、诊疗、康复、养老一体化的服务链条。

    三、强化精益运营，审慎培育战略增长新动能

    公司将以精益运营驱动存量资产价值提升，确保投资回报有效释放。同时坚守主业发展定力，以创新突破拓展增长新动能，密切跟踪行业发展趋势，在风险可控的前提下，适时捕捉与主业相协同的优质投资机会，形成战略储备，持续提升公司整体抗风险能力与长期发展潜力。

    (三)经营计划

    1、医疗健康业务

    2026年，公司医疗健康业务仍须坚定构建“全周期儿童健康管理生态”，紧抓市场机遇革新开拓，探索多元化业务，持续拓展健康服务的深度与广度，以仁心与担当回馈社会信任，持续贡献专业力量与温度。

    均瑶儿科，深耕主业，扎实推进学科建设，进一步完善儿童生长发育全周期服务体系，严抓医疗质量管控，以匠心筑就医疗品质高地；推动服务模式、运营体系、管理效能全方位迭代升级，以科技之力激活发展新动能；坚守医者仁心与服务本心，精进就医体验，厚植品牌底蕴，筑牢市场核心壁垒，彰显均瑶儿科的责任与担当。

    雅恩健康要全面提升综合竞争力与盈利能力，不断强化品牌和社会影响力；打造小精优模式，VIP项目进一步探索落地，持续推进入户课程的开发和推广；重点加强市场拓展与客户管理工作，助力经营提升；加深同城一体化管理，灵活优化教师配置，抓实降本增效工作。

    沭阳中兴医院要将经营内涵从疾病救治扩展到健康管理，积极推进医养结合、康复护理等工作；加强学科建设和市场引流，通过优化诊疗方案，保持毛利率水平；尝试拓展新业务、新产品、新技术，提升自费收入；以“精细管理、服务升级”为管理主线，提高满意度和客户黏性。

    2、百货零售业务

    2026年，公司百货零售业务所处行业已从增量发展转向存量竞争，外部环境复杂严峻，内部转型任务艰巨，同质化招商与商品力瓶颈突破艰难，本地新增商业项目进一步分化客流，竞争态势持续加剧。大东方百货2026年经营思路从“份额争夺”向“价值共生”转变，在业态打破与融合、品牌组合优化、场景营造、媒体传播、会员经营、异业资源互置、服务及后勤保障等多维发力，以稳定存量为基础，同时以更开放的、亲善的合作态度，提升平台价值。

    大东方百货将深耕存量价值，建立与标杆品牌的共生系统，通过双方资源的互置配合，协同稳定权重品牌业绩；同时，持续加大品牌招商力度，重点瞄准各品类标杆性品牌、趋势性品牌的区域/城市首店，强化聚合效应。营销聚焦实效，继续加强公域营销与私域运营，流量客流叠加会员回流两手抓，实现品效合一；打造“本地消费文化地标”IP，推进与本地文旅、学校、垂直社群、媒体及公司内部生态的异业互动合作及资源互置。在会员管理与运营创新方面，推进会员体系的升级完善和持续优化，升级企微SCRM系统提升企微会员的一体化同步管理，开展集团内部会员生态合作，通过直播专场、私享会等异业互动合作活动，持续丰富会员权益的内涵，构建会员跨界体验的经营生态，促进消费互动粘性。挖掘降本增效路径，增加非主营业务收入，包括停车楼、租赁、多经营点位等，实现物业经营价值提升。加强成本管控，对各项业务流程进行持续优化和改进，提升运营效率。

    7-Eleven便利店业务，继续加强合规经营管控，确保门店经营稳定，并进一步提升拓店能力，减亏控损，提升盈利。

    3、三凤桥品牌业务

    2026年，公司三凤桥品牌业务须秉持“匠心坚守，初心不变”的老字号精神，围绕“拓展大客户业务、连锁门店加盟、电商直播带货”的战略方向，强化产品力、品牌力、渠道力，在传承与创新的融合中，积极变革，持续探索业务新模型。

    食品工厂持续提升效能，大客户业务既要维护好现有客户，也要加强产品研发，精益生产管理，深耕B端、C端市场，拓展熟食连锁、餐饮连锁等渠道，实现销售增量；连锁门店加快拓店进程，强化终端营运标准，提高门店盈利能力；持续完善产品矩阵，以“匠心、健康”、“非遗文化、真材实料”为核心，聚焦重点“百万级”单品，强化产品品质，持续深耕自主研发产品与委外产品；实施品牌焕新工程,围绕“视觉焕新、产品活化、流量深耕、文旅绑定、迎创百年品牌”五大重心开展营销，促使品牌在市场竞争中具备更好的老字号形象、更深的品牌情感联结、更强的消费体验驱动力。

    餐饮业务做好做精江南无锡“十大名菜”和“手工名点”，紧扣时令推出新品，加码健康饮食理念，以地道风物与特色食材持续焕新消费体验。同时，持续探索业务增长创新模式，尝试立足本地打造轻量化的复合店经营模型。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观经济及政策风险

    宏观经济环境存在一定的复杂性与不确定性，经济形势的波动可能传导至消费市场，引发消费景气度、居民消费信心及市场需求的变化，进而对公司消费零售、医疗健康两大核心主业的经营发展造成一定影响。同时，公司所处行业的监管政策处于动态调整过程中，行业监管要求的变化，可能给公司经营带来一定的不确定性。

    2、行业竞争的市场风险

    公司主营业务所处的消费零售与医疗健康行业均为充分竞争的市场化行业，公司既面临同业经营主体带来的存量市场竞争压力，也需应对行业业态迭代、消费趋势变化、新兴经营模式兴起带来的市场挑战。若公司未能及时顺应行业发展趋势优化经营策略，可能面临市场竞争加剧带来的经营压力。

    3、经营管理风险

    随着公司“消费+医疗”双主业协同发展战略的持续深化，业务布局与经营规模稳步拓展，对公司的集团化管控、跨业态协同运营、人才梯队建设、精细化管理水平等方面均提出了更高要求。

    若公司相关管理体系、人才储备未能与业务发展节奏相匹配，可能存在一定的经营管理风险。

    4、投资与业务拓展不及预期风险

    公司围绕核心主业发展战略，持续开展业务拓展与相关投资布局，在寻求发展机会的同时，受宏观环境、行业周期、项目运营等多重因素影响，相关投资与业务拓展可能存在不及预期的风险。

    针对上述风险，公司将坚持市场导向与稳健经营原则，持续深耕核心主业，深化精细化管理与全流程风险管控，不断优化经营策略、加强人才队伍建设，持续提升核心竞争力与抗风险能力，保障公司持续稳定健康发展。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。