聚合顺（605166）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期聚合顺（605166）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    聚合顺新材料股份有限公司是一家集尼龙新材料研发、生产和销售于一体的浙江省级和国家级高新技术企业，也是国家级专精特新“小巨人”企业，公司自创立之初便致力于发展成为一流的聚酰胺新材料解决方案提供商。

    公司生产的产品通常为白色颗粒切片，物理形态如日常的大米，俗称“工业大米”。主要产品覆盖下游民用纺丝纤维、工程塑料和薄膜三大领域，被广泛应用于电子电器、电子机械、食品包装、民用纤维、户外服装、智能装备、航天航空、核电、军警等应用领域，在国内尼龙6切片新材料市场享有较高的品牌美誉度。报告期内，公司海外收入同比也有一定提高，产品已经远销亚洲、欧洲、美洲等主要国家和地区。

    公司在深耕尼龙6切片的十多年发展历程中，也在逐步拓展尼龙66切片的项目建设，逐步往差异化、多元化、高端化路线发展。从杭州生产和管理总部出发，公司从战略上通过延链补链的合作方式，通过股权共同出资，业务上形成上下游链接，拓宽了山东滕州（尼龙6）、山东淄博（尼龙66）两个基地，也完成了湖南常德基地二期技改项目于报告期末进入收尾阶段，至此，公司通过浙江、山东、湖南三省四市四大产能基地广域布局，形成了较为完整的生产计划体系、供应链体系、综合协同管理体系，同时也构建了多生产基地、多品种、多规格的聚合顺管理生态体系。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、上游核心原材料己内酰胺（CPL）发展现状

    2025全年度，上游己内酰胺行业经历“至暗时刻”，行业产能突破800万吨，下游却需求失速，年底通过行业自律性减产勉强稳住适当产能来应对市场严峻的下行考验。根据行业的经营情况及指引，2025年国内己内酰胺产能约为807万吨，同比增长16.1%；产量685万吨，同比增长约4.7%；表观消费量682万吨，同比增长5.1%，与2024年28%左右的爆发式增长相比，出现了增速显著放缓的情形（数据来源：国研网、《中国化工报》）。国内己内酰胺核心产能集中在华东与华中区域，40万吨及规上企业产能达行业80%以上权重，前五家企业产能占比近一半，行业已经从快速上扩张迈入急转练内功的转折点。

    2、主营业务尼龙6（PA6）切片行业发展现状

    与上游己内酰胺行业一样，2025年尼龙切片行业也同样经历了“至暗时刻”。根据华瑞信息网数据，截至本报告期末，预计全球PA6总产能将逼近或突破1,200万吨大关，其中中国PA6产能增长迅猛，达到850万吨，同比增长约10%，但增速明显缓于2024年度。年度产量约为700万吨，由于行业有效产能利用率下滑，实际产量释放在一定程度上也受到抑制；国内尼龙切片行业产能占全球产能与市场份额突破70%。报告期内，尼龙切片行业出口增长幅度较为明显，海外市场也成为国内产能集中释放后纾解压力的重要通道；尤其从二季度的四月份开始受到外围贸易壁垒的影响及国内纺服消费链不及预期等综合因素，报告期内开工率持续承压，尤以高速纺切片应用领域的库存转化不力和加工费大幅失速至历史低位为显著现象，行业普遍面临盈利能力下滑，市场竞争压力加剧的“至暗时刻”。

    报告期内，市场供需环境发生了较为明显的格局变化。

    供给侧：新增产能约为80-90万吨，远低于2024年度的150万吨，但实际有效供给受需求不力和库存累积转化变弱而压力增加。开工率被迫向下动态修正或波动调整已成为报告期内常态现象。

    需求侧：年内需求大幅放缓，国内下游市场尤以纺服链为核心的增长点被抑制，出口寻求增长突破成为低迷局面中的行业亮点，一定程度上缓冲了因国内增长乏力、需求疲软带来的压力。

    经营端：行业内盈利能力极限压缩，不同产品的分化也较为明显。常规纺切片同质化竞争较为明显，高速纺切片在需求不力的大环境下也缺乏盈利优势。2025年春节后，贸易壁垒扰动市场，关税政策极限施压，导致海外订单退潮，尼龙行业库存明显承压，行业经营压力扑面而来。

    尼龙切片行业与上游己内酰胺的产能释放呈现相对同向的扩张趋势，但同样也面临终端需求失速的局面，产业链的利润被挤压，行业发展生态也面临较为严峻的考验。

    3、下游应用领域发展现状

    报告期内，尼龙6切片下游三大细分领域：民用纤维、工程塑料、膜级切片总体需求分布形态基本稳定，以民用纤维权重占比超过六成为核心，工程塑料三成以上，剩余为膜级和其他品类。

    民用级切片：主要用于锦纶长丝，终端商品主要覆盖户外服装、袜类、防晒服装及周边新零售商品。受终端消费疲软及出口节奏放缓的影响，高品质切片阶段性需求下滑，企业利润明显受抑制。

    工程塑料切片：主要用于下游改性行业的汽车部件、航空航天、电子元器件、工业智能化的轻量化部件等，通过注塑或者下游企业改性等工艺继续向工业终端产品传导。受新能源汽车产销两旺的需求带动，尤以下游改性尼龙企业的需求增长保障和支撑了工程塑料切片的良好发展。国内工程塑料切片占尼龙切片领域的比重与欧美发达国家仍有距离，因此未来尤以海外工程塑料的市场空间仍可期待。

    膜级切片：下游应用主要为食品包装、软包级医用包装等。报告期内，该垂直应用场景需求稳定，竞争格局相对有序、温和。

    三、经营情况讨论与分析

    报告期内，面对尼龙切片全行业发展进入深水区与国外贸易壁垒的影响与国内下游需求市场的挑战，聚合顺全体员工坚韧务实、顶压前行，全力保障公司年度经营在市场剧烈变化与波动中基本保持整体平稳运行。

    报告期内公司全口径产量57.48万吨，同比收窄了0.31%；全口径销量57.75万吨，同比增长2.22%。在行业深陷产能集中释放导致供过于求的态势下，下游行业需求疲软的压力之下，切片市场报价逐季、逐月下降，行业利润被严重挤压，全行业普遍进入亏损状态。行业整体开机率下降，中下游库存大幅度累积，去库压力陡增。传统优势的民用纤维级切片受国内消费放缓和出口节奏放缓双重影响，同比增速显著下滑，采购支撑力也显著减弱。2025财年，公司主营业务收入和利润均呈现较大幅度的下滑。经审计，2025财年，公司实现营业收入5,523,664,445.89元，同比减少22.94%；归属于上市公司股东净利润144,844,316.67元，同比减少51.77%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为142,081,152.55元，同比减少51.19%；归属于上市公司股东的净资产为1,977,048,806.78元，同比增长2.79%；总资产5,696,686,061.64元，同比减少6.57%。

    2025年，公司继续加强技术研发及应用投入，立足下游市场需求与海外增量市场差异化需求，持续优化不同品类生产工艺及成本管控，强化与客户的差异化需求对接。报告期内公司应对市场环境变化，对原募投项目杭州年产12.4万吨尼龙新材料项目变更，规模及产品线的差异化作出战略调整，聚焦高附加值产品产能建设，提升募集资金使用效率，更好满足未来市场应用需求；明确山东聚合顺新材料有限公司的股东治理结构与年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目建设计划；常德基地二期技改也按计划完成；海外市场收入占主营收入10.34%，海外销售金额570,915,807.15元，同比增加41.00%，初步建立了海外业务的良性发展态势。公司始终坚持产品质量为先，根据下游市场情况合理协调、集中采购，统一管理，确保全口径产能、产量、销量保持总体稳定。

    2025年度公司整体经营情况如下：

    （一）四大核心基地产能及建设情况简述

    报告期内，杭州本部、聚合顺鲁化及常德聚合顺累计实现57.48万吨尼龙6切片为主的产量规模。山东淄博基地规划的尼龙66项目仍在紧锣密鼓地建设中，公司也会在2026年度适时根据项目推进进度及市场需求节奏和上游成本等综合因素，动态优化产能推进节奏。

    （二）尼龙纤维级切片仍是收入重要来源，工程塑料与膜级切片市场需求稳定。

    报告期内，尼龙纤维类产品销售收入3,549,010,958.77元，占主营业务收入64.30%；工程塑料类产品销售收入1,749,772,662.43元，占主营业务收入31.70%，薄膜类销售收入191,368,427.83元，占主营业务收入3.47%；其他类切片收入贡献较少，占主营业务收入0.53%。

    (三)国内销售市场仍为收入核心来源，外销收入占主营业务收入10.34%，年度同比增速近41%,海外业务初步打开良性发展局面。

    报告期内，公司实现内销金额4,948,743,935.67元，占主营业务收入89.66%；外销金额570,915,807.15元，占主营业务收入10.34%。海外市场主要覆盖亚洲、欧洲、南美洲及其他国家和地区。公司虽然年度外销收入占比较少，但随着行业内海外相关国家和区域部分老旧装置因维护成本、环保压力、综合成本压力等多重原因影响，将逐步战略性退出市场，我们积累的规模化优势和成本领先优势为未来打开海外市场的成长空间奠定了较好的成本与规模基础。

    （四）纤维级切片业务前五大客户收入绝对量及占比相对稳定，前五大客户累计收入占纤维级业务比重为57.82%，占主营业务收入的比重为37.17%。

    报告期内，公司纤维级CR5客户绝对量、占尼龙纤维业务比重、占主营业务比重相对稳定，由于尼龙纤维类业务是公司的核心优势产品，因此对整体收入贡献较为明显。

    （五）工程塑料级CR5前五大客户收入绝对量相对均衡，前五大客户占工程塑料级业务比重为20.04%，占主营业务收入比重为6.35%。

    （六）2025年度产量与销量情况简述

    报告期内，公司尼龙切片累计总产量57.48万吨，同比下降0.31%，销量实现57.75万吨，同比增长2.22%，基本实现了年初制定的生产经营计划。

    （七）公司治理、经营管理简述

    报告期内，公司遵循监管新规，结合公司经营发展实际需求，完成对《公司章程》等现有制度的修订工作，适时与现行政策匹配，新增《董事、高管离职制度》《董事、高级管理人员薪酬管理制度》《股东及董事、高级管理人员持有和买卖本公司股票管理制度》《信息披露暂缓与豁免事务管理制度》《市值管理制度》等多项治理与管理制度，进一步完善公司治理制度体系与经营管理框架。

    报告期内，董事会践行深化上市公司治理结构改革，取消监事会，由董事会之审计委员会承接相应监督职责，进一步厘清权责边界；将战略委员会更名为战略与可持续发展委员会，为公司ESG与可持续发展工作搭建完善治理架构。公司强化股东会权力机构职能，突出董事会战略决策核心地位，压实经营管理层责任，形成了决策权、监督权与执行权相互分离、有效制衡的现代化治理格局，持续提升公司治理效能。

    公司围绕“生产智能化、管理一体化、安全精准化”目标，持续加大数字化技术投入，重点聚焦生产控制、设备检测及系统整合，实现工作流程系统化、规范化、科学化，进一步提高公司综合管理能力和运营效率。

    （八）持续强化研发投入巩固核心竞争优势

    报告期内，公司着力强化自主创新能力建设，打造以研发中心为核心的自主创新体系，为高质量发展提供坚实技术支撑，通过引进行业专业人才、升级研发设施、优化生产工艺流程、深化产学研合作，聚焦尼龙66、特种尼龙等产品的技术攻关与市场应用，加强与增量海外市场客户针对性的技术与市场深度协同，进一步巩固公司依托生产规模优势形成的成本领先优势与下游客户场景优势。

    （九）“合顺转债”（转债代码111020）部分募投项目变更与延期

    报告期内，公司结合行业发展趋势及市场环境、整体产能布局及项目实施进度，对“合顺转债”相关募投项目进行规模与产品结构调整，提升募集资金使用效率并兼顾多元化、差异化、高端化发展战略，具体情况如下：

    2025年6月，公司对原募投项目“年产12.4万吨尼龙新材料项目”变更为“年产5.08万吨尼龙新材料建设项目”，适度收缩原尼龙6切片产能建设，优先保障共聚尼龙、尼龙66切片和改性尼龙切片等更具市场潜力的高端产品产能布局，推动公司产品结构向多元化、差异化、高端化发展。该项目达到预定可使用状态的时间为2026年12月。

    2025年12月，为保障山东聚合顺“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”的顺利实施，公司调整增资方案并使用部分募集资金向该控股子公司提供流动性借款。增资完成后，公司直接持有山东聚合顺65%股权，中国天辰通过天辰齐翔间接持有山东聚合顺35%股权。自2024年以来，随着项目上游己二腈等关键原材料的本土化产能逐渐释放，公司结合上游产业形势审慎评估，将该项目达到预定可使用状态的时间延长至2026年12月，以确保项目投产时获得稳定且具有成本优势的原材料配套，加快构建尼龙66产品规模化生产能力，完善公司在尼龙新材料领域的产业布局，符合公司长远发展利益。

    （十）重要控股子公司股权收购及生产基地产能布局推进

    报告期内，公司完成对山东聚合顺鲁化14%股权的收购。2025年2月5日、2025年2月21日，公司分别召开第三届董事会第三十五次会议和2025年第一次临时股东大会，审议通过了《关于收购山东聚合顺鲁化新材料有限公司部分股权暨关联交易的议案》。聚合顺鲁化为公司重要控股子公司，注册资本40,000万元人民币。此次股权收购前，公司持有标的公司51%的股权，温州君丰持有其14%的股权，兖矿鲁南化工有限公司持有其35%的股权。公司与温州君丰签订股权转让协议，以11,200万元收购温州君丰所持有的聚合顺鲁化14%的股权。本次股权收购后，公司持有聚合顺鲁化65%股权，进一步增强了公司对聚合顺鲁化的管理和控制，提升了母公司在聚合顺鲁化的权益份额，为公司高质量发展提供了有力支撑。

    公司拥有浙江省钱塘区杭州本部、山东省枣庄聚合顺鲁化、湖南省常德聚合顺、山东省淄博聚合顺（在建）四个基地产能布局，各基地协同联动，构建起覆盖全国、辐射全球的柔性供应网络。2025年5月，常德聚合顺二期9.2万吨尼龙6切片技改项目产能落地，公司产能规模进一步提升，各基地延链补链强链的区域竞争与发展优势更加清晰，标志着聚合顺在尼龙6切片的战略布局迈入新阶段。

    （十一）安全生产、节能环保与绿色低碳发展

    报告期内，公司严格落实国家安全生产相关法律法规与政策要求，构建分层分类的安全教育培训体系，持续提升全员专业技能与应急处置能力。针对管理层开展安全法规、风险管控决策培训，强化顶层安全管理意识；对一线员工开展安全操作、职业危害防护、应急自救等常态化培训，确保特种作业人员100%持证上岗。公司定期组织消防、物料泄漏、触电等应急演练，提升全员实战能力，鼓励安全管理人员考取注册安全工程师、职业健康管理员等专业资质，打造专业安全化管理团队，为安全治理提供人才支撑。

    公司以“安全生产月”为契机，开展主题宣讲、案例警示教育、安全知识竞赛等多维度安全宣传活动，全方位传递“安全第一、预防为主、综合治理”理念，强化全员安全责任意识与风险防范能力，营造人人重安全、守安全的浓厚氛围，为公司安全生产筑牢思想防线。公司已通过ISO50001能源管理体系认证，并持续接受第三方机构的监督审核，确保体系持续有效运行。公司持续大力推进分布式光伏发电项目建设，截至报告期末，公司总部基地一期、二期工程已合计在逾1.3万平方米的屋顶上铺设8,680平方米光伏组件，所发电能全部接入生产系统，有效降低了对传统电网的依赖，实现了显著的用电成本节约与环境效益。

    公司秉持可持续发展原则，将资源节约理念融入生产运营全过程，严格遵循《中华人民共和国节约能源法》及相关政策法规规定，通过应用先进节能技术、优化高能耗设备运行管理，有效降低生产能耗。在循环经济方面，公司积极推行生产过程中可利用资源的回收与资源化利用，在减轻环境负荷的同时，提升了经济效益与运营韧性，助力行业绿色低碳转型。

    公司严格遵循《中华人民共和国大气污染防治法》《中华人民共和国水污染防治法》《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》等相关法律法规，对生产过程中产生的废水、废气、固体废弃物开展规范化、精细化管控，全年三废排放均达标，公司持续优化生产及污水处理工艺，扎实推进节能减排工作，积极履行生态环境保护责任，助力“双碳”目标实现。

    （十二）人力资源建设与企业文化发展

    报告期内，公司秉持“以人为本”的理念，从员工权益保障、人才培训与发展、员工沟通与关怀、员工职业健康与安全多方面发力，打造多元、平等、和谐的职场氛围，支持员工实现自我价值，赋能员工与企业协同成长。

    公司严格遵守《中华人民共和国劳动法》《中华人民共和国劳动合同法》等相关法律法规，建立科学规范的人才选拔聘用与薪酬福利体系，全面贯彻公平公正原则，尊重并切实保障每位员工的合法权益，为企业可持续发展筑牢坚实的人力资源根基。公司建立规范、透明的招聘管理体系，严格遵循公平、公正、公开原则，面向社会广纳贤才。招聘全流程严格执行资质审核、背景核查、面试评估等环节，坚决杜绝童工、强迫劳动及各类就业歧视，确保人岗匹配与用工合规；同时通过多渠道招聘，与高校合作开展线下宣讲等方式，持续拓宽引才渠道。

    公司构建完善的员工绩效考核管理体系，通过绩效面谈、书面反馈等方式搭建多元化沟通网络，确保绩效反馈及时、问题分析深入、改进措施有效落地。公司结合各职能与分子公司实际情况，实行月度、季度及年度考核相结合的考核制度，年度评优坚持正向激励导向，制定清晰透明的评选标准，旨在表彰德才兼备、业绩过硬且乐于奉献的优秀员工，树立榜样典范，充分激发全员奋进动力。

    公司制定《培训管理规定》《导师带徒管理办法》，构建起覆盖员工全职业周期的多元化培训体系。报告期内，围绕公司发展战略和人才建设规划，公司制定《2025年度培训计划》，开展职业化素养、制度流程、专业知识与技能等多维度培训；同时搭建“云课堂”线上平台，形成“线上+线下”融合培训模式，全面提升员工综合素养。

    公司坚持科学高效的管理模式，着力打造扁平化管理团队，高度重视员工在岗位中展现的专业能力，并以此为核心规划员工职业发展，助力其成长为领域的专业人才。公司搭建管理、专业技术和营销三大职业发展序列，提供清晰通畅的成长通道，推行竞争上岗机制，职位空缺时优先从基层选拔优秀人才晋升，鼓励良性竞争，将考核结果作为薪酬调整与职位晋升的重要依据，助力员工与企业共同成长。

    公司尊重员工主体地位，保障员工的知情权、参与权与监督权，着力构建企业与员工命运共同体。2025年4月和11月，公司分别召开两次职工代表大会，审议职工董事、职工监事选举及职工监事免职相关议案，保障员工民主管理权利。

    公司高度重视员工诉求与职业体验，建立常态化员工满意度调查机制，覆盖全层级员工。普通员工围绕工作环境、薪酬福利、职业发展、企业文化、工作安排等维度参与调研，主管级及以上员工围绕团队管理、人际关系、战略资源等维度反馈意见。公司基于调研结果制定改进措施，持续提升员工归属感、幸福感与认同感。此外，积极开展企业文化与员工关怀活动，组织“植此新绿，不负春光”主题植树公益活动，传递绿色发展理念；举办健康知识讲座，增强员工健康意识，引导养成良好生活与工作习惯。

    公司始终将职业健康与安全生产置于重要位置，严格遵守《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国职业病防治法》等法律法规及行业标准，贯彻ISO45001职业健康安全管理体系要求，构建“预防为主、全程管控、全员参与”的安全管理体系，强化员工职业健康监护、安全技能培训及防护保障，切实守护全体员工的职业健康，筑牢安全生产防线。

    （十三）2026年展望

    2025年行业产能集中释放，价格竞争激烈，行业开机率整体下降，企业面临利润显著收敛，盈利空间被严重挤压的局面，产品价格也一路下行触及历史的低位。展望2026年，行业预计会进入反复“磨底”阶段，虽然“反内卷”、原料价格波动、海外老旧产能及设备可能会带来部分边际改善的情形，但行业消化现有较大规模产能仍然是当务之急。市场竞争格局将会发生变化，公司会迎难而上，动态决策、精准把握市场机会，继续把降本增效和提升产品力落到实处。聚合顺全体员工会一如既往抓好生产经营，确保新增产能的市场对接，力争迅速达产并迅速对接市场；进一步加大研发力度，开发适销对路、溢价能力强的产品，保持企业核心竞争力；要着力抓好项目建设，争取早建成、早投产、早出效益；要加大人才引进和培养力度，进一步做好人才梯队建设，培养能独当一面的管理人才；要满足公司全面走出去战略需求；要全面推进数字化转型，协同公司在瞬息万变的市场环境中推动企业管理的全面提升。行业变局带来发展阵痛，把握规模优势、发挥差异化路线优势，迎风破浪下组织发展将展现更强韧性才能抵御行业变局的挑战。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司自2013年成立至今，一直专注以尼龙6切片为核心的高端切片产品的研发、生产与销售，力争成为一流的聚酰胺新材料解决方案提供商。凭借着产品优异的良品率及下游应用场景的多元化、产品稳定性，形成了独有的市场竞争力和客户美誉度。同时，公司在企业文化、研发创新、管理机制、人才梯队建设、品牌输出、成本领先等维度均具有较强的市场竞争优势。

    2022年公司获省经信厅颁发的浙江省级“专精特新”企业；2023年公司荣获由工信部颁发的国家级专精特新“小巨人”企业称号，浙江省科学技术厅颁发的省级企业研究院；2024年公司获杭州市钱塘区人民政府质量管理创新奖，杭州市市场监督管理局颁发的杭州市知识产权示范企业和杭州市商业秘密保护基地，同年山东聚合顺鲁化获得了山东省创新型中小企业和高新技术企业。

    2025年度，子公司山东聚合顺鲁化获得“2024年度枣庄市工业百强企业”；获得“2024年度枣庄市综合百强企业”；获评2025年度枣庄市“一企一技术”研发中心。

    2025年，公司获得由浙江省经济和信息文化厅颁发的“浙江省创新型中小企业”、“浙江省专精特新中小企业”证书；获得“2025年度杭州市企业技术中心”称号；获得由浙江省企业联合会、省企业家协会、省工业经济联合会颁发的“2025年浙江省成长性最快百强企业”证书；2025年浙江省高新技术企业复审成功。截至报告期末，公司拥有发明专利15项，实用新型专利62项，新增1项发明专利。

    公司的核心竞争力主要呈现在以下几个方面：

    （一）企业文化优势

    公司秉承“争创国际品牌，实现产业强国”的企业使命；以“和谐、勤学、务实、创新”的企业精神践行“为顾客创造价值，为员工谋求发展；为股东创造利润，为社会承担责任”的经营理念。在以“诚信守法，品质第一，注重绩效，持续创新”的核心价值观驱动下，努力落地“以人为本，精细管理；以厂为家，利益共享”的理念。

    公司在规模化的发展征程上，追求高质量高人效的可持续发展的经营思路，在给社会、股东、员工创造经济价值的同时，也为员工提供持续发展、包容和谐的职业平台和成长机会，在为社会贡献创新发展、绿色低碳的价值过程中，实现员工物质与精神财富的增长。专注新材料行业的发展，积极围绕主业发展强化企业文化，以杭州总部为核心，通过文化与经营理念的宣贯，将聚合顺的文化优势逐步渗透到各分子公司，形成聚合顺力量，持续助力企业的研发创新、人才加持和管理提升。

    （二）管理团队优势

    公司董事长兼实控人傅昌宝先生深耕纤维、尼龙行业30余年，九十年代初师范毕业后任教二年即创立企业，主要经营远洋渔网丝业务。通过较短时间，将渔网丝板块的经营与销售逐步做到了行业龙头地位。2000年后，创始人逐步进入民用纤维领域，深耕此板块十余年时间。两段创业经历让创始人得以对产业链上下游的供需格局进行精准把握，并实现客户资源的精准匹配。

    公司总经理毛新华先生毕业后即从事聚合产品的生产与研发，曾任同行上市公司副总及合资公司总经理。加入聚合顺之前，毛新华先生持续深耕尼龙聚合行业二十余年，主管研发与生产管理。毛新华先生曾任中国化纤行业委员会委员，参与起草制定化纤行业标准。

    公司董事长傅昌宝先生及总经理毛新华先生各自在尼龙行业领域发挥着特有的优势，董事长熟悉行业供需及市场环境，对市场敏锐度极高，能够较好协同与整合行业资源，全面负责公司的战略、市场与销售；总经理在生产、工艺、研发领域有着特有的行业专家级的优势，全面负责公司的生产技术、研发及各生产基地建设。总经理毛新华先生同时担任公司研发中心主任。两位核心管理人员各自发挥行业优势，形成了管理的默契，让公司在快速发展的轨道上凸显了强有力的竞争优势，也加固了聚合顺在尼龙切片领域的护城河，尤其形成了在民用高端纺丝品类独特的产品优势。

    （三）研发创新优势

    公司始终坚持创新驱动发展战略，高度重视研发创新与绿色设计，致力于推动技术进步和可持续发展。通过建立完善的研发激励机制，充分调动研发人员的积极性和创造力，确保创新成果的持续输出，尤其在与下游应用场景的结合中，公司多牌号、多品种也已形成了行业独特的优势。同时，公司注重知识产权管理，严格保护核心技术成果，并始终坚持科技伦理底线，确保创新活动合规、健康、有序开展，为行业高质量发展贡献力量。

    公司始终把创新研发作为核心竞争力的重要来源，致力于通过一系列措施提升企业的创新能力和研发水平。公司为确保研发工作高效有序推进，制定了《研究开发组织管理制度》、《知识产权管理控制程序》和《研发投入核算管理制度》。通过完善的研发流程，公司在绿色设计和可持续发展的理念下，推动产品创新，注重研发成果的转化与应用，力求为市场提供环保、高效的产品。同时，公司建立《科技成果转化管理制度》和《研发绩效考核及技术创新奖励制度》，通过结构化激励措施调动研发人员的积极性，提升研发质量与效率。

    公司高度重视产品设计与开发流程的规范化和体系化管理，为确保产品从概念到成品的每一个环节都能达到高标准的质量要求，特别制定《设计与开发控制程序》。程序详细规定设计输入、输出、评审、验证和确认等关键步骤的控制措施，旨在通过严格的过程管理，确保设计和开发的产品不仅满足顾客的期望和需求，同时也符合政府相关法律法规的要求。

    公司通过持续创新，已研发三十多项新产品，多项技术达到国内领先水平，市场份额稳居国内前四，成为尼龙切片行业领军企业。产品广泛应用于纺织、汽车、电子、机械等领域，推动产业发展并创造显著经济效益。在纺织领域，尼龙切片制成的纺织品耐磨、弹性好；在家居领域，用于耐高温厨具；在运动器材领域，提供轻便操作体验，满足多样化需求。公司以卓越的产品和技术，持续为行业发展注入动力，为客户创造更高价值。

    （四）人才建设优势

    公司秉持“德才兼备，知人善任，能者授权，功者受禄”的人才观，致力于打造全面的员工管理体系，将员工权益保护置于重要地位，并以人才发展与人才梯队建设为公司重要的发展战略。同时，公司为员工的多元化需求提供各类培训机会，激励员工提升自我，实现自我技能与自我价值的同时与公司共同发展。

    公司提供清晰的晋升渠道，以鼓励员工努力生产积极参与管理，提升个人价值感。公司制定《生产方向中基层管理梯队人才培养方案》《员工晋升管理制度》，《员工晋升管理制度》适用于全体岗位，《生产方向中基层管理梯队人才培养方案》则面向管理岗位。在公司晋升体系中，员工可以横向晋升，可以纵向晋升，也有机会被纳入公司人力资源开发体系，参与基于公司发展战略的培养计划，成为公司的储备人才。《生产方向中基层管理梯队人才培养方案》除了规定晋升渠道外，还对培养出优秀员工的导师予以奖励。这种导师与学生的双向奖励模式，提高新老员工的参与积极性。

    公司始终将员工的健康与安全放在重要位置，严格遵守安全生产法律法规，积极投入资源消除安全隐患，保障员工权益。为提升员工安全意识和应急能力，公司定期开展安全培训和演练，充分体现了对员工的重视与关怀，展示了企业的社会责任承担。

    （五）成本领先优势

    自国内尼龙行业发展初期至今，尼龙6切片市场逐鹿群雄的环境中，低端产品充溢市场，高端产品国内长期供应不充分，仍然较大程度依赖进口。聚合顺从成立之初即定位在高端尼龙6切片市场，通过采用德国进口设备和技术，与国内配套聚合设备供货商北京三联签订战略供货合约，建成具有聚合顺特色的先进生产设备配套体系，保障了公司在快速发展过程中的生产设备硬件支撑基础。

    同时技术人员深入参与生产设备、关键业务环节的设计与现场实施，将工艺技术、生产设备有效结合，充分发挥公司在技术生产环节的流程创新和加工工艺优化的优势。

    公司通过两段聚合工艺、低聚物裂解专利技术等工艺提升和设备优化，单位物耗处于国内领先水平，基本实现单吨己内酰胺（CPL）消耗量处于行业领先水平。

    公司以杭州为生产和管理本部，通过产能再扩大，将生产的触角递进渗透到山东枣庄、山东淄博（在建）及湖南常德，贴近上游原料供应商，靠近下游客户及区域市场。杭州区域客户主要集中在江浙沪及南部福建地区，山东枣庄基地覆盖山东、山西、河南、湖北等地客户，湖南常德覆盖湖南、广东地区客户。公司通过山东滕州基地建设，直接与上游企业配套实施产能建设，既实现了对上游产能的充分消化，体现了补链的产业链价值；同时通过产线公共管廊的输送，将上游原料输送的安全、环保风险降到最低，这不仅保障了年度供货量，同时也在最大程度上“延”上游的链，“补”自身的链，真正体现产业链协同产生的一体化降本增效的经济价值。

    （六）柔性化生产优势

    公司自成立之初，便将柔性化生产要素贯穿、渗透在生产设计的每一个环节。筹划投产的阶段，核心管理层深入一线亲自参与生产体系设计、规划，既保障生产设备的兼容性和有效的过渡空间；也要保障信息化系统、生产监测系统的有效运行，将精益生产和智能排产有效融合。同时，根据市场供需波动和公司未来发展定位，为灵活调节不同产品线的切换奠定了智能调节的余量及空间。

    柔性化生产既可以保证公司顺应市场需求，研发生产多品种、小批量、多批次的产品，也能够凭借更低的门槛及成本实现新产线的建立和产能调整的切换，以此应对市场的波动变化。

    （七）产品质量优势

    公司自成立起即以高端产品为核心发力点，依靠稳定的质量和服务保障，在多家下游客户中成功替代了中国台湾等地的产品。在国产替代化已经形成确定性趋势的环境下，我们的产品已经开始逐步走向海外市场。

    公司通过自主研发的配套设备和添加工艺有效解决了下游应用端的难题，也是目前国内同行中为数不多的可以生产全消光尼龙6切片的企业之一。

    （八）业务模式及客户资源优势

    公司坚持客户至上，用心服务；携手共进，合作共赢的营销理念。公司的销售模式在供需相对平稳的市场环境中通常分为纺丝级客户年度采购合约为主以及工程塑料类一单一谈的合约模式。年约客户既可以以年度为单位锁定重要客户的全年供货量的较大比例，同时也通过己内酰胺结算价+公司产品质量溢价带来的加工费，有效平抑了上游原料波动的影响，保障了公司的基本盈利空间，同时一定程度上降低了产品库存积压的风险；但面对行业供需严重失衡的情况下，年度合约的有效执行受到了较大的挑战。

    公司自成立初始，聚焦在尼龙6切片的聚合中间体领域，专注在以围绕尼龙6切片为主的尼龙类产品，包括但不限于尼龙6，尼龙66，尼龙6与尼龙66共聚及积极扩展特种尼龙材质。因此公司围绕尼龙6的拳头产品直接建立自营销售体系。

    公司营销网络以杭州为中心紧密连接华东区域，并辐射华北、华南和华中地区。同时我们也重视和积极推进海外市场的布局和份额提升，产品远销欧洲、南美洲、大洋洲及东南亚等国家和地区。

    下游核心客户群体按照工程塑料及纺丝两大核心板块来看，优势客户资源集中在以航空航天轻质材料、汽车塑料、改性塑料、电子元器件为主的工业类下游客户群体，以及高端民用纺丝为主的华东区域的纺丝、服装类材料需求企业。这些重要的客户资源，也是助力公司在近年来下游景气度持续高位运行的核心来源。

    （九）规模与品牌优势

    截至2025年12月，公司拥有浙江省钱塘区杭州本部、山东枣庄聚合顺鲁化、湖南常德聚合顺、山东淄博山东聚合顺四个基地产能布局。通过紧邻上游原材料供应地，多地布局新项目产能，助力公司在尼龙6行业持续高速增长。

    公司自上市后，通过IPO募投项目和两期可转债募投项目分别推进建设杭州本部“年产10万吨聚酰胺6切片生产项目”、“年产12.4万吨尼龙新材料项目”，现有杭州本部聚酰胺6切片产能26万吨及5.08万吨尼龙新材料募投项目结构化调整项目，滕州基地一、二期“年产36万吨聚酰胺6新材料项目”以及淄博基地“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目”。由于过去几年下游需求持续推升，公司自有产能供不应求，部分通过委外合作和外部租赁的方式生产切片，但随着自有产能逐步提升，目前所有基地都已实现自营自产及自销。湖南常德基地原有租赁结束后竞拍获得的一期7万吨产线也已转为自有产线，二期9.2万尼龙6切片技改项目产能落地。报告期内产能规模将迈上新的台阶，将逐步实现多元化、差异化、继续夯实高端化的脚步不停止。

    凭借高端尼龙切片细分领域为突破口，创始人通过多年来积累的客户资源，结合国内外配套一体化设备的优化与自主研发与应用结合，聚合顺通过多年打磨取得了行业品牌影响力；通过资本市场助力，聚合顺凭着尼龙行业发展东风，IPO以后大干快上迅速实现产能产量规模化，从规模化到管理内功及精细化效率提升，还有较大的发展潜力。

    公司持续深耕尼龙6领域的创新研发，在多品类、多牌号、差异化产品领域有较强的市场竞争力。除此以外，公司通过浙江杭州、山东枣庄、山东淄博、湖南常德多地布局规模化生产、延链补链一体化，尤其是山东枣庄、山东淄博两基地紧邻上游己内酰胺原料供应商、天辰齐翔己二腈原料供应商，有效降低原料采购及运输成本，较大程度保障原料充分供给的确定性，为集团化管理实现整体盈利能力奠定了有力的行业基础。聚合顺尼龙6切片具备优异的均匀性、可纺性和染色性，广泛应用于高端纺织品、运动服饰及高档面料领域，并获得国内外知名纺织企业的认可。未来，公司将在协同优化供应链、进一步提升产品附加值及拓展全球市场方面持续发力，积极拓展海外增量客户，以进一步巩固行业全球化竞争优势。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司营业收入5,523,664,445.89元，同比减少22.94%；归属于上市公司股东净利润144,844,316.67元，同比减少51.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为142,081,152.55元，同比减少51.19%；归属于上市公司股东的净资产为1,977,048,806.78元，同比增长2.79%；总资产5,696,686,061.64元，同比减少6.57%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    报告期内，国内PA6新增产能持续高位释放，已出现较为明显的产能与产品供给过剩的行业客观情况。预计报告期内新增产能90-100万吨，实际释放的产能受行业有效开工率波动而有抑制。行业因产能过剩导致价格创历史新低，行业发展从规模增量走向高质量发展的环节中。

    展望2026年行业发展趋势：

    1、2025年底，上游己内酰胺通过行业自律性倡议，主动联合调降开工率以平衡供需结构，抵制低价倾销来稳定市场。上游己内酰胺供应相对稳中偏紧的格局，一定程度上可以调整供需的合理匹配。

    2、尼龙行业主流产品PA6和PA66均出现供过于求的实际情况。尤以PA6总产能突破850万吨大关，产量700万吨，下游需求承接不强，行业开工率被显著拉低甚至有部分产能将处于闲置或待投产状态。企业在市场寒潮中都将面临减产保价、产品向差异化、高端化转型。

    3、出口需求持续增长，海外尼龙改性产品需求仍将持续上升，2026年尼龙海外出口市场谨慎乐观。一方面，新能源汽车、电子电气等高端需求仍将维持发展景气度；另一方面海外市场因闲置产能和存量装置面临战略性、结构化退出市场，会留给中国企业增长的空间；同时地缘环境和局势的影响，会对产业链成本稳定带来不确定性，国内企业的优势也将更为突出；再者，中国产能的全球输出会重塑全球尼龙切片的供需格局，同样也会凸显头部企业规模化优势。2026年，对中国企业而言，巩固和提升出口份额，强化优势品种，提升差异化产品能力，决定企业在全球化垂直产业链中的站位。

    (二)公司发展战略

    1、顶层思想架构

    企业使命：争创国际品牌、实现产业强国

    企业愿景：成为一流的聚酰胺新材料解决方案提供商

    企业核心价值观：诚信守法、品质第一，注重绩效，持续创新

    企业经营理念：为顾客创造价值，为员工谋求发展；为股东创造利润，为社会承担责任

    2、战略方向

    公司自2013年创立，专注于高端尼龙切片产品的研发、生产和销售，致力于发展成为一流的聚酰胺新材料解决方案提供商。在国内聚合领域的尼龙切片市场对进口高端产品的依赖性较强的时代背景下，聚合顺从成立之初就确立了以进口替代为核心的发展战略，随着产能持续释放，生产基地逐步增多，多年来凭借高品质、多品类、差异化等优势，公司的产品在市场上展示了较强的竞争力。公司致力于以尼龙6新材料为基础，尼龙66、特种尼龙（尼龙6和尼龙66共聚）、高温尼龙等新材料共同发展，努力实现尼龙行业规模与产品完善和良性发展的生态型企业。未来公司还将一如既往，坚定主业优势，强化创新和研发投入，推进差异化产品的应用场景开发与产品迭代，继续扩大市场份额并提升海外市场占比，通过产业链协同，创造企业长期价值的增长。

    (三)经营计划

    1、继续聚焦主业，夯实发展基础

    董事会将统筹推进在建项目进度和质量，优化资源配置，提升募集资金使用效率，强化项目管控，稳步夯实产能基础。持续聚焦尼龙6切片核心主业，推动经营层深耕自营销售体系，做精做强优势产品，巩固核心市场份额；立足行业发展趋势，稳步推进产品多元化与高端化布局，有序开展尼龙66、特种尼龙等高端产品的研发与市场拓展，逐步完善产品矩阵，增强抗风险能力；积极拓展新市场，把握新机遇，保障出海业务在原有基础上积极开发适销对路的新产品，进一步提升海外业务的市场份额及盈利能力。2、强化技术创新，夯实发展根基

    2、坚持以技术创新为核心发展动能，聚焦提质增效发展目标

    公司持续扎实巩固成本优势，提升产品市场竞争力，有序拓展下游应用场景，逐步提升在汽车轻量化、医疗设备、电子电器等领域的渗透率，密切关注航空航天、智能穿戴等新兴领域发展机会。公司将深入开展工艺创新与生产流程优化，提升绿色生产水平，助力行业绿色转型，持续拓展优质客户。公司将稳步推进生产规模化、自动化、节能化升级，强化全流程精细化管理，提升员工技能水平与生产协同效能，构建高效稳定的生产运营体系，以技术创新与绿色发展为企业长远发展夯实根基。

    3、优化产品结构，提升市场竞争力

    公司已形成以PA6为主、以PA66为突破型主打产品，围绕发展周边规模化子品种的产品生态链，构建起覆盖纤维级、工程塑料级、薄膜级三大应用方向的产品体系，并持续向特种尼龙、长碳链尼龙等高技术壁垒领域延伸。公司将持续聚焦尼龙6切片核心主业，依托自营销售体系稳固发展根基，不断做精做强优势产品；在此基础上，稳步拓展产品矩阵，有序推进尼龙66、高温尼龙、特种尼龙等高端产品的市场布局。公司坚持以技术创新赋能产品升级，深化工艺迭代，优化生产运营，提升产品质量与效益；同时稳步拓展海外出口业务，加大差异化产品推广力度，精准对接下游客户需求，持续完善服务保障体系，稳步增强市场核心竞争力，推动企业稳健提质发展。

    4、严守安全环保，筑牢经营底线

    公司始终坚持安全第一、环保优先，2026年将以完善体系、落实责任、抓实培训、强化监管为重点，健全安全管理体系，细化安全目标分解、层层压实责任，严格考核奖惩；抓实安全技能培训，落实三级安全教育，强化动火、登高、受限空间等专项培训，推进安全文化建设；强化现场安全环保监管，确保员工日常安全、杜绝现场事故，制定安全检查计划，定期开展专项监察，建立现场安全管理矩阵，保障公司平稳运行。

    5、稳健推进资本运作，保障股东权益

    董事会按照各监管主体要求与指引将持续完善稳定、透明的股东回报机制，切实保障投资者合法权益，强化和深化信息披露质量和市值管理水平。结合公司经营状况与市场环境变化，审慎评估各类金融工具的适用性，合理、合规、针对性地运用有效的资本运作方式，努力提升公司经营管理质量与资本市场价值。

    6、持续提升治理水平，筑牢合规防线

    董事会将稳步推进ESG管理体系建设，以争创“上市公司治理标杆”为目标，持续完善公司治理架构。结合2024年度ESG报告评级结果及公司实际运营情况，合理调整2025年度ESG治理定位，聚焦现有能力范围内的关键改善环节，稳步推进ESG工作提质增效。进一步提升公司治理规范化水平与可持续发展能力。

    董事会将严格按照中国证监会、上海证券交易所监管要求，持续提升信息披露质量与透明度，坚决落实“真实、准确、完整、及时、公平”的基本原则；规范内幕信息知情人登记与保密管理，强化子公司重大信息报送与管控，健全信息披露全流程管控机制，确保信息披露工作合规有序，牢牢守住合规经营底线，切实维护全体股东合法权益。

    2026年，恰逢“十五五”开局起步的关键节点，公司将紧密围绕在国家战略导向的方针政策上，锚定新材料产业高质量发展方向，从根本上完善从“跟跑”到“并跑”到“领跑”的行业发展路径，始终以股东利益为核心，从浙江杭州出发，驱动山东枣庄、淄博两翼，链接湖南常德，从行业深水区走出，以技术优势为舟，跨海越山，走向全球市场，力争成为全球高端制造链条中不可或缺的新材料重要环节。公司将继续坚持合规经营、稳健发展，密切关注产业与资本市场形势变化，积极应对各类风险挑战，扎实做好各项经营工作，努力以务实的经营成果重新审视和定义中国新材料制造，用更专注、更坚韧与更长期价值坚守尼龙领域，做好每一粒切片，为全体股东创造长期、稳定的价值回报，与各方携手同心、行稳致远！

    (四)可能面对的风险

    1、原材料价格波动的风险

    公司目前主营产品聚酰胺6切片生产所需的主要原材料为己内酰胺，属石油化工或煤化工衍生品，其价格受国家产业政策、市场供需变化、地缘政治、石油价格变化等多种因素的影响。报告期内，己内酰胺占公司原材料采购总额的比重整体超过95%。因此，己内酰胺价格短期内的大幅波动，因局部环境导致供应的相对紧张带动价格波动，可能会对公司的库存管理、采购安排和产品售价调整构成不确定的影响，或导致下游客户需求波动，从而对公司的生产经营和业绩产生不利影响。

    2、行业竞争加剧的风险

    我国聚酰胺6切片行业竞争充分，尤其在报告期内行业经历了爆发式增长后的“产能过剩阵痛”。随着行业竞争进入深水区，有行业产品口碑知名度和研发实力与应用场景多元化的企业才能建立自身的竞争优势，摆脱低价竞争和恶性竞争局面，实现差异化、多元化、高端化竞争战略，最终获得持续发展的能力。

    3、环保监管、能源管控等政策变化导致的风险

    公司生产过程中会产生废水、废气及固体废物，公司经营须遵守多项有关空气、水质、固废处理、公众健康安全的环保法律法规，并接受国家有关环保部门的检查。公司已按照先进的环保理念投资建设了较为完备的三废处理设施，亦在生产工艺及流程上积极探索节能减排的技术和方法。公司严格遵守相关环保法律法规，报告期内，公司污染物排放指标均达到国家标准，未受到环保部门的行政处罚。但若发生突发事件或在生产流程中处理不当，公司仍存在对环境造成一定污染的可能，从而增加公司在环保治理方面的费用支出。

    4、汇率风险

    报告期内，公司存在一定的外销收入，主要采用美元结算，由于人民币在报告期内升值，以美元计价的收入结算产生了一定的汇兑损失。因此汇率的波动会对公司产品外销收入和产品市场竞争力产生一定影响。

    5、项目实施的风险

    公司积极推进扩产新建项目的进度，建成后将进一步扩大企业生产规模，优化产品结构，提高产品差别化比率，提升公司产品的市场份额，巩固其在行业内的市场地位，增强核心竞争力。

    公司已对扩产项目做了充分的行业分析和市场调研，进行了慎重、充分的可行性研究论证，并且针对新增产能的消化制定了营销管理、人才建设和市场拓展等一系列措施，认为项目切实可行、投资回报尚可，并已为该等项目的实施开展相应的准备工作。由于项目可行性研究是基于历史、当前和未来一定时期内公司的经营情况、市场环境等因素做出的，在项目实施过程中，尤其在外围地缘环境和区域风险增加的前提下，可能会对石化链的原料供应稳定性和价格产生不利影响。公司不能完全排除其他影响项目实施进度的事项发生，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致各项目所依赖的条件发生变化，项目实施进度将可能出现拖延或项目不能完全实施。同时，若未来宏观及地区经济形势等发生较大变化，相关项目的经济效益有可能无法达到预期水平，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。