维远股份（600955）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期维远股份（600955）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司通过实施“建链、延链、补链、强链”工程，积极推进项目开发和建设，构建起闭环协同、韧性强劲的产业生态。拥有“苯酚、丙酮-双酚A-聚碳酸酯-聚碳酸酯改性合金”新材料产业链，覆盖基础化工原料、中间体到高端改性材料的全链条，产品广泛应用于汽车制造、电子电器、工程塑料等领域，凭借稳定的供应链、规模化生产能力和高品质产品，成为公司稳健发展的基础。随着25万吨/年电解液溶剂项目的建成投产，公司打通“丙烷-丙烯-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链，这一产业链的投产，不仅丰富了公司产业布局，更精准契合新兴产业的发展需求，为公司抢占绿色低碳发展赛道、实现高质量增长注入强劲动力。在多年深耕与布局下，公司已成功打造两大核心一体化产业链，形成新材料与新能源产业双轮驱动的发展格局。

    二、报告期内公司所处行业情况

    截至本报告期末，公司专注于化工新材料、新能源业务，公司产品分别属于酚酮业务相关产品、新能源新材料相关产品、专用化学品和工业气体相关产品，市场情况如下：

    （一）酚酮相关产品

    苯酚行业：国内苯酚下游主要应用于双酚A、酚醛树脂、烷基酚、环己酮、水杨酸、医药中间体等领域，随着行业产能的逐步提升以及下游需求的稳健发展，2025年国内表观消费量569.05万吨，全年进口量23.95万吨，环比2024年24.96万吨减少1.01万吨，降幅4.04%，对外依存率进一步降低；公司苯酚产能位列行业第四，周边市场用户需求稳定，具有一定的综合优势。同时，苯酚产业链一体化趋势日益完善，苯酚行业在产能扩张与需求升级双重驱动下，预计将维持约4.5%的年均复合增长率，苯酚需求量将继续呈现稳步增长趋势。

    丙酮行业：丙酮的主要下游行业为双酚A、MMA、异丙醇、MIBK、溶剂、医药中间体等。2025年丙酮新增产能继续扩张，新增装置更加趋向于规模化、一体化，全年共新增产能48万吨/年，淘汰落后产能10万吨/年，净增38万吨/年。2025年丙酮表观消费量383万吨，进口45万吨，从消费区域来看，主要集中在华东地区等经济发达地区，承接了40%以上的下游消费能力，而华北区域近年消费发展也相对迅速，对丙酮新增消费量增长明显。我公司地处华东主力消费地带，区域内辐射多家MMA（甲基丙烯酸甲酯）、异丙醇、MIBK工厂，可直接对接下游需求，区位优势十分明显。

    双酚A行业：公司双酚A产能为24万吨，约占国内产能的4%，我公司在双酚A市场仍具有较高影响力，是国内重要的双酚A现货生产供应商。2025年中国双酚A下游消费量稳步增长，实际消费总量在467.1万吨，近5年消费量复合增长率在19.56%，2025年同比增长约9.34%。国内双酚A下游需求结构主要为PC与环氧树脂行业，2025年PC行业是双酚A需求增长的主要来源，但由于环氧树脂产量增幅更大，因此PC消费比重略有下降，占比下降至66.5%。

    异丙醇行业：国内异丙醇下游行业主要集中在油墨、除草剂、电子清洗、涂料、医药中间体等。

    近五年，国内异丙醇进口量呈现先降后升趋势，2025全年异丙醇进口量为6.12万吨，同比2024年提升22.16%，2021-2025年复合增长率在5.07%。2025年异丙醇客户方面主要以山东附近及周边大中小生产工厂企业为主要客户，公司客户群体稳定，库存始终处于低位。异丙醇产品主要原料来自自有产品丙酮和自产氢气，成本优势显著,在国内异丙醇市场上具有较强的竞争力。

    AMS行业：国内AMS下游行业主要集中在不饱和树脂、香精香料、胶粘剂等。2025全年AMS进口量为1.2万吨、出口量0.6万吨。当前市场一直处于弱势整理阶段，但公司通过坚持低库存策略、紧密跟踪市场动态、持续与客户沟通，实现了平稳出货，并在此过程中逐步扩大了客户群体。下一步计划进一步拓展客户资源、拓宽销售渠道，并积极布局出口业务，提升外部市场占比。

    （二）新能源新材料相关产品

    聚碳酸酯：2025年，国内聚碳酸酯行业整体供需格局趋于动态平衡，国内PC产能分布仍以华东地区为主。截止年底，中国PC产能统计为393万吨，同比增长3.69%。公司凭借自身一体化生产优势，有效控制了PC生产的原料成本，在PC市场中具备较强的竞争力，并且通过自有改性装置差异化供应市场，配合客户定制开发多种牌号产品，新增改性PC、阻燃PC/ASA合金两个品类，进一步丰富产品矩阵，拓宽产品应用边界与市场覆盖范围。

    碳酸酯溶剂系列产品（包含电子级碳酸丙烯酯、电子级碳酸二甲酯、电子级碳酸甲乙酯、电子级碳酸二乙酯等）主要应用于下游锂电池电解液领域。2025年新能源汽车及储能锂电池市场迎来爆式增长，快速推动电解液溶剂需求。2025年全球锂离子电池电解液出货量同比增长40%以上达到240万吨左右，其中中国电解液实际出货量达到220万吨左右，在全球电解液市场占比提升至90%以上。

    而从2026年市场预期来看，储能锂电领域的订单规模持续扩大，发展节奏持续加快，增速超出预期。

    国内储能市场迎来全新需求增长点，“十五五”规划明确将建成100个左右国家级零碳园区，AI算力中心作为高耗电场景，对绿电配套、稳定供电的高要求，也成为储能需求的重要新增量。展望2026年，锂电行业整体供需结构有望进一步改善。需求端，受益电动化渗透率进一步提升叠加单车带电量的显著增长，全球动力电池需求有望保持稳定增长。电池成本下行、收益模式拓展、融资成本下降等因素推动储能装机经济性显著提升，全球储能迎来国内外需求共振向上的发展阶段。供给端，电池和中游材料环节资本开支增速触底信号明确，聚焦在高端及海外产能上，预计2026年碳酸酯溶剂行业持续高质量发展。

    （三）专用化学品

    丙烯：是重要的石油化工原料之一，也是三大合成材料的基本原料。丙烯生产工艺及下游应用领域众多，终端需求涵盖建筑、汽车、包装、纺织等领域，其影响力及市场关注度较高。2025年丙烯生产工艺中，丙烷脱氢（PDH）产能占比稳居第一（32%）。下游聚丙烯（68%）消费占比稳定，化工类下游中丙烯腈（7%）占比窄幅提升，丙酮（4%）占比小幅下降。近年来，丙烯持续呈现原料及下游应用领域多元化的趋势，原料轻质化及化工类下游产能全面扩张为市场主要变化特点。

    环氧丙烷：是一种重要的有机化工原料，主要通过氯醇工艺、过氧化氢工艺和共氧化工艺等方法进行生产，主要应用于聚醚多元醇、碳酸二甲酯/丙二醇、非离子表面活性剂、醇醚等产品的生产。

    2025年国内新增产能164万吨，退出淘汰工艺10万吨，至年底核算总产能866万吨/年（2024年底712万吨）。受限于下游主流聚醚多元醇行业需求的疲软，市场支撑力度有限，导致行业产能利用率下滑。公司拥有30万吨/年HPPO装置，相对传统工艺具有环保优势，目前山东地区是最大的环氧丙烷生产地和消费地，公司的一体化产业链布局不仅保障了生产连续性，整体效能与物料的综合协同，让公司产品具有更强的成本优势。

    双氧水：广泛应用于己内酰胺、造纸、环氧丙烷、磷酸铁、污水处理等多个行业。公司双氧水装置下游配套30万吨PO装置，内部消化大部分产能，有效保障了配套装置的原料稳定供应和成本控制优势。

    （四）工业气体

    工业气体是指在工业生产过程中广泛使用的气态化学品，主要包括氧气、氮气、氩气、氢气、二氧化碳等。这些气体在冶金、化工、电子、医疗、食品保鲜等众多领域发挥着关键作用。随着中国经济持续增长和工业化、城市化进程的加速推进，作为支撑其他多个关键工业领域的基础产业，工业气体行业正迎来广阔的未来发展前景。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，面对国际局势动荡复杂、经济周期下行、行业竞争加剧、业绩下滑等严峻形势，公司在各级党委政府的正确领导下，在控股公司、社会各界朋友的大力支持下，领导层和全体员工恪尽职守、砥砺前行，以战略发展规划为蓝图，以年度目标任务为抓手，统筹推进系统性战略部署，实施全方位管理创新，主动抢抓机遇，谋求发展，强化“双七”统领，全面落实“安（安全）、环（环保）、优（优质）、低（低耗）、稳（稳定）、长（周期）、满（满负荷）、高（高收率）”的“八字方针”，践行“四个确保”工作要求，即确保各装置安全运行、确保各装置平稳运行、确保各装置高收率运行，确保有效益的装置满负荷运行，坚持以“压低库存、快速周转，倒推成本、有效运营”的营销策略，持续深化“深耕细管、降本增效”主题管理，截至本报告期末，实现销售收入87.68亿元，资产总额118.56亿元，净利润-9.92亿元，全年实现了安全生产、环保达标、质量优异、产业链条全面贯通、市场份额不断扩大、研发创新成果丰硕、上市运作与公司治理持续深化、降本增效成效显著、品牌价值稳步提升、绿色发展底色鲜明、党建引领举旗定向、文化建设氛围日益浓厚，持续厚植“两个优势”即不断延伸产业链条以保持发展优势、深耕细管降本增效以保持市场竞争优势，实现了绿色低碳可持续发展。荣获山东省新材料领军企业、山东省单项冠军企业、东营市全员创新企业等荣誉称号，进一步提升了公司品牌知名度、社会影响力。

    报告期内，公司生产运行与装置检修双线推进，技术改造与提质增效并驾齐驱，实现了产业链核

    心竞争力的持续提升。一是在生产运行上，狠抓生产运行安全管理、调度管理，推动装置高负荷、高效率运行，提高运行天数；优化调节工艺参数，挖掘设备潜能，提升了装置运行负荷；二是在技术改造上，聚碳酸酯装置通过技术改造优化扩产、扩能，实际生产负荷大幅提升，增强了市场竞争力和盈利能力，同时聚焦生产物料消耗及水、电、汽、风等关键能耗环节，实施了蒸汽系统节能优化技术改造、蒸汽分级利用等59项余热、余压、余能利用的技术改造，推进催化剂、助剂、添加剂国产化替代，形成了“综合利用-能耗降低-装置提效”的良性循环。三是在装置检修上，通过统筹谋划，提前部署，倒排工期，公司上下团结一心，攻坚克难，高效完成了双酚A、聚碳酸酯、丙烷脱氢、环氧丙烷、双氧水及锅炉等装置的检修任务，实现了安全、绿色、高质量检修，为生产装置长周期安全高效稳定运行奠定了坚实的基础。

    2025年，公司持续完善安全、环保、质量管理体系建设，强化管理效能，全面提升公司本质安全水平、绿色发展能力和产品服务质量，为公司高质量发展筑牢坚实基础。安全方面，公司坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全方针，全面落实安全生产主体责任，严格执行全员安全生产责任制。一是持续开展“两教育两提升一推进”工作；二是纵深推进风险防控与隐患治理，完善隐患排查治理体系；三是持续完善应急管理体系及化工过程安全管理9要素，提升全员的应急意识和处置能力。四是推进双重预防体系、特殊作业、人员定位、管廊信息数字化等系统高效运行，提升安全管理的智能化数字化水平。有效提升了本质安全水平，实现了全年安全生产，形势持续向好。环保方面，公司统筹降污减排与环保治理，夯实绿色可持续发展基石。积极践行绿色低碳发展理念，全面落实企业环保主体责任，加速构建资源节约型和环境友好型企业。一是遵循“提前谋划、及早部署”的工作原则，高效完成排污许可变更，积极压减主动减排量，成功获取污染物总量指标。二是构建“源头减排、过程控制、末端治理”全流程治理工作体系，扎实推进“三废”治理工作，VOCs泄漏与修复治理成效显著，雨污水外排达标，危险废物合规处置，环保治理能力持续提升。三是坚持“全程管控、依法合规”的工作要求，严格落实重污染天气应急减排和重点时段协商减排措施，实现了清洁生产、绿色低碳、环境友好、达标排放。质量管理方面，公司强化质量管理与品牌建设，严格产品质量管理体系运行，统筹做好原辅材料管控、过程产品质量管理、监督检验分析、产品质量追溯等环节工作，构建起全过程质量管理。公司顺利通过了“四体系”换证审核、UL认证、CQC认证以及汽车行业质量管理体系审核，实现了质量管理效能与品牌价值的同步提升。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、战略领航，筑牢产业根基

    聚焦化工新材料与新能源两大高价值赛道，坚持以“成为价值链顶端整合者和价值链中高附加值的创造者”为目标，构建两大特色产业体系。通过前瞻性优化产业布局，打破上下游壁垒，实现从基础原料到终端产品的全链条协同，为产业链高效运转奠定坚实基础，成为衔接高分子新材料与新能源产业的核心枢纽。随着25万吨/年锂电池电解液溶剂项目的建成投产，公司打通“丙烷-丙烯-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链。该产业链与聚碳酸酯新材料产业链形成“双链互补、资源互通”的优势产业集群，成功实现高分子新材料与新能源产业的规模化生产应用，打造起以化工新材料、新能源、高端专用化学品为主体的高端产业体系。

    这种全产业链布局不仅有效降低了原材料采购成本与市场波动风险，保障了关键物料的稳定供应，更通过内部循环提升了资源利用效率与产品附加值。同时，公司精准把握产业升级趋势，在新能源材料领域的战略实施，进一步拓展了应用市场空间，使公司在化工行业结构性调整中占据有利位置，为长期可持续发展筑牢了产业根基。

    2、深耕细管，锻造高质高效运营新优势

    持续推进以“深耕细管、降本增效”为主题的管理工作，不断完善机制体制，全面提升企业精细化、市场化管理水平。公司各级各部门围绕装置挖潜、技术改造、“三剂”管理和备品备件管理等重点举措，革故鼎新、狠抓落实、常抓不懈、步步见效，让降低能耗物耗嵌入购供产销各个岗位、流程和环节，主题管理的各项工作整体进入到低位平稳且合理波动的运行阶段，实现了生产领域“单点降本”、产业链条“全链降本”、销购供流程“全域降本”，实现了成本精细化管理与价值创造的深度融合，全面推动成本管理从“管控”模式向“创效”模式升级。

    3、创新驱动，锻造核心优势

    技术创新作为公司发展的核心引擎，2025年我们实现了从“持续投入”向“深度赋能”模式的转变。公司以“技术深耕”与“产业升级”为核心，推动主导产品的成本与品质优势进一步扩大，巩固了行业领军地位。依托山东省博士后创新实践基地、东营市重点实验室、工程研究中心、企业技术中心等一系列科研平台，坚持“自主研发与引进兼容相结合”，围绕高分子材料关键核心技术进行自主创新，深化与四川大学产学研合作，加快新产品研发和迭代升级，与四川大学共建的“高性能高分子材料研发中心”进入深度运营阶段，形成精准研发模式，在前沿材料领域实现多项关键突破。公司全年新增专利授权33项，其中发明专利4项。公司成功获评“东营市高价值专利培育中心建设单位”，知识产权结构持续优化，为企业高质量发展注入了强劲动能。

    在产品研发端，我们坚持“自主研发纵深突破，合作引进前瞻布局”的双轮驱动策略，深耕化工新材料与新能源两大黄金赛道。2025年，新材料研发中心统筹推进产品与技术开发项目共计30项，其中产品开发类项目24项、技术开发类项目6项，重点聚焦产品性能的极致化与成本的最优化。全年共有4个新产品成功实现工业转化，包括高流动PC/ABS合金WY-A145BH02、WY-A165BH01，耐低温PC/ABS合金WY-A165BH03和定制白色阻燃PC/ABS合金WY-A240WA01；另有6个新产品已进入试料推广阶段，涵盖定制白色阻燃PC/ABS合金、高耐热耐低温PC/ABS合金、光扩散PC、耐化学性PC/PBT、阻燃PC/ASA、黑色耐热ASA等高性能改性产品。截至目前，累计实现工业转化自研产品已达20个，其中在新能源汽车、智能家居等高端应用领域开发的高光黑、高耐热、耐低温等产品表现尤为突出。

    与此同时，我们强化产品全生命周期管理，通过对已转化产品实施一系列降本提质技改，显著提升了核心产品的市场渗透力与盈利能力。

    4、产品质量和服务优势

    公司坚持以技术领先与全产业链整合为基础，持续夯实产品质量根基、升级服务保障能力，全面提升企业核心竞争力与品牌价值。在产品质量上以“品质至上”为核心准则，严格执行并高效运行覆盖全员、全流程、全要素的质量管理体系，实现从原料到终端的全链条质量闭环管理，筑牢“质量第一、值得信赖”的品牌根基。在客户服务上以客户需求为导向，搭建专业、高效、全周期的服务体系，提供产品选型、技术咨询、工艺适配、售后响应等一站式服务，快速响应客户个性化需求与现场问题，实现质量保障与服务增值深度融合。

    五、报告期内主要经营情况

    2025年公司实现销售收入87.68亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-9.92亿元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年是“十五五”规划的开局之年，也是我国经济在高质量发展轨道上持续回升向好的关键一年。尽管外部环境复杂多变，国内需求恢复仍面临挑战，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变。国家加力推出一揽子增量政策，为实体经济恢复发展注入强劲动能。

    山东省及东营市聚力推进高端化工产业发展，为公司提供了良好的政策环境和要素保障。

    从供给端看，考虑化工行业投资项目建设回收周期及化学原料与制品业固定资产完成额增速2025年转负等因素，产能供给稳定，产能扩张阶段收尾，“反内卷”落地，2026年或迎产能周期拐点，行业投资彻底转向高端化、绿色化、数字化升级改造。从需求端看，化工行业已低迷三年，下游纺织服装及橡塑制品等存货走低，但新能源（电池材料）、AI算力（液冷、电子材料）、生物制造、航空航天等新兴领域需求旺盛，有望驱动化工行业高端化转型。新能源领域，“政策+AI+出口”驱动储能产业需求爆发，预计到2026年，动力与储能领域协同推动下，全球锂离子电池需求将高速增长，同时，具身智能与人形机器人、低空经济、智能/无人驾驶、新能源等战略性新兴产业与未来产业将成为化工新材料新的增长动力源。从行业发展模式来看，企业需从单一产品供应商转变为系统解决方案服务商，通过与客户深入协作、共同研发，提前抢占市场，实现从技术到市场的全链条整合。

    总体展望，2026年随着25万吨/年电解液溶剂项目全面达产，公司将正式形成“化工新材料+新能源”双轮驱动的发展格局。公司将全力以赴做好新项目的生产运行和市场开拓，积极应对高端客户认证周期，力争早日实现产能释放预期目标，将产业链优势转化为实实在在的经营成果。未来行业格局的演变将更加考验企业在成本控制、技术壁垒突破及高端市场开拓方面的综合能力，公司正依托双产业链布局努力穿越行业周期低谷，在高质量发展道路上迈出更加坚实的步伐。

    (二)公司发展战略

    依托现有产业发展基础，按照“技术的先进性、环境的友好性、市场的广阔性、产业的先导性”的工作思路，坚持国际技术领先原则，采用绿色化工工艺技术，持续提高自有技术研发水平。通过深入实施“铸链、延链、补链、强链”工程，重点发展化工新材料及新能源产品，加快在建项目建设进度，着力打造新材料、新能源两大高端特色产业体系。同时，公司积极关注新兴领域动态，持续深化产业优化升级和产业结构调整，推动实现高质量发展。

    (三)经营计划

    2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司应对挑战、抢抓机遇、发挥全产业链优势、巩固行业地位、实现高质量发展的关键一年。公司经营将始终坚持“发展是硬道理”的信念与定力，按照确立的“瞄准高端、领先发展”总体发展战略，发挥上市公司资本运作优势和产业链优势，持续推进“深耕细管、降本增效”主题管理，加快高精尖项目及产、学、研、销协同建设与开发，推进向新兴产业和未来产业高端集聚与服务，着力打造以化工新材料、新能源高端专用化学品为主体的高端产业链和国内领先的化学新材料公司，实现绿色低碳高质量发展。

    （一）筑牢全产业链长周期安全高效稳定运行根基

    确保现有生产装置、新投产生产装置在“八字方针”和“四个确保”引领下长周期安全高效运行，以平稳运行满产达效创造更好经济效益。同时将做好产销联动，依托自身产业链一体化优势，紧跟市场节奏，根据订单情况灵活调整生产计划与任务，有效防控库存积压与产品滞销风险。

    （二）加大销售市场开发力度，实现运营业绩“量效双升"

    行业周期变化带来的机遇与挑战并存。公司将持续贯彻落实“压低库存、快速周转，倒推成本、有效运营”的营销策略。围绕既定的销售目标，在巩固现有市场基础上，集中资源力量开发锂电池电解液溶剂、PC改性合金材料等产品市场，精准对接下游需求，提升市场份额，深化与海外客户合作，逐步提高外贸销售占比，实现销量与市场的同步提升。

    （三）顺应国家发展战略需求，围绕产业链做好高精尖产品研发。

    通过不断完善创新体系，持续加大研发投入，深化与高校、科研院所的合作，发挥好自身平台及资源优势，围绕低空经济、智能机器人、人形机器人、AI产业、液冷技术等新材料、新能源、新科技方向研发更多高附加值、专用化产品，增强在细分市场的核心竞争力。从而在激烈的市场竞争中实现战略转型升级，推动公司向更高质量的发展阶段迈进。

    (四)可能面对的风险

    （一）宏观经济波动与成本价格双重挤压风险

    2026年，全球经济增长仍面临不确定性，国际贸易政策、地缘政治等因素可能持续扰动大宗商品市场。若主要产品价格继续低位运行或进一步下跌，将直接影响公司盈利水平。同时，随着新装置全面投产后的持续运行，以及部分装置进入新一轮检修周期，公司仍面临成本控制压力。若原材料价格大幅上涨，或能源、人工等成本持续攀升，将进一步挤压公司利润空间。

    （二）安全生产风险

    公司产品的生产涉及化学合成过程和危险化学品的使用，在生产、运输、销售的过程中，存在高温高压等不安全因素，存在安全生产风险。公司坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全方针，已按规定取得安全生产许可证，按照国家、行业标准及实际生产运营情况制定了一系列安全生产管理制度，定期开展生产装置检查及维修，全面落实安全生产责任制，防控安全风险。

    （三）市场竞争加剧风险

    近年来，公司所处化工行业竞争格局持续演变，行业盈利空间受到挤压。公司作为新能源领域新进入者也将面临激烈的市场竞争，高端客户对新装置产品存在认证周期，市场认可存在不确定性，产能释放存在不及预期的风险。

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