中科江南（301153）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中科江南（301153）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入8.27亿元，同比上升0.32%，归母净利润1.01亿元，同比下降3.41%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.64亿元，同比上升39.94%，第四季度归母净利润1.65亿元，同比上升69.08%。本报告期中科江南公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达401.24%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.01亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率58.92%，同比减1.37%，净利率12.46%，同比减8.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.42亿元，三费占营收比17.16%，同比增8.41%，每股净资产5.24元，同比增4.5%，每股经营性现金流0.37元，同比增44.01%，每股收益0.29元，同比减3.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-5.51%,原因:股份支付费用减少。
2. 管理费用变动幅度为14.34%,原因:辞退福利增加。
3. 财务费用变动幅度为29.49%,原因:利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为-14.31%,原因:职工薪酬和股份支付费用减少。
5. 投资活动现金流入小计变动幅度为815.22%,原因:本期赎回现金管理投资产品收到的现金增加。
6. 投资活动现金流出小计变动幅度为743.39%,原因:本期购买现金管理产品支付的现金增加。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-195.17%,原因:投资支付的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.26%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为24.32%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.26%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为397.9%/143.8%/266.1%，净经营利润分别为3.04亿/1.12亿/1.03亿元，净经营资产分别为7641.63万/7821.23万/3874.15万元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.04/-0.01/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4953.65万/-1224.23万/-570.84万元，营收分别为12.08亿/8.25亿/8.27亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达401.24%）

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