城发环境（000885）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期城发环境（000885）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务

    1.固废处理业务

    公司从事的固体废弃物处理业务以生活垃圾焚烧发电的投资、建设与运营为核心，协同开展餐厨垃圾、污泥、供热、建筑垃圾、填埋场改造等业务。同时，公司还从事危险废物、医疗废物处置业务和有机垃圾处置业务。

    生活垃圾焚烧发电业务主要以BOT等特许经营的模式进行，具体由负责垃圾处理的政府部门通过招标或其他方式选择服务商，以BOT模式建设及运营垃圾焚烧发电厂。公司中标后与当地政府相关部门签订特许经营协议并成立项目公司开展业务。根据双方签订的特许经营协议，公司负责为项目筹集资金，建设及运营整个垃圾焚烧发电厂，项目所需用地或由业主方负责取得并提供给公司使用，或由公司自行取得土地使用权。运营的特许经营期通常为20至30年。除投标模式外，公司也通过收购方式取得项目。垃圾焚烧发电项目在特许经营期间，项目公司通过垃圾焚烧获得垃圾处理收入和发电收入。运营期间，当国家环保政策、产业政策调整，物价指数、上网电价等变化导致公司的生产成本和收入发生变化时，可按照相关协议约定相应调整垃圾处理费。项目运营产生的上网电力由电力部门全额收购，并按相关规定给予电价补贴。此外，生活垃圾焚烧发电业务新增委托运营模式，在此模式下，政府或投资方保留项目资产所有权，公司通过输出运营管理经验和技术，为现有垃圾焚烧发电项目提供专业化运营服务并收取服务费用，生活垃圾焚烧发电业务由环保能源公司负责经营管理。

    截至报告期末，公司管理运营生活垃圾焚烧发电项目45个，合计处理能力39550吨/日。其中，公司控股生活垃圾焚烧发电项目35个，均已投入运营，合计处理能力30750吨/日；参股项目1个，处理能力2000吨/日；委托运营项目9个，处理能力6800吨/日。

    医疗废弃物处置主要包括对医疗废弃物的安全收集、运输、贮存，以及无害化处理处置，一般是以区域性（地市级）特许经营的模式收集及处置所属区域内医院、社区诊所和乡镇卫生院等医疗机构的医疗废弃物，并向产废单位收取处置费用。危废处置项目与产废单位签订处置合同，办理相应环保手续进行处置，通过收取产废企业处置费用获取利润。有机垃圾处置主要包括餐厨垃圾、污泥等有机废物的收集、运输、处置及资源化利用，一般是以区域性特许经营的模式收集及处置所属区域内饭店、食堂等产生的餐厨垃圾，污水处理厂等产生的污泥，收入包括主管部门拨付的处置费收入以及资源化产品的销售收入。医废处置、危废处置和有机垃圾处置主要由城发生态公司负责投资经营。

    截至报告期末，公司医废处置项目5个，合计年处理规模1.937万吨，均已投入运营。危废处置项目4个，合计年处理规模22.25万吨，均已投入运营。公司有机垃圾处置项目8个（含委托运营），餐厨处理规模370吨/日，污泥处理规模850吨/日。

    2.环境卫生服务业务

    公司从事的环境卫生服务业务以清扫保洁、生活垃圾收集转运、垃圾中转站建设及运营、垃圾分类、园林绿化等城乡环卫业务为基础，运用物联网、5G技术和大数据管理等技术，向城乡公用事业服务、无人环卫等领域拓展，打造城市综合管理服务商。环境卫生服务业务主要通过投标方式取得，地方政府将一定区域、一定期限的环境卫生服务，通过竞争模式选择专业化的运营（投资）公司负责运营和提供服务，并通过“政府付费”等方式获得合理投资回报或支付服务费用，政府负责基础设施及公共服务的价格和质量管理。服务模式主要分为政府购买服务、特许经营模式。公司依托环卫业务基础，设立再生资源回收网络服务平台，搭建再生资源回收利用体系，实现垃圾分类后的减量化和资源化利用。环境卫生服务业务和再生资源回收利用业务由城发城服公司负责投资运营。

    截至报告期末，公司环境卫生服务在运营项目47个，年化合同额约为12.78亿元。目前公司鄢陵、中原区两个地区的再生资源回收利用体系试点已投入运营，公司自主打造的再生资源数字平台——嘚嗒回收上线运营并持续优化。

    3.水处理业务

    公司从事的水处理业务包括供水、污水处理业务，并同步拓展村镇污水治理、小微水环境治理等细分领域。公司的自来水供应业务主要通过生产制水，为区域内的居民和企业提供生活和生产用水，直接向用水居民和企业收取水费的方式收回投资，并获得收益。污水处理业务主要通过在特许经营权范围内提供污水处理服务并向相关政府收取费用，污水处理服务费结算价格由相关政府部门根据有关协议约定核定。服务模式包括特许经营（BOT、BOO、TOT）及委托运营等。水处理业务主要由城发水务公司负责投资和管理运营。

    截至报告期末，公司供排水规模（含委托运营）共183.24万吨/日，含在建规模约16万吨/日。其中污水项目32个，农污站点295个，合计规模103.74万吨/日；供水项目7个，合计规模63.5万吨/日，均已运营；中水项目2个，合计规模16万吨/日。

    4.高高速公路业务

    公司高速公路业务主要是通过对收费高速公路进行综合开发经营、提供高速公路相关配套服务，对运营的高速公路进行养护、维修及交通安全管理，以保证高速公路的通行质量，并按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取车辆通行费回收投资，并获取收益。高速公路业务由许平南公司负责投资经营。

    截至报告期末，公司管理运营许昌至平顶山至南阳高速公路、安阳至林州高速公路、林州至长治（省界）高速公路，运营里程255.36公里。许平南路段为河南省规划“米”字型高速公路网中重要的一“撇”，安林高速为晋、冀、鲁、豫四省物资交流的重要通道，林长高速是晋南、冀南及豫北地区通往山东半岛及沿海地区的一条快捷陆路通道。

    （二）报告期内公司经营情况

    2025年，公司紧密围绕“现金流战略、优势并购战略、大固废协同战略、CMS精益管理战略、数智科技战略、国际化战略”六大战略共识，经营业绩保持平稳，净利润实现五连增，业务结构持续优化，资产负债结构持续优化，新兴增长动能加速释放。报告期内，公司实现营业收入65.63亿元，同比下降0.72%；实现归属于上市公司股东的净利润12.36亿元，同比上升8.29%。截至2025年12月末，公司总资产325.65亿元，同比上升6.05%；净资产94.87亿元，同比上升11.92%。

    公司经营业绩平稳主要得益于外延拓展与内生挖潜的协同发力。规模拓展方面，固废处理与环境卫生服务业务持续放量，为效益增长提供有力支撑；运营提效方面，存量资产通过精细化管控和数字化赋能实现指标优化，盈利能力稳步增强；成本优化方面，融资结构优化与技术升级驱动费用同比明显下降，直接增厚利润空间；现金流改善方面，回款效率提升推动经营现金流持续增长，为效益释放注入源头活水。总体来看，公司内涵式增长动能持续积蓄，经营质量与效益实现同步提升。

    1.科科技创新：新质动能，场景应用

    报告期内，新增专利21项，新增高新技术企业2家、省级科创平台2个。污泥挤压机研究、智慧电厂项目分获2025年度中华环保联合会科学技术奖一、二等奖。聚焦业务场景AI赋能，公司研发上线“智火大模型”，覆盖垃圾焚烧“燃烧”“烟气”等关键环节，在焦东、安阳等项目率先应用，实现245个设备模型算法的自动控制，显著提升运营效率与稳定性。攻关行业痛点，公司以东锅城发为抓手优化飞灰处置工艺，为实现零填埋目标提供技术支撑。无人环卫试点新增偃师、义马等5个场景，积极探索具身智能在环卫场景的应用，智能垃圾捡拾设备进入部署测试阶段。

    2.战战略并购：横向整合，强化优势

    报告期内，公司通过战略并购快速提升市场地位与协同效应。完成对维尔利、盈峰环境相关固废资产收购，新增处理规模2200吨/日；收购傲蓝得环境后，公司环卫业务规模跃居全省首位，并成功实现省外市场突破，在陕西等固废主业所在地强化前端协同，构建了从垃圾收运到资源化利用的全链条闭环，进一步巩固了垃圾资源化护城河。

    3.聚焦主业：战略瘦身，厚植根基

    报告期内，公司主动剥离环保集成方案服务业务，完成沃克曼公司股权转让，进一步聚焦固废处理、环境卫生服务、水处理及高速公路等核心运营资产。高速公路业务方面，许平南改扩建项目获省交通运输厅政策支持，被正式列入河南省重大项目清单，处于项目审批阶段，未来若成功实施，有望通过核心路产持续贡献稳定现金流。（许平南改扩建项目仍存在项目审批等不确定性风险，敬请投资者注意）

    4.三新赛道：突围破局，成果凸显

    一是全省供排水一体化纵深推进。公司打造的“信阳模式”效应凸显，河南省有关部门召开全省现场观摩会，社会效益获得高度认可，获得国开行城市更新等领域的资金授信支持。二是再生资源回收体系加速成型，与固废处理、环卫业务形成深度协同——前端环卫网络保障回收来源，中端“嘚嗒回收”平台实现流量聚合，后端固废产业园提供资源化出口，构建了“回收—分拣—再利用”的完整价值链。三是国际化“小步快跑”，匈牙利项目顺利开工，成为公司进军中东欧市场的桥头堡，成功入围印尼垃圾发电供应商名单，国际化业务布局迈出实质性步伐。

    5.资本运营：价值重塑，厚植信任

    资本市场表现亮眼，发布首份ESG报告并取得绿色评级A级，信息披露获深交所最高A级评级。融资成本显著下降，新增授信超40亿元，融资成本下降，节约财务费用；成功发行全国地方国企首单“绿色两新”中期票据，债券利率创河南省近10年行业新低。市值管理积极主动，举办业绩说明会强化投资者沟通，持续提升分红比例，2025年全年分红2.29亿元。

    6.内部管理：强基固本，筑牢底座

    应收账款回款成效显著，通过专项攻坚提升回款效率，经营活动现金流同比大幅改善。投融资、财务费用管控持续优化，降本增效成果转化为实实在在的利润贡献。风险管控体系初步建成，获得合规管理国际国内双贯标认证，治理体系迈入规范化、标准化新阶段。安全基础坚实稳固，推行持证上岗全覆盖，常态化开展隐患排查，全年未发生一般及以上安全环保责任事故。文化建设与人才培养同步加强，公司弘扬“四千精神”与奋斗文化，通过技能比武、健康计划激发组织活力；强化实战培训，着力补强市场型与年轻骨干人才梯队，为长远发展储备核心力量。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年以来，随着新增市场规模见顶、新一轮科技革命冲击和应收账款压力增加，环保行业从规模扩张期转入以效率优先、技术驱动、模式重构为核心的存量整合价值竞争期。

    1.固废处理行业

    2025年3月，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，碳排放权交易市场在发电行业基础上，拓展至钢铁、水泥、铝冶炼等行业。与此同时，由国家发改委牵头的《固体废物综合治理行动计划》在2025年全年引发行业高度关注，该政策于2026年1月正式发布，明确固废处置不再单纯依赖补贴，全面转向“资源大循环”体系构建。固废处理领域政策整体呈现出精准化与市场化并行的特征。从行业现状看，经过十余年快速建设，我国垃圾焚烧发电行业已步入高度成熟期。根据生态环境部《2024中国生态环境状况公报》，全国城市生活垃圾处理能力达115.55万吨/日。然而，伴随城镇化增速放缓及垃圾分类政策深入实施，部分地区出现负荷不足等产能冗余现象。同时，受国家可再生能源补贴退坡及地方政府支付能力下降双重压力影响，全联环境商会数据显示，截至2024年末，157家A股环境上市公司应收账款总额达2139亿元，巨额的应收账款对经营性现金流构成严峻考验。

    垃圾发电行业从增量建设时代，转向“向管理要效益、向存量要利润”的存量博弈时代，向三个方向持续演变。一是通过供热市场开发与热电联产转型提升项目收益率，提升综合热效率并改善即期现金流。二是数智技术深度赋能，在“人工智能+”国家战略指引下，AI大模型与数字孪生技术正全面介入垃圾入炉配比、燃烧工况调节等核心环节。三是海外市场全链条输出，出海模式已从单一设备出口升级为“技术+装备+标准+工程+运营+资本”的全链条输出。

    公司将继续深化供热转型，对具备供热潜力的存量项目实施供热管网延伸投资，绑定地方工业园区签订长协供汽合同，拓展多元收入来源；同时，以匈牙利项目为跳板，加快构建跨国合规运营与风控体系。

    2.水处理行业

    2025年1月，住建部城建司印发《推进城市生活污水管网全覆盖及厂网一体长效机制建设工作指南（第一版）》，为提升污水收集效能提供系统性技术指引。4月，住建部与财政部联合印发《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，通过中央财政定额补助支持城市更新行动，重点聚焦污水管网提质与供水设施更新。2026年2月，国务院总理李强签署第831号国务院令，公布《供水条例》，自2026年6月1日起施行。该条例首次将农村供水纳入统一监管、明确供水设施运维责任延伸至用户水龙头，为水处理行业释放新商机。与此同时，国家持续推动水价机制改革，要求加快建立健全以“准许成本+合理收益”为核心的城镇供水与污水处理价格机制，多地水价发生调整。水务行业政策趋向于理顺价格传导机制，并强化资源刚性约束与精准监管。从行业现状看，当前我国城市水务基础设施建设已进入中后期，增量空间基本触顶，传统依赖规模扩张的发展模式面临增量见顶与盈利缩水的双重挑战。

    水处理行业在技术赋能、发展新模式和空间下沉三个维度加快演进。一是智慧水务技术的深度渗透。国家发改委、住建部联合发文明确要求，到2025年将城市公共供水管网漏损率控制在9%以内，智慧化漏损管控、智能水表、管网监测传感等水务市场规模预计持续增加。二是供水市场调价加速，特许经营模式优化，供排水一体化整合等新发展模式正在重塑行业竞争格局。三是市场重心向建制镇及农村水务市场深度下沉，根据《中国城乡建设统计年鉴2024》，2024年建制镇污水处理率仅为71.57%，远低于城市水平，适用于县域的一体化污水处理设备、分散式处理装置等水处理装备市场扩展空间较大。

    公司将着力推进智慧水务研发，在信阳等已整合的大型项目中率先铺设数字孪生与智能传感平台，通过AI算法实施运营优化；同时，紧抓河南省供排水一体化契机，着力整合省内供排水业务，打通内部协调路径，将水务运营与固废处置、环卫清扫在县域内深度统筹。深挖新增市场，探索县域设备销售与租赁、运营维护服务等新增业务，形成“装备+服务”协同发展的业务闭环。

    3.高速公路行业

    2025年1月，河南省出台政策对氢能客货车辆实施通行费减免优惠；4月与8月，国家层面相继发布PPP新机制操作指南及存量项目指导意见，严格实行按效付费并强化全生命周期绩效管理；5月，交通运输部建立服务区三级评定体系；6月至12月，“人工智能+交通运输”行动及“收费公路政策优化行动”密集落地，多地启动差异化收费试点，同时财政部收紧交通项目融资监管，严控新增地方政府隐性债务。高速公路行业政策整体呈现出“严控债务风险、注重运营质效、鼓励融合创新”的特征。从行业现状看，随着路网建设日趋完善与地方化债背景下的融资收紧，高速公路从粗放型的投资建设阶段，转向以存量资产盘活、通行效率提升和精细化运营为核心的高质量发展期。

    高速公路行业盈利模式与运营维度演进集中在以下三个方向。一是在收益自平衡与按效付费的要求下，分时段、分路段的差异化收费试点全面铺开，特许经营项目更加考验企业的全周期成本管控与造血能力。二是服务区向“交通+消费+文旅”综合服务体加速转型。三是智能检测、车路协同等创新技术正全面介入日常养护与保通保畅作业。

    公司将着力加快“手机+交通”落地应用，在重点路段引入智能巡检与数字孪生管控平台，压降运营维保成本，进一步提升资产的整体盈利水平。

    4.城市服务行业

    2024年7月起，新修订的《保障中小企业款项支付条例》正式施行，配合地方化债新政，从制度层面约束地方政府拖欠环卫服务费的行为，并于2025年持续落地见效。6月，国家发改委、财政部统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，直接用于支持环卫等领域的大规模设备更新及以旧换新。8月，国务院印发第11号文件《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，从国家战略顶层设计层面明确“人工智能+”的战略地位。环卫领域的政策聚焦于新能源化、智能网联商业化以及付费机制的优化。从行业现状看，根据环境司南数据，2025年城市服务行业市场规模预计为3612亿元，较2024年增长13%，市场规模仍在保持扩张。同时，受地方财政影响，订单呈现明显的短周期化、综合化趋势。

    城市服务行业正受综合化、新能源化、智能化三维度综合影响。一是“城市大管家”市场占比增加，地方政府倾向通过购买单一主体的综合服务，降低管理成本并提升治理效率。二是新能源环卫装备市场增加，根据长江证券数据，2025年上半年，环卫装备销量同比增长仅6.7%，但新能源环卫车销量同比增长95.9%。三是无人自动驾驶环卫加速演变，基于深度学习算法的无人驾驶环卫车已跨越概念测试阶段，开始在多地进行规模化路网部署。

    公司将继续加速构建全链条、跨区域的“城市大管家”生态模式，在现有业务协同的基础上，进一步叠加园林、物业等服务，构建“新能源+城市智慧服务”综合治理解决方案；同时，推进无人环卫业务开发应用，利用郑州等地已有存量数据，联合AI企业打磨标准算法，在全国新开拓项目中实现低边际成本复制。

    三、核心竞争力分析

    （一）全产业链布局：构建环境治理生态闭环

    公司作为全国性环保旗舰平台，依托静脉产业园打造纵向一体化产业链生态：前端布局智慧环卫，末端攻关飞灰处置等关键技术节点，横向协同拓展餐厨污泥、医危废处置、污水处理及清洁能源供能等多元业态，形成覆盖“收-运-处-用”全价值链的系统解决方案。通过深度解构区域生态场景，创新推出“一地一策”环境治理蓝图，输出可复制、可推广的全产业链环境综合治理服务。

    （二）精益运营体系：锻造全国化管控标杆

    公司致力于打造以专业化为引领、市场化为驱动的全国性环保产业领军企业。核心管理团队长期深耕发电相关领域，在生产经营拓展、运营成本管控、安全生产等方面经验丰富。公司旗下垃圾焚烧项目遍布全国，污染物排放控制良好，资产经济效益持续增长，全国性的业务布局反映公司具备在不同区域开拓项目与运营管理的能力，有助于降低局部地区不利因素对整体的影响，也为拓展海外及“焚烧+”等长期成长业务奠定了基础。此外，环保业务驱动稳健成长，依托控股股东资源，在区域拓展、绿色融资及合规治理等领域建立护城河效应，驱动业绩稳健增长。

    （三）文化基因深植：激活二次创业新动能

    公司携手华夏基石，围绕公司战略、组织、人资、领导力、价值观、管理准则等内容，扎实推进自上而下，自下而上的战略整合。通过全员战略解码，系统思考城发核心竞争力打造、业务增长、组织建设、人力优化、运营精进等全方位课题，深化对未来发展的规律性认识，实现使命愿景深度共识，发布《生生不息——城发共同行动纲领》，以纲领总结城发环境深刻的文化自信，凝练“求真务实、利他共生、守正创新、激情奋斗”的文化内核，焕发城发“二次创业”的精神力量，为国际一流环保科技集团注入永续发展基因。

    （四）优质路网资产：铸就现金流压舱石

    河南交通区位优势明显，公司核心路桥资产总里程255.36公里，约占全省高速公路总里程3%，所在路段是通往我国西南地区核心路段，车流量较为稳定，其收费服务、道路保通、运营管理均达到行业前列，高速公路业务为公司日常经营提供了持续稳健现金流，构成环保主业扩张的资金蓄水池与抗周期屏障。

未来展望：

（一）公司发展战略

    公司秉持“让环境·生活更美好”的企业使命，坚守“绿色循环，生生不息，成为‘无废城市’的建设者、低碳生活的引领者”的企业愿景，坚持“对标一流、聚焦主业、价值创造”原则，以打造国际知名环保科技集团为目标，持续弘扬城发“四千”精神，推进业务布局优化，持续深耕固废处理、高速公路运营等核心业务，协同拓展环境卫生服务、水处理、再生资源及海外市场。加快实施“现金流战略、优势并购战略、大固废协同战略、CMS精益管理战略、数智科技战略、国际化战略”六大战略，推动公司向绿色、低碳、循环、数智、科技型企业全面转型，全面服务国家生态文明建设和“双碳”目标，为美丽中国建设作出持续贡献。

    （二）2026年经营计划

    2026年，城发环境将围绕“优新提存”核心主题，通过“加宽、精耕、升维”三大战略路径，持续完善市场化机制，不断提升要素保障水平，推动公司发展迈上新台阶。

    1.聚焦“赛道加宽”，延伸链条构建协同生态

    围绕固废产业链上下游延伸与跨区域拓展，持续拓宽业务赛道。对内，深挖存量潜能，大力推进技改提升与供热改造，推动静脉产业园向零碳园区跃升；联合地方政府引入工业热用户，实现深度热电联产，降低对单一政府付费业务的依赖，增强项目自我造血能力。强化产业链协同，建立“垃圾发电+环卫一体化”联动机制和“新能源+城市智慧服务”综合治理解决方案，实现垃圾来源保障与综合运营成本的双重优化。对外，坚定海外拓展，坚持“重点国别、高位对接、优势产业”三位一体出海模式，聚焦中亚、中东、中东欧等友好区域，打造高质量标杆项目。

    2.深耕“赛道提质”，精益管理夯实经营根基

    着力推动存量资产经营效益突破，以精细化管理夯实稳健发展底座。持续推动运营管理向精细化、智能化、系统化跃升，构建覆盖全部项目的穿透式生产经营分析体系，强化关键指标动态监测与异常预警。固废处理业务聚焦精益管理与技改提升，加快供热改造与智慧电厂建设，推动AI燃烧优化、智能调控等场景落地应用，巩固行业领先运营水平。

    水务业务积极推进供排水一体化发展，通过并购重组与委托运营加快模式复制推广，持续优化运营成本，稳妥推进存量项目整合。环境卫生服务业务强化市场化拓展与AI环卫场景实践，发挥品牌优势积极拓展省外优质项目，持续提升盈利能力与市场份额。高速公路业务稳步推进改扩建前期工作，强化引流增收与智慧化调度，提升路网运行效率。应收账款管理方面，压实各级负责人回款责任，聚焦重点欠款项目实行“一企一策”分类施策，强化正向激励与负向约束双向驱动，确保经营性现金流健康充沛。

    3.聚力“赛道升维”，双轮驱动引领产业升级

    打造资本运作与数智科技双轮驱动体系，推动发展范式从“规模驱动”向“价值驱动”跃升。一方面，以资本运作实现扩张，积极把握行业机遇，通过并购重组等资本手段，吸纳和扩展优质固废及环保资产，发挥规模效应与跨区域协同优势，提升产业位势与区域集中度。另一方面，以数智科技作为产业发展的乘数，构建数智化产业图谱。面向“十五五”，公司聚焦六大核心战场，即攻坚飞灰高值化资源利用“卡脖子”技术，打造“环保智算云”数字基座，升级“数智化再生资源平台”循环经济链路，加速具身智能机器人场景化落地，建设水务“黑灯工厂”新标杆，推广智慧交通“手机+”新模式。同时，深化产学研用协同联动，联合省级重点实验室及顶尖工科高校，加速环保新技术、新材料、高端装备等科技成果转化，全面构筑具有城发环境特色的科技创新生态。

    4.打造组织保障新体系

    深化人才强企战略，构建战略新兴领域专业人才库，实施“青年员工下基层”及“项目经理后备人才”培养计划；推行核心岗位“持证上岗”与能力模型认证，确保人才供给与业务扩张同频共振。完善市场化激励，强化绩效考核与利润、回款、风险控制的深度对标；分配重心向价值创造中心、回款攻坚一线倾斜，坚持“奋斗者”精神。筑牢风控安全底线，推进内控、合规、风控“三位一体”管理，完善穿透式风险管控体系；严格落实安全生产标准化评级，守好环保底线，确保企业行稳致远。

    （三）可能面对的风险

    1.行业政策变动风险

    公司环保业务对国家产业政策和环保政策的依赖较强，政府对环境保护越来越重视，通过扩大碳市场覆盖行业、提高重点污染物排放标准、调整环保税收政策等手段深化环境规制，企业环境合规成本或将显著增加，技术升级改造压力进一步加大；国补退坡、竞价上网等因素给项目经营带来新的风险，公司需要积极地探索模式创新，在技术创新储备、商业模式迭代、成本控制体系等方面形成有效突破，提升行业的竞争力以谋求公司业务更好地发展。

    2.行业竞争加剧风险

    随着国内环保投资逐年增加，对污染治理设施运行费用、环保产业、GDP增长、就业等方面具有显著的拉动作用。

    在国家对环保行业大力扶持的政策驱动下，固体废弃物处置项目的年均增量、平均规模逐步降低，行业走向成熟期，市场竞争逐渐加剧，项目建设标准、运营质量、行业集中度持续提高，项目精细化运营要求不断提升。同时国内水务市场已经度过建设期，进入以服务为主的成熟阶段。可能会有大量的潜在竞争者通过项目投资、兼并收购、寻求合作联营等途径进入此领域。如未来行业竞争进一步增强，可能使公司获取新项目的难度加大，进而对公司经营造成不利影响。

    3.业务扩张带来的管理风险

    近年来，公司在环保领域的投资项目不断增加，公司的资产规模和经营规模快速扩大，从而对公司的管理能力、人才资源、组织架构等提出更高的要求。如公司管理层的业务素质及管理水平不能适应，或公司组织模式和管理制度未能及时调整与完善，将给公司带来一定的管理风险。随着公司海外战略推进，跨国经营需应对政治法律环境差异、跨文化管理及地缘政治风险等挑战，同时面临汇率波动、国际合规体系适配与本地化运营能力建设的压力。

    4.应收账款增加风险

    报告期内，公司应收账款增加主要是垃圾处理费和国补及省补电费等应收账款随着项目运营规模和营业收入的提升而相应增加。但可能导致经营性现金流承压、资金周转效率下降及坏账计提比例提升。公司已成立专项工作组，制定激励方案和操作指南，通过优化区域布局、加强政府账款清收及探索经营性现金流补充机制积极应对，同步跟踪地方政府“使用者付费”机制落地实施进展，但仍需持续关注地方化债进度及财政支付能力变化。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。