正泰电器（601877）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期正泰电器（601877）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器、建筑电器和仪器仪表、自动化控制系统的研发、生产和销售；以及光伏电站开发、建设、运营、运维，EPC工程总包，和BIPV、户用光伏的开发和建设；以及逆变器和储能的研发、生产和销售等业务。

    低压电器产品具有量大面广、品种繁多的特点，广泛应用于电力、工业、基建等领域。公司持续推进“532+1”高能级渠道生态建设，加大行业客户拓展力度，不断强化产业链自主可控能力、全流程数智化的制造实力和端到端的交付能力。如正泰E系列产品专为新能源严苛环境设计，通过极寒和高温考验，超2万次使用寿命，兼容高压系统，A型/B型/AC型多种漏电保护，产品可提供上/下自由进线，实现模块化快捷安装，为光伏发电、风力发电、新型储能、充电站等关键领域，提供强大而可靠的技术与解决方案，为电网安全稳定运行保驾护航。

    目前低压电器作为一个竞争充分、市场化程度较高的行业，已形成了跨国公司与各国国内本土优势企业共存的竞争格局，且行业市场集中度仍在持续提升中。作为立足于规模庞大的国内低压电器市场的龙头企业，本公司的营销网络优势、品牌优势、技术及管理优势、研发优势有助于继续巩固自身领先地位，并持续受惠于行业的结构性变化；公司卓越的成本控制、积极的技术创新和全球化的业务布局，有利于构筑开拓国际市场的综合竞争实力，提升全球市场份额。

    光伏新能源作为一种可持续能源替代方式，经过几十年发展已经形成了相对成熟且有竞争力的大型产业链。公司深耕光伏电站领域的投资、建设运营及电站运维等领域，并凭借自身丰富的项目开发、设计和建设经验，不断为客户提供光伏电站整体解决方案、工程总包、设备供应及运维服务。

    在全球新能源持续发展的背景下，提高供应系统稳定性和灵活性已成为了电力管理系统的迫切需求，因此逆变器与储能行业目前都处于快速发展的阶段；随着新能源的加速渗透和电力系统的智能化升级，其市场需求也呈现出爆发式增长。

    公司自上市以来，充分发挥稳固的行业标杆地位、强大的技术创新能力、卓越的品牌影响力及自身完整的产业链等优势，逐步实现向低压电气系统解决方案供应商的转型，同时把握人工智能、新能源发展契机和电改机遇，拓展产业链条，进而逐步实现向全球领先的智慧能源解决方案供应商升级。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、公司所处低压电器行业既与宏观经济发展和全社会用电量密切相关，也与固定资产投资尤其是工业生产投资、电网工程投资等状况联系紧密。

    国内宏观经济发展方面，国家统计局公布2025全年国内生产总值1,401,879亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%；2025年全部工业增加值416826亿元，比上年增长5.8%；规模以上工业增加值增长5.9%。同期全国第二产业固定资产投资177,368亿元，增长2.5%(按可比口径计算)。国家能源局数据则显示，2025年全社会用电量103,682亿千瓦时，同比增长5.0%。

    另外，截至2025年底，全国电源重点项目投资同比增长10.3%，电网重点项目投资同比增长7.1%，能源投资增速与主要行业相比处于较高水平。以上数据充分说明国内经济发展总体平稳、稳中有进，国内工业投资尤其是电网工程类投资仍处于较快增长阶段。

    《2025年中国低压电器白皮书》显示，2024年全球低压电器市场规模达到4,284亿元，同比增长4.1%；北美、欧洲、东南亚等区域市场助力明显。且随着全球经济复苏、行业适配新兴领域需求（如新能源配套、智能电网建设）的产品技术成熟，预计未来复合增长率相对平稳。2025年全球低压市场还将会实现6.2%的增长，达到4,550亿元，至2029年将会实现6,008亿元的整体规模。

    2024年以来，国内低压电器市场在AI和云计算快速发展带来数据中心市场爆发式增长，工业市场回暖，电子、船舶等领域亮点频发，以及新能源领域储能行业快速发展等因素推动下，重新呈现恢复增长趋势，2024年国内低压电器市场达到862亿元，同比增长1.8%，预计2025年将会同比增长2%至4%。

    正泰电器作为国内低压电器市场销售规模超百亿的企业，在继续巩固提升市场优势地位的同时，持续在优势细分领域发力，在国内低压电器市场工业OEM、建筑、个人用户三大细分市场中位列第一。

    2、公司所处新能源行业依然保持较快增长态势。

    国内方面，根据国家能源局数据，2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，同比增长3.1%，分布式光伏新增1.53亿千瓦，同比增长29.4%。截至2025年底，光伏发电累计装机12.0亿千瓦，同比增长35.4%。

    国际市场方面，据中国光伏行业协会发布的《2025-2026年中国光伏产业发展路线图》，2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW，继续保持上升态势。根据国际能源署（IEA）在《Renewable2025》中的预测，由于此前光伏装机处于非常规高速增长态势，叠加美国、中国等主要市场政策的阶段性变动，2026年将进入调整期，出现负增长或增速放缓的迹象。但2026年后，受印度、中东北非等发展中国家及地区的需求拉动，新增装机将回调至持续增长态势。同时欧洲光伏产业协会《全球光伏市场展望2025-2029》也预测表示，未来几年内全球新增光伏装机量将依然会持续增长。

    而国内外光伏能源市场旺盛增量需求的持续释放，将为公司光伏新能源相关业务未来全球化扩张提供坚实的市场基础。

    三、经营情况讨论与分析

    （一）概述

    2025年，是“十四五”规划收官之年，也是公司直面风浪、砥砺前行的关键一年。面对复杂严峻的外部环境与行业周期的深度调整，在董事会领导下，在广大客户一如既往信赖与支持、全产业链合作伙伴通力协同下，全体员工艰苦奋斗、迎难而上，紧紧围绕“强化变革创新，促进开放融合”经营主线，在风浪中保持定力，在变局中开创新局。智慧电器产业在新旧动能转换中稳中有进，绿色能源产业在深度调整期中勇毅前行。报告期内，公司实现营业收入591.45亿元，实现归属于上市公司股东的净利润45.01亿元，同比增长16.19%。

    （二）智慧电器产业

    2025年，智慧电器产业全面践行全球区域本土化战略，深化“区域、行业、产品”三位一体营销体系，全链融合拓展“1+5”区域业务，经营质效持续向新向优。以全面预算为牵引，全过程刚性控本降费，全链精细运营逐见成效。“泰无界”数智互联平台焕新发布，多项关键应用技术取得突破，技术创新攻坚持续深入。新加坡日光集成配电工厂数智化改造升级、捷克低压元件适配点敏捷响应，本土化交付夯基固本筑能，盈利能力逐步提升。报告期内，智慧电器产业实现营业收入227.36亿元，同比增长4.76%。

    1.国内业务，强基固本，拓域跃新

    2025年，持续优化“532+1”渠道生态结构，全面提升渠道中坚力量市场拓展效能。抢抓节能降碳改造、零碳园区等新兴应用场景机遇，依托生态联盟搭建、平台赋能支撑、一站式服务落地，深度深耕电网、新能源等核心客户群体，推动工业“高精尖”领域、信息与通信领域业务实现突破性增长，稳固国内业务行业龙头地位。

    （1）分销业务，稳中求进

    依托城市群与经济带发展布局，持续优化渠道网络布局；聚焦中坚潜力经销商，通过“支、帮、促、赋”全方位举措，提升其专业化营销能力，推动经销商“亿元俱乐部”规模扩充至50家以上。积极引入优质合作伙伴，加速新领域业务渗透，全面提升渠道覆盖率与运营效率，助力合作伙伴实现转型升级，推动分销业务结构持续优化升级。

    紧扣新质生产力发展方向及关键应用场景，通过技术深度植入、产品专业适配、定制化解决方案输出，全力突破锂电池、充电桩、半导体等高景气赛道。全面推行“壳体+元件”一体化销售模式，实施定向授权、就地集成运营模式，稳步扩大智能集成三箱业务规模。

    （2）行业业务，多点突破

    精准攻坚新兴场景与赛道，成功切入汇川储能、青山控股、珠海泰坦等重点应用领域，打造一批标杆性示范项目，构建业务增长新引擎。持续深化技术协同创新，推进蒙电智能台区、分布式光伏接入、负荷管理等多场景技术创新应用；深度参与光伏“四可”、零碳园区等10项行业技术规范与标准编制，牢牢抢占行业技术话语权。

    深化融通协同，推进产品定制化研发，顺利落地华为上板开关、塑壳及电力模块、牧原智能单元箱、远景风电专供产品、库柏UL数据中心专供产品、UL储能机型等定制化项目，强化与专业客户深度合作，筑牢行业竞争壁垒。聚合各类资源，全力开拓“五投”业务，深化科技平台市场化运作，构建互利共赢的价值生态链；充分发挥区域资源禀赋优势，深耕智慧城市基础设施建设、节能降碳改造业务，推动业务规模提质倍增。

    2.海外市场，深化运营，向新向优

    抓住电网升级改造、数字基础建设、绿色经济以及高附加值工业发展等机会，纵深推进“全球区域本土化”战略，巩固欧洲核心市场，全力拓展亚太、西亚非区域市场，培育发展北美、拉美等区域市场。

    欧洲区持续深耕分销渠道，新增11家专业批发商，意大利、西班牙、英国等区域稳健增长。突破西班牙、德国、芬兰等新能源行业头部客户，扩张电梯行业、光储充等关键领域标杆客户业务。

    亚太区深化渠道建设与赋能，通用市场同比增长13%；新加坡、马来、印尼等区域快速增长；全力拓展能源与电力、数字基建、建筑楼宇市场，获得淡马锡、华为等数据中心标志性项目，以及新加坡政府基建、工业园等项目。

    西亚非区强化行业通路建设，深耕沙特示范区市场，突破迪拜、阿尔及利亚电力局，阿布扎比能源局业务。扎实推进本土研发中心和工厂运营，聚焦智慧配网、民生工程领域，成功实现智能终端断路器、中压环网柜等产品在中东电网客户的入网突破。

    拉美区布局秘鲁、智利、阿根廷等国家分销渠道，深耕巴西、哥伦比亚、智利等重点国家的电力与新能源行业业务，培育工业领域客户，实现高速增长。

    北美区聚焦数据中心领域，以“北美接单—总部设计—越南制造”新范式，打破业务壁垒，获得多个超大型算力中心项目订单，为北美区业务发展注入新动力。

    3.数智融合，向新而行，育新赋能

    在电网推出全球首款AI智能框架控制系统；在发电与新能源领域，上市风光储用框架、塑壳断路器等新品，旋转隔离开关突破逆变器125A大通流应用；在信息与通讯领域，推出5G基站及数据中心专供系列产品。

    创新成套柜体产品结构与绝缘工艺，实现UL认证助力北美市场业务拓展。轨交系列产品突破行业应用瓶颈，通过ISO/TS22163铁路质量体系认证，性能与结构优势显著，全面满足新一代高铁应用需求。

    “泰无界”平台重塑能源数字化格局，以“开放互联、敏捷交付、灵活部署、AI使能”四大核心能力为基底，构建智慧配电、智慧工商业微电网、智慧户用微电网、智慧电力运维四大软硬件一体化解决方案，为能源转型注入超强动能。

    报告期内，公司深入推进“产学研”协同创新，积极参与国家重点研发计划，承担“光储直柔建筑直流配电系统关键技术研究与应用”项目课题3项。“集群工业园区能-碳精准感知与柔性调控关键技术及应用”荣获浙江省科学技术进步奖一等奖；“复杂工况低压用电安全智能量测与诊断关键技术及应用”获中国仪器仪表学会科技进步奖二等奖，NXC系列交流接触器获评“浙江省优秀工业新产品”称号。全年新产品研发成果显著，8项产品达国际领先水平，22项达国际先进水平，17项达国内领先水平，主导或参与制修订国家和行业标准8项。公司获评“5A级标准化良好行为企业”、“中国电器工业创新企业”等荣誉。

    （三）绿色能源业务

    在全球“双碳”目标深入推进、能源结构系统性调整与重构的时代背景下，多国加速清洁能源转型、保障自身能源安全、提升能源供应链韧性。据统计，全年国内光伏新增装机315GW，同比增长35.4%，占全国新增发电装机的58.1%。

    1.户用光伏，高质发展

    正泰安能以户用光伏电站建设与运营服务为发展基石，聚焦“综合能源”与“综合服务”两大业务领域，聚力构建数字技术驱动的投资、开发、建设、运营、售电一体化综合能源服务平台。2025年度，正泰安能实现营业收入287.28亿元，净利润30.40亿元，新增装机容量超14GW，电站交易规模超7GW，报告期末持有电站装机容量约27GW。

    （1）深耕户用蓝海，创新能源解决方案

    正泰安能持续深化“光伏共富”商业模式，构建覆盖海内外乡村与城市家庭的品牌矩阵，业务涵盖综合能源解决方案、智能微电网解决方案、虚拟电厂（VPP）及综合能源服务等，精准匹配各类用户差异化能源需求，实现从家庭终端到产业场景的全链条绿色赋能。公司持续完善多元化客户网络，不断深化与中央及地方国企、租赁企业、地方平台及产业基金等多方合作，电站累计销售规模约30GW。

    报告期内，公司面向多元创新用能场景，推出“自发自用、余电上网”模式的“泰益宝”产品，切实为用户降低用电成本。发布“泰墅”系列家庭绿电解决方案，深度融合家庭绿电与智能家居科技，助力用户实现能源自主和用电自由。推出“即发即用、就近消纳”的阳台光伏产品，凭借灵活便捷、低门槛的优势，成为大众管控电费支出的务实优选。

    公司市场占有率连续多年位居行业首位，资产规模与服务网络均保持行业领先。截至目前累计投产户用光伏电站超200万座，年发绿电约593亿度，累计发放电站收益近80亿元，带动就业超30万人，减排二氧化碳约4825万吨。

    （2）数智赋能质效，驱动运维效能革命

    正泰安能以数智技术为核心驱动力，系统性推动运维体系与质量管理向智能化、精细化转型，全面提升电站资产全生命周期的管理效能，获取运维带来的发电提升超额收益。依托智慧运维大数据云平台，研发海量电站发电数据高效采集与分析系统，构建损失电量核算模型、电站健康度评估、组件脏污检测等多维度智能诊断模型，搭配无人机红外巡检、自动机器人清洗等线下智能化运维手段，依托千站级服务集群，打造分布式光伏智慧运维新模式。截至目前，正泰安能户用电站运维规模近60GW。

    （3）锻造综合能力，重塑价值增长逻辑

    随着新能源上网电价市场化改革不断深化，电力的商品属性和环境属性日益凸显。正泰安能积极构建集发电到售电于一体的端到端全流程电力交易服务能力，推动户用分布式电站资产入围机制电价，稳定电站资产收益基本盘。打造主动参与电力市场交易能力，通过中长期交易锁定电价，减少现货价格冲击，2025年度实现电力交易签约量超15亿度。打造虚拟电厂聚合交易平台，高效链接百万级分散户用光伏能源的灵活价值与电力市场的绿色效益，相关业务资质已在浙江、广东、安徽、上海等多地落地；深度挖掘绿证、绿电、碳资产等环境权益价值，截至目前累计核发绿色电力证书超500万张，助力70余家企业客户完成环境指标履约，组建全新价值增长引擎。截至目前，正泰安能已搭建覆盖全国超20个省份的购售电等综合能源服务网络，主动拥抱新能源全面入市变革，深度融入国家新型电力系统建设，全力实现电力价值全链路闭环。

    （4）拓展海外版图，输出中国绿色模式

    正泰安能主动融入全球能源转型浪潮，依托“一带一路”倡议拓展清洁能源合作版图，积极拓展海外业务，结合区域实际能源痛点，推出针对性能源解决方案。针对非洲部分地区电力基础设施薄弱、供电覆盖不足等问题，提供小型离网直流太阳能系统；针对欧洲部分电网老化、能源价格较高的痛点，推出“光储充热”一体化解决方案，保证家庭用能经济便捷、供应稳定。截至目前，正泰安能海外业务已布局肯尼亚、德国、法国、波兰、西班牙等国家，与本地团队协同发展，共创价值。

    2.电站业务结构持续优化升级

    抢抓“双碳”机遇，开创绿色发展新格局，深度融入全球碳中和进程，实现清洁能源产业链上下游资源的协同与融合，服务各国能源转型，目前新能源项目投资开发、建设运维已遍布五大洲。正泰新能源以多元化业务布局促进协同发展，积极探索物联网技术与智慧能源深度融合，加快数字化、智能化转型升级与清洁能源解决方案供应，有效保证整体运营效能持续提升。

    国内市场，利用自身电力新能源全产业链能力，搭建平台，在国家新型电力系统建设大背景下，围绕松江区实际需求，打造城市级虚拟电厂。通过将智能化配电网、储能调节、源网荷储一体化等应用场景，充分进行聚合优化，更灵活地实现削峰填谷的功能，优化运行控制和市场交易。

    海外市场，加速推进海外电站布局，在欧洲、澳洲等市场实现多点突破。在土耳其与烟草公司OTP投资建设的4.55MWp光伏电站顺利并网发电。项目投运后，将显著降低OTP生产基地的用电成本与碳排放水平，为其提供清洁、可靠的绿色电力。澳大利亚南部的Kerta5.5MWh储能项目在南澳电网公司（SAPowerNetworks）也成功实现并网运行。此外，在荷兰交付了Larendeel38MW光伏项目，为公司在海外新能源领域的稳健发展再添成功案例。

    报告期内，正泰新能源荣登“2025全球新能源企业500强”，并获评“2025碳中和绿色影响力领跑品牌”。正泰新能源持续多年位列全球新能源企业500强榜单，综合实力与品牌影响力充分彰显。

    3.逆变器储能未来可期

    在新能源领域，正泰电源聚焦光伏逆变器与储能系统解决方案，持续深化全球化战略布局，以本土化运营为核心抓手，全面提升市场竞争力。报告期内市场布局从以北美、韩国市场为主，拓展至覆盖欧美日韩核心区域，经营业绩稳步提升，综合竞争力持续增强。

    铸就发展动能，拓展海外版图。在北美、韩国等传统重点优势市场，建立坚实的竞争壁垒，持续巩固领先地位。面对整体规模庞大、保持快速增长的北美市场，以本土化直销模式，充分发挥业务协同效应。凭借工商业逆变器领域客户优势，成功实现向地面电站组串式逆变器和储能系统市场的战略拓展。通过多年本土化运营和卓越售后服务体系，正泰电源已确立市场领导地位，连续多年保持北美三相组串逆变器出货量第一。持续深化与战略合作伙伴现代集团协同关系，不断巩固和扩大工商业光伏领域客户基础，市场占有率蝉联韩国市场第一。

    欧洲光储业务再谱新篇。在欧洲光储业务，系统推进欧洲市场品牌建设和渠道拓展，逐步实现全欧市场战略覆盖。波兰、土耳其、西班牙、葡萄牙、罗马尼亚、保加利亚、意大利、乌克兰等多个重点市场实现光储项目落地，为后续大规模市场拓展奠定了坚实基础。这一系列成果标志着欧洲市场全球业务版图更趋完善。在欧洲持续推进西班牙Blueprom10MWh、摩尔多瓦26MW/50MWh、德国POR4.8MW/10MWh、乌克兰15MW/60MWh、罗马尼亚GRT7.2MW/30MWh、丹麦10MW/20MWh等多个关键储能项目，为客户优化区域能源供需结构、增强能源网络韧性、提升区域电力系统稳定提供了坚实保障。

    海外储能业务稳健突破。坚持以客户需求为导向，以技术创新针对性破局。面向日本市场，定制化推出2MW/8MWh电网侧储能解决方案，方案提供集装箱式与户外柜式两种灵活配置；并按客户需求配置2MW/4MWh、2.4MW/5MWh、2.4MW/10MWh等多种储能方案，精准适配日本不同地区工商业用户的多元需求，实现了降本增效与本地化适配的有机结合。在日本，正在推进香川县FL2MW/8.35MWh、岐阜县养老郡2.4MW/5MWh、日本AJ中国电力、九州电力、中部电力2MW/8.35MWh及2.2MW/9.1MWh等储能项目。2025年，九州熊本光储一体化项目、千叶2MW/8MWh储能项目、栃木县2MW/8MWh储能项目、鹿儿岛3.2MW/10MWh储能项目等多个标志性项目成功并网投运，正泰电源在日本调频市场中的竞争优势显著。

    夯实渠道优势，深耕国内市场。公司依托现有销售渠道优势，持续强化营销体系，积极拓展国内市场纵深。报告期内，公司成功实现多个光储标杆项目顺利投运，其中广西百色300MW光伏项目，在复杂应用场景下显著提升了运维效率，有力保障了电站生命周期内高效稳定；凤阳一、二期大型工商业储能电站项目（项目总容量33.975MW/100MWh），以智能需量预测功能，有效预测后期用电需求，动态优化储能充放电策略，更好地实现“削峰填谷”与需量管理双效合一，最大限度帮助客户降低用电成本、提升能源利用效率。

    报告期内，正泰电源坚持以技术创新为核心驱动，持续加大产品研发力度，丰富产品矩阵，筑牢市场竞争壁垒，赢得了全球客户与合作伙伴的长期认可与信赖。截至目前，根据彭博新能源财经（BloombergNEF）公布的Tier1榜单，上海电源已连续10个季度稳居全球光伏逆变器一级制造商，连续6个季度入选全球一级储能集成商榜单。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司作为国内低压电器及新能源行业龙头企业，已实现了电力全产业链布局，具备全产业链集成及解决方案优势。同时，公司在成本控制、规模化和全流程数智制造，以及技术创新、渠道和品牌管理等方面都均已具备了较强竞争优势。

    （一）公司作为国内低压电器行业的龙头企业，核心优势体现如下：

    1、渠道优势

    公司拥有行业内最完善和健全的销售网络，形成以省会城市为核心、县区级为辅助点的营销体系。这些销售网络的构建和与之配套的物流和服务能力的形成，是公司长期耕耘的结果，也是市场开发的重要利器。

    2、行业拓展优势

    公司组建并拥有电力等行业销售团队，以及行业解决方案与市场推广应用团队，深度聚焦行业市场拓展，深入推进技术营销，通过铁三角团队与全价值链营销等业务模式创新发展，为行业大客户开发提供重要助力。

    3、全球化优势

    公司秉承根植中国、服务全球的发展理念，坚持推进海外业务“本土化”，积极建设国际销售、研发、生产、物流“根据地”，以人力资源、产品标准的本土化，让企业充分接轨当地市场，实现研发、生产、销售、物流和服务的全面全球化。

    4、自主研发与创新优势

    公司坚持自主研发与创新，持续加大科研投入。经过多年的深耕，数字化车间、自动化和信息化的融合能力、平台和软件的集成系统铸就公司柔性生产新模式，为行业提供智能制造系统整体解决方案的同时，也进一步提升公司产品品质和品牌价值，引领低压电器行业进入智能制造新时代。

    5、品牌优势

    公司“正泰”、“诺雅克”在行业内具有显著的品牌效益，新产品系列和系统解决方案持续迭代升级，实现了产品及服务的有效提升，进一步增强了公司的品牌竞争优势。

    6、成本优势

    公司对于成本的控制依托两大优势：一是规模效应，公司作为国内低压电器龙头企业，同类产品的营收领先于国内同行，由规模带来的边际效应，有效地降低了各项成本；二是精益化生产，公司全面实现精益化生产模式，通过不断改进现场工艺水平，持续提高生产物流管理效率，并运用先进的信息管理手段加以固化。同时，公司可凭借完善的市场渠道掌握需求动态，及时优化产品结构，使得公司的生产销售成本最终得到有效控制和降低。

    7、产业链与供应链优势

    公司在新型供应链建设上进行了积极实践与探索，加速全球供应链布局。同时，积极布局“绿色能源、智能电气、智慧低碳”三大板块，形成了集发电、输电、储电、变电、配电、售电、用电为一体的全产业链优势。

    8、绿色低碳优势

    公司紧跟国家“双碳”发展步伐，立足自身全产业链优势，打造绿色低碳产业链发展新格局，努力构建并持续优化社会责任管理体系，将经济、社会和环境的三重责任融入企业战略目标。同时，公司特别成立碳达峰碳中和工作领导小组，推进智能制造与技术创新，并凭借“绿色能源系统+各类用能场景”的创新模式不断深化数字技术与实体产业的融合，实现从生产、运营到供应链全方位向低碳模式跃迁。

    （二）公司作为光伏新能源行业的先行者，核心优势体现如下：

    1、先发优势

    新能源开发是国内最早从光伏制造转入光伏电站建设的民营企业，具备各项资质，拥有一支在开发、设计和工程建设以及专业化运维等诸多方面综合能力强、经验丰富的人才队伍。

    2、集成及产业链优势

    公司不仅拥有发、集、逆、变、配、送、控系统产品全产业链，还具有配套丰富的工程总包与电站运维经验，更是业内唯一具备系统集成和技术集成优势的全产品提供商，可为客户提供完善的质量保证和完备的一站式服务。

    （三）公司作为户用光伏的龙头企业，核心优势体现如下：

    1、先发及品牌优势

    户用光伏业务面向广大家庭用户群体，公司品牌形象对户用业务的开拓具有显著影响，近年来户用光伏行业也呈现出较为明显的头部聚集效应，品牌效应凸显。

    正泰安能作为国内最早从事户用光伏的企业之一，具有完备的设计、安装、施工资质，拥有业内重要影响品牌“安能”和“光伏星”，并开发出“金顶宝”、“绿电家”、“金租宝”等成熟的商业模式，市场信任度及美誉度较高，已成为正泰安能持续、稳健发展的核心优势。

    2、产品及技术优势

    正泰安能具有卓越的产品和技术优势，为用户提供多场景、高质量的户用光伏解决方案。正泰安能依托丰富的户用光伏项目设计经验，在户用光伏电站系统设计、优化及智能运维领域形成了系列技术。同时，通过多年扎根户用光伏的实践经验积累，持续优化和完善相关设计和系统集成技术方案、实施方案，从而有效提升用户的光伏电站发电效率、降低投资成本。

    此外，公司在常规平屋顶和斜屋顶的基础上创新推出“平改坡”、“阳光房”、“泰墅绿能”等优质进阶产品，在高效发电的同时，也可有效改善用户居住体验。

    近年来，公司参与“浙江制造”-《家庭屋顶并网光伏系统》《10项户用并网光伏发电系统标准》等在内的多项地方行业标准、团体标准制定工作，其户用光伏产品及技术已成为行业标杆。

    3、数智管理体系优势

    正泰安能建立智能化、网格化、数字化、专业化的电站全生命周期信息化管理体系，有效保障了光伏电站从前端勘察、设计、施工交付，到后端实时监控和运维管理的全流程数智化，有效保障了户用光伏电站的使用寿命和高效运转。近年来，正泰安能电站发电效率优异，在为公司获得超额收益的同时也赢得了各类客户的优良口碑。

    4、供应链管控优势

    近年来，正泰安能在供应链管控上持续发力布局，通过较强的供应链管理能力、高效的仓储管理解决方案和完善的采购管理体系，不仅有效保障了物料采购仓储周转的时效性、便捷性与经济性，在确保光伏电站高标准交付的前提下，亦实现了良好的成本管控。

    5、渠道优势

    正泰安能在户用光伏领域构建了覆盖全国的销售网络。截至报告期末，招募加盟代理商超3,900家，业务覆盖29个省级行政区、超2,000个区县。同时随着安能自身实力不断壮大、品牌口碑的逐步建立，对各地代理商的吸引力也越来越强，目前已形成众多代理商主动上门寻求合作的良性循环。先发的渠道优势助力正泰安能建立了严密和宽广的销售服务体系，并成功打造户用光伏护城河。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入591.45亿元；实现利润总额76.12亿元，同比增长12.51%，归属于母公司所有者的净利润45.01亿元，同比增长16.19%；经营活动产生的现金流量净额230.90亿元。截至报告期末，公司总资产1,586.43亿元，同比增长14.89%，所有者权益537.29亿元，同比增长5.96%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、低压电器行业保持稳定增长

    低压电器产品广泛应用于国民经济各个行业，市场发展相对成熟，市场规模整体呈现稳定增长态势。低压电器行业与宏观经济发展联系紧密，与GDP、全社会用电量增长趋势趋同。国内低压电器发展与电网工程投资、固定资产投资、工业投资关系密切，新能源、数据中心、通信等行业的快速发展为低压电器行业增长带来新动能。

    根据中国电力企业联合会《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，2025年，全国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1%。其中，电网重点项目投资同比增长7.1%，能源投资增速与主要行业相比处于较高水平。近年来，风光大基地建设推动特高压直流输电通道工程投资快速增长，2025年直流工程投资同比增长25.7%；交流工程投资同比增长4.7%。2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%。“十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%，比“十三五”年均增速提高0.9个百分点。预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%。

    “双碳”目标下，我国进一步提出构建以新能源为主体的新型电力系统，明确了能源电力转型发展方向，国家电网、南方电网相继发布了相关行动方案。国家电网在行动方案中指出，以新能源为主体的新型电力系统是清洁低碳、安全高效能源体系的重要组成部分，是以新能源为供给主体、以确保能源电力安全为基本前提、以满足经济社会发展电力需求为首要目标，以坚强智能电网为枢纽平台，以源网荷储互动与多能互补为支撑，具有清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好、开放互动基本特征的电力系统。

    低压电器量大面广，是广泛应用于诸多行业的传统电器设备，具有工业消费品属性，是构建坚强电网、新型电力系统的关键一环，随着构建新型电力系统不断深化发展，有望带动低压电器需求稳步增长。此外，新型电力系统对低压电器产品需求也提出了新的要求，以智能化、模块化、可通信为主要特征的新一代智能化低压电器将成为市场主流，具备研发实力的头部公司竞争优势显著、成长空间广阔。

    第三方研究机构格物致胜发布《2025年中国低压电器白皮书》，报告预计2025年中国低压电器市场规模为888亿元。报告显示，低压电器中国市场竞争格局中，两家企业销售规模超过百亿元，正泰电器为其中之一；在其6星市场模型中，两家企业获得6星评级，正泰电器为唯一一家上榜的内资企业。

    2、新能源行业发展势头正劲

    （1）光伏装机增长迅速

    当前全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，大力发展可再生能源已成为全球共识，以光伏发电为代表的新能源产业成为实现我国能源结构优化与“双碳”目标的主力军。根据中国光伏行业协会编制的《中国光伏产业发展路线图（2025-2026年）》数据显示，2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW，继续保持上升态势。2026年后，受印度、中东北非等发展中国家及地区的需求拉动，新增装机将回调至持续增长态势。

    自2023年以来，光伏上游产业链价格整体呈下降趋势，产业链各环节价格回落，光伏电站系统投资主材组件价格下降，进一步激发了下游装机需求。根据国家能源局统计数据，2025年，国内光伏新增装机316.57GW，同比增加超14%，其中，分布式光伏装机153GW，同比增长29.4%，约占全部新增光伏发电装机的48%。

    公司控股子公司正泰安能主要从事户用光伏能源运营与服务，专注于为广大农村用户提供屋顶光伏系统的全流程解决方案与服务。正泰安能致力成为全球领先C端综合能源服务平台，紧抓国内户用分布式光伏发展机遇，累计用户数已突破200万户。公司全资子公司新能源开发为集开发、建设、运营、服务于一体的清洁能源解决方案提供商。在国内，新能源开发创新性地探索光伏电站建设模式，拥有大中型地面电站、工商业分布式屋顶光伏电站、农光/沙光/渔光/牧光等“光伏+”电站等各类电站建设经验。在全球，新能源开发积极参与“一带一路”共建，在埃及、泰国、荷兰、越南、保加利亚、美国、西班牙、韩国、日本等多个国家开展光伏电站建设与EPC服务。公司将充分受益于全球光伏产业的蓬勃发展趋势。

    （2）逆变器、储能市场空间广阔

    逆变器是光伏发电系统的核心设备之一，其主要作用是利用电力电子变换技术，将光伏发电系统产生的直流电转换为我们日常所需的交流电，承担着连接光伏阵列及电网的重要职责，其运行效率和转换效率直接影响整个光伏发电系统的运行效率。随着全球光伏产业快速扩张，光伏逆变器市场整体规模也呈现高速增长趋势，行业正处于景气上行阶段。根据全球知名能源研究机构WoodMackenzie预测，到2031年，全球光伏逆变器出货量有望达到560GW。

    与此同时，随着光伏等可再生能源的加速渗透，储能技术作为解决能源供需矛盾、提高电力系统灵活性和稳定性的关键手段，其市场需求呈现出爆发式增长。

    根据WoodMackenzie数据，2025年，全球新增装机容量达106吉瓦。这一数据较2024年的73吉瓦装机容量同比提升超过45%，彰显出该行业的快速扩张与日益增长的投资吸引力。目前全球总装机容量约为270吉瓦，预测显示，到2034年该市场规模将达到1545吉瓦，增长近六倍。储能已成为全球能源转型的关键组成部分。

    公司控股子公司正泰电源主要从事光伏逆变器、储能变换器及系统集成研发、生产、销售及服务，专注于光伏发电转换、电化学储能存储、变换与智能化管理，为家庭、工商业及地面电站等提供全场景的光伏与储能系统解决方案。公司所处行业发展势头正劲，空间广阔。

    (二)公司发展战略

    公司践行电气行业智能化应用，开拓区域能源物联网模式，打造平台型企业，构筑区域智慧能源综合运营管理生态圈，面向区域内政府及终端用户提供一揽子能源解决方案。以智慧科技和数据应用为载体，实现企业对内与对外的数字化应用与服务，为能源物联网与工业物联网提供端到端的连接服务；以产品智能化与智能制造为核心，践行电气行业智能化应用，支撑能源物联网的基础能力，通过构建智慧能源生态体系，开拓区域能源物联网创新模式。

    (三)经营计划

    绿色低碳叠加人工智能新时代，为公司带来巨大市场机遇。公司要紧抓时代机遇，坚定“绿智齐驱”的战略信心，发扬务实创新的正泰精神，坚持长期主义、专业主义、共创主义、共享主义，知难而进，迎难而上，做强平台化能力，做大品牌影响力，做专产业，做精产品，做优服务。

    1、聚焦主业，打造电力能源综合解决方案服务商

    聚焦“智能电器”与“绿色能源”主赛道，强化补链延链强链，孵化培育新质生产力。

    智能电器产业，要以客户为中心重构产品线，推动技术、市场与业务的深度融合，打造技术型营销“铁四角”队伍，持续提升“四新”领域业务占比，巩固并提升市场领先地位。核心产业要明确各自“生态化”、“全价值链”、“核心专业领域”的发展路径，持续推动产业结构升级，加快盈利模式从单纯的设备销售向“全生命周期服务”和“软件定义硬件”转型。

    新能源产业，优化组织与流程，加快构建“解决方案、综合服务、非电绿色能源第二曲线”的业务体系，积极探索“绿电-微网-虚拟电厂-电力交易-用户服务”的全链条商业模式。深耕零碳园区、光储充、绿电直连、源网荷储一体化场景；从单一光伏转向风光储综合服务，深挖算力负荷一体化、离微网项目机会。深化推进虚拟电厂项目，以“软件定义能源”为核心，推动AI负荷预测与多能互补优化算法突破，加速向“能源数智运营商”转型。

    2、提升科技成果加速转化能力，持续打造奔涌向前的叠加“抛物线”

    坚持“存钱不如存技术”的理念，围绕主赛道攻克关键技术，持续加大研发投入。优化研发人才结构，优化科创孵化机制，携手高校及产业链伙伴，打通“研发—中试—产业化”全链条，加速科技成果转化落地。

    探索碳汇新商业模式，推动低碳能源、智慧银发工程、智慧生态农业等合作创新和示范应用。加大首台套、首批次、首版次的推广应用力度，以产业链资源优势培育新技术、新业态。

    3、推进区域本土化布局，构建全球资源协同机制

    要因地制宜、循序渐进地实施全球区域本土化布局，促进全球资源高效配置。在战略支点国家建立全要素工厂，形成独立的区域供应链闭环，以规避原产地规则限制。构建覆盖市场、研发、制造、供应链、物流等全球区域协同体系，加速财务、税务、法务、知识产权等全球化能力建设，以支撑业务的本地化高效、合规运营。

    在重点市场探索并完善全球事业合伙人制度，吸纳本地领军人才、技术专家及产业链伙伴，打造本土化团队。根据产业、产品及区域细分市场特点等，构建全球化品牌矩阵，做大品牌影响力。

    4、以数据驱动业务流程，提升全价值链运营效率

    持续深化“数字正泰经纬工程”，坚持“一个正泰、一个体系、一套标准”，打造从“战略规划、全面预算、运营管控到绩效评估”的闭环管理体系，让有效数据成为智能决策的重要依据。

    以AI赋能“研产销服”全流程，构建自主可控的AI技术体系，推动智能制造转型。

    5、开放融合，做强资源集约与协同共享载体

    全面强化前中后台深度融通融合协同发展机制，进一步发挥资源共享与业务协同平台作用；要做强数智互联平台，推进平台市场化生态构建，提升软硬件一体化、源网荷储一体化解决方案能力，加快在新型储能、数据中心等新赛道的标杆应用。

    做深做细研发、全球客户与客服、采购、物流等业务管理平台。通过平台沉淀标准、共享资源、赋能前线，将产业间协同优势，转化为整体成本效率优势和具体项目竞争优势。

    6、筑牢根基，提升部门智能高效服务水平与安全监管能力

    强化职能协同，主动赋能一线业务发展，构建“智能高效、协同有力、安全可控”的支撑体系。深化业财融合与价值创造闭环，强化全面预算与精细化运营，提升全价值链资本效率与风险管控能力。

    深化“三支柱”模式，构建以“战略引领、业务驱动、服务支撑”为核心的高效协同体系，全面提升组织运营效能与战略执行力。构建“三位一体”全球风控网，完善常态化审计整改机制，强化数据安全、贸易壁垒等新型风险防控。推进全球知识产权申请与保护，提升运营效能。

    (四)可能面对的风险

    1、市场竞争风险

    低压电器行业是一个充分国际竞争、市场化程度较高的行业，内部竞争激烈，国际低压电器行业领先企业垄断国内高端市场，国内优秀企业则以产品定位、销售渠道、服务能力等竞争因素在中端及大众市场进行差异化竞争。相较于国际领先企业，国内企业在产品品质、更新迭代、部分关键核心技术等方面存在一定差距，因此需要以公司为代表的国内企业持续投入技术创新、产品迭代等以提升市场竞争力。

    2、原材料价格波动

    公司低压电器生产所需主要原材料，铜、银、钢材及塑料等采购成本占产品总成本比重较高，原材料价格波动叠加运输成本上升等不利因素，有可能影响公司的主营业务成本和盈利水平。公司将主动采取相应手段工具，尽可能规避原材料价格波动带来的不确定影响。

    3、国际市场风险

    海外业务受到国际市场环境、监管环境、关税政策等多种因素的影响，全球经济和市场环境复杂多变，产业政策动态调整，欧美更加注重制造业本土化，谋求产业链自主可控。地缘局势、逆全球化等不确定因素使得国际市场、国际业务开展面临较大的挑战。公司将深耕政经环境稳定的区域市场，积极开拓全球碳中和机遇下的绿色发展机会，深入践行本土国际化战略。

    4、汇率波动

    近年公司海外销售规模不断扩大，出口产品成本均以人民币计价，但国际业务多以美元和欧元结算。因此，人民币汇率波动将直接影响公司海外业务的盈利能力，公司将积极采用适当的衍生金融工具对冲和规避汇率波动风险。

    5、劳动力成本上升

    公司作为国内产销量最大的低压电器制造商，主要生产基地位于上海、浙江，近年来劳动力成本上升与供给紧平衡，给公司成本控制与供货带来一定压力。公司将持续推进智能制造及转型升级进程，利用数字化手段开展人员的招聘、培训，并实施短、中、长期相结合的薪酬设计与激励机制，充分调动员工的主动性与创造性。

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